高盛全球股票系统性宏观策略持仓 - 上周出现小幅买入 持仓规模接近历史中位数(10分制中约5分) [1] - 基准情景下未来一个月内预计继续增持约200亿美元 其中近一半流入美国市场 [1] 经济数据定价分析 - 5月非农就业人数增加13.9万 失业率维持在4.2% [2] - 周期股与防御股表现反映出美国实际GDP约2%的增长预期环境 [2] - 高盛经济学家预计未来四个季度实际GDP增速约为1% [2] - 标普500指数回报率目前与软数据的相关性高于硬数据 [2] - 2025年第四季度美国实际GDP环比年化增速预计放缓至0.4% 2026年第四季度反弹至2.0% [2] - 高经营杠杆股票(GSTHOPHI)的中位数估值较之于低经营杠杆股票(GSTHOPLO)接近历史最大折价 [3] 美元走势与财政风险 - 美元指数全年迄今下跌约6% 完全逆转2024年4月的涨势 [12] - 欧元/美元的3个月、6个月和12个月预测分别调整为1.17、1.20和1.25 [12] - 美国国债净发行量增加往往对美元有利 因外国资本流入通常随美债净发行量增加而增加 [13] - 美国5年期与30年期国债收益率利差急剧扩大对巴西雷亚尔、墨西哥比索和印度卢比等高收益货币构成更大压力 [13] - 美国信用违约互换(CDS)利差急剧扩大通常与南非兰特、挪威克朗和澳元等更具周期性的货币表现不佳相关 [13]