核心观点 - 下周为复活节假期缩短的交易周 市场将于周五休市 但将密集发布多项关键经济数据 同时少数公司包括耐克等将公布财报 [1] 经济数据发布日程 - **3月30日周一** 无经济数据发布 [2] - **3月31日周二** 将发布标普凯斯-席勒房价指数 芝加哥商业晴雨表采购经理人指数以及消费者信心数据 芝加哥联储主席古尔斯比将发表讲话 [2] - **4月1日周三** 将发布零售销售数据 商业库存 标普美国制造业PMI终值以及ISM制造业数据 圣路易斯联储主席穆萨莱姆将发表讲话 [3] - **4月2日周四** 将发布周度就业数据及美国贸易赤字更新 [3] - **4月3日周五** 市场因耶稣受难日休市 但仍将发布美国就业报告 时薪数据以及标普美国服务业PMI终值 [3] 公司财报发布 - 下周财报发布活动总体清淡 但Cal-Maine Foods 康尼格拉 味好美和耐克等公司计划公布业绩 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1 - 2月社零同比+2.8%，固投累计同比+1.8%，规模以上工业增加值同比+6.3%，但内外因素交织下，居民消费意愿与企业投资信心仍待修复，经济增长或存在一定压力，长债风险较低、收益率有望下行，建议关注长久期债券投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 社零情况 - 1 - 2月社会消费品零售总额同比+2.8%，较25年12月加快1.9pct，累计增速较25年全年回落0.89pct；限额以上粮油食品类、服装鞋帽针纺织品类商品零售额分别增长10.2%和10.4%；通讯器材类商品零售额增长17.8%，家用电器和音像器材类商品零售额增长3.3%；26年消费政策支持力度回落，高基数下26H1社零同比增速或承压 [2] 固投情况 - 1 - 2月固定资产投资同比+1.8%，较25年全年回升5.6个百分点，由降转增，主要由基建投资强劲拉动，制造业投资增速加快，房地产投资拖累作用有所减弱 [2] 房地产情况 - 1 - 2月新建商品房销售面积同比-13.5%，销售额同比-20.2%，住宅销售面积和销售额均下降，或对后周期消费形成压制，"销售 - 投资"负反馈机制或仍在持续；2月末商品房待售面积同比增长0.1%，或仍存库存压力；1 - 2月民间固定资产投资同比-2.6%，较25年全年收窄3.8pct，但仍未转正 [2] 规上工业增加值情况 - 1 - 2月规模以上工业增加值同比+6.3%，创近期新高，工业生产明显加快；采矿业、制造业、电力等三大门类增加值均有增长；规上高技术制造业和装备制造业增加值同比分别+13.1%和+9.3%，对全部规模以上工业增长贡献率达31.5%，工业经济有望保持稳定增长态势 [2][3] 经济增长压力情况 - 2026年1 - 2月外贸实现"开门红"，但内需仍承压，消费政策支持力度回落，社零增速回升但整体偏弱，房地产销售加速下滑、民间投资仍处负增长区间，或制约经济复苏；外部中东地缘冲突推高国际油价，市场下调美联储降息预期，海外贸易摩擦扰动，后续外贸增长韧性有待观察；2月CPI同比大幅上涨至1.3%，PPI同比降幅收窄至 - 0.9%，美伊战争或进一步推动其降幅收窄 [3] 长债投资建议 - 近期人民币明显升值，对中国债市构成利好；当前交易盘长债持仓仍较少，PPI同比回升为市场普遍预期，长债风险或较低；3月险资超长债配置力度或加大，30Y国债活跃券收益率有望走向2.20%以下；预计10Y国债收益率Q1低点或到1.75%，Q2低点有望到1.70%；2026年10年期国债收益率1.6% - 1.9%区间震荡；建议关注30Y国债老券、10Y国开及长久期下沉资本债机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属及基本金属各品种进行分析并给出投资建议 如黄金受地缘政治冲突影响 白银呈震荡格局 铜因库存增加限制价格回升等 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 基本面：沪金2602昨日收盘价1153.06 日涨幅 -2.45% 持仓较前日减少13351；Comex黄金2602昨日收盘价5151.60 日涨幅1.02% 持仓较前日减少4316；SPDR黄金ETF持仓较前日减少18；沪金库存较前日减少27千克；黄金T+D对伦敦金的价差较前日增加730.27 [4] - 宏观及行业新闻：美国参议院未通过叫停特朗普打击伊朗的投票 美防长称美伊冲突或持续八周或更长 伊朗否认寻求谈判 王毅称中国将派中东问题特使赴地区斡旋 [4] - 趋势强度：黄金趋势强度为1 [6] 白银 - 基本面：沪银2602昨日收盘价21854 日涨幅0.86% 持仓较前日减少11077；Comex白银2602昨日收盘价83.765 日涨幅1.78% 持仓无变动；SLV白银ETF持仓较前日减少34；沪银库存较前日减少12661千克；白银T+D对伦敦银的价差较前日减少293 [4] - 趋势强度：白银趋势强度为1 [6] 铜 - 基本面：沪铜主力合约昨日收盘价101660 日涨幅 -0.43% 持仓较前日减少2549；伦铜3M电子盘昨日收盘价13028 日涨幅0.49% 持仓较前日减少1096；沪铜库存较前日增加1970 伦铜库存较前日增加3850；LME铜升贴水较前日增加30.06 [7] - 宏观及行业新闻：美国经济数据强劲 物价压力有所缓解 美股涨；中国2月官方制造业PMI 49 非制造业PMI 49.5 2月RatingDog制造业PMI大幅升至52.1；日本1月海关清关后的铜和铜合金进口量同比增长13.51% 环比下降12.75%；智利1月铜产量同比下降3%；Revere铜产品公司加大美国投资；美国获取刚果（金）战略矿产进展缓慢 [7][9] - 趋势强度：铜趋势强度为0 [9] 锌 - 基本面：沪锌主力收盘价24480 涨幅0.45% 持仓较前日减少8042；伦锌3M电子盘收盘价3272.5 跌幅1.04% 持仓较前日减少3402；沪锌期货库存较前日增加1605 LME锌库存较前日减少125 [10] - 新闻：美伊冲突相关情况及普京考虑主动给欧洲断气的消息 [11][13] - 趋势强度：锌趋势强度为1 [13] 铅 - 基本面：沪铅主力收盘价16840 涨幅0.00% 持仓较前日减少439；伦铅3M电子盘收盘价1936.5 跌幅1.20% 持仓较前日减少1623；沪铅期货库存和LME铅库存均无变动 [14] - 新闻：美国经济数据强劲 物价压力缓解 美股涨；中国2月相关制造业PMI数据 [15] - 趋势强度：铅趋势强度为0 [15] 锡 - 基本面：沪锡主力合约昨日收盘价401130 日涨幅 -5.17% 持仓较前日减少76；伦锡3M电子盘昨日收盘价51200 日涨幅2.84% 持仓较前日增加116；沪锡库存较前日减少418 伦锡库存较前日增加50；SMM 1锡锭价格较前日减少4450 [18] - 宏观及行业新闻：美防长称美伊冲突可能持续8周甚至更长；卡塔尔将于周三完全停止液化天然气生产；美国2月ISM非制造业活动创2022年以来最大扩张速度；欧盟预计将获豁免 不受美国将关税全面上调至15%的影响 [20] - 趋势强度：锡趋势强度为1 [19] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面：沪铝主力合约收盘价24795；LME铝3M收盘价3336；沪氧化铝主力合约收盘价2782；铝合金主力合约收盘价23400；国内铝锭社会库存124.60万吨；国内氧化铝平均价2668 [21] - 综合快讯：霍尔木兹和地中海油轮被炸 能源波动率飙升；小非农超预期回稳 美联储降息时间表推后 [23] - 趋势强度：铝趋势强度为1 氧化铝趋势强度为 -1 铝合金趋势强度为1 [23] 铂、钯 - 基本面：铂金期货2606昨日收盘价563.50 涨幅 -1.19%；钯金期货2606昨日收盘价433.80 涨幅 -0.02%；铂金ETF持仓较前日减少831 钯金ETF持仓较前日减少3 [24] - 宏观及行业新闻：伊朗局势、美国就业数据、关税情况、美联储动态、能源局势、巴林铝业宣布不可抗力、中远海运暂停相关航线新订舱业务等 [27] - 趋势强度：铂趋势强度为0 钯趋势强度为0 [26] 镍、不锈钢 - 基本面：沪镍主力收盘价137410 不锈钢主力收盘价14220；1进口镍价格137050；8 - 12%高镍生铁出厂价1088；304/2B卷-毛边（无锡）宏旺/北部湾价格14450 [29] - 宏观及行业新闻：印尼镍矿商协会透露镍矿商品基准价格公式将修订；索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务；印尼镍矿生产配额相关情况；菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍；印尼发生尾矿区域山体滑坡事故；Sherritt International Corporation缩减古巴合资企业运营规模；印尼部分镍矿开采公司受制裁；印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量 [29][30][34] - 趋势强度：镍趋势强度为0 不锈钢趋势强度为0 [36]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，认为黄金受地缘政治冲突影响、铜因库存增加限制价格回升、锌震荡偏强等，各商品受宏观经济、行业动态、地缘政治等因素影响呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各商品基本面变化和市场动态以做出决策 [3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受地缘政治冲突爆发影响，Comex黄金2602涨1.02%，伦敦金现货涨0.63%，趋势强度为1 [3][7] - 白银呈震荡格局，沪银2602涨0.86%，Comex白银2602涨1.78%，趋势强度为1 [3][7] - 铂情绪较为悲观，钯整体偏弱，趋势强度均为0 [3][27] 有色金属 - 铜库存增加限制价格回升，沪铜主力合约跌0.43%，趋势强度为0 [3][10] - 锌震荡偏强，沪锌主力收盘价涨0.45%，趋势强度为1 [3][13] - 铅库存平稳价格震荡，沪铅主力收盘价持平，趋势强度为0 [3][17] - 锡需关注风偏企稳情况，沪锡主力合约跌5.17%，趋势强度为1 [3][20] - 铝因中东铝厂减产供应担忧发酵，氧化铝反弹沽空，铸造铝合金跟随电解铝，铝和铝合金趋势强度为1，氧化铝趋势强度为 -1 [3][24] - 镍印尼矿端现实跟进，三月需警惕投机属性，不锈钢矿端矛盾边际增加成本支撑重心上移，趋势强度均为0 [3][31][32] 能源化工 - 动力煤上涨支撑不足，短期价格窄幅波动，趋势强度为0 [3][64] - 焦炭一轮提降开启，宽幅震荡，焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0 [3][59] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1 [3][79] - 合成橡胶中枢上移，趋势强度为1 [3][82] - LLDPE裂解供应收缩预期增强，短期节奏关注地缘，PP C3原料持续偏强，PDH装置减量延续，LLDPE趋势强度为1，PP趋势强度为2 [3][86] - 烧碱偏强震荡，趋势强度为1 [3][90] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [3][95] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [3][100] - 甲醇高位震荡，趋势强度为0 [3][103] - 尿素短期步入震荡格局，趋势强度为0 [3][110] - 苯乙烯偏强震荡，趋势强度为1 [3][114] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [3][116] - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯成本端地缘扰动，基本面维持偏紧，趋势强度均为1 [3][120] - PVC区间震荡，趋势强度为0 [3][128] - 燃料油夜盘小幅回撤，价格波动继续放大，低硫燃料油短线转弱，外盘现货高低硫价差再次下跌，趋势强度均为1 [3][131] 农产品 - 棕榈油基本面矛盾有限，关注油价扰动，豆油美豆成本支撑，关注前高压力，趋势强度均为0 [3][161] - 豆粕震荡，关注市场情绪波动，豆一震荡，关注两会政策情绪，趋势强度均为0 [3][167] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [3][170] - 白糖区间整理，趋势强度为0 [3][174] - 棉花等待新的驱动，趋势强度为1 [3][178] - 鸡蛋维持震荡，趋势强度为0 [3][182] - 生猪库存压力难解，弱势持续，趋势强度为 -2 [3][185] - 花生震荡运行，趋势强度为0 [3][190] 其他 - 铁矿石等待钢厂复产，矿价低位反弹，趋势强度为1 [3][48] - 螺纹钢和热轧卷板震荡反复，趋势强度均为0 [3][52] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0 [3][56] - 对二甲苯高位震荡市，多PX空PTA，PTA和MEG高位震荡市，趋势强度均为1 [3][71] - 集运指数（欧线）波动率回落，震荡为主，趋势强度为0 [3][133] - 短纤和瓶片地缘抬高成本，短期偏强，趋势强度均为1 [3][148] - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度为0 [3][151]

全球市场与地缘政治 - 美伊地缘冲突骤然升级，引发全球避险情绪升温，导致避险资产上涨及主要债券收益率下行[2][3] - 上周黄金和白银价格分别上涨3.35%和11.76%，成为主要受益的避险资产[3][5] - 10年期美债收益率大幅下行11个基点至3.97%，欧债收益率亦显著走低[3][5] 主要央行政策动向 - 美联储理事米兰重申2026年需降息100个基点的鸽派立场，警告过度监管扭曲信贷结构[3][7] - 日本央行行长植田和男表示将在3月和4月的会议上仔细研究数据以决定是否加息，为近期行动打开大门[3][8] - 英国央行行长贝利预计不久后将下调利率，因通胀正回归2%的目标水平[7] 关键经济数据 - 美国1月PPI同比增速为2.9%，超出预期（预期2.6%），主要由服务价格上涨驱动，可能为核心PCE带来上行压力[3][13] - 日本2月东京核心CPI同比涨幅小幅回落至1.8%，但整体通胀水平仍为央行政策正常化提供支撑[3][28] - 2025年12月海外整体减持美债884亿美元，美债总持仓规模降至9.27万亿美元[33] 其他金融市场表现 - 全球股市表现分化：日经225指数上周大涨3.56%，韩国综合指数涨7.50%；而美股三大指数集体收跌，道指跌1.31%[3][5] - 欧债收益率整体下行：10年期英债收益率下行23个基点至4.24%，10年期德债收益率下行5个基点至2.69%[5][40] - 美国贸易政策不确定性增加，特朗普政府宣布将“全球进口关税”税率从10%升至15%或更高[9][12]

经济数据发布日程 - 下周将公布多项关键经济数据，包括制造业和服务业数据以及就业数据 [1] - 美联储将密切监控这些报告，以获取经济健康状况的线索，因利率前景尚不明朗 [1] - 3月2日周一将公布标普美国制造业采购经理人指数终值、供应管理协会制造业指数以及汽车销售数据 [3] - 3月3日周二，纽约联储主席约翰·威廉姆斯和明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利将发表讲话 [3] - 3月4日周三将公布ADP就业报告、标普美国服务业PMI终值、ISM服务业指数以及美联储褐皮书 [3] - 3月4日周四计划发布每周初请失业金数据、美国生产率数据和进口价格指数 [4] - 3月6日周五将发布美国就业报告、失业率和时薪数据，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克将在当日晚些时候发表讲话 [4] 企业财报发布 - 财报季延续至新月份，多家公司将发布业绩 [2] - 发布财报的公司包括：Abercrombie & Fitch、American Eagle、AutoZone、Bath & Body Works、Best Buy、Box、Broadcom、Costco Wholesale、Gap、GitLab、JD.Com、Kroger、Norwegian Cruise Line、Ross Stores、Sea、Target、Victoria's Secret [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂受白银走强提振，钯关税扰动再起，震荡偏强 [1][2] - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为0，均呈中性 [4] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 铂金期货2606收盘价523.80，涨幅 -3.87%；金交所铂金收盘价525.05，涨幅 -2.96%；纽约铂主连（前日）收盘价2171.40，涨幅4.10%；伦敦现货铂金（前日）收盘价2151.50，涨幅3.44% [2] - 钯金期货2606收盘价416.80，涨幅 -3.08%；人民币现货钯金收盘价395.00，涨幅 -1.50%；纽约钯主连（前日）收盘价1736.10，涨幅2.36%；伦敦现货钯金（前日）收盘价1765.00，涨幅5.15% [2] - 广铂昨日成交6719千克，较前日增加1277千克，持仓25750千克，较前日减少361千克；NYMEX铂金昨日成交25122千克，较前日增加6592千克，持仓82499千克，较前日减少680千克 [2] - 广钯昨日成交3535千克，较前日增加401千克，持仓8974千克，较前日减少129千克；NYMEX钯金昨日成交16877千克，较前日增加1928千克，持仓21409千克，较前日减少2152千克 [2] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）为3267315，较前日减少10735；钯金ETF持仓（盎司）（前日）为1177427，较前日减少1312 [2] - 广铂昨日库存1千克，较前日无变动；NYMEX铂金（盎司）（前日）库存578195，较前日无变动；广钯昨日库存1千克，较前日无变动；NYMEX钯金（盎司）（前日）库存186269，较前日无变动 [2] - PT9995对PT2606价差为1.25，较前日增加7.02；广铂2606合约对2610合约价差为14.60，较前日增加2.45；买广铂2606抛2610跨期套利成本为6.46，较前日减少0.33 [2] - 广铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税）为 -16.21，较前日减少27.59；人民币现货钯金价格对PD2606价差为 -21.80，较前日增加5.30 [2] - 广钯2606合约对2610合约价差为7.65，较前日减少0.80；买广钯2606抛2610跨期套利成本为5.20，较前日减少0.26 [2] - 广钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税）为 -26，较前日减少36.20 [2] - 美元指数昨日收盘价97.74，涨幅 -0.09%；美元兑人民币（CNY即期）汇率为6.91，涨幅0.01%；美元兑离岸人民币（CNH即期）汇率为6.90，涨幅0.00%；美元兑人民币（6M远期）汇率为6.82，涨幅0.00% [2] 宏观及行业新闻 - 白宫官员确认特朗普将于3月31日至4月2日访华 [5] - 因特朗普新关税政策缺乏明确性，欧盟议会主要党团决定暂停美欧贸易协定立法 [5] - 美国12月核心PCE物价指数年率录得3%，为2025年2月以来新高；2025年美国GDP同比增长2.2%，为2021年以来的最低水平 [5] - 美国和伊朗谈判代表预计周四在日内瓦会晤，特朗普倾向未来几天对伊实施初步打击，未来数月可能发动更大规模攻击；美媒称特朗普身边几人建议不要轰炸伊朗，参议员格雷厄姆持反对意见；伊朗官员称伊美谈判内容涉及核承诺、美方承诺解除制裁以及经济合作等 [5] - 香港特区政府全力推动香港成为国际黄金交易中心，目标3年内黄金仓储超2000吨 [5] - 玻璃纤维短缺加剧，台湾制造商将掀起第二轮涨价潮 [5] - 美国12月份贸易逆差扩大，全年逆差达到9015亿美元，仍是自1960年有记录以来最大的逆差之一 [5] - 特朗普将把对俄制裁延长一年 [5] - 高市早苗确认当选日本新任首相 [5]

基本面分析 - 现货黄金价格在短期区间内徘徊，亚盘时段暂交投于4996美元附近，前一交易日盘中曾触及5022.15美元/盎司的历史高位，最终收于4995.83美元/盎司，微涨0.4% [1] - 黄金市场正受到地缘政治风险与美国关键经济数据即将公布的双重影响，方向不明 [1] 地缘政治风险 - 美国总统特朗普对伊朗发出严厉警告，要求其就核计划达成协议，并设定了不超过10到15天的最后期限，否则将面临军事行动 [4] - 美国可能对伊朗发动初步的有限军事打击，目标为少数军事或政府地点，首轮攻击可能在几天内发生，若伊朗不遵守指令，后续可能升级为旨在推翻政权的广泛行动 [4] - 美军正在向中东大规模增兵，局势紧张升级，克里姆林宫呼吁克制 [5] - 地缘政治紧张推动油价上涨，市场担忧伊朗遭袭将引发中东地区动荡 [5] - 历史表明，中东局势紧张（如1979年伊朗人质危机、1990年海湾战争、2003年伊拉克战争）均推动金价大幅上涨，伊朗作为重要产油国并控制霍尔木兹海峡，冲突后果严重，黄金的避险溢价正在累积 [5] 美国经济与货币政策 - 美国截至2月14日当周初请失业金人数降至20.6万人，远低于预期的22.5万人，印证了劳动力市场的韧性 [6] - 美联储1月政策会议纪要显示，绝大多数决策者认为劳动力市场状况已显现企稳迹象 [6] - 明尼阿波利斯联储总裁卡什卡利表示，劳动力市场保持相当强韧，美联储已接近实现充分就业和稳定物价两大目标 [6] - 截至2月7日当周续请失业金人数增加1.7万人，经季节性调整后达186.9万人，表明离职人员再就业面临困难，劳动力市场流动性下降，呈现经济周期末期特征 [7] - 美联储内部对利率走向存在明显分歧，多位决策者对若通胀持续高企将加息持开放态度，但也有委员担忧劳动力市场下行风险 [7] - 即将公布的美国个人消费支出价格指数是美联储最青睐的通胀指标，将成为决定金价短期走向和未来货币政策路径的关键变量 [7] 技术面分析 - 日线级别，金价昨日表现清淡录得小实体收盘，盘中尝试挑战5020上方压力未果，最终纠缠于5000大关附近报收，短期市场缺乏指引 [9] - 1-4小时级别，短线自4840附近低点反弹后价格区间收窄，隔夜清淡表现暗示市场迟疑，亚盘时段价格暂交投于5000关口附近蓄力 [9] - 日内交易可关注5030至4900美元区间内的震荡操作，等待市场最终突破方向 [9]

市场表现 - 股市连续第三个交易日上涨 [1] 市场情绪与驱动因素 - 投资者情绪受到开盘前又一轮强劲经济数据的鼓舞 [1]

财经事件与数据日程 - 北京时间08:30将发布澳大利亚1月季调后失业率数据 [1] - 北京时间09:00将发布中国1月Swift人民币在全球支付中占比数据 [1] - 北京时间15:00将发布瑞士1月贸易帐数据 [1] - 北京时间17:00将发布欧元区12月季调后经常帐数据 [1] - 北京时间19:00将发布英国2月CBI工业订单差值数据 [1] - 北京时间21:30将集中发布美国至2月14日当周初请失业金人数、美国12月贸易帐以及美国2月费城联储制造业指数 [1] - 北京时间22:00美联储官员卡什卡利将发表讲话 [1] - 北京时间23:00将发布欧元区2月消费者信心指数初值以及美国1月成屋签约销售指数月率数据 [1] - 北京时间23:30将发布美国至2月13日当周EIA天然气库存数据 [1] - 次日北京时间01:00将发布美国至2月13日当周EIA原油库存及EIA战略石油储备库存数据 [1]