市场对伊朗战争预期的根本性转变 - 市场最初的乐观押注（即冲突短暂、能源供应快速恢复、美联储降息周期继续）在过去一周彻底崩塌 [2] - 市场开始正视现实：冲突已演变为一场旷日持久、结局未定的战争，并对该地区全部能源基础设施构成直接打击，成为持续性威胁 [3] - 跨市场压力正以去年关税冲击以来最快的速度积聚，建立在降息预期上的股票和信贷交易正在同步瓦解 [3] 全球金融市场的大幅动荡 - 全球债市遭遇“血洗”：美债10年期收益率单日飙升13.4个基点，本周累计上涨逾10个基点；5年期收益率自7月以来首次突破4% [5] - 欧洲债市同步重挫：英国10年期国债收益率本周累涨17.7个基点，自2008年以来首次触及5%；德国10年期国债收益率创2011年以来新高，报3.043%；意大利10年期国债收益率本周累涨逾16个基点 [6] - 黄金创下数十年来最大单周跌幅：现货黄金本周累计下跌逾10%，COMEX黄金期货周跌幅超过11%，创自1983年3月以来最大单周跌幅 [7] - 白银跌幅更深，COMEX白银期货累跌逾16%；工业金属全线走低，伦铜本周跌超6.6%，失守1.1万美元关口 [11] - 追踪标普500、长期美债和黄金的ETF，录得自战争爆发以来最差的合并单周表现 [12] 市场定价逻辑与风险认知的转变 - 黄金下跌部分归因于美元融资压力显现，跨货币基差掉期扩大暗示美元流动性紧张；黄金重新与实际利率呈现负相关 [9] - 分析将当前金价暴跌与1983年历史情景（中东产油国抛售黄金储备换取现金）进行联想 [8] - 摩根资产管理指出，这是历史上规模最大的能源冲击，缺乏有效的政策应对方案，衰退风险应急剧上升，而当前股票和信贷利差定价过于坚挺 [13] - 高盛资产配置研究主管认为，若利率-能源冲击持续或加深，各类资产的增长定价需进一步向悲观方向移动，市场对增长风险的定价并不充分 [22] 美联储及全球央行政策预期的逆转 - 市场对美联储政策路径预期急剧重新定价，当前定价显示2026年内美联储加息概率已达50%，此前主流的降息押注被颠覆 [16] - 美联储主席鲍威尔表示油价冲击令通胀前景过于模糊，无法给出宽松时间表 [16] - 美联储理事沃勒承认冲突呈现持久态势，油价长期高企风险上升，但若就业市场走弱降息仍有必要 [16] - 欧洲央行陷入两难困境：能源驱动的通胀阻断了降息空间，而恶化的增长前景又迫切需要宽松政策 [19] - 有分析认为，油价飙升可能导致美联储在滞胀压力下推迟降息，但若涨幅过大造成金融条件冲击，也可能迫使美联储以降息应对 [18] 机构投资者的策略调整与防御性转向 - 投资者对冲突持续时间预期发生根本性改变，美国向中东增兵并评估封锁伊朗主要石油出口枢纽（承担约九成出口）的方案，加剧了持久战预期 [21] - 有投资组合策略师表示，市场“每天都在逐步定价越来越长的涟漪效应”，并已削减小盘股敞口，同时提高大盘成长股和科技股配置 [23] - 法国兴业银行将全球股票推荐配置比例下调5个百分点，同步上调大宗商品配置 [24] - BCA Research建议客户提升现金比重、下调股票配置 [24] - 高盛全球投资研究建议防御性定位，将三个月战术配置调整为超配现金、低配信贷 [24] 股市现状与历史对比 - 美股连续第四周下跌，创一年最长跌势 [3] - 自冲突爆发以来，标普500指数已累计下跌约5.5%（截至第13个交易日） [25] - 历史规律（1939年以来逾30次地缘政治冲击）显示，美股通常在冲击发生后约第15个交易日前后触底，平均跌幅略超4%，当前正处于历史上通常出现“最坏消息流”与“最大市场损伤”叠加的窗口期 [25] - 有观点指出，股市今年以来仍处负区域，且本周创下2026年新低，表明市场或许尚未触底，仍在消化冲突持续时间的不确定性 [26]