纪要涉及的行业和公司 - **行业**：航运业（集运、油轮、散货船运输） - **公司**：国内海控、港股海丰国际、锦江航运、海特 纪要提到的核心观点和论据 中国出口情况 - **出口韧性超预期**：2025 年前四个月中国出口同比增长 6.4%，显著高于去年同期的 1.4%；4 月出口达 3156.9 亿美元，同比增长 8.1%，远超市场预期[1][2] - **出口韧性原因**：外部是抢出口行为因谈判不确定性可能延续；内部是贸易对象多元化和商品竞争力提升，2018 - 2024 年超 56%出口增量来自传统贸易伙伴之外经济体，美国仅贡献 4.2%，且中国商品竞争力指数在技术含量高的工业品领域明显提升[3][4] 国内基本面与航运板块 - **基本面格局**：呈现外需韧性超预期而内需动能边际趋缓格局，4 月出口维持高增速，美国多数行业处于补库中期，下游消费品补库明显，一季度美国厂商抢进口行为显著，支撑航运板块[1][5] 市场结构与投资者预期 - **市场结构**：呈现蓄势震荡格局，上行空间取决于投资者对经济修复强度预期，下行空间由资金面支撑决定，外需链可能成未来主线[1][6] 行业表现 - **海外营收占比较高行业**：5 月以来涨幅靠前，外需相关板块有投资机会[7] - **航运板块近期表现**：有所反弹，上海集装箱运价指数（SCFI）环比大涨 30.7%，美西和美东现货运价分别达 6000 美元和 7000 美元区间，6 月将持续高涨，欧洲关键港口拥堵使亚欧航线运价上涨[1][8][9] - **集运市场运力与供需**：2024 年运力增长达最高峰，未来增速将下降，但地缘政治冲突使航运结构性紧张持续，贸易供应链重构使航线拉长增加运输需求，整体供需仍较紧张[3][10][11] - **油轮和散货船市场**：短期低迷，一季度油轮市场弱势，集装箱费率波动，T3C 航线价格约 4 万美元，中长期原油供给有保障，散货有季节性波动[13] 投资标的 - **集运领域**：国内海控、港股海丰国际分红可观、现金流充裕，锦江航运在东南亚区域占比高表现良好[3][12] - **特种船运输领域**：海特等公司受益于市场景气[12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中美达成 90 天暂缓协议后货主提前集中出货，导致跨太平洋航线需求增加，美线出现结构性运力缺失，预计 6 月中下旬调配后跨太平洋航线运力将大幅增加[8][9] - 航司推动合约运价上行锁定中长期收益，但货主对高航运价格接受度有分歧，部分企业转向东南亚等第三国中转规避风险[9] - 全球集装箱运输今年预计增长率为 6%左右，相较去年 10.3%的增长有所减少，需求增长率可能不到 3%[9] - 贸易供应链重构使东南亚、中东、拉美等地区替代需求增加，利好在这些区域占比较高的公司，还可能带来传统贸易量增加机会[11][14]