全球汽车电动化转型遭遇历史性急刹车 - 全球汽车行业向电动化渐进转型的浪潮遭遇历史性急刹车，一场跨越欧美亚三大洲的战略大修正正在重塑行业格局 [2] - 行业面临电动汽车需求疲软、资本回报率低迷以及监管政策反复的挑战 [2] 福特汽车的战略修正与资产重组 - 福特汽车披露195亿美元税前费用，成为美国汽车工业史上规模最大的单一资产清算之一，其中约60亿美元源于解散其与韩国SK On在美电池合资企业 [2] - 福特正式终止全电动F-150 Lightning皮卡后续车型的生产计划，并在财务报表中确认大量与大型电动汽车相关的闲置资产损失 [2] - 公司战略目标修正：到2030年，混合动力及增程车型将占据其全球销量的50%，远高于目前的17% [3] - 纯电车型将聚焦于2027年推出的基于“通用电动车平台”、售价3万美元的小型皮卡 [3] - 为挽救闲置电池产能，福特执行“资产再利用”计划，切入电网储能市场，未来两年将投入20亿美元改造肯塔基州和密歇根州的电池工厂 [3] - 肯塔基工厂改造后，目标是在2027年实现超过20GWh的年产能，生产磷酸铁锂电池、储能模块及集装箱式储能系统 [3] - 密歇根州的BlueOval Battery Park定于2026年量产，生产商用及住宅储能系统电芯 [3] - 此举意味着福特从汽车制造商延伸为能源解决方案提供商，肯塔基工厂改造期间将导致约1600名工人临时裁员 [3] 欧洲市场的政策转向与工业收缩 - 欧盟对2035年禁燃令目标出现实质性松动，执行目标转向“技术中立”路线，为合成燃料及插电式混合动力技术留出长期生存空间 [4] - 大众汽车集团永久停止其德累斯顿“透明工厂”的汽车生产，结束了该品牌在德国本土88年的生产连续性 [4] - 大众汽车首席财务官表示公司面临严峻现金流压力，已将2023年至2027年的五年投资预算从1800亿欧元削减至1600亿欧元 [4] - 公司将原本用于激进电动化的资金回拨以延长燃油发动机寿命 [4] - 德累斯顿工厂场地将以一份为期七年、总额5000万欧元的协议出租给德累斯顿工业大学建立AI与机器人研发园区 [5] - 这被视为大众在德国削减3.5万个工作岗位计划中的首个实质性收缩信号 [5] 亚洲市场的政策变化 - 日本政府计划从2028年5月起，在车检环节引入基于车辆重量的“重量税”，将直接冲击因搭载沉重电池组而自重显著增加的电动汽车及插电式混合动力车 [6] - 该政策旨在填补因燃油车销量下降导致的汽油税缺口，并由更重的车辆承担道路维护成本 [6] - 反映出全球主要汽车市场在补贴退坡后，开始通过税收杠杆重新平衡燃油车与电动车的财政贡献 [6] 深圳市科达利实业股份有限公司业务简介 - 公司主要产品为新能源汽车锂电池精密结构件和便携式锂电池精密结构件 [9] - 公司已完成在国内重点锂电地区华南、华东等制造基地的全覆盖 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP持续经营业务每股亏损0 31美元 可分配收益每股亏损0 14美元 剔除资产销售实现亏损后为每股亏损0 10美元 [17] - 净利息收入增至1700万美元 主要得益于UDF交易的全季度利息收入及融资成本降低5个基点至6 8% [18] - 核心组合利息收益率为8 1% 现金收益率为6 1% 非核心组合利息收益率为2 4% [18] - 出售资产实现亏损890万美元 但已在前期计提充足拨备 [19] - 贷款损失拨备和估值备抵增加4840万美元 其中3970万美元为交易定价调整相关 [19] - 期末每股账面价值10 44美元 较上季度下降0 17美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 商业地产(CRE)业务 - CRE贷款组合总额61亿美元 其中54亿美元为核心组合 6 95亿美元为非核心组合 [9] - 核心组合中5 27亿美元贷款被清偿 组合规模环比减少8% 60天以上拖欠率上升50个基点 [10] - 核心组合净利息收入4300万美元(每股0 26美元) 杠杆收益率环比下降20个基点至10 9% [10] - 非核心组合季度收益率为负10 7% 造成530万美元亏损(每股0 03美元) [12] - 完成4 94亿美元多户住宅资产批量出售 产生8500万美元净收益 [4] 小企业贷款(SBA)业务 - SBA 7A贷款季度发放量降至2 16亿美元 主要受仓库线审批延迟影响 [13] - 出售1 212亿美元担保SBA 7A贷款 平均溢价9 9% [18] - 预计SBA 7A贷款季度发放量将恢复至3 25亿美元以上 [15] - USDA业务新增1亿美元仓库融资能力 年发放目标3亿美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 波特兰混合用途资产(含丽思卡尔顿酒店)RevPAR为192美元 零售部分满租 办公部分出租率23% [6] - 已售出132套品牌住宅中的11套 均价11 23美元/平方英尺 [7] - 该资产季度负收益530万美元(每股0 03美元) [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过出售低收益资产、接管波特兰资产和扩大融资能力三举措 共产生2 21亿美元流动性 [9] - 计划第三季度重返多户住宅桥贷款市场 目标LTV更低、债务收益率更高的优质项目 [11] - 预计2026年初重返CLO市场 当前SOFR+275-300基点的贷款利差可支持13-15%的保留收益率 [11] - 继续利用外部管理人Waterfall的基础设施投资流动性更好的CRE债务证券 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年盈利将较第一、二季度小幅增长 主要驱动力包括:非核心组合持续清算、波特兰资产稳定化、SBA和USDA业务量恢复 [15] - 在当前宏观环境未显著恶化前提下 将维持现有股息水平直至盈利改善 [16] - 私人资本对多户住宅领域兴趣浓厚 约340亿美元机会型资金寻求相关资产 [31] 其他重要信息 - 完成住宅抵押贷款业务GMFS出售 产生300万美元累计亏损 [20] - 季度内回购850万股股票 均价4 41美元 抵消每股账面价值下降0 31美元 [22] - 期末流动性状况强劲:无限制现金超1 5亿美元 无抵押资产总额近10亿美元 [23] 问答环节所有的提问和回答 盈利前景与股息政策 - 预计通过非核心组合清算、波特兰资产稳定化及SBA/USDA业务恢复 可逐步改善盈利 但短期内仍可能亏损 [26][27] - 当前股息政策将维持至盈利覆盖能力改善 董事会将持续评估核心组合表现 [64][65] 资产出售细节 - 4 94亿美元多户住宅资产以面值77%价格出售给专业运营商与基金组成的买方 清除了2021年全部银团贷款风险 [33][34] - 剩余非核心组合账面价值3 33亿美元 含39笔贷款 平均价格79 [12] SBA业务展望 - SBA 7A贷款量下降主因监管变更及仓库线审批延迟 预计三季度末恢复 [39][43] - 支持国会提高制造业贷款担保上限至1000万美元的法案 正制定针对性发放策略 [45] 波特兰资产运营计划 - 预计季度负收益约530万美元将持续 但随办公空间出租和住宅销售将逐步改善 [55][56] - 办公部分剩余7万平方英尺待租 预计每平方英尺150-200美元装修投入 [59] 债务管理策略 - 2026年前到期6 5亿美元公司债计划通过再融资和自有资金偿还相结合方式处理 [77][78] - 优先考虑通过担保债务延长期限 但无抵押债务市场仍将参与部分再融资 [46] 并购战略调整 - 短期内减少对并购依赖 除非交易高度增值 重点转向有机增长与不良资产组合收购 [83] 行业趋势观察 - 私募资本视多户住宅为周期性机会 正通过批量收购进入市场 [87][88]