业绩表现 - 2025年上半年营收162.19亿元，同比增长31.01%，归母净利润75.49亿元，同比增长42.16% [1] - 加权平均ROE同比提升1.12个百分点至4.3% [1] - 投资业务净收入83.22亿元，同比增长71.9%，贡献调整后营收增量的98.31% [2] 业务驱动因素 - 金融资产规模达4340.59亿元，较2024年底增长20.64%，其中交易性金融资产3591.37亿元，增长19.02% [2] - 债券投资2045.89亿元，较2024年底增长19.25% [2] - 投资管理业务收入19.28亿元，同比增长6487.85%，主要因私募股权基金及另类投资项目估值增长 [2] 业务结构调整 - 资管业务净收入15.42亿元，同比下降42.7%，主要因出售Assetmark及2024年上半年高基数影响 [2] - 资管业务占调整后营收增量的-32.48% [2] 资产配置变化 - 交易性金融资产中股票环比增长5.1%，债券环比增长19.2% [3] - 其他债权投资环比增长26.1%，其他权益工具投资环比增长276.3% [3] 战略定位 - 资产负债表全面恢复扩表，有望把握机构与居民资金入市机遇 [3] - 权益及利率市场行情变化带动机构端与居民端资产负债表重配 [3] 盈利预期 - 上调2025-2027年EPS预期至1.91/1.93/1.95元（原预期1.42/1.42/1.42元） [1] - 目标价28.18元/股，对应1.33倍PB和14.76倍PE [1] 市场机遇 - 权益市场活跃度与行情持续向好成为业绩催化剂 [4]