中国证监会主席政策表态与市场影响 - 中国证监会主席吴清在《人民日报》署名文章提出，需提高资本市场制度包容性与适应性，以服务新质生产力发展并提高居民财产性收入 [1] - 文章指出，中国拥有超过2亿股民和7亿基民，通过提升资本市场质量，投资者可获得财产性收入并形成财富效应，这是提振消费和建设金融强国的要求 [1] - 建立健全功能完善的资本市场是落实新“国九条”的重要任务，一个繁荣的资本市场是建设金融强国、提升国际影响力的关键，有利于支撑经济持续增长并推动慢牛长牛行情延续 [1] 政策背景与市场行情判断 - 自去年9月24日政策转向以来，一系列稳增长政策出台，市场启动牛市行情，今年上证指数突破4000点关口，确立了慢牛长牛格局 [2] - 4000点可能并非本轮牛市终点，而是新一轮行情的起点，年底是布局2026年行情的重要时机 [2] - 吴清主席在年底关键窗口发表文章，极大提振了投资者信心，有利于推动行情深化 [2] “十五五”期间资本市场重点任务 - 提高资本市场制度包容性与适应性的重点任务包括：积极发展股权、债权等直接融资手段，提升直接融资比重 [2] - 重点任务包括推动科技创新等新质生产力发展，并培育更多体现高质量发展要求的上市公司 [2] - 重点任务还包括着力提升资本市场监管的科学性与有效性，这些举措将为本轮牛市保驾护航 [2] 当前市场状况与季节性规律 - 当前12月A股市场出现缩量并持续震荡调整，反映出在4000点附近多空分歧较大，年底部分资金倾向于减持前期涨幅较大的个股以兑现收益 [3] - 12月是布局2026年行情的重要窗口期，A股市场往往有“春季攻势”规律，一月通常是全年信贷投放最集中的月份，信贷投放量常达3至4万亿元，部分资金会流入资本市场 [3] - 元旦前获利了结的资金可能在节后重新回流，进一步推升市场，而一季度处于上市公司业绩空窗期，有利于题材性热点表现，春节前后市场往往表现突出 [3] 行业配置建议与市场展望 - 当前市场反复震荡为投资者提供了逢低布局良机，建议重点关注代表经济转型方向的科技、新能源、消费等板块中的优质股票或基金 [4] - 2026年行情有望从当前的结构性牛市向全面牛市演进，2025年科技股一枝独秀，2026年则可能扩散至新能源、消费、军工、有色等多个板块轮番上涨 [4] - 2025年权益基金发行已现回暖迹象，多只产品发行规模超过去年同期，甚至出现单日售罄的“日光基”，部分规模达50亿元，反映出权益市场回暖带动基金销售回升，为资本市场带来增量资金 [4] 资金趋势与长期行情驱动 - 公募基金作为居民入市的重要通道，正推动储蓄向投资转化，从居民储蓄大转移趋势看，2026年储蓄资金将继续向资本市场迁移，为A股和港股注入更多增量资金 [4] - 增量资金将助力慢牛长牛行情延续，强化赚钱效应，进而拉动消费、助推经济回升 [4]

文章核心观点 - “十五五”规划建议提出提高资本市场制度包容性与适应性，健全投融资协调功能，旨在促进资本市场良性循环，更好发挥其国民经济“晴雨表”和资源优化配置平台的核心功能 [1] - 资本市场将以“双端”改革为抓手，推进融资端市场化改革与壮大投资端长期资金力量，协同赋能以构建投融资平衡新格局 [1] 提高制度包容性与适应性 - 提高资本市场制度包容性与适应性是应对全球格局变化、支持科技创新和产业升级的必然要求，旨在在不确定环境中赢得主动和未来 [2] - 新产业、新业态的快速发展需要资本市场大力支持，增强制度包容性与适应性才能更好服务和促进新兴产业发展壮大 [2] - 提升制度包容性与适应性的核心在于适配新质生产力的发展特性，这既是服务实体经济的内在要求，也是助推新质生产力加速壮大的必然选择 [2] - 科技创新企业具有高成长、高风险、轻资产、前期亏损等特点，传统以“盈利”“规模”为核心的上市标准难以覆盖，资本市场需增强与创新企业的适配性以支持其融资 [3] - 提高制度包容性与适应性意味着未来五年将进一步突破现有制度对经营主体的限制，例如优化发行上市标准、完善差异化监管规则等，以适应不同类型企业尤其是科技创新企业的融资需求 [3] 融资端改革与支持 - 融资端改革体现为为新产业、新业态、新技术企业成长提供更加适配的融资支持，这些领域需要大规模耐心资本和更灵活包容的融资环境 [4] - “十四五”时期，科创板募资占全部A股募资比重为16.05%，创业板募资占比提升1.2倍 [4] - “十四五”时期，专精特新企业首发募资额接近6500亿元，占全部A股首发募资比重为40.94%；战略性新兴产业首发募资1.22万亿元，占比为76.97% [4] - 当前支持优质科技型企业上市融资仍面临难点和堵点，需深化投融资综合改革以增强市场吸引力和包容性，提高资源配置效率 [5] - 未来融资端改革应聚焦“精准滴灌”，强化对科技创新的全生命周期支持体系 [5] - 建议进一步强化各板块的差异化定位与协同效应，以提升多层次资本市场对新质生产力的包容性与适配性 [6] - 监管部门将择机推出再融资储架发行制度，允许符合条件的优质企业一次性获批、分期发行，以简化流程、优化节奏，提升再融资效率并精准匹配资金需求 [6] - 随着技术迭代，科创企业可通过并购重组获取核心技术和市场份额，政策需为其提供更灵活的资金支持、更包容的制度环境和更清晰的市场预期 [6] 投资端改革与投融资协调 - 融资端的活力离不开投资端的支撑，需实现投资端与融资端的良性互动与动态平衡以更好发挥资本市场功能 [7] - 推动投融资相协调有助于吸引资金入市，让实体经济获得更有效资金支持，并引导资金流向重点领域和薄弱环节以助力产业转型 [7] - 投资端改革重点包括鼓励长期资金进入创投领域，构建涵盖政府产业引导基金、私募股权基金、创投基金在内的完善股权投资体系，引导其投早、投小、投硬科技 [8] - 建议进一步完善创业投资与资本市场制度，引导资金向基础研究、前沿技术等硬科技领域倾斜，并建立动态考核机制以平衡成熟技术产业化与原始创新投入 [8] - 需进一步畅通股权投资的退出渠道，包括并购重组等，让长期资本看到合理的回报预期 [8] - 监管部门着力发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用，推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，完善“长钱长投”市场生态 [8]