核心观点 - 市场短期呈现“大弱小强，权重震荡，成长活跃”的分化格局，权重指数进入震荡整理，成长指数仍有上攻能力 [1][4] - 季度维度看，市场“系统性慢牛”的性质不变，短期震荡分化不改变长期趋势 [1][4][52] - 配置上建议中线仓位无惧短线扰动继续参与，短线仓位注意波动勿追高，并坚持“两种办法”进行应对 [1][5] 本周行情概况 - 主要宽基指数表现分化：上证指数上涨0.83%，上证50下跌1.54%，沪深300下跌0.62%且双双跌破20日均线；中证500上涨4.34%，中证1000上涨2.89%，国证2000上涨3.33%并创本轮牛市新高；科创50上涨2.62%，创业板指下跌0.34%，北证50上涨2.60% [12][53] - 行业板块呈现“落后板块竞相补涨，金融走弱通信拐头”特征：申万一级行业24涨7跌，建筑材料涨9.23%，石油石化涨7.71%，钢铁涨7.31%，房地产涨5.21%；银行跌2.70%，非银金融跌1.45%，通信跌2.12% [15][53] - 市场情绪降温：沪深两市日均成交额2.7万亿元，环比回落；股指期货主力合约普遍升水，IF、IH、IC主力合约升水率分别为0.14%、0.18%、0.79% [21] - 资金流向：最新两融余额为2.69万亿元，较上周下降0.24%；本周股票型ETF净流出2668亿元，其中有色ETF净流入最多达19.5亿元，煤炭ETF净流出0.4亿元 [27] - 估值水平：主要指数估值有所抬升，上证指数PE-TTM为17.1（处于97.03%分位数），深证成指PE-TTM为33.31（87.97%分位数），创业板指PE-TTM为42.98（35.39%分位数），沪深300 PE-TTM为14.08（54.24%分位数），中证500 PE-TTM为38.9（72.55%分位数），中证1000 PE-TTM为51.45（66.76%分位数） [44] 本周行情归因 - 宏观经济数据发布：2025年中国GDP超140万亿元，同比增长5.0%，其中第四季度增长4.5% [51] - 货币政策调整：中国央行下调再贷款及再贴现利率0.25个百分点 [3][51] - 监管政策出台：证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，自2026年3月1日起施行 [3][51] 下周行情展望 - 市场分化状态预计将持续：权重指数上证50、沪深300已跌破20日均线进入震荡整理；中证500、中证1000、国证2000及科创50指数仍处20日线上方且均线呈多头发散，仍有上攻能力 [4][54] - 上证综指处于“中间状态”，仍在20日均线上方但趋势不如成长指数明显 [4][54] - 季度维度维持“系统性慢牛”判断不变 [4][52][54] 配置建议 - 坚持“两种办法”应对：其一，将中线仓位均衡配置于景气度高、股价相对合理的“两电化非机”板块（电子、电力设备及新能源、化工、非银金融、机械），并可适当搭配位置较低、走势呈“进二退一”的传媒、计算机标的 [1][5][55]；其二，选择在“普涨轮动”格局中占优的中证500、中证1000、国证2000指数作为相对收益来源 [1][5][55] - 可关注港股机会：港股在本轮上涨中涨幅相对较少，若有合适回撤可加强关注 [1][5][55]

市场行情与ETF表现 - 1月19日三大指数集体低开后盘中翻红，创业板指上涨0.48% [1] - 电网设备、充电桩等概念板块走高，个股如蓝色光标、特锐德涨幅超过5% [1] - 创业板ETF天弘（159977）盘中成交额超过1亿元，交投活跃，并于1月16日获得1053万元净流入 [1] - 科创综指上涨0.40%，成分股中欧科亿20CM涨停，埃科光电、金盘科技等领涨 [1] - 科创综指在1月5日至16日期间累计上涨近14% [1] - 科创综指ETF天弘（589860）实时成交额超过2000万元，换手率超过8% [1] 相关ETF产品特征 - 创业板ETF天弘（159977）紧密跟踪创业板指，汇聚新质生产力资产，具有高成长高弹性特征 [1] - 该ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，处于全市场指数基金费率最低档 [1] - 科创综指ETF天弘（589860）紧密跟踪科创综指，该指数对科创板市值覆盖度约为97% [1] - 科创综指成分股覆盖小市值硬科技企业，前十大权重股包括寒武纪-U、海光信息、中芯国际等科技龙头 [1] 政策与监管动态 - 1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议，部署2026年工作 [2] - 会议强调提升多层次股权市场包容性适应性，启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地 [2] - 会议提出提高再融资便利性和灵活性，促进北交所、新三板一体化高质量发展 [2] - 会议提及推动债券市场提质量、调结构、扩总量，抓好商业不动产REITs试点平稳落地 [2] 机构市场观点 - 国泰海通证券指出，2026年中国“转型牛”有望更高、更稳、更长，跨年行情不会止步于此，看好科技细分龙头 [2] - 该机构认为随着中国经济逐步企稳，科技与非科技板块都有机会，细分龙头与权重股股价将出现改观 [2] - 方正证券认为，近期市场降温会改变上行斜率但不会影响上行空间，春节兑现压力减轻 [2] - 方正证券预计春季攻势有望贯穿春节前后，结构上关注科技成长的扩散，包括硬科技、AI应用以及估值业绩匹配度较好的有色、化工、电力设备、机械等细分方向 [2]

股票ETF市场资金流向 - 1月16日A股市场三大指数集体收跌，股票ETF市场资金净流出855.05亿元，基金份额减少153.65亿份 [2][3] - 全市场1308只股票ETF总规模约为4.9万亿元 [3] - 从大类型看，行业主题ETF与策略风格ETF资金净流入居前，分别为191.18亿元和17.68亿元 [4] 行业主题ETF资金流入详情 - 跟踪半导体材料设备指数的ETF单日资金净流入居前，达29.95亿元 [4] - 近5个交易日，资金流入跟踪中证软件指数的ETF超86亿元，流入跟踪中证传媒指数的ETF超70亿元 [4] - 1月16日共有57只ETF资金净流入超1亿元，其中有色金属ETF、半导体设备ETF、电网设备ETF位列前三，净流入分别为18.11亿元、17.85亿元和15.62亿元 [4] 头部基金公司旗下ETF表现 - 易方达基金旗下半导体设备ETF易方达、人工智能ETF易方达资金净流入均超6亿元，机器人ETF易方达净流入3.5亿元，科创芯片ETF易方达净流入2.6亿元，红利低波ETF易方达净流入1.6亿元 [4] - 华夏基金旗下科创半导体ETF净流入9.88亿元，该ETF最新规模达62.56亿元，其跟踪指数近一月日均成交额为7.38亿元 [5] 宽基ETF资金流向 - 1月16日宽基ETF资金净流出居前，达1069.07亿元，其中沪深300指数产品资金净流出达580.07亿元 [6] 市场表现与板块动向 - 1月16日沪指下跌0.26%，深证成指下跌0.18%，创业板指下跌0.2% [3] - 行业表现上，半导体产业链大涨，先进封装、存储器方向领涨，电网设备板块走强，人形机器人概念股活跃，文化传媒、短剧游戏板块调整 [3] 机构后市展望 - 易方达基金基金经理认为1月是传统信贷投放的“开门红”窗口，预计市场将在流动性充裕与风险偏好提升的双重驱动下开启“春季攻势” [6] - 工银瑞信基金认为2026年一季度作为“十五五”规划开局之年，预计有更多产业政策细则落地，特别是在科技创新、绿色转型等领域，货币政策有望保持适度宽松，中长期资金入市趋势预计延续，PPI有望延续回升，企业盈利预计边际改善，一季度市场可能存在“春季躁动”行情 [6]

市场整体资金流向 - 2025年1月16日，A股市场三大指数集体收跌，沪指跌0.26%，深证成指跌0.18%，创业板指跌0.2% [4] - 当日股票ETF市场整体资金净流出855.05亿元，基金份额减少153.65亿份，全市场1308只股票ETF总规模约4.9万亿元 [4] 行业主题与策略风格ETF资金流入 - 行业主题ETF与策略风格ETF资金净流入居前，分别达191.18亿元和17.68亿元 [5] - 跟踪半导体材料设备指数的ETF单日资金净流入居前，达29.95亿元 [5] - 从5个交易日观测，近期流入跟踪中证软件指数ETF的资金超86亿元，流入跟踪中证传媒指数ETF的资金超70亿元 [5] - 1月16日共有57只ETF资金净流入超1亿元，其中有色金属ETF、半导体设备ETF、电网设备ETF位列前三，净流入额分别为18.11亿元、17.85亿元和15.62亿元 [5] - 头部基金公司旗下ETF获得资金净流入，例如易方达基金的半导体设备ETF易方达和人工智能ETF易方达净流入均超6亿元 [6] - 华夏基金的科创半导体ETF净流入9.88亿元，该ETF最新规模达62.56亿元 [7] 宽基ETF资金流出 - 1月16日，宽基ETF资金净流出居前，达1069.07亿元 [9] - 其中，沪深300指数产品资金净流出达580.07亿元 [9] - 沪深300ETF华夏和沪深300ETF华泰柏瑞是净流出最多的两只产品，净流出额分别为220.16亿元和211.50亿元 [10] 市场表现与行业动向 - 行业表现上，半导体产业链大涨，先进封装、存储器方向领涨；电网设备板块走强，人形机器人概念股活跃；文化传媒、短剧游戏板块调整 [4] 机构后市观点 - 易方达基金基金经理余海燕表示，1月是传统信贷投放的“开门红”窗口，预计市场将在流动性充裕与风险偏好提升的双重驱动下，开启“春季攻势” [10] - 工银瑞信基金认为，2026年一季度作为“十五五”规划开局之年，预计有更多产业政策细则落地，特别是在科技创新、绿色转型等领域，市场可能存在“春季躁动”行情 [11]

市场整体表现与趋势 - 截至1月12日收盘，沪指实现17连阳，报4165.29点，涨1.09%；深证成指报14366.91点，涨1.75%；创指报3388.34点，涨1.82% [1] - 沪深两市成交额达到3.6万亿元，较上一个交易日放量4787亿，刷新历史纪录，且连续两个交易日突破3万亿元，表明市场进入量价齐升阶段 [1][3] - 市场观点认为，春季攻势已经展开，行情有望从跨年度行情过渡到春季攻势，当前强势上攻压制空头力量并增强投资者信心 [3] - 大盘已放量突破4150点，逐步脱离4000点区域，形成向上趋势 [4] 市场资金与驱动逻辑 - 一月份通常是全年信贷投放最多的月份，规模一般在3万亿至5万亿元左右，其中部分资金会通过不同渠道流入资本市场 [3] - 在房地产市场投资机会减少的背景下，居民储蓄正向资本市场转移，场外资金入场步伐加快 [3][4] - 2026年牛市上涨的逻辑未变，资本市场表现有望超出预期 [3][4] 行业与板块表现 - 盘面上，商业航天、Sora概念、AI智能体板块涨幅居前 [3] - 商业航天板块中，天润科技、星图测绘、流金科技等多股30CM涨停，天力复合、富士达、并行科技等涨超20% [3] - AI智能体板块中，众诚科技、流金科技30CM涨停，蓝色光标、拓尔思、普元信息、科大国创等多股20CM涨停 [3] - Sora概念中，福石控股、易点天下20CM涨停 [3] 2026年市场展望与投资机会 - 从中长期看，本轮行情属于可能持续3至5年的慢牛长牛行情，2026年行情将进一步扩散 [4] - 2025年市场主要以科技股和银行股表现突出，2026年行情有望扩展至消费白马股、新能源龙头股、有色金属、军工等更多板块，市场赚钱效应将明显提升 [4] - 科技预计仍是2026年A股市场的核心主线，全球人工智能相关资本开支仍会维持较高增速，科技股仍有望成为全球资本市场的龙头板块 [4] - 2026年A股估值有望打破历史规律，连续3年提升，主要因过去两年估值拔升幅度较为克制，且中美竞争力格局对比的变化为估值对比提供安全边际 [5] - 2026年如果在1月下旬出现中小盘的调整，可能是比较好的布局时点 [5] 宏观环境 - 全球主要经济体呈现稳健增长态势，宏观经济总体风险偏小 [4] - 全球利率环境利于资本市场，绝大部分国家利率水平仍将维持偏低位置，美联储在2026年仍有一定的降息空间 [4]

市场行情与成交表现 - 截至1月12日收盘，沪深两市成交额达到3.6万亿元，较上一个交易日放量4787亿元，刷新历史纪录[1] - 沪指报4165.29点，涨1.09%，深证成指报14366.91点，涨1.75%，创业板指报3388.34点，涨1.82%[1] - 市场连续两个交易日成交额突破3万亿元，进入量价齐升阶段，沪指实现17连阳，春季攻势已展开[1][2] 领涨板块与个股表现 - 商业航天板块领涨，天润科技、星图测绘、流金科技等多股30CM涨停，天力复合、富士达、并行科技等涨超20%[2] - AI智能体板块中，众诚科技、流金科技30CM涨停，蓝色光标、拓尔思、普元信息、科大国创等多股20CM涨停[2] - Sora概念板块中，福石控股、易点天下20CM涨停[2] 市场驱动因素与资金面 - 一月份通常是全年信贷投放最多的月份，规模一般在3至5万亿元左右，部分资金会通过不同渠道流入资本市场[2] - 在房地产市场投资机会减少的背景下，居民储蓄正向资本市场转移[2] - 场外资金在股市确立牛市走势后入场步伐加快，市场强势上攻压制空头力量并增强投资者信心[2] - 大盘已放量突破4150点，逐步脱离4000点区域，形成向上趋势[2] 机构对2026年市场展望 - 前海开源基金首席经济学家认为，2026年牛市上涨逻辑未变，市场有望从跨年度行情过渡到春季攻势，本轮慢牛长牛行情可能持续3至5年[2][3] - 2026年行情有望从2025年突出的科技股和银行股，扩散至消费白马股、新能源龙头股、有色金属、军工等更多板块，市场赚钱效应将明显提升[3] - 兴业基金认为，2026年A股市场或将持续向好，科技预计仍是核心主线，全球宏观环境有利，主要经济体稳健增长，宏观经济总体风险偏小[3] - 全球利率环境利于资本市场，绝大部分国家利率水平维持偏低位置，美联储在2026年仍有一定的降息空间[3] - 2026年美国人工智能相关资本开支仍会维持较高增速，科技股仍有望成为全球资本市场的龙头板块[3] - 广发证券研报认为，过去两年A股估值拔升幅度较为克制，中美竞争力格局对比的变化为估值对比提供安全边际，2026年A股估值有望打破历史规律连续3年提升[3] - 广发证券指出，2026年如果在1月下旬出现中小盘的调整，可能是比较好的布局时点[3]

市场开户数据与趋势 - 2025年全年A股新开账户总数达2743.69万户，同比增长9.75% [3][5] - 其中个人投资者新开2733.24万户，同比增长9.67%；机构新开10.4539万户，同比增长34.91% [3][6] - 2025年12月单月新开户259.67万户，环比增长9%，较2024年12月增长30.55% [5] - 截至2025年底，A股市场累计总户数为39742.96万户，其中个人投资者总户数为39617.2159万户 [6] - 2025年3月新开户数达年内峰值306.55万户，9月为293.72万户，2月为283.59万户 [6] - 2025年4月新开户数环比3月大幅减少59.3%至192.44万户，5月进一步降至年内最低155.56万户 [6] - 2025年10月新开户数环比9月减少21%至230.99万户，但11月（238.14万户）和12月（259.67万户）重回升势 [7][8] 市场行情表现 - 2025年A股震荡上行，沪指全年上涨18.41%，涨幅较2024年增加近6个百分点 [10] - 2026年元旦后市场走强，沪指于1月6日创出新高4083.67点 [11] - 2025年1月沪指下跌3.02%，2月上涨2.16%，3月微涨0.45% [6] 机构后市观点 - 银河证券认为A股市场或将延续结构性行情，上行节奏需观察政策预期与产业趋势突破，同时关注海外地缘风险等不确定性因素 [12] - 华金证券认为元旦后A股春季行情进行中，可能震荡偏强，节后科技成长和部分周期行业可能相对占优 [13] - 招商证券认为1月A股延续上行趋势、继续演绎春季攻势的概率较高，基本面有望边际好转，资金面因赚钱效应和人民币升值，国内资金与外资加仓概率高 [13] - 招商证券指出1月围绕业绩披露的博弈情绪将明显升温，可关注业绩超预期或披露后靴子落地的方向，主战场包括商业航天、AI应用、AI算力、半导体设备、工业金属，同时服务业消费和非银金融也值得关注 [13] - 银河证券展望2026年，认为“十五五”开局之年改革政策预期强化、人民币汇率等因素支撑流动性向好，市场信心有望提振，可关注盈利修复的科技龙头及受益于价格回暖的周期板块 [14]

市场表现与资金动向 - 有色金属板块领涨，紫金矿业盘中总市值首次突破1万亿元，洛阳钼业创历史新高，中国铝业创15年新高，锡业股份、安宁股份、钒钛股份涨停 [1] - 有色ETF华宝（159876）场内涨幅最高达4.4%，收涨4.21%，实现日线4连阳，全天成交额7279万元，环比激增47% [1] - 有色ETF华宝（159876）全天获资金净申购3900万份，此前4日连续净流入合计5648万元，资金正积极进场 [1] 个股业绩与行业动态 - 截至1月5日，有色ETF华宝覆盖的60家公司中，已有赤峰黄金、紫金矿业、华友钴业、立中集团四家披露2025年业绩预告，均预告净利润同比两位数增长 [3] - 权重股紫金矿业预计2025年度实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62% [3] - 赤峰黄金预计2025年净利润30亿元至32亿元，同比增长70%至81%；华友钴业预计净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.80%至55.24%；立中集团预计净利润8.3亿元至8.7亿元，同比增长17.38%至23.04% [4] - 钛白粉行业联合发布涨价函，安宁股份、钒钛股份涨停，行业试图扭转低价低盈利局面 [3] 机构观点与行业展望 - 光大证券认为，钛白粉行业在当前低价低盈利情形下联合挺价，盈利修复窗口或已到来 [3] - 长江证券认为，展望2026年一季度，涨价与流动性共振窗口未变，贵金属上涨趋势有望延续 [4] - 长江证券指出，工业金属方面，降息预期与美国囤铜共振，铜铝春季攻势或前置，商品短期强势，中长期经济底部叠加供需结构优化，铜铝商品弹性可期 [4] - 长江证券认为，周期视角下，铜铝板块低估值适逢年底年初险资增配概率较大，板块春季行情值得期待且有望提前 [4] 投资工具与指数覆盖 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期，全品类覆盖能更好把握板块贝塔行情 [4]

市场表现与资金流向 - 1月6日，沪指突破10年新高，中证A500ETF（159338）当日涨幅超过1% [1] - 从资金面看，中证A500ETF近20日净流入资金接近140亿元 [1] 机构市场展望 - 招商证券指出，展望1月，A股市场有望延续上行趋势，继续演绎春季攻势 [1] - 市场积极态势受到政府投资回暖及人民币升值影响，基本面和资金面均呈积极态势 [1] - 业绩超预期或业绩披露后的情况将是市场关注焦点 [1] - 建议重点关注顺周期涨价方向、服务业消费以及国产算力等领域 [1] 中证A500指数特征与历史表现 - 相较沪深300指数，中证A500指数强调行业均衡与细分龙头，其风格更分散、成长性暴露更高 [1] - 该指数被认为能在产业结构升级周期提供更优的Beta底盘，因此其历史走势更优 [1] - 截至2025年12月31日，中证A500指数自基日以来涨幅高达464.28%，同期沪深300指数涨幅为361.15%，中证A500指数超额收益为103.13% [1] 相关产品情况 - 根据2025年基金中报，国泰中证A500ETF的总客户户数在同类38只产品中位列首位 [1][2] - 该ETF的客户户数是同类第二名的三倍多 [1]

市场表现与资金流向 - 1月5日，沪指实现12连阳，重回4000点关口 [1] - 中证A500ETF（159338）当日收涨超过2% [1] - 从资金面看，该ETF近20日净流入资金超过146亿元 [1] 机构市场展望 - 招商证券指出，展望1月，A股有望延续上行趋势，继续演绎春季攻势 [1] - 市场积极态势受政府投资回暖及人民币升值影响，基本面和资金面均呈积极态势 [1] - 业绩超预期或业绩披露后的情况将是市场关注焦点 [1] - 建议重点关注顺周期涨价方向、服务业消费以及国产算力等领域 [1] 中证A500指数特征与历史表现 - 相较沪深300，中证A500强调行业均衡与细分龙头，其风格更分散、成长性暴露更高 [1] - 该指数能在产业结构升级周期提供更优的Beta底盘，因此其历史走势更优 [1] - 截至2025年12月31日，中证A500指数基日以来涨幅高达464.28%，而同期沪深300指数涨幅为361.15%，超额收益为103.13% [1] 产品情况 - 根据2025年中报，国泰中证A500ETF总户数位列同类38只产品首位 [1][2] - 其持有人户数是第二名的三倍多 [1]