投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为公司单季度业绩实现同环比增长，重点项目稳步推进 [1][6] - 公司凭借萤石单一矿山为基本盘，围绕“资源+技术”两翼驱动多点布局，预计2025-2027年归属净利润为3.8、5.8、7.1亿元 [12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现收入27.6亿元，同比增长50.7%；实现归属净利润2.4亿元，同比下降5.9% [2][6] - 2025年第三季度单季度实现收入10.3亿元，同比增长45.2%，环比增长19.2%；实现归属净利润1.1亿元，同比增长32.3%，环比增长84.7% [2][6] - 根据盈利预测，公司2025年预计归属净利润为3.77亿元，2026年预计为5.81亿元，2027年预计为7.05亿元 [18] 主要业务板块运营情况 - **萤石单一矿山业务**：2025年1-9月，公司国内单一矿山采选企业共生产萤石产品约30万吨，销售约27.8万吨，产销量较上年同期分别增加约2万吨和2.5万吨；其中Q3实现萤石产品产量约11.4万吨，同比增长17.8%，环比增长5.7%，销量约12.4万吨，同比增长36.3%，环比增长39.8% [12] - **包钢选矿一体化项目**：2025年1-9月，包钢金石选矿项目共生产萤石粉约62万吨，较上年同期大幅增长55%；其中Q3生产萤石粉约23.0万吨，同比增长56.3%，环比增长21.1%；金鄂博氟化工项目生产无水氟化氢16万吨，销售15.5万吨 [12] - **其他项目**：江西提锂项目依然承压，2025年1-9月江山新材料亏损约3100万元，江西金岭归母净利润亏损约1100万元；蒙古国项目稳步推进，已生产经预处理的萤石矿约8.5万吨，其中4.1万吨已运至国内 [12] 行业与价格环境 - Q3萤石97湿粉均价为3401元/吨，同比下降6.1%，环比下降7.9% [12] - 截至10月28日，萤石97粉价格回升至3574元/吨，较前期最低点3162元/吨有所抬升，伴随冬季来临，萤石景气有望向上 [12] 未来展望与重点项目进展 - **蒙古国项目**：预处理项目已完成整体建设并开始试生产；配套选矿厂建设安装进度达85%左右，计划10月底前启动单机试车；电力、供水等审批与建设工作按计划推进 [12] - **单一矿山扩产**：翔振矿业推进竖井提升改造及选矿厂技改扩产项目，计划于2025年底前完成，预计将显著提升该子公司盈利能力 [12]