报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周，碳酸锂期货价格可能维持区间震荡或小幅上扬，因需求有支撑但节日因素限制交易[3][35][43] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：2月12日，碳酸锂主力合约价格报149420元/吨，较2月11日小幅回落840元，跌幅0.56%；基差走强至 -10620元/吨，上升840元，涨幅7.33% [1][32][38] - 持仓与成交：主力合约持仓量从2月11日的356531手收缩至353975手，减少2556手，降幅0.72%；成交量从351877手收缩至304798手，减少47079手，降幅13.38% [1][32][39] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：锂矿供应整体稳定，锂辉石精矿和锂云母精矿市场价维持不变，碳酸锂产能利用率保持87.14%；但物流暂停导致原料运输受限，盐场开工率虽保持高位但短期增量受限，雅化集团锂矿自给率提升但新投产项目未形成规模供应，整体供给端偏紧 [2][34][40] - 需求端：下游需求分化，新能源汽车销量同比和环比增长，带动正极材料价格上行，动力型三元材料价格从174600元/吨涨至176000元/吨，动力型磷酸铁锂价格从50620元/吨涨至51710元/吨；但新建电池产能释放有限，电芯价格持稳，下游采购谨慎，需求动能温和 [2][34][41] - 库存与仓单：碳酸锂库存从1月30日的107482实物吨降至2月6日的105463实物吨，减少2019吨，降幅1.88%，延续去库趋势，仓单可能减少 [2][34][42] 价格走势判断 未来一到两周，碳酸锂期货价格预计维持区间震荡或小幅上扬，需求端有新能源汽车销量支撑，但下游采购谨慎和物流暂停限制交易活跃度，供给端锂矿稳定但短期运输瓶颈导致偏紧格局，库存持续去化提供底部支撑，整体市场情绪偏中性，节日因素主导短期波动，需关注节后物流恢复和补库需求释放 [3][35][43]

文章核心观点 - 龙高股份近期事件围绕公司治理改革、锂提取技术业务进展及近期财务表现展开 公司治理与业务多元化尝试是市场关注重点 其未来表现将依赖于提锂项目的技术突破与财务数据的兑现 [1] 公司结构与治理 - 公司已完成股权结构调整 龙岩市国资委向紫金南投转让4.37%股权 投开集团间接控制49.55%股份 [2] - 公司取消监事会并修订22项制度 旨在提升管理效率和透明度 相关改革于2026年1月落地 [2] 业务进展情况 - 公司已建立中试线 研究从选矿厂底流中提取锂的技术 低品位锂云母精矿产量持续优化 [3] - 锂提取业务是市场焦点 若技术突破可能推动公司业务多元化 [3] 业绩经营情况 - 公司2025年第三季度营业收入为2.06亿元 同比减少11.23% [4] - 公司2025年第三季度归母净利润为7996.93万元 同比减少16.94% [4] - 公司后市表现将依赖提锂项目进展及财报兑现情况 需关注2026年季度财务报告 [4] 资金面情况 - 2026年2月12日 龙高股份股价报37.61元/股 当日主力资金净流入272.71万元 换手率为0.44% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周碳酸锂期货价格可能维持震荡格局或面临小幅回调压力，市场在期货活跃带动下短期上扬但基本面缺乏强劲驱动，预计价格将进入震荡调整阶段 [45][46] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：2026年2月11日碳酸锂主力合约价格大幅上扬至150260元/吨，较前一交易日涨幅9.41%，基差从1160元/吨降至 -11460元/吨，贴水加深 [1][43] - 持仓与成交：持仓量扩大至356531手，较2026年2月10日增加10542手，增幅3.05%，成交量扩大至351877手，增加56646手，增幅19.19%，市场活跃度提升 [1][43] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：供给端维持稳定，2026年2月11日锂辉石精矿价格为14155元/吨，锂云母精矿价格为7900元/吨，均无变化，2026年2月6日碳酸锂产能利用率保持在87.14% [2][44] - 需求端：需求端表现偏弱，动力型三元材料和磷酸铁锂价格小幅走高，但根据乘联会2026年1月1 - 18日数据，新能源车零售同比下降16%，批发同比下降23%，终端销量下滑，下游备货基本完成，采购情绪谨慎 [2][44] - 库存与仓单：2026年2月6日碳酸锂库存降至105463实物吨，较前一周减少2019吨，降幅1.88%，库存持续下降，仓单方面未明确数据，但基差走弱反映现货市场压力 [2][44] 产业链价格监测 - 2026年2月11日碳酸锂主力合约价格150260元/吨，较2026年2月10日涨幅9.41%，基差 -11460元/吨，较前一日变化 -12620元/吨，变化率 -1087.93%，主力合约持仓356531手，较前一日增加10542手，增幅3.05%，主力合约成交351877手，较前一日增加56646手，增幅19.19% [4] - 电池级碳酸锂市场价138800元/吨，较前一日上涨300元/吨，涨幅0.22%，锂辉石精矿、锂云母精矿、六氟磷酸锂价格无变化，动力型三元材料价格涨至174600元/吨，涨幅0.34%，动力型磷酸铁锂价格涨至50620元/吨，涨幅0.97% [4] - 2026年2月6日与2026年1月30日相比，碳酸锂产能利用率无变化，库存降至105463实物吨，降幅1.88%，523圆柱三元电芯价格涨至6.25元/支，涨幅1.63%，其他电芯价格无变化 [4] 产业动态及解读 - 现货市场报价：2月11日SMM电池级碳酸锂指数价格138483元/吨，环比上涨4077元/吨，电池级碳酸锂均价13.8万元/吨，工业级碳酸锂均价13.45万元/吨，均环比上涨2000元/吨，期货主力合约震荡上行，涨幅9.18%，收盘报15万元/吨，但现货市场情绪偏谨慎，询盘与成交清淡 [5] - 下游消费情况：据乘联会数据，2026年1月1 - 18日全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比下降16%，批发34.8万辆，同比下降23% [6]

碳酸锂期货价格暴跌事件分析 - 2026年2月5日，碳酸锂期货主力合约价格暴跌，收于132,780元/吨，跌幅达10.68%，并砸穿跌停板 [2] 价格下跌的驱动因素 - **首要驱动力是监管政策直接“降温”**：广州期货交易所通过上调手续费、限制持仓、提高保证金等措施抑制过度投机，导致前期获利投机资金快速平仓离场，引发减仓下跌 [4] - **宏观情绪与跨市场传导冲击**：近期贵金属、原油等大类资产价格普遍回落，市场整体风险偏好下降，谨慎情绪蔓延至商品市场，加剧了碳酸锂的抛售氛围 [4] - **节前资金季节性避险效应凸显**：临近春节长假，机构与投资者普遍倾向于降低仓位、回笼资金以规避不确定性，在监管趋严背景下，集中涌现的卖盘进一步压制价格 [4] - **短期数据扰动市场情绪**：智利最新公布的锂盐出口量显著增加，引发市场对短期供应压力的担忧，在脆弱情绪下放大了恐慌 [4] 对当前下跌性质的基本面判断 - 当前下跌更多是资金面、政策面与情绪面共振所致，而非基本面彻底转向 [5] - 供应端因检修与季节因素收缩，需求端在电池“抢出口”与储能支撑下仍具韧性，行业库存延续去化趋势 [5] - 本轮急跌可视为节前情绪释放与监管引导下的技术调整，其下方空间与持续性仍需观察关键支撑位得失与后续库存数据验证 [5] 现货市场与基本面数据概览 - **现货价格**：2月5日，优质碳酸锂市场价格区间在146,200-149,500元/吨，较前一日下跌1,450元；电池级碳酸锂市场价格区间在145,000-149,500元/吨，下调1,400元；工业级碳酸锂市场价格区间在142,000-146,500元/吨，下跌1,250元 [7] - **供应情况**：2026年1月碳酸锂产量为97,900吨，其中电池级71,440吨，工业级26,460吨；按原料来源分，辉石端60,100吨，云母端12,880吨，盐湖端15,400吨，回收端9,480吨；1月产量环比12月小幅下滑 [8] - **供应展望**：1月部分冶炼厂节前检修提供减量，枧下窝矿山复产周期预计再度推迟到2026年年中；2月包含春节，停工及检修将带来明显减量 [8] - **成本情况**：1月份锂辉石（6%，CIF中国）月均价2,000美元/吨；津巴布韦锂辉石精矿（6%，CIF中国）月底均价2,047.5美元/吨；澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）月底均价2,175美元/吨；国内锂辉石精矿（4%-5%）月底均价12,125元/吨；锂云母精矿（1.5%-2%）均价3,240元/吨 [10] - **库存情况**：1月份碳酸锂厂家库存小幅去库，截至2026年1月29日，碳酸锂总库存107,482吨，其中冶炼厂库存19,003吨，下游库存40,599吨，其他库存47,880吨 [10] - **需求情况**：1月份磷酸铁锂月度产量396,600吨，三元材料月度产量81,070吨，钴酸锂月度产量10,350吨，锰酸锂月度产量11,670吨；1月三元电池产量31.44GWh，磷酸铁锂电池产量153.99GWh，其他电池产量8.57GWh；2月份三元排产环比预计减少21.95%，磷酸铁锂排产环比预计减少6.83%，电芯排产环比预计减少10% [10] 机构市场观点汇总 - **国泰君安期货观点**：近期价格回调受短期市场情绪和季节性因素驱动，春节前期货市场投机情绪降温，下游厂家备货完成后采购节奏放缓 [13]；支撑价格的深层逻辑“供应收缩”和“需求韧性”未根本扭转，供应端因春节检修及盐湖冬季产能折损而收紧，需求端受电池“抢出口”预期及储能政策支撑 [13]；社会库存保持去化趋势，反映供需基本面并不弱，当前下跌更像是节前市场的“情绪降温” [13] - **东海期货观点**：本周金银暴跌引发宏观风险，金属板块整体承压；社会库存持续去库，强现实维持，但春节前备货需求已较大程度释放，对节前行情支撑减弱；预计碳酸锂在高位震荡，建议耐心等待企稳后逢低布局 [14] - **瑞达期货观点**：原料端锂矿商挺价情绪较强，矿价偏强运行；供给端冶炼厂生产总体维持稳定，国内碳酸锂供给量暂稳，随着假期临近或有一定收敛；需求端在锂价回落时下游逢低备货意愿加强；库存方面产业总体库存小幅去化，现货成交较前期有所好转；整体基本面处于供给暂稳、需求略有所好转阶段 [14] - **国投期货观点**：碳酸锂反弹震荡，交易所政策影响市场参与度；市场总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动；碳酸锂期价陷于震荡，短期不确定性极强 [14] - **恒银期货观点**：短期价格或在区间调整震荡，宏观情绪与基本面持续博弈；若宏观冲击缓解，基本面的供需紧平衡将推动价格反弹；中长期储能与动力电池双轮驱动仍将支撑需求，若供给增量不及预期，价格中枢或逐步上移 [15]；同时需注意，由于价格反弹，2024-2025年大跌期间停产的锂矿项目有复苏迹象，如Sigma Lithium已宣布矿山重启按计划进行，预计2026年1月内完成设备人员重新部署，并已增售10万吨高纯锂精粉 [15]

碳酸锂期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：主力合约价格从2026年1月23日的181520元/吨下跌至2026年1月26日的165680元/吨，跌幅8.73%，显示小幅回落；基差从 -11020元/吨走强至12820元/吨，变化率216.33%，表明基差大幅走强 [2][39] - **持仓与成交**：持仓量从438728手收缩至416719手，减少5.02%，显示持仓量收缩；成交量从342805手扩大至575675手，增长67.93%，显示成交量显著扩大 [2][39] 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：雅化集团1月16日锂矿项目进展使自给率提升，Sigma锂业1月23日销售锂矿并否认运营问题；锂辉石精矿价格从17985元/吨上涨至19470元/吨，涨幅8.26%，锂云母精矿从8500元/吨上涨至8700元/吨，涨幅2.35%，显示原料成本上升；碳酸锂产能利用率稳定在87.14% [3][40] - **需求端**：乘联会1月21日数据显示新能源车销量同比下降，需求疲软；但下游动力型三元材料和动力型磷酸铁锂等产品价格上涨，电芯价格普遍上扬，显示需求支撑；储能电芯成本上升、价格滞后，下游对高价抵触；新能源车出口中PHEV增长快于BEV，反映需求结构变化 [3][40] - **库存与仓单**：碳酸锂库存从109679实物吨下降至108896实物吨，变化 -783吨，降幅0.71%，显示库存小幅下降；仓单数据未直接给出，但库存减少暗示供应紧张或需求增加 [3][40] 价格走势判断 基于供给成本上升、需求端支撑和库存减少，预计碳酸锂期货价格在未来一到两周内维持低位震荡格局，或有小幅反弹空间，但需关注需求变化和宏观因素 [4][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上地缘政治动荡使有色板块延续热情，产业上新能源汽车补贴政策及出口退税变化影响需求，供应端受矿山停产和冶炼厂检修限制，期货市场对锂价目标位上调但有监管风险，建议低多思路对待单边操作，套利暂时观望，卖出虚值看跌期权 [5] 各目录内容总结 需求分析 新能源汽车——淡季来临但好于预期 中汽协数据显示2025年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比增29%和28.2%，渗透率47.9%，预计2026年销量1900万辆，同比增15.2%；乘联分会统计1月1 - 18日全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比降16%，较上月同期降52%；动力电芯产量1 - 12月累计同比增41.9%至1245.5GWh，1月受出口退税影响或平滑车销对动力电池排产降幅 [10] 新能源汽车——欧美电动化进程分化 CleanTechnica统计2025年1 - 11月全球新能源汽车销量累计同比增20.1%至1839万辆，欧洲同比增29.2%至343.4万辆，美国同比增0.7%至139万辆；美国10月1日取消IRA补贴提前现销量高峰，欧洲多数国家有补贴且有碳排放要求刺激销量增长；中汽协统计中国2025年1 - 12月新能源汽车累计出口258.3万辆，同比增103% [15] 储能市场——订单火爆但产能瓶颈限制排产增长 12月国家发布通知优化电力中长期价格形成机制；SMM统计2025年中国储能电芯产量累计529.4GWh，同比增54%，库存三年低位，交付周期延长，1月排产环比增1% [16][19] “抢出口”提振市场情绪但空间有限 SMM数据12月电池、电芯、正极、电解液产量有不同变化，1月排产多数环比下降，1月受动力走弱影响淡季延续，因抢出口可能上修，预计2月环比继续负增长 [28] 供应分析 碳酸锂产量平稳略降 1月部分冶炼厂检修排产环比下滑1.2%，2月预计更多检修；SMM统计1 - 12月国内碳酸锂产量97万吨，累计同比增44%，1月排产9.8万吨；本周所有原料产量下滑反映冶炼厂检修开始 [33] 中国碳酸锂月度分原料产量 展示盐湖提锂、锂辉石提锂、锂云母提锂、回收提锂产量情况 [35] 碳酸锂1月供应边际下滑 2025年1 - 12月中国碳酸锂进口量24.3万吨，同比增3%，12月智利碳酸锂到中国量环比下降；因澳洲和智利12月发运减少，预计1月中国锂精矿和碳酸锂进口量环比下滑 [41] 供需平衡及库存 碳酸锂供需平衡预估（万吨LCE） 展示中国碳酸锂供需平衡及均价情况 [43] 碳酸锂淡季连续去库 本周SMM统计社会库存减少783吨，1月连续去库两周，冶炼厂和下游累库，贸易商去库 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 材料端1月停产检修增加排产环比下降但景气度高于往年，1月排产下降尚未见大面积增产，产业链博弈长协价上游挺价意愿增加，验证终端需求旺盛中长期支撑价格，短期内锂价仍面临回调压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价140000元/吨，SMM工业级碳酸锂平均价133500元/吨，电碳 - 工碳价差3500元/吨 [1][2] - 碳酸锂期货合约中，碳酸锂2601收盘价139960元/吨，涨跌幅5.52%；碳酸锂2602收盘价139560元/吨，涨跌幅4.95%；碳酸锂2603涨跌幅5.01%；碳酸锂2604收盘价141360元/吨，涨跌幅5.13%；碳酸锂2605收盘价142300元/吨，涨跌幅4.54% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li₂O：5.5% - 6%）平均价1770美元/吨，变化值130美元/吨 [1] - 锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价2575元/吨，变化值100元/吨；锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价3825元/吨，变化值110元/吨；磷锂铝石（Li₂O：6% - 7%）平均价13775元/吨，变化值500元/吨；磷锂铝石（Li₂O：7% - 8%）平均价15450元/吨，变化值525元/吨 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价48980元/吨，涨跌1455元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价184800元/吨，涨跌5000元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价164700元/吨，涨跌4000元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价165000元/吨，涨跌4300元/吨 [2] 价差 - 电碳 - 主力合约价差 - 8800元/吨，变化值1640元/吨；近月 - 连一价差 - 440元/吨，变化值220元/吨；近月 - 连二价差 - 1800元/吨，变化值300元/吨 [2] 库存 - 总库存（周，吨）109605吨，变化值 - 168吨；冶炼厂库存（周，吨）未提及变化；下游库存（周，吨）38998吨，变化值 - 894吨；其他库存（周，吨）52940吨，变化值910吨；一月份注册仓单（日，吨）25180吨，变化值2039吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本132339元/吨，利润 - 694元/吨；外购锂云母精矿现金成本123199元/吨，利润5161元/吨 [3] 行业动态 - 12月25日晚湖南裕能、万润新能公告拟对部分产线检修，湖南裕能检修预计从2026年1月1日起一个月，减少盐正极材料产品产量1.5至3.5万吨，万润新能自2025年12月28日起检修预计一个月，减少磷酸铁锂产量5000吨至2万吨 [3]

公司业务与原材料供应 - 公司锂云母综合利用项目的原材料来源稳定 [2] - 公司已进入江西钨业集团414矿的锂云母精矿采购白名单 [2] - 公司与非洲津巴布韦、尼日利亚、莫桑比克等地区锂云母资源方开展合作 [2]

公司原材料供应 - 公司锂云母综合利用项目的原材料来源稳定 [1] - 公司已进入江西钨业集团414矿的锂云母精矿采购白名单 [1] - 公司与非洲津巴布韦、尼日利亚、莫桑比克等地区锂云母资源方开展合作 [1]

市场行情与价格动态 - 1月7日国内期市有色金属板块涨多跌少，碳酸锂期货主力合约报141200.0元/吨，涨幅达3.73% [1] - 1月7日电池级碳酸锂指数价格为132231元/吨，环比上一工作日上涨6226元/吨，电池级碳酸锂均价13.35万元/吨，环比上涨6000元/吨，工业级碳酸锂均价13万元/吨，环比上涨5750元/吨 [2] - 上周锂辉石价格环比上涨2.6%，锂云母精矿价格环比上涨3.3%，锂精矿报价同步锂盐价格上涨 [3] 政策与行业动态 - 国务院《固体废物综合治理行动计划》明确到2030年重点领域固体废物专项整治取得明显成效 [2] - 该计划提出推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目 [2] 机构观点与后市展望 - 南华期货认为，储能、新能源乘用车和商用车下游需求增长逻辑未变，行业基本面对于碳酸锂的长期价值支撑稳固，碳酸锂仍具备逢低布多的机会 [4] - 南华期货建议投资者聚焦回调后的结构性做多机会，依托基本面锚定合理估值区间进行分批布局，避免盲目追高 [4] - 光大期货指出，当前资金对碳酸锂期货的利多消息敏感度更高，市场对锂资源实际供应有所担忧，同时产业定价机制调整若顺利可能推动正极排产上修 [4] - 光大期货认为，在当前的库存结构和中长期看多逻辑下，即便跌价也将出现备货需求，总体表现价格易涨难跌 [4]