核心观点 - 中信证券看好2026年铜、铝、黄金及战略金属等资源品的表现，认为在流动性宽松、供应扰动和需求结构性走强的预期下，这些品种有望延续涨势 [1][4] - 聚焦上游资源的有色矿业指数在2025年表现强劲，其跟踪的ETF产品持续获得资金流入，新发行的联接基金为场外投资者提供了布局“资源品新周期”的便捷工具 [1] 2026年宏观经济与资产配置展望 - 中信证券预计2026年中国宏观经济将呈现结构分化下的温和修复态势，全年经济增速或达4.9% [4] - 2026年大类资产环境或呈现流动性边际宽松与经济温和修复的特征，商品>股票>债券 [4] 有色金属行业表现与指数分析 - 2025年，有色金属板块表现强势，申万一级行业有色金属板块年内涨幅94.73%，位居首位 [5] - 中证有色金属矿业指数在2025年录得104.84%的涨幅，优于主流有色主题指数，展现出更强的弹性 [1][5] - 从历史表现看，有色矿业指数近十年累计涨幅172.62%，年化涨幅10.87%，领跑同类指数 [6] 行业基本面与盈利能力 - 2025年前三季度，有色金属行业归母净利润同比增长41.43%，其中第三季度同比增幅扩大至50.81% [9] - 中证有色金属矿业指数盈利弹性优势更大，前三季度和第三季度归母净利润增长率分别为49.48%和55.62% [9][10] 行业信用风险与结构性特征 - 联合资信认为，2026年有色金属行业信用风险预计整体稳定但结构性压力突出 [4] - 上游资源型企业有望在价格支撑下维持稳健信用资质，而中下游冶炼加工企业则面临加工费低迷、盈利空间受挤压及债务滚动压力，信用风险相对较高 [4] 关键金属需求与指数构成 - 中证有色金属矿业指数聚焦资源品上游，黄金、铜、铝等关键金属权重占比57.4% [10] - 在能源转型（电动车、光伏）、AI算力建设、全球宽松政策的共同推动下，资源需求具备长期支撑 [10] 产品动态与资金流向 - 有色矿业ETF招商（159690）在截至1月7日的连续9个交易日内，获资金净流入近5800万元 [1] - 该ETF的联接基金（A类026477，C类026478）于1月8日正式发行，为场外投资者提供布局渠道 [1]