包钢股份电话会议纪要分析 公司概况 - 内蒙古自治区最大工业企业，实控人为自治区人民政府[1] - 拥有完整钢铁产业链和1,750万吨钢铁配套产能[2] - 2024年产铁1,421万吨，钢1,499万吨，商品坯材1,412万吨[8] - 2025Q1产铁357.1万吨，钢384.27万吨，商品坯材356.51万吨[8] - 总资产1,551.25亿元(2024年底)，负债率60%[8] 资源禀赋 - 拥有白云鄂博矿：铁矿石12.6亿吨，稀土资源量世界第一，铌资源量世界第二[5] - 尾矿库资源1,300多万吨，稀土品位7%(世界第二大稀土矿)[14] - 萤石资源国内最大，2023年建成80万吨萤石选矿和氟化工生产线[6] - 2024年稀土金属产量37.73万吨，萤石57.84万吨[8] 业务表现 钢铁业务 - 板材产能970万吨(西北最大)，无缝管200万吨，重轨210万吨(世界最大)[7] - 产品应用于天眼望远镜、一带一路铁路、大兴机场等重点工程[7] - 稀土钢突破150万吨创历史新高，较普通钢溢价100-800元/吨[33] - 2024年出口173万吨，一带一路国家占比88%[8] 财务表现 - 2024年营收680亿元(同比-3%)，2025Q1营收154亿元[8] - 2024年归母净利润2亿元(沪深钢企排名第8)[9] - 2020-2023年环保投入70亿元完成超低排放改造[18] - 2024年分红9,000万元(占归母净利34.23%)[11] 战略发展 - 坚定实施以稀土为重心的战略转移[13] - 数字化转型(数控率83%)和绿色低碳发展[10] - 研发强度超5%，形成67个品种、300个牌号稀土钢[11] - 2025年技改投资计划18.76亿元(98个项目)[27] 行业与市场 - 稀土定价机制：参考5种稀土氧化物均价，与市场价格高度相关[16][17] - 钢铁行业供给侧改革力度加大，反内卷政策改善行业盈利[23] - 稀土下游需求旺盛(新能源车、机器人等)，供给端收缩[33] - 与宝武集团在焦油、碳业领域保持合作[35] 风险因素 - 环保成本增加(吨钢成本增加约200元)[20] - 历史财务费用较高(2024年平均融资成本3.8%)[26] - 业务板块数据无法单独拆分[32] - 稀土价格波动影响显著[16]