行业政策导向 - 中央及工信部等部门推动钢铁行业减量提质，目标是行业增加值年均增长4%左右 [1] - 实施产能产量精准调控，未来两年核心是减量提质 [1] - 国家以前所未有的力度控产能、压产量、调结构，行业进入减量提质新阶段 [2] 行业现状与挑战 - 国内钢材消费基本触及天花板，汽车、造船等制造业用钢增长无法弥补传统建材需求萎缩 [2] - 低端产能过剩、高端供给不足矛盾突出，市场有效需求不足 [2] - 全球贸易摩擦多发频发，钢材直接出口不确定性增加 [2] - 整个钢铁行业在微利边缘挣扎，今年1-7月全国行业利润为830.3亿元，发展根基不稳固 [2] - 不转型可能面临被淘汰出局的结局 [2][3] 山东钢铁产业基础 - 山东钢产量连续多年稳居全国前三 [1] - 日临、泰莱两大基地崛起，产业链条不断延伸 [2] - 山钢的稀土钢、海工钢、风电钢领跑行业，永锋的超薄板材填补国内空白，永安昊宇的精密无缝管打破国外垄断 [2] 转型方向与路径 - 驱动引擎来自数智赋能与绿色低碳两个关键方向 [3] - 山东钢铁产业发展路线图聚焦高端化、智能化、绿色化方向 [3] - 目标是打造具有全国竞争力的先进钢铁产业基地 [3] 高端化转型 - 高端化是长期靶心，需将产品做到人无我有、人有我优 [5] - 用高附加值赢得市场，在红海中立于不败之地 [5] - 低端产能的水分必须挤掉，让资源向高精尖聚集 [5] 智能化转型 - 智能化是核心引擎，推动AI、工业互联网、大数据与钢铁生产全流程深度融合 [5] - 实现从经验炼钢到智慧炼钢的跃迁 [5] - 数智赋能成为转型的超级加速器，不仅是降本增效工具，更是重塑生产模式、管理模式和商业模式的关键 [3][5] 绿色化转型 - 绿色化是转型底色，2025年底前全国超80%钢铁产能要完成超低排放改造 [3] - 欧盟碳关税等国际贸易新规使绿色通行证成为国际市场入场券 [3] - 绿色低碳转型同步提升企业的环境效益、成本优势和社会形象 [5] 企业案例与实践 - 永锋集团计划在十五五期间实现无处不智能，从生产制造型企业转变为生产服务型企业 [3] - 山东钢企车间已实现从矿石入炉到钢材出厂全链条智能感知、精准控制、精细管理的真实场景 [3]

行业政策与宏观背景 - 工业和信息化部等部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，定调未来两年实施产能产量精准调控，目标行业增加值年均增长4%左右 [2] - 国家正以前所未有的力度控产能、压产量、调结构，推动钢铁产业进入减量提质的新阶段 [3] - 2025年底前，全国超80%的钢铁产能要完成超低排放改造，欧盟碳关税等国际贸易新规使绿色转型成为国际市场入场券 [5] 行业现状与挑战 - 国内钢材消费基本触及“天花板”，汽车、造船等制造业的用钢增长难以填补传统建材需求萎缩的缺口，叠加全球贸易摩擦导致钢材直接出口不确定性增加 [3] - 行业面临低端产能过剩、高端供给不足的突出矛盾，市场有效需求不足 [3] - 整个钢铁行业在“微利”边缘挣扎，今年1—7月全国行业利润为830.3亿元，但发展根基远谈不上稳固 [4] 山东钢铁产业转型方向 - 山东钢铁产业明确聚焦高端化、智能化、绿色化方向，以“减量提质”推动高质量发展，目标是打造具有全国竞争力的先进钢铁产业基地 [1][6] - 转型驱动引擎来自数智赋能与绿色低碳，推动AI、工业互联网、大数据与钢铁生产全流程深度融合，实现从“经验炼钢”到“智慧炼钢”的跃迁 [5][7] - 高端化是长期靶心，需挤掉低端产能水分，让资源向高精尖聚集，以高附加值产品赢得市场 [7] 企业案例与具体实践 - 山钢集团在稀土钢、海工钢、风电钢领域领跑行业，永锋集团的超薄板材填补国内空白，永安昊宇的精密无缝管打破国外垄断 [3] - 永锋集团计划在“十五五”期间，在“无处不精益”基础上实现“无处不智能”，从生产制造型企业转变为生产服务型企业 [5] - 数智赋能已在山东钢企车间成为现实，实现从矿石入炉到钢材出厂的全链条智能感知、精准控制和精细管理，带来效率飙升、成本锐减和品质飞跃 [5]

科研平台建设与投入 - 公司累计建设国家级科技创新平台14个，自治区级创新平台33个 [1] - 国家级创新平台累计获得支持资金超过10亿元，承担或参与科研项目2463项，授权专利6840项，参与制（修）定标准1153项 [8] - 公司以平台基地架构体系为创新链条，各平台功能定位清晰，实现独立运行与协同创新 [8] 关键技术突破与研发进展 - 稀土新材料技术创新中心成立3年多，汇聚300多名科研人员，围绕8个领域开展74项课题研究，其中承担自治区“科技突围”工程项目10项 [5] - 该中心布局建设12条中试示范线，累计攻克11项行业关键技术 [5] - 白云鄂博稀土资源研究与综合利用全国重点实验室在研项目达266项，聚焦摸清资源家底和落实国家找矿突破战略 [6][8] 创新成果转化与产业化 - 公司打造了国内首条稀土微特盘式电机智能示范线等稀土永磁电机产业链，建成了内蒙古首座低压固态储氢加氢示范站等稀土固态储氢重点工程 [8] - 包钢股份技术中心成功研发稀土钢纯净度控制技术等多项新技术，破解稀土钢绿色发展密码 [8] - 稀土新材料技术创新中心正进行消费电子用AI盘式电机及散热系统开发项目，以应对新能源汽车、机器人等领域对散热系统的需求 [3] 未来发展规划 - 面向“十五五”，公司将继续加快科研平台建设，强化科技对产业的支撑，以高水平科技自立自强推动高质量发展 [9]

行业现状 - 钢铁行业近年深陷周期低迷困境 部分国家加征关税加剧行业压力 [1] - 2024年中国钢材出口最大目的地为东盟十国 达3354.9万吨 远超海合会1231.5万吨和欧盟397.4万吨 [1] 公司核心竞争力 - 包钢拥有全球最大稀土矿白云鄂博矿独家开采权 其稀土钢在延展性 耐磨性 耐腐蚀性 耐低温性方面优于普通钢材 [1] - "钢里有稀土"成为包钢产品的独家竞争优势 [1] 市场拓展战略 - 公司重点跟随"一带一路"项目出海 已参与匈塞铁路 中老铁路等重大项目 [1] - 中吉乌铁路即将开工 是包钢重点关注的新项目 [1] - 2025年上半年钢材出口总量70余万吨 覆盖40余国 其中"一带一路"国家占30余国 出口量超60万吨 占比90%以上 [1] 产品应用领域 - 出口钢材主要应用于基础设施建设 轨道交通 输油输气管网等工程项目 [1] 国际合作成果 - 中国在"一带一路"国家建设大量基础设施项目 形成跨国互联互通网络 [2]

包钢股份电话会议纪要分析 公司概况 - 内蒙古自治区最大工业企业，实控人为自治区人民政府[1] - 拥有完整钢铁产业链和1,750万吨钢铁配套产能[2] - 2024年产铁1,421万吨，钢1,499万吨，商品坯材1,412万吨[8] - 2025Q1产铁357.1万吨，钢384.27万吨，商品坯材356.51万吨[8] - 总资产1,551.25亿元(2024年底)，负债率60%[8] 资源禀赋 - 拥有白云鄂博矿：铁矿石12.6亿吨，稀土资源量世界第一，铌资源量世界第二[5] - 尾矿库资源1,300多万吨，稀土品位7%(世界第二大稀土矿)[14] - 萤石资源国内最大，2023年建成80万吨萤石选矿和氟化工生产线[6] - 2024年稀土金属产量37.73万吨，萤石57.84万吨[8] 业务表现 钢铁业务 - 板材产能970万吨(西北最大)，无缝管200万吨，重轨210万吨(世界最大)[7] - 产品应用于天眼望远镜、一带一路铁路、大兴机场等重点工程[7] - 稀土钢突破150万吨创历史新高，较普通钢溢价100-800元/吨[33] - 2024年出口173万吨，一带一路国家占比88%[8] 财务表现 - 2024年营收680亿元(同比-3%)，2025Q1营收154亿元[8] - 2024年归母净利润2亿元(沪深钢企排名第8)[9] - 2020-2023年环保投入70亿元完成超低排放改造[18] - 2024年分红9,000万元(占归母净利34.23%)[11] 战略发展 - 坚定实施以稀土为重心的战略转移[13] - 数字化转型(数控率83%)和绿色低碳发展[10] - 研发强度超5%，形成67个品种、300个牌号稀土钢[11] - 2025年技改投资计划18.76亿元(98个项目)[27] 行业与市场 - 稀土定价机制：参考5种稀土氧化物均价，与市场价格高度相关[16][17] - 钢铁行业供给侧改革力度加大，反内卷政策改善行业盈利[23] - 稀土下游需求旺盛(新能源车、机器人等)，供给端收缩[33] - 与宝武集团在焦油、碳业领域保持合作[35] 风险因素 - 环保成本增加(吨钢成本增加约200元)[20] - 历史财务费用较高(2024年平均融资成本3.8%)[26] - 业务板块数据无法单独拆分[32] - 稀土价格波动影响显著[16]

稀土资源与生产计划 - 公司2025年计划生产稀土精矿39万吨 [1] - 公司每季度根据前一季度五网稀土氧化物均价等按照已公告的定价机制和定价公式进行定价 [1] - 每季首月上旬公告稀土精矿定价情况 [1] 钢铁板块运营情况 - 公司介绍了钢铁板块降本增效举措 [1] - 公司在稀土钢产品技术突破与市场拓展方面取得进展 [1] 投资者关系活动 - 公司在投资者关系活动中介绍了稀土资源情况 [1] - 公司详细说明了稀土精矿定价机制 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 稀土业务量价齐升大幅改善公司盈利，期间费率下降且研发保持高投入，产品结构持续优化 [3] - 稀土价格看涨战略价值提升，公司有望受益板块业绩与估值双升；钢铁业务有望受益压减产量和铁矿走弱持续减亏 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月18日公司发布2024年报，营收681亿元同比-3.51%，归母净利润2.65亿元同比-48.64%；4Q24收入182.24亿元环比+24.34%、同比+7.31%，归母净利润7.81亿元环比扭亏、同比+1835% [2] 点评 - 4Q24公司稀土业务量价齐升，主要产品销量环比增加，稀土精矿关联交易价格环比+6.22%，毛利、毛利率分别环比+58.04%、+1.68pct至14.35亿元、7.87% [3] - 4Q24公司期间费用环比+9.29%至12.00亿元，期间费率环比-0.91pct至6.58%，销售、管理费率分别环比-0.09/-0.91pct至0.11%/2.80%，研发费率环比+0.40pct至1.37% [3] - 2024年公司品种钢销量同比提升9.65%，稀土钢产量突破150万吨创历史新高，推进汽车钢新入围6家主机厂，销量同比增长69% [3] 行业趋势 - 出口管制使海外矿供应显著缩减，国内有冶炼配额但缺矿局面或出现，叠加国内原矿配额温和增长，稀土供需有望持续修复，板块整体关注度有望显著提高 [4] - 2025年国内粗钢产量将进一步下降，供应端扰动频率增加，铁矿石库存充裕、增量项目多步入下行周期 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年营收分别为617/635/646亿元，归母净利润分别为22/36/45亿元，EPS分别为0.05/0.08/0.10元，对应PE分别为36/22/18倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|70,565|68,089|61,683|63,521|64,567| |营业收入增长率|-2.23%|-3.51%|-9.41%|2.98%|1.65%| |归母净利润(百万元)|515|265|2,243|3,566|4,545| |归母净利润增长率|-170.59|-48.64%|747.66%|58.98%|27.44%| |摊薄每股收益(元)|0.011|0.006|0.050|0.079|0.100| |每股经营性现金流净额|-0.02|0.05|0.06|0.20|0.24| |ROE(归属母公司)(摊薄)|0.99%|0.51%|4.19%|6.35%|7.63%| |P/E|155.09|301.98|35.53|22.35|17.54| |P/B|1.54|1.54|1.49|1.42|1.34| [10] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等指标及变化情况 [11] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产和负债项目情况 [11] - 现金流量表体现了2022 - 2027E净利润、经营活动现金净流等现金流量指标 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|1|1|1| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [12]