报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对沪铜短期偏谨慎但中长期偏多，三季度可考虑择机建立虚拟库存；铝短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套；锌短期建议观望关注商品情绪持续性并注意仓位管理，可适当逢高空配，内外正套可继续持有，留意月间正套机会；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢关注后期政策走向；铅预计下周震荡于16800 - 17500区间；锡短期建议观望或逢高轻仓沽空；工业硅若合盛开工率短期内无明显恢复，盘面预计震荡运行，若合盛与西南产区复产同时加速，供需将重新转为大幅过剩，绝对价格预计震荡偏弱运行；碳酸锂若资源端扰动风险兑现向上弹性大，若风险化解产能过剩格局未反转则价格维持低位震荡运行 [1][2][5][6][7][9][12][15][17] 各金属情况总结 铜 - 本周沪铜期货周五夜盘回调至7.9万下方，当前需求阶段性疲弱，8月过后平衡仍相对紧张，上半年累计表需达13%，预期全年表需维持在4.8% - 5.5%区间，7.8万以下或有下游订单和出库量放量支撑 [1] 铝 - 1 - 5月铝锭进口提供增量，8月需求是季节性淡季，铝材出口维持、光伏下滑，部分下游减产，7月小幅累库，8月预期继续小幅累库 [2] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，7月国产TC较6月上涨200元/吨，进口TC上升，部分冶炼厂检修但新增产能兑现，预计环比增锌锭量超5000吨，内需季节性走弱，海外部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡上升，海外LME库存5月后震荡去化 [5] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱、升水平稳，库存端国内外镍板库存维持，短期现实基本面一般，宏观面以反内卷政策博弈为主，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [6] 不锈钢 - 供应层面5月下旬起钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主、受宏观氛围影响部分补库增加，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅去库、交易所仓单维持，基本面整体偏弱，关注后期政策走向 [7] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱、再生铅开工低、精矿有转紧，需求侧电池成品库存高、开工率持平、旺季预期回落，7月市场旺季订单有好转但本周终端消费去库和采购力度弱，受进口传闻影响价格有下行压力，预计下周震荡于16800 - 17500区间 [9] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产、将进入检修期，海外佤邦有复产信号、刚果（金）进口超预期，需求端焊锡弹性有限、终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存上升、海外LME库存低位有挤仓风险，短期供需双弱，建议观望或逢高轻仓沽空 [12] 工业硅 - 合盛前期西部炉子恢复、东部计划复产10台，西南地区复产加快但同比仍在低位，7月产量环比下降、供需去库，若合盛开工率无明显恢复盘面震荡运行，若与西南产区复产同时加速则供需大幅过剩、价格震荡偏弱 [15] 碳酸锂 - 7月起《矿产资源法》施行，盘面受产区资源端扰动刺激大幅上行，现货跟涨、基差走弱，下游采购以刚需为主，当前基本面供需双强、中间环节库存压力累积、仓单矛盾缓解，行情交易主线转向资源端潜在供应扰动，若风险兑现向上弹性大，若化解则产能过剩格局未反转，价格或维持低位震荡 [17]