公司背景与IPO进程 - 公司成立于2012年，专注于功能性高分子发泡材料的研发、制造与销售，主要产品包括化学交联聚乙烯发泡材料（PEFoam）、电子辐照交联聚乙烯发泡材料（IXPE）及聚丙烯微孔发泡材料（MPP）[6] - 公司为家族控股企业，实际控制人陈春平、金玮夫妇及其儿子陈俊桦合计控制公司75.04%的表决权[6] - 公司即将于12月26日接受北交所上市委员会第49次审议会议的审核，拟募集资金3.8亿元，用于多个生产与研发项目[1] - 此次上市申请的保荐机构为浙商证券股份有限公司，为公司首次公开冲击资本市场[9] 财务表现与趋势 - 公司营业收入从2022年的5.30亿元持续增长至2024年的7.74亿元[4] - 净利润在2023年达到1.01亿元的高点后，于2024年回落至9176.43万元，出现“增收不增利”现象[4] - 2024年营业收入同比增长13.98%，但净利润同比下滑9.11%[14] - 毛利率从2023年的27.90%下降至2024年的25.37%，2025年上半年为25.55%[15] - 研发费用占营收的比例逐年下滑，从2022年的5.45%降至2024年的4.68%[18][19] 现金流与应收账款风险 - 公司“销售商品提供劳务收到的现金”与“营业收入”的比值（收现比）持续低于1，2022年至2024年分别为0.73、0.73和0.70[15] - 2024年净现比（经营活动净现金流/净利润）仅为0.32[16] - 2024年应收账款较期初大幅增长34.81%，远超同期13.98%的营收增速[17] - 公司应收账款周转率（3.29次）低于行业均值（3.81次）[17][18] 债务结构与偿债压力 - 2024年末，公司广义货币资金为1.7亿元，短期债务达1.9亿元，覆盖倍数为0.87，资金链存在缺口[19] - 2025年前三季度，短期债务从2024年末的1.91亿元增至2.15亿元[20][21] - 2025年前三季度，长期债务从2024年末的437.86万元猛增至2309.65万元，增幅超过427%[20][21] - 2025年三季度末有息债务合计达2.38亿元，较2024年末的1.95亿元有所增加[21] 销售模式与客户疑点 - 越南客户VANLY于2023年成立当年即成为公司第一大贸易商客户，且交易几乎全部集中于公司[10] - 2023年和2024年，公司通过“自提”方式向VANLY销售的金额分别高达1843.21万元和652.66万元[10] - VANLY的备货周期被描述为“小于一个月”，但其2024年末及2025年6月末的库存金额（分别为415.75万元和121万元）却显著高于其他备货周期更长的贸易商[12] - 主要贸易商客户凯强贸易（包括已注销的关联方东鑫贸易）2024年以来的销售金额出现下滑[12] - 客户“虎渔进出口”采购公司产品后主要出口至其境外关联企业用于生产，报告期内其同类产品主要向公司采购，且2025年销售金额出现下降[13] 内部控制与关联方资金往来 - 高管黄旭升在2019年向实控人陈春平支付100万元委托其代为投资理财，该笔资金直至2024年2月才归还[23] - 公司股东林爱忠及其妻子邱玉芬与相关方存在资金往来，被问询是否涉及未披露的股权代持[24] - 公司曾与已注销的“温州美格斯服饰”以及“温州庄威服饰”发生资金拆借，被质疑是否构成“资金体外循环”[24] 研发与募投项目 - 部分研发人员的专业背景为服装、建筑、经管等非相关领域，且2024年有部分研发人员转岗至仓储、行政等非研发岗位[25] - 公司董事和原监事直接参与研发活动的情况被问询，是否存在管理活动与研发活动混同[26] - 计划投入2.41亿元的年产5万立方米微孔发泡新材料项目，其建筑工程费高达7373万元[26] - 研发中心建设项目中，有2722万元被规划为研发费用，其列出的9个研发项目中有7个为已在研项目[26] - 募集资金总额3.8亿元，拟用于年产5万立方米微孔发泡新材料项目（2.41亿元）、IXPE生产线技改扩建项目（5200万元）、研发中心建设项目（5448万元）及补充流动资金（3217万元）[27] 境外布局与合规性 - 2023年9月，公司与两名泰籍自然人各持有0.002%股权共同设立泰国恒泰，一个月后，两名泰籍股东以0元对价将股权转让给“温州劲泰”，操作引发对交易真实性及股权代持的质疑[28] - 从2022年初至招股书签署日，公司及其子公司共计存在7起行政处罚记录[29]