证券研究报告 | 固定收益研究*周报 2025 年 08 月 05 日 固定收益研究 债市周观察（7.28-8.3）——债市短暂触及 1.7%以下 我们在上周报告《十年期国债利率或重回中枢》中指出，在没有新的降息 预期下，后续随着"反内卷"、基建等长期议题的短期冷静，十年期国债 收益率还会重回 1.7%中枢，甚至在资金宽松时，处于 1.65%-1.7%区 间。回溯来看，上周债市波动较大，十年期国债利率先是在周二冲高至 1.75%左右，但后续在周三周四回落，并反复试探下破 1.7%均未成功， 最终却在周五收盘时因一则财政部"增值税公告"而短暂触及 1.7%以 下。 这则公告的内容周末市场发酵和解读已较多，主要就是自 2025 年 8 月 8 日起，新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增 值税。此次政策调整采用"新老划断"原则，对 8 月 8 日前已发行的相关 债券利息收入，继续免征增值税直至债券到期。从投资者类型来看，8 月 8 日之后，投资新发行的国债等债券所获利息收入需要缴纳增值税，其中 金融机构自营适用的税率为 6%左右，公募基金、理财、券商资管等广义 基金产品适用的税率为 3%左右。 ...