报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市波动大，十年期国债利率先冲高后回落，周五因财政部“增值税公告”短暂触及 1.7%以下 [1][20] - 增值税政策短利多长中性，短期利好存量债券，可能引发“抢购老券”行情，但本周一利率上行，受股市好转和国开债“传闻”影响 [2][21] - 中期来看，政策对债市影响趋于中性，资金追逐债市趋势难改，因“资产荒”格局，投资者将被动接受税收成本回归债市 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 利率债上周数据回顾 - 资金利率：7 月末小幅走高后回落，DR001 波动下行 15BP，R001 波动 21BP，DR007 回落 16BP，FR007 降幅 14BP [8] - 公开市场操作：央行逆回购投放小幅放量 1.66 万亿元，净投放数额小且每日逐级下降 [8] - 中美市场利率对比：中美债利差倒挂幅度略减，6 个月期利差倒挂幅度略增，长短端利差倒挂幅度略有减少 [13] - 期限利差：中债期限利差略有收缩，美债期限利差略有扩大，中债 10 - 2 年期利差缩至 28BP，美债 10 - 2 年期限利差扩大至 54BP [16] - 利率期限结构：中债收益率曲线陡峭化，美债收益率曲线平坦化下移，中债 3 个月期收益率下行 2BP，美债收益率除 3 个月期整体下行约 20BP [16] 上周重点债市事件 - 国债利息征税新政落地：8 月 8 日起，新发行国债等债券利息收入恢复征收增值税，老券继续免征 [23][24] - PMI 数据疲弱：7 月制造业采购经理指数为 49.3%，比上月下降 0.4 个百分点，受传统生产淡季和灾害因素影响 [24]