报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周债基久期整体回落、机构二级交易久期分化，基金、理财与保险以买入为主且30年国债交投活跃，资金情绪指数回升但机构净融出变动分化，各机构杠杆率走势分化，中长债基与理财回报较好且本周净值先弱后强，债券ETF规模回落且份额环比减少 [11][16][23] 根据相关目录分别进行总结 机构久期 - 基金高频久期：债基久期整体回落，中长期利率债基仍处2025年以来偏高水平；全体债基久期中位数降至2.34年；中长期利率债基、信用债基分别降至4.66年和1.60年，短期债基微升至1.14年；中长期利率债基、短期债基分别处于95.3%和80.4%分位，信用债基仅处28.8%分位；全体和中长期利率债基分歧度小幅走阔 [11] - 机构二级交易久期：理财久期变动指数有所下降，保险买入端久期压降明显；基金、券商、其他机构、银行买入和卖出加权久期均上升；理财买入加权久期下降、卖出加权久期上升；保险买入加权久期下降、卖出加权久期上升 [13] 现券成交 - 现券交易力量对比：基金、理财与保险以净买入为主，银行为主要净卖出方；分券种看，10年国债银行由净买入转净卖出、券商相反，10年国开债基金和券商政治局会议后加速净买入、银行由净买入转净卖出，30年债券周度看保险为主要净买入方，银行二永方面银行和保险为主要净卖出方、证券和基金为主要净买入方 [16][17] - 30年国债换手率：30年国债换手率环比增长明显，日换手率升至13.32%，10日均值升至10.17%；活跃券日换手率升至47.00%，10日均值升至45.29%；交投活跃度较前一周明显改善 [19] 资金融出 - 资金情绪指数：临近跨月资金面收敛，全市场、大行、中小行和非银指数分别升至52、51、53和51，均较前一周提高3点 [23] - 资金净融出：银行和货币基金融出回落，银行资金净融出降至约2.88万亿元，货币基金降至约1.67万亿元；理财由净融入转为小幅净融出，基金公司及产品净融入小幅增加 [24] 杠杆率 市场整体与证券公司杠杆率回落，银行间债券市场杠杆率降至1.06，证券公司杠杆率由2.05降至1.93；非银和债基杠杆率上行，非银机构杠杆率升至1.11，债券基金杠杆率升至1.10；各机构杠杆率均低于2025年同期 [26] 产品净值 - 年内累计收益：截至7月31日，中长期纯债基金、短期纯债基金和代表性短期理财年内累计回报分别为1.69%、1.08%和1.40%，均高于2025年同期 [29] - 本周净值变动：中长期纯债基金、短期纯债基金和代表性短期理财周度净值变动分别为6.28bp、2.44bp、1.94bp，7月28日债基和理财净值均下跌，随后修复 [29] ETF跟踪 - 规模与资金流入：ETF总规模降至约8964亿元，利率债、信用债和可转债ETF均呈小幅净流出，利率债净流出约5亿元，信用债净流出约14亿元，可转债净流出约16亿元 [33] - 升贴水：债券ETF升贴水表现分化，利率债与可转债多数处于贴水状态，信用债内部城投债和公司债贴水收窄，短融变化有限 [38] - 份额：利率债、信用债和可转债ETF份额分别约15.87、108.49和55.44亿份，较前一周均减少，可转债ETF降幅相对更大；可转债、信用债ETF份额累计增长仍处于季节性偏高位置，利率债ETF累计份额增长低于2025年同期 [41]