报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月受宏观情绪转向和资金避险离场等因素影响不锈钢价格波动加剧 节前恐慌抛售 低价抄底和宏观情绪企稳后价格反弹修复 节后钢厂资源到货致库存新高 下游需求启动慢 市场情绪谨慎 2月现货交易活跃度低 下游进入淡季采购意愿低 实际成交以贸易商间流转为主 但产业链成本支撑稳固 2月钢厂大幅减产为价格底部提供支撑 预计不锈钢价格维持震荡偏强运行 主力合约参考区间13500 - 15000元/吨 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：03月06日无锡不锈钢冷轧卷板均价14400元/吨 环比-0.69%；山东7%-10%镍铁出厂价1085元/镍 环比+2.84%；废不锈钢均价9800元/吨 环比+2.67%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14205元/吨 环比+0.00% [11] - 供给：02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨 01月粗钢产量353.64万吨 环比+27.59万吨 同比+23.59%；01月300系不锈钢粗钢产量预计185.81万吨 环比+6.35%；01月300系冷轧产量78.51万吨 环比+6.67% [11] - 需求：2025年1 - 12月国内商品房累计销售面积88101.37万㎡ 同比-8.70%；12月单月商品房销售面积9399.63万㎡ 同比-16.57%；12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2% [11] - 库存：03月06日不锈钢社会总库存109.48万吨 环比+20.71%；02月27日期货仓单库存5.21万吨 环比+13177吨；03月06日不锈钢200/300/400系社库分别为18.43/71.63/24.94万吨 其中300系库存环比+16.16%；不锈钢海漂量5.34万吨 环比-46.91% 卸货量6.93万吨 环比-23.10% [11] - 成本：03月06日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍 环比+50元/镍 福建地区铁厂当前亏损15元/镍 [11] 期现市场 - 03月06日无锡不锈钢冷轧卷板均价14400元/吨 环比-0.69%；山东7%-10%镍铁出厂价1085元/镍 环比+2.84%；废不锈钢均价9800元/吨 环比+2.67%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14205元/吨 环比-3.00% [16] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-155元（+240）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-5元（+340）；盘面持仓17.3851万手 环比-45.54% [20] - 月差方面 连1 - 连2价差报-5(+25) 连1 - 连3价差报15(+20) [23] 供给端 - 02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨 01月粗钢产量353.64万吨 环比+27.59万吨 同比23.59% [27] - 01月300系不锈钢粗钢产量预计达185.81万吨 环比+6.35%；01月300系冷轧产量78.51万吨 环比+6.67% [30] - 01月印尼不锈钢月度产量44万吨 环比+4.76%；12月我国自印尼不锈钢进口量12.14万吨 环比+39.16% [33] - 12月不锈钢净出口量为34.00万吨 环比+15.96% 同比+5.13%；1 - 12月累计净出口319.37万吨 同比+8.06% [36] 需求端 - 2025年1 - 12月国内商品房累计销售面积88101.37万㎡ 同比-8.70%；12月单月商品房销售面积9399.63万㎡ 同比-16.57% [40] - 12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2% [43] - 12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台 环比+0.76% 同比-4.32%；12月汽车销量327.22万台 环比-4.57% 同比-6.20% [46] 库存 - 03月06日不锈钢社会总库存109.48万吨 环比+20.71%；02月27日期货仓单库存5.21万吨 环比+13177吨 [50] - 03月06日不锈钢200/300/400系社库分别为18.43/71.63/24.94万吨 其中300系库存环比+16.16%；不锈钢海漂量5.34万吨 环比-46.91% 卸货量6.93万吨 环比-23.10% [53] 成本端 - 12月镍矿进口量为199.28万湿吨 环比-40.27% 同比+31.13%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿67.0美元/湿吨 港口库存1002.74万湿吨 环比-18.38% [57] - 03月06日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍 环比+50元/镍 福建地区铁厂当前亏损15元/镍 [60] - 03月05日铬矿报价60元/干吨 环比+2.5元/干吨；高碳铬铁报价8600元/50基吨 环比+50元/50基吨；02月高碳铬铁产量85.16万吨 环比-3.49% [63] - 当前自产高镍铁产线毛利为-132元/吨 利润率达-0.91% [66]