报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月份不锈钢市场波动加剧，期现价格在印尼RKAB预期和现货供应偏紧推动下同步上行，呈高位震荡走势，月末受贵金属价格回调影响走弱；供应端月初镍铁价高抑制钢厂采购，产量低于计划，月末原料供应恢复但代理商出货放缓；需求受春节前淡季制约，采购意愿不强，贸易商积极出货降低库存；2月钢厂集体减产，后续供应将趋紧，短期供应压力可控；整体基本面有支撑，维持逢低做多策略，主力合约参考区间13000 - 15000元/吨 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：02月06日无锡不锈钢冷轧卷板均价14150元/吨，环比 -2.41%；山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比 -1.42%；废不锈钢均价9000元/吨，环比 -3.23%；不锈钢主力合约收盘价13810元/吨，环比 -5.31% [11] - 供给：01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨；12月粗钢产量282.84万吨，环比 -22.02万吨，1 - 12月累计同比6.48%；12月300系不锈钢粗钢产量预计140.43万吨，环比 -0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比 +6.96% [11] - 需求：2025年1 - 12月商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比 -8.70%；12月单月商品房销售面积9399.63万㎡，同比 -16.57%；12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比 +18.2% [11] - 库存：不锈钢社会总库存91.42万吨，环比 +1.29%；01月30日期货仓单库存4.36万吨，环比 -4309吨；200/300/400系社库分别为14.02/63.20/19.27万吨，300系库存环比 +2.49%；上周不锈钢海漂量4.17万吨，环比 -41.31%，卸货量9.36万吨，环比 +3.86% [11] - 成本：山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比 +110元/镍，福建地区铁厂当前盈利57元/镍 [11] 期现市场 - 02月05日无锡不锈钢冷轧卷板均价14150元/吨，环比 -2.41%；山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比 -1.42%；废不锈钢均价9000元/吨，环比 -3.23%；不锈钢主力合约收盘价13810元/吨，环比 -5.31% [16] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约 -10元（+526）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约140元（+496）；盘面持仓23.021万手，环比 -21.55% [19] - 月差方面，连1 - 连2价差报 -85(+5)，连1 - 连3价差报 -70(+40) [22] 供给端 - 01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨；12月粗钢产量282.84万吨，环比 -22.02万吨，1 - 12月累计同比6.48% [26] - 12月300系不锈钢粗钢产量预计140.43万吨，环比 -0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比 +6.96% [29] - 12月印尼不锈钢月度产量42万吨，环比 -2.33%；我国自印尼不锈钢进口量12月达12.14万吨，环比 +39.16% [32] - 12月不锈钢净出口量为34.00万吨，环比 +15.96%，同比 +5.13%；1 - 12月累计净出口319.37万吨，较去年同期净出口 +8.06% [35] 需求端 - 2025年1 - 12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比 -8.70%；12月单月，商品房销售面积为9399.63万㎡，同比 -16.57% [39] - 12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比 +18.2% [42] - 12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比 +0.76%，同比 -4.32%；12月汽车销量327.22万台，环比 -4.57%，同比 -6.20% [45] 库存 - 不锈钢社会总库存为91.42万吨，环比 +1.29%；01月30日期货仓单库存4.36万吨，环比 -4309吨 [49] - 不锈钢200/300/400系社库分别为14.02/63.20/19.27万吨，其中300系库存环比 +2.49%；上周不锈钢海漂量4.17万吨，环比 -41.31%，卸货量9.36万吨，环比 +3.86% [52] 成本端 - 12月镍矿进口量为199.28万湿吨，环比 -40.27%，同比 +31.13%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿57.0美元/湿吨，港口库存1172.34万湿吨，环比 -4.58% [56] - 山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比 +110元/镍，福建地区铁厂当前盈利57元/镍 [59] - 上周铬矿报价52.5元/干吨，环比 +0元/干吨；高碳铬铁报价8100元/50基吨，环比 +0元/50基吨；11月高碳铬铁产量88.14万吨，环比6.84% [62] - 当前自产高镍铁产线毛利为267元/吨，利润率达1.92% [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月14日印尼能源与矿产资源部矿产和煤炭总局局长预计全年镍矿石产量目标约2.5亿至2.6亿吨，矿山供应延续趋紧预期，市场乐观，不锈钢量价齐升；原料镍铁报价上调，但钢厂询盘冷清；供应受原料限制，主流钢厂排产放缓、交付周期延长，市场到货偏紧；需求上价格上涨刺激部分贸易商囤货，但终端对高价接受度有限；短期市场预计维持偏强走势，价格呈高位震荡格局，主力合约参考区间13900 - 14650元/吨 [11][15] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：1月17日无锡不锈钢冷轧卷板均价14350元/吨，环比+3.99%；山东7% - 10%镍铁出厂价1015元/镍，环比+6.28%；废不锈钢均价9450元/吨，环比+2.73%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14275元/吨，环比+2.99% [12] - 供给：1月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨；12月粗钢产量282.84万吨，环比-22.02万吨，1 - 12月累计同比6.48%；12月300系不锈钢粗钢产量预计140.43万吨，环比-0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比+6.96% [12] - 需求：2025年1 - 11月国内商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月商品房销售面积6719.74万㎡，同比-17.93%；11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6% [12] - 库存：上周不锈钢社会总库存92.72万吨，环比-2.22%；期货仓单上周库存4.61万吨，环比-14483吨；上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.33/60.24/19.14万吨，300系库存环比-1.00%；上周不锈钢海漂量3.28万吨，环比+7.61%，卸货量10.32万吨，环比+13.46% [12] - 成本：上周山东7% - 10%镍铁出厂价1020元/镍，环比+60元/镍，福建地区铁厂当前盈利49元/镍 [12] 期现市场 - 价格：1月17日无锡不锈钢冷轧卷板均价14350元/吨，环比+3.99%；山东7% - 10%镍铁出厂价1015元/镍，环比+6.28%；废不锈钢均价9450元/吨，环比+2.73%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14275元/吨，环比+2.99% [20] - 升水与持仓：佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-325元（-24）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-125元（+6）；盘面持仓26.1387万手，环比+15.20% [23] - 月差：连1 - 连2价差报5（+90），连1 - 连3价差报-10（+130） [26] 供给端 - 国内产量：1月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨；12月粗钢产量282.84万吨，环比-22.02万吨，1 - 12月累计同比6.48%；12月300系不锈钢粗钢产量预计140.43万吨，环比-0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比+6.96% [31][34] - 印尼产量与进口：12月印尼不锈钢月度产量42万吨，环比-2.33%；11月我国自印尼不锈钢进口量8.73万吨，环比-15.56% [37] - 净出口：11月不锈钢净出口量29.32万吨，环比+25.31%，同比-5.14%；1 - 11月累计净出口317.19万吨，较去年同期净出口+12.64% [40] 需求端 - 房产：2025年1 - 11月国内商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月商品房销售面积6719.74万㎡，同比-17.93% [45] - 家电：11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5% [48] - 燃料加工：11月燃料加工业累计同比+23.6% [48] - 电梯与汽车：11月电梯、自动扶梯及升降机产量13.2万台，环比+16.81%，同比+3.12%；11月汽车销量342.90万台，环比+3.22%，同比+3.40% [51] 库存 - 总库存：上周不锈钢社会总库存88.35万吨，环比-2.13%，预计本周库存小幅去库，预估值为86万吨；期货仓单上周库存4.61万吨，环比-14483吨 [56] - 分型号与到港量：上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.33/60.24/19.14万吨，300系库存环比-1.00%；上周不锈钢海漂量3.28万吨，环比+7.61%，卸货量10.32万吨，环比+13.46% [59] 成本端 - 镍矿：11月镍矿进口量333.95万湿吨，环比-28.67%，同比+3.66%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨，港口库存1332.03万湿吨，环比-3.23% [64] - 镍铁：上周山东7% - 10%镍铁出厂价1020元/镍，环比+60元/镍，福建地区铁厂当前盈利49元/镍 [67] - 铬铁：上周铬矿报价55元/干吨，环比+1.5元/干吨；高碳铬铁报价8400元/50基吨，环比+200元/50基吨；12月高碳铬铁产量88.72万吨，环比0.66% [70] - 冷轧不锈钢：当前自产高镍铁产线毛利为797元/吨，利润率达5.88% [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月底印尼2026年RKAB计划设定约2.5亿吨镍矿配额消息助推镍价上行并传导至不锈钢市场带动价格走强 但周四伦敦金属交易所镍库存单日骤增打破供应紧缺预期 叠加前期镍价过快上涨脱离基本面和实际成交 大量获利盘离场致镍价和不锈钢期货价格回调 现货方面钢厂到货节奏放缓 需求端补库与调货需求释放 但钢厂接单谨慎 价格波动加剧市场博弈 短期在成本支撑稳固、钢厂供给水平不高、库存持续去化基本面下 预计价格将维持高位震荡走势 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：01月09日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13800元/吨 环比+4.94%；山东7%-10%镍铁出厂价为955元/镍 环比+3.80%；废不锈钢均价报9250元/吨 环比+2.25% 不锈钢主力合约周五下午收盘价13860元/吨 环比+5.60% [12] - 供给：01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨 12月粗钢产量为282.84万吨 环比-22.02万吨 1-12月累计同比6.48% 12月300系不锈钢粗钢产量预计达140.43万吨 环比-0.14%；01月300系冷轧产量73.6万吨 环比+6.96% [12] - 需求：国内2025年1-11月 商品房累计销售面积78701.74万㎡ 同比-7.80%；11月单月 商品房销售面积为6719.74万㎡ 同比-17.93% 11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6% [12] - 库存：上周不锈钢社会总库存为94.83万吨 环比-2.97%；期货仓单上周库存4.75万吨 环比-14084吨 上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.96/60.86/20.02万吨 其中300系库存环比-2.35%；上周不锈钢海漂量3.05万吨 环比-14.36% 卸货量9.09万吨 环比-12.16% [12] - 成本：上周山东7%-10%镍铁出厂价960元/镍 环比+35元/镍 福建地区铁厂当前亏损33元/镍 [12] 期现市场 - 价格：01月09日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13800元/吨 环比+4.94%；山东7%-10%镍铁出厂价为955元/镍 环比+3.80%；废不锈钢均价报9250元/吨 环比+2.25% 不锈钢主力合约周五下午收盘价13860元/吨 环比+5.60% [18] - 升水与持仓：佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-360元（-54）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-260元（-34） 盘面持仓22.6905万手 环比+24.97% [21] - 月差：连1-连2价差报-85(+20) 连1-连3价差报-140(+55) [24] 供给端 - 国内产量：01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨 12月粗钢产量为282.84万吨 环比-22.02万吨 1-12月累计同比6.48% 12月300系不锈钢粗钢产量预计达140.43万吨 环比-0.14%；01月300系冷轧产量73.6万吨 环比+6.96% [29][32] - 印尼产量与进口：11月印尼不锈钢月度产量43万吨 环比-2.27% 1-11月累积产量达453万吨；我国自印尼不锈钢进口量11月达8.73万吨 环比-15.56% 1-11月累积进口量110.4万吨 [35] - 进出口：11月不锈钢净出口量为29.32万吨 环比+25.31% 同比-5.14%；1-11月累计净出口317.19万吨 较去年同期净出口+12.64% [38] 需求端 - 房产：国内2025年1-11月 商品房累计销售面积78701.74万㎡ 同比-7.80%；11月单月 商品房销售面积为6719.74万㎡ 同比-17.93% [43] - 家电与燃料加工：11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6% [46] - 电梯与汽车：11月电梯、自动扶梯及升降机产量13.2万台 环比+16.81% 同比+3.12%；11月汽车销量342.90万台 环比+3.22% 同比+3.40% [49] 库存 - 总体库存：上周不锈钢社会总库存为94.83万吨 环比-2.97%；期货仓单上周库存4.75万吨 环比-14084吨 [54] - 各型号与到港库存：上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.96/60.86/20.02万吨 其中300系库存环比-2.35%；上周不锈钢海漂量3.05万吨 环比-14.36% 卸货量9.09万吨 环比-12.16% [57] 成本端 - 镍矿：11月镍矿进口量为333.95万湿吨 环比-28.67% 同比+3.66%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨 港口库存1332.03万湿吨 环比-3.23% [62] - 镍铁：上周山东7%-10%镍铁出厂价960元/镍 环比+35元/镍 福建地区铁厂当前亏损33元/镍 [65] - 铬铁：上周铬矿报价53.5元/干吨 环比+1元/干吨；高碳铬铁报价8200元/50基吨 环比+100元/50基吨 12月高碳铬铁产量88.72万吨 环比0.66% [68] - 不锈钢成本与利润：当前自产高镍铁产线毛利为362/吨 利润率达2.69% [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月底受印尼2026年RKAB计划设定约2.5亿吨镍矿配额消息推动，镍价带动不锈钢价格持续走强；供应方面，钢厂到货有限，贸易商补库需求有所提升，带动库存进一步下降；成本端，在印尼政策预期支撑下，镍铁价格表现坚挺，现货成交价回升至920 - 930元/镍；不过，现货市场呈现“贸易活跃、终端偏淡”的分化格局，受季节性订单不足、资金回流压力等因素影响，终端用户对价格波动反应平淡；短期来看，政策预期好转推动原料价格上涨及库存去化加速，为当前行情提供了基本面支撑；若后续镍矿供应配额明确收紧，价格可能进一步上行；操作上建议可考虑逢低布局多单，同时密切关注政策实际落地情况 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 12月31日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13150元/吨，环比+1.54%；山东7%-10%镍铁出厂价为915元/镍，环比+2.81%；废不锈钢均价报8800元/吨，环比+0.00%；不锈钢主力合约周五下午收盘价13090元/吨，环比+1.43% [11][16] - 12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨；11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48%；11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%；12月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76% [11][26][29] - 2025年1-11月，国内商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月，商品房销售面积为6719.74万㎡，同比-17.93%；11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6% [11][39][42] - 上周不锈钢社会总库存为100.51万吨，环比-3.55%；期货仓单上周库存4.79万吨，环比-17036吨；上周不锈钢200/300/400系社库分别为15.33/63.17/22.02万吨，其中300系库存环比-1.98%；上周不锈钢海漂量4.29万吨，环比-16.63%，卸货量10.23万吨，环比+34.85% [11][49][52] - 上周山东7%-10%镍铁出厂价925元/镍，环比+20元/镍，福建地区铁厂当前亏损47元/镍 [11][59] 期现市场 - 12月31日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13150元/吨，环比+1.54%；山东7%-10%镍铁出厂价为915元/镍，环比+2.81%；废不锈钢均价报8800元/吨，环比+0.00%；不锈钢主力合约周五下午收盘价13090元/吨，环比+1.43% [16] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-290元（-79）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-140元（-129）；盘面持仓19.1862万手，环比+2.68% [19] - 月差方面，连1 - 连2价差报-90（-60），连1 - 连3价差报-155（-65） [22] 供给端 - 12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨；11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48% [26] - 11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%；11月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76% [29] - 11月印尼不锈钢月度产量43万吨，环比-2.27%；我国自印尼不锈钢进口量11月达8.73万吨，环比-15.56% [32] - 11月不锈钢净出口量为29.32万吨，环比+25.31%，同比-5.14%；1-11月累计净出口317.19万吨，较去年同期净出口+12.64% [35] 需求端 - 2025年1-11月，国内商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月，商品房销售面积为6719.74万㎡，同比-17.93% [39] - 11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6% [42] - 11月电梯、自动扶梯及升降机产量13.2万台，环比+16.81%，同比+3.12%；11月汽车销量342.90万台，环比+3.22%，同比+3.40% [45] 库存 - 上周不锈钢社会总库存为100.51万吨，环比-3.55%；期货仓单上周库存4.79万吨，环比-17036吨 [49] - 上周不锈钢200/300/400系社库分别为15.33/63.17/22.02万吨，其中300系库存环比-1.98%；上周不锈钢海漂量4.29万吨，环比-16.63%，卸货量10.23万吨，环比+34.85% [52] 成本端 - 11月镍矿进口量为333.95万湿吨，环比-28.67%，同比+3.66%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨，港口库存1376.47万湿吨，环比-4.35% [56] - 上周山东7%-10%镍铁出厂价925元/镍，环比+20元/镍，福建地区铁厂当前亏损47元/镍 [59] - 上周铬矿报价52.5元/干吨，环比+0元/干吨；高碳铬铁报价8100元/50基吨，环比+0元/50基吨；11月高碳铬铁产量88.14万吨，环比6.84% [62] - 当前自产高镍铁产线毛利为-165元/吨，利润率达-1.24% [65]

不锈钢进出口 - 2025年11月，中国不锈钢材进口量为11.21万吨，环比下降10%，同比减少14% [1][2] - 2025年1-11月，中国不锈钢进口总量为137.42万吨，同比减少21% [1][2] - 2025年11月，中国不锈钢出口总量为40.53万吨，环比增加13%，同比减少8% [2] - 2025年1-11月，中国不锈钢出口总量为454.62万吨，同比减少1% [3] - 2025年1-11月，中国不锈钢净出口总量为317.2万吨，同比增加11.57% [4] - 2025年11月，不锈钢进口主要来自印度尼西亚，为8.73万吨，占当月总进口量的93.34% [2] - 2025年1-11月，自印度尼西亚进口不锈钢110.44万吨，同比减少24%，而自越南进口量同比大幅增加359% [2] - 2025年1-11月，出口至越南的不锈钢量为47.98万吨，同比增加14% [3] 主要原料进口：镍相关 - 2025年1-11月，中国镍矿进口总量为4027.04万吨，同比增加10.1%，其中自菲律宾进口3655.54万吨，同比增加9.66% [5] - 2025年1-11月，中国镍铁进口总量为1015.33万吨，同比增加27.2%，其中自印尼进口989.88万吨，同比增加28.7% [6] - 2025年1-11月，中国精炼镍进口总量为20.78万吨，同比大幅增加163.1%，其中自俄罗斯进口7.55万吨，同比增加104.8% [6] 主要原料进口：铬相关 - 2025年1-11月，中国铬矿进口总量为2092.09万吨，同比增加10.46%，其中自南非进口1732.98万吨，同比增加12.59% [7][8] - 2025年1-11月，中国铬铁进口累计量为233.05万吨，同比减少31.49%，其中自南非进口95.52万吨，同比减少43.12% [9] 主要原料进口：锰矿与废不锈钢 - 2025年1-11月，中国锰矿累计进口量为2950.88万吨，同比增加10.13%，其中自南非进口1566.97万吨，同比增加6.3%，自澳大利亚进口300.34万吨，同比增加42.27% [10] - 2025年1-11月，中国废不锈钢累计进口量为10.84万吨，同比增加23.8% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前不锈钢市场步入传统淡季，成交氛围整体清淡，原料端镍铁成交价格小幅上涨，市场挺价情绪有所升温，年底供应端收缩效果逐步显现，12月钢厂检修减产力度加大，叠加年末行业惯常的产能控制，供应压力有望继续缓解，宏观层面美联储降息25个基点，符合“鹰派降息”预期，整体来看不锈钢市场目前处于紧平衡格局，价格呈现宽幅震荡态势，短期缺乏明确方向指引，建议以观望为主[11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场方面，12月12日无锡不锈钢冷轧卷板均价报12800元/吨，环比+0.79%，山东7%-10%镍铁出厂价为890元/镍，环比+0.00%，废不锈钢均价报8700元/吨，环比+1.18%，不锈钢主力合约周五下午收盘价12565元/吨，环比+0.52% [11][18] - 供给方面，12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨，11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48%，11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%，12月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76% [11][28][31] - 需求方面，2024年1-10月国内商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比-6.80%，10月单月商品房销售面积为6147.21万㎡，同比-19.60%，10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2%，10月燃料加工业累计同比+21.2% [11][41][44] - 库存方面，上周不锈钢社会总库存为106.36万吨，环比-1.55%，期货仓单上周库存6.06万吨，环比-11490吨，上周不锈钢200/300/400系社库分别为17.68/66.26/22.41万吨，其中300系库存环比-0.26%，上周不锈钢海漂量6.14万吨，环比-1.64%，卸货量6.86万吨，环比-27.69% [11][51][54] - 成本方面，上周山东7%-10%镍铁出厂价895元/镍，环比+10元/镍，福建地区铁厂当前亏损101元/镍 [11][61] - 交易策略建议单边和套利均为观望 [13] 期现市场 - 12月12日无锡不锈钢冷轧卷板均价报12800元/吨，环比+0.79%，山东7%-10%镍铁出厂价为890元/镍，环比+0.00%，废不锈钢均价报8700元/吨，环比+1.18%，不锈钢主力合约周五下午收盘价12565元/吨，环比+0.52% [18] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-65元（+44），无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约35元（+34），盘面持仓20.2432万手，环比-0.12% [21] - 月差方面，连1-连2价差报-120(-30)，连1-连3价差报-185(-35) [24] 供给端 - 12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨，11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48% [28] - 11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%，11月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76% [31] - 10月印尼不锈钢月度产量43万吨，环比-2.27%，我国自印尼不锈钢进口量10月达10.33万吨，环比+7.92% [34] - 10月不锈钢净出口量为23.40万吨，环比-21.54%，同比-9.71%，1-10月累计净出口108.09万吨，较去年同期净出口+65.78% [37] 需求端 - 2024年1-10月国内商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比-6.80%，10月单月商品房销售面积为6147.21万㎡，同比-19.60% [41] - 10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2%，10月燃料加工业累计同比+21.2% [44] - 10月电梯、自动扶梯及升降机产量11.3万台，环比-16.30%，同比+0.00%，10月汽车销量332.21万台，环比+2.97%，同比+8.82% [47] 库存 - 上周不锈钢社会总库存为106.36万吨，环比-1.55%，期货仓单上周库存6.06万吨，环比-11490吨 [51] - 上周不锈钢200/300/400系社库分别为17.68/66.26/22.41万吨，其中300系库存环比-0.26%，上周不锈钢海漂量6.14万吨，环比-1.64%，卸货量6.86万吨，环比-27.69% [54] 成本端 - 10月镍矿进口量为468.28万湿吨，环比-23.50%，同比+11.81%，目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨，港口库存1455.87万湿吨，环比-0.94% [58] - 上周山东7%-10%镍铁出厂价895元/镍，环比+10元/镍，福建地区铁厂当前亏损101元/镍 [61] - 上周铬矿报价51.25元/干吨，环比+0.25元/干吨，高碳铬铁报价8000元/50基吨，环比+0元/50基吨，11月高碳铬铁产量88.14万吨，环比6.84% [64] - 当前自产高镍铁产线毛利为-511/吨，利润率达-3.84% [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不锈钢整体需求较10月边际改善，成本下行使现货价格回落，刺激下游补库和投机性抄底资金入场，成交氛围回暖，但高库存压力显著，年底企业资金偏紧、提货放缓，期货订单交付周期影响库存去化，10 - 11月钢厂排产高使库存累积，后续关注钢厂减产执行情况，若供应有效控制、政策积极且下游补库需求释放，有望打破供需僵局迎来转机 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：12月5日无锡不锈钢冷轧卷板均价12700元/吨，环比持平；山东7% - 10%镍铁出厂价890元/镍，环比持平；废不锈钢均价8550元/吨，环比涨0.60%；主力合约收盘价12425元/吨，环比涨0.12% [11][16] - 供给：11月国内冷轧不锈钢排产141.26万吨，10月粗钢产量306.45万吨，环比降0.16万吨，1 - 10月累计同比6.48%；10月300系粗钢产量预计144.97万吨，环比降2.27%；11月300系冷轧产量70.04万吨，环比降4.16%；10月印尼产量44万吨，环比涨2.33%，我国自印尼进口10.33万吨，环比涨7.92%；10月净出口量23.40万吨，环比降21.54%，同比降9.71%，1 - 10月累计净出口108.09万吨，较去年同期增65.78% [11][26][32] - 需求：2024年1 - 10月商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比降6.80%；10月单月销售面积6147.21万㎡，同比降19.60%；10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为 - 3%/- 6%/- 13.5%/- 2%；10月燃料加工业累计同比+21.2%；10月电梯产量11.3万台，环比降16.30%，同比持平；10月汽车销量332.21万台，环比涨2.97%，同比涨8.82% [11][39][42] - 库存：上周社会总库存108.03万吨，环比降0.54%；期货仓单库存6.31万吨，环比降11076吨；200/300/400系社库分别为19.20/66.43/22.40万吨，300系环比降0.73%；海漂量6.25万吨，环比涨4.10%，卸货量9.49万吨，环比涨10.53% [11][49][52] - 成本：上周山东7% - 10%镍铁出厂价885元/镍，环比持平，福建铁厂亏损144元/镍；10月镍矿进口量468.28万湿吨，环比降23.50%，同比涨11.81%，目前报价56.0美元/湿吨，港口库存1487.33万湿吨，环比降0.83%；上周铬矿报价51元/干吨，环比降1元/干吨，高碳铬铁报价8000元/50基吨，环比持平，11月产量88.14万吨，环比6.84%；自产高镍铁产线毛利 - 857元/吨，利润率 - 6.32% [11][56][65] 期现市场 - 12月5日无锡不锈钢冷轧卷板均价12700元/吨，环比持平；山东7% - 10%镍铁出厂价890元/镍，环比持平；废不锈钢均价8550元/吨，环比涨0.60%；主力合约收盘价12425元/吨，环比涨0.12% [16] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约 - 75元，无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约75元；盘面持仓20.7125万手，环比降4.29% [19] - 月差方面，连1 - 连2价差报 - 95，连1 - 连3价差报 - 170 [22] 供给端 - 11月国内冷轧不锈钢排产141.26万吨；10月粗钢产量306.45万吨，环比降0.16万吨，1 - 10月累计同比6.48% [26] - 10月300系不锈钢粗钢产量预计144.97万吨，环比降2.27%；11月300系冷轧产量70.04万吨，环比降4.16% [29] - 10月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比涨2.33%；我国自印尼进口量10月达10.33万吨，环比涨7.92% [32] - 10月不锈钢净出口量23.40万吨，环比降21.54%，同比降9.71%；1 - 10月累计净出口108.09万吨，较去年同期增65.78% [35] 需求端 - 2024年1 - 10月商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比降6.80%；10月单月销售面积6147.21万㎡，同比降19.60% [39] - 10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为 - 3%/- 6%/- 13.5%/- 2%；10月燃料加工业累计同比+21.2% [42] - 10月电梯产量11.3万台，环比降16.30%，同比持平；10月汽车销量332.21万台，环比涨2.97%，同比涨8.82% [45] 库存 - 上周不锈钢社会总库存108.03万吨，环比降0.54%；期货仓单库存6.31万吨，环比降11076吨 [49] - 上周200/300/400系社库分别为19.20/66.43/22.40万吨，300系环比降0.73%；海漂量6.25万吨，环比涨4.10%，卸货量9.49万吨，环比涨10.53% [52] 成本端 - 10月镍矿进口量468.28万湿吨，环比降23.50%，同比涨11.81%，目前报价56.0美元/湿吨，港口库存1487.33万湿吨，环比降0.83% [56] - 上周山东7% - 10%镍铁出厂价885元/镍，环比持平，福建铁厂亏损144元/镍 [59] - 上周铬矿报价51元/干吨，环比降1元/干吨，高碳铬铁报价8000元/50基吨，环比持平，11月产量88.14万吨，环比6.84% [62] - 自产高镍铁产线毛利 - 857元/吨，利润率 - 6.32% [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周不锈钢价格反弹提振市场信心，供应端钢厂排产高位、现货到货增加，需求端边际改善，下游低价补库与贸易商囤货提升市场活跃度，但成本端镍铁价格挤压企业利润、抑制生产积极性，虽需求回暖但高供应带来库存压力，期货订单交付影响库存去化速度，下半年净出口量收缩加剧库存压力，市场缺乏上涨动力，预计短期不锈钢价格维持宽幅震荡格局 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：11月28日无锡不锈钢冷轧卷板均价12700元/吨，环比持平；山东7%-10%镍铁出厂价890元/镍，环比持平；废不锈钢均价8500元/吨，环比降1.18%；不锈钢主力合约周五下午收盘价12365元/吨，环比涨0.61% [12][20] - 供给：11月国内冷轧不锈钢排产141.26万吨；10月粗钢产量306.45万吨，环比降0.16万吨，1-10月累计同比6.48%；10月300系不锈钢粗钢产量预计144.97万吨，环比降2.27%；10月300系冷轧产量70.04万吨，环比降4.16% [12][31][34] - 需求：2024年1-10月，商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比降6.80%；10月单月，商品房销售面积6147.21万㎡，同比降19.60%；10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2%；10月燃料加工业累计同比+21.2% [12][45][48] - 库存：上周不锈钢社会总库存108.61万吨，环比涨1.34%；期货仓单上周库存6.31万吨，环比降11076吨；上周不锈钢200/300/400系社库分别为18.98/66.92/22.71万吨，其中300系库存环比涨1.58%；上周不锈钢海漂量6.00万吨，环比降27.19%，卸货量8.58万吨，环比涨10.14% [12][56][59] - 成本：上周山东7%-10%镍铁出厂价885元/镍，环比持平，福建地区铁厂当前亏损144元/镍 [12][67] - 交易策略建议：单边和套利均建议观望 [14] 期现市场 - 价格：11月28日无锡不锈钢冷轧卷板均价12700元/吨，环比持平；山东7%-10%镍铁出厂价890元/镍，环比持平；废不锈钢均价8500元/吨，环比降1.18%；不锈钢主力合约周五下午收盘价12365元/吨，环比涨0.61% [20] - 升水：佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-65元；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约135元 [23] - 持仓：盘面持仓22.0005万手，环比降9.85% [23] - 月差：连1-连2价差报-70(+10)，连1-连3价差报-145(+0) [26] 供给端 - 国内产量：11月国内冷轧不锈钢排产141.26万吨；10月粗钢产量306.45万吨，环比降0.16万吨，1-10月累计同比6.48%；10月300系不锈钢粗钢产量预计144.97万吨，环比降2.27%；10月300系冷轧产量70.04万吨，环比降4.16% [31][34] - 印尼产量及进口：10月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比涨2.33%；我国自印尼不锈钢进口量10月达10.33万吨，环比涨7.92% [37] - 净出口：10月不锈钢净出口量为23.40万吨，环比降21.54%，同比降9.71%；1-10月累计净出口108.09万吨，较去年同期净出口+65.78% [40] 需求端 - 房产：2024年1-10月，商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比降6.80%；10月单月，商品房销售面积6147.21万㎡，同比降19.60% [45] - 家电：10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2% [48] - 燃料加工：10月燃料加工业累计同比+21.2% [48] - 电梯及汽车：10月电梯、自动扶梯及升降机产量11.3万台，环比降16.30%，同比持平；10月汽车销量332.21万台，环比涨2.97%，同比涨8.82% [51] 库存 - 总库存：上周不锈钢社会总库存108.61万吨，环比涨1.34%；期货仓单上周库存6.31万吨，环比降11076吨 [56] - 分型号库存：上周不锈钢200/300/400系社库分别为18.98/66.92/22.71万吨，其中300系库存环比涨1.58% [59] - 海漂及卸货量：上周不锈钢海漂量6.00万吨，环比降27.19%，卸货量8.58万吨，环比涨10.14% [59] 成本端 - 镍矿：10月镍矿进口量为468.28万湿吨，环比降23.50%，同比涨11.81%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿56.0美元/湿吨，港口库存1499.76万湿吨，环比降0.64% [64] - 镍铁：上周山东7%-10%镍铁出厂价885元/镍，环比持平，福建地区铁厂当前亏损144元/镍 [67] - 铬矿及铬铁：上周铬矿报价52元/干吨，环比降1元/干吨；高碳铬铁报价8000元/50基吨，环比持平；10月高碳铬铁产量82.5万吨，环比1.54% [70] - 生产成本及利润率：当前自产高镍铁产线毛利为-844/吨，利润率达-6.23% [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周不锈钢市场供应过剩局面持续，市场信心偏弱，成交清淡 [11][12] - 受房地产市场低迷影响，不锈钢消费领域受拖累，社会库存去化慢，终端消化能力不足 [11][12] - 因进口原料供应充裕，镍铁价格走弱，铁厂利润受挤压，不锈钢成本支撑减弱 [11][12] - 综合来看，在供给高位、需求疲软、成本下移作用下，不锈钢价格预计延续弱势下行趋势 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：11月21日无锡不锈钢冷轧卷板均价12700元/吨，环比持平；山东7%-10%镍铁出厂价890元/镍，环比降2.20%；废不锈钢均价8500元/吨，环比降1.17%；不锈钢主力合约周五下午收盘价12290元/吨，环比降0.73% [11][17] - 供给：11月国内冷轧不锈钢排产141.26万吨；10月粗钢产量306.45万吨，环比降0.16万吨，1-10月累计同比增6.48%；10月300系不锈钢粗钢产量预计144.97万吨，环比降2.27%；10月300系冷轧产量70.04万吨，环比降4.16% [11][27][30] - 需求：2024年1-10月，商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比降6.80%；10月单月，商品房销售面积6147.21万㎡，同比降19.60%；10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2%；10月燃料加工业累计同比增21.2% [11][40][43] - 库存：上周不锈钢社会总库存107.17万吨，环比增0.11%；期货仓单上周库存7.04万吨，环比降15889吨；上周不锈钢200/300/400系社库分别为18.82/65.88/22.48万吨，其中300系库存环比降0.17%；上周不锈钢海漂量8.24万吨，环比增10.13%，卸货量7.79万吨，环比增4.97% [11][50][53] - 成本：上周山东7%-10%镍铁出厂价885元/镍，环比降20元/镍，福建地区铁厂当前亏损134元/镍 [11][60] - 交易策略建议：单边和套利均建议观望 [13] 期现市场 - 11月21日无锡不锈钢冷轧卷板均价12700元/吨，环比持平；山东7%-10%镍铁出厂价890元/镍，环比降2.20%；废不锈钢均价8500元/吨，环比降1.17%；不锈钢主力合约周五下午收盘价12290元/吨，环比降0.73% [17] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约10元（+32）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约210元（+82）；盘面持仓24.405万手，环比增4.01% [20] - 月差方面，连1-连2价差报-80(+15)，连1-连3价差报-145(+45) [23] 供给端 - 11月国内冷轧不锈钢排产141.26万吨；10月粗钢产量306.45万吨，环比降0.16万吨，1-10月累计同比增6.48% [27] - 10月300系不锈钢粗钢产量预计144.97万吨，环比降2.27%；10月300系冷轧产量70.04万吨，环比降4.16% [30] - 10月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比增2.33%；我国自印尼不锈钢进口量10月达10.33万吨，环比增7.92% [33] - 10月不锈钢净出口量为23.40万吨，环比降21.54%，同比降9.71%；1-10月累计净出口108.09万吨，较去年同期净出口增65.78% [36] 需求端 - 2024年1-10月，商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比降6.80%；10月单月，商品房销售面积6147.21万㎡，同比降19.60% [40] - 10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2%；10月燃料加工业累计同比增21.2% [43] - 10月电梯、自动扶梯及升降机产量11.3万台，环比降16.30%，同比持平；10月汽车销量332.21万台，环比增2.97%，同比增8.82% [46] 库存 - 上周不锈钢社会总库存107.17万吨，环比增0.11%；期货仓单上周库存7.04万吨，环比降15889吨 [50] - 上周不锈钢200/300/400系社库分别为18.82/65.88/22.48万吨，其中300系库存环比降0.17%；上周不锈钢海漂量8.24万吨，环比增10.13%，卸货量7.79万吨，环比增4.97% [53] 成本端 - 10月镍矿进口量为468.28万湿吨，环比降23.50%，同比增11.81%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿56.0美元/湿吨，港口库存1499.76万湿吨，环比降0.64% [57] - 上周山东7%-10%镍铁出厂价885元/镍，环比降20元/镍，福建地区铁厂当前亏损134元/镍 [60] - 上周铬矿报价53元/干吨，环比降1.5元/干吨；高碳铬铁报价8000元/50基吨，环比降100元/50基吨；10月高碳铬铁产量82.5万吨，环比增1.54% [63] - 当前自产高镍铁产线毛利为-887元/吨，利润率达-6.55% [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月钢厂排产环比小幅提升，但节后需求收缩，资源到港及到货增加使供需矛盾凸显 300系不锈钢产线未安排大规模检修，供应端压力持续压制价格 终端需求释放不及预期，市场交投低迷，下游采购以刚需为主，抵触高价资源，成交集中于低价区间，制约价格上行 库存压力下贸易商挺价意愿减弱，多降价促量 短期市场核心驱动是龙头钢厂调价政策，中期供需失衡格局难改[11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：11月7日无锡不锈钢冷轧卷板均价12800元/吨，环比-1.16%；山东7%-10%镍铁出厂价920元/镍，环比-1.08%；废不锈钢均价8600元/吨，环比-1.15% 不锈钢主力合约收盘价12590元/吨，环比-1.06% 佛山德龙市场报价升水约-90元（+40）；无锡宏旺市场报价升水约10元（+30） 盘面持仓19.0304万手，环比+10.75%[11] - 供给：10月国内冷轧不锈钢排产147.14万吨 9月粗钢产量306.61万吨，环比+16.33万吨，1-9月累计同比6.48% 9月300系不锈钢粗钢产量预计148.34万吨，环比+3.47%；300系冷轧产量0万吨，环比-100.00%[11] - 需求：2024年1-9月，商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；9月单月，商品房销售面积8530.87万㎡，同比-11.89% 9月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-7/-2/-3/5.6%；9月燃料加工业累计同比+20.7%[11] - 库存：上周不锈钢社会总库存103.40万吨，环比+0.29%；期货仓单库存7.42万吨，环比-15537吨 上周200/300/400系社库分别为19.14/63.95/20.31万吨，300系库存环比-1.90%；海漂量6.88万吨，环比+26.69%，卸货量9.05万吨，环比+37.92%[11] - 成本：上周山东7%-10%镍铁出厂价925元/镍，环比-10元/镍，福建地区铁厂亏损104元/镍[11] 期现市场 - 价格：11月7日无锡不锈钢冷轧卷板均价12800元/吨，环比-1.16%；山东7%-10%镍铁出厂价920元/镍，环比-1.08%；废不锈钢均价8600元/吨，环比-1.15% 不锈钢主力合约收盘价12590元/吨，环比-1.06%[16] - 升水：佛山德龙市场报价升水约-90元（+40）；无锡宏旺市场报价升水约10元（+30）[19] - 持仓：盘面持仓19.0304万手，环比+10.75%[19] - 月差：连1-连2价差报-20(+20)，连1-连3价差报-50(+15)[22] 供给端 - 国内产量：10月国内冷轧不锈钢排产147.14万吨 9月粗钢产量306.61万吨，环比+16.33万吨，1-9月累计同比6.48%[26] - 300系产量：9月300系不锈钢粗钢产量预计148.34万吨，环比+3.47%；300系冷轧产量0万吨，环比-100.00%[11] - 净出口：9月不锈钢净出口量29.82万吨，环比-9.83%，同比-10.42%；1-9月累计净出口108.09万吨，较去年同期+65.78%[29][35] - 印尼产量及进口：9月印尼不锈钢月度产量43万吨，环比+7.50%；我国自印尼进口量9.58万吨，环比+0.49%[32] 需求端 - 房产：2024年1-9月，商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；9月单月，商品房销售面积8530.87万㎡，同比-11.89%[39] - 家电：9月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-7/-2/-3/5.6%[42] - 燃料加工：9月燃料加工业累计同比+20.7%[42] - 电梯及汽车：9月电梯、自动扶梯及升降机产量13.5万台，环比+13.45%，同比+1.50%；9月汽车销量322.64万台，环比+12.94%，同比+14.86%[45] 库存 - 总库存：上周不锈钢社会总库存103.40万吨，环比+0.29%；期货仓单库存7.42万吨，环比-15537吨[49] - 各型号库存：上周200/300/400系社库分别为19.14/63.95/20.31万吨，300系库存环比-1.90%[52] - 海漂及卸货量：上周不锈钢海漂量6.88万吨，环比+26.69%，卸货量9.05万吨，环比+37.92%[52] 成本端 - 镍矿：9月镍矿进口量611.45万湿吨，环比-3.51%，同比+34.43%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿56.0美元/湿吨，港口库存1479.10万湿吨，环比-1.26%[56] - 镍铁：上周山东7%-10%镍铁出厂价925元/镍，环比-10元/镍，福建地区铁厂亏损104元/镍[59] - 铬铁：上周铬矿报价55元/干吨，环比+0元/干吨；高碳铬铁报价8200元/50基吨，环比-100元/50基吨 10月高碳铬铁产量82.5万吨，环比1.54%[62] - 毛利及利润率：当前自产高镍铁产线毛利为-828元/吨，利润率达-6.08%[65]