报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 上周临近月底集中交货到货明显，不锈钢社会库存由降转增、小幅累积；周初现货受盘面上涨带动询盘活跃，刚需低价位集中释放，成交较好，价格重心上移后下游追高意愿减弱，成交转淡；300系不锈钢整体具备韧性，终端需求释放相对稳定，部分商家3月任务量提前完成，汽车行业对不锈钢需求形成有力支撑，建筑装饰领域受房地产市场疲软影响需求偏弱，家电行业表现一般；当前不锈钢供应维持稳定，终端消费略超预期，贸易商囤货意愿增强，预计短期市场将维持偏强运行，主力合约参考区间14000 - 14800元/吨 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：3月27日无锡不锈钢冷轧卷板均价14500元/吨，环比+1.75%；山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比-0.46%；废不锈钢均价9600元/吨，环比-1.03%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14390元/吨，环比+3.86% [11][18] - 供给：3月国内冷轧不锈钢排产154.51万吨；2月粗钢产量271万吨，环比-82.64万吨，同比-13.84%；2月300系不锈钢粗钢产量预计131.94万吨，环比-28.99%；2月300系冷轧产量42.11万吨，环比-46.36%；2月印尼不锈钢月度产量38万吨，环比-13.64%；我国自印尼不锈钢进口量2月达9.38万吨，环比-11.58%；2月不锈钢净出口量15.08万吨，环比+47.60%，同比+30.86%；1 - 2月累计净出口298.97万吨，同比-4.16% [11][29][32][35][38] - 需求：2026年1 - 2月，商品房累计销售面积9293.43万㎡，同比-13.50%；12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；2月燃料加工业累计同比+10%；12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比+0.76%，同比-4.32%；2月汽车销量180.5万台，环比-23.08%，同比-15.20% [11][42][45][48] - 库存：3月27日不锈钢社会总库存110.52万吨，环比+3.04%；3月20日期货仓单库存4.09万吨，环比-6902吨；3月27日不锈钢200/300/400系社库分别为19.19/69.67/26.90万吨，其中300系库存环比+0.43%；不锈钢海漂量5.28万吨，环比-5.35%，卸货量8.22万吨，环比-21.20% [11][52][55] - 成本：3月24日山东7%-10%镍铁出厂价1110元/镍，环比+0元/镍，福建地区铁厂当前亏损97元/镍；3月27日铬矿报价61元/干吨，环比+0元/干吨；高碳铬铁报价8700元/50基吨，环比+0元/50基吨；2月高碳铬铁产量85.16万吨，环比-3.49%；当前自产高镍铁产线毛利为-568元/吨，利润率达-3.77% [11][62][65][68] 期现市场 - 3月27日无锡不锈钢冷轧卷板均价14500元/吨，环比+1.75%；山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比-0.46%；废不锈钢均价9600元/吨，环比-1.03%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14390元/吨，环比+3.86% [18] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-290元（-108）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-90元（-118）；盘面持仓19.2331万手，环比+8.55% [22] - 月差方面，连1 - 连2价差报50(-30)，连1 - 连3价差报135(-10) [25] 供给端 - 3月国内冷轧不锈钢排产154.51万吨；2月粗钢产量271万吨，环比-82.64万吨，同比-13.84% [29] - 2月300系不锈钢粗钢产量预计131.94万吨，环比-28.99%；2月300系冷轧产量42.11万吨，环比-46.36% [32] - 2月印尼不锈钢月度产量38万吨，环比-13.64%；我国自印尼不锈钢进口量2月达9.38万吨，环比-11.58% [35] - 2月不锈钢净出口量15.08万吨，环比+47.60%，同比+30.86%；1 - 2月累计净出口298.97万吨，同比-4.16% [38] 需求端 - 2026年1 - 2月，商品房累计销售面积9293.43万㎡，同比-13.50% [42] - 12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；2月燃料加工业累计同比+10% [45] - 12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比+0.76%，同比-4.32%；2月汽车销量180.5万台，环比-23.08%，同比-15.20% [48] 库存 - 3月27日不锈钢社会总库存110.52万吨，环比+3.04%；3月20日期货仓单库存4.09万吨，环比-6902吨 [52] - 3月27日不锈钢200/300/400系社库分别为19.19/69.67/26.90万吨，其中300系库存环比+0.43%；不锈钢海漂量5.28万吨，环比-5.35%，卸货量8.22万吨，环比-21.20% [55] 成本端 - 2月镍矿进口量为122.39万湿吨，环比-11.58%，同比+6.61%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿77.0美元/湿吨，港口库存741.84万湿吨，环比-6.41% [59] - 3月24日山东7%-10%镍铁出厂价1110元/镍，环比+0元/镍，福建地区铁厂当前亏损97元/镍 [62] - 3月27日铬矿报价61元/干吨，环比+0元/干吨；高碳铬铁报价8700元/50基吨，环比+0元/50基吨；2月高碳铬铁产量85.16万吨，环比-3.49% [65] - 当前自产高镍铁产线毛利为-568元/吨，利润率达-3.77% [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中东地缘局势趋紧致市场避险情绪升温，有色金属板块震荡；3月国内不锈钢粗钢排产回升，市场到货量增加，供给压力显现；下游企业虽复工但采购以刚需补库为主，社会库存去化节奏偏缓；印尼镍铁生产成本上升，成本支撑增强；预计短期内不锈钢价格维持震荡运行，主力合约参考区间13800 - 14800元/吨 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场方面03月13日无锡不锈钢冷轧卷板均价14450元/吨，环比持平；山东7% - 10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+0.46%；废不锈钢均价9800元/吨，环比+3.13%；不锈钢主力合约收盘价14190元/吨，环比-0.11% [11][18] - 供给方面03月国内冷轧不锈钢排产154.51万吨；02月粗钢产量271万吨，环比-82.64万吨，同比-13.84%；02月300系不锈钢粗钢产量预计131.94万吨，环比-28.99%；02月300系冷轧产量42.11万吨，环比-46.36% [11][29][32] - 需求方面2025年1 - 12月商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月商品房销售面积9399.63万㎡，同比-16.57%；12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2% [11][42][45] - 库存方面03月13日不锈钢社会总库存108.61万吨，环比-0.79%；期货仓单库存5.12万吨，环比+7661吨；200/300/400系社库分别为18.35/70.71/25.19万吨，300系库存环比-1.28%；不锈钢海漂量6.38万吨，环比+19.58%，卸货量7.89万吨，环比+13.94% [11][52][55] - 成本方面03月13日山东7% - 10%镍铁出厂价1110元/镍，环比+20元/镍，福建地区铁厂当前亏损66元/镍 [11][62] 期现市场 - 03月13日无锡不锈钢冷轧卷板均价14450元/吨，环比+0.00%；山东7% - 10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+0.46%；废不锈钢均价9800元/吨，环比+3.13%；不锈钢主力合约收盘价14190元/吨，环比-0.11% [18] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-140元；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约60元；盘面持仓16.2064万手，环比-6.78% [22] - 月差方面连1 - 连2价差报-185，连1 - 连3价差报-145 [25] 供给端 - 03月国内冷轧不锈钢排产154.51万吨；02月粗钢产量271万吨，环比-82.64万吨，同比-13.84% [29] - 02月300系不锈钢粗钢产量预计131.94万吨，环比-28.99%；02月300系冷轧产量42.11万吨，环比-46.36% [32] - 02月印尼不锈钢月度产量38万吨，环比-13.64%；12月我国自印尼不锈钢进口量12.14万吨，环比+39.16% [35] - 2025年12月不锈钢净出口量34.00万吨，环比+15.96%，同比+5.13%；1 - 12月累计净出口319.37万吨，累计同比+8.06% [38] 需求端 - 2025年1 - 12月商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月商品房销售面积9399.63万㎡，同比-16.57% [42] - 12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2% [45] - 12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比+0.76%，同比-4.32%；01月汽车销量180.50万台，环比-23.08%，同比-15.20% [48] 库存 - 03月13日不锈钢社会总库存108.61万吨，环比-0.79%；期货仓单库存5.12万吨，环比+7661吨 [52] - 03月13日不锈钢200/300/400系社库分别为18.35/70.71/25.19万吨，300系库存环比-1.28%；不锈钢海漂量6.38万吨，环比+19.58%，卸货量7.89万吨，环比+13.94% [55] 成本端 - 12月镍矿进口量199.28万湿吨，环比-40.27%，同比+31.13%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿74.0美元/湿吨，港口库存924.33万湿吨，环比-7.82% [59] - 03月13日山东7% - 10%镍铁出厂价1110元/镍，环比+20元/镍，福建地区铁厂当前亏损66元/镍 [62] - 03月13日铬矿报价61元/干吨，环比+0.5元/干吨；高碳铬铁报价8700元/50基吨，环比+100元/50基吨；02月高碳铬铁产量85.16万吨，环比-3.49% [65] - 当前自产高镍铁产线毛利为-353元/吨，利润率达-2.38% [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月受宏观情绪转向和资金避险离场等因素影响不锈钢价格波动加剧 节前恐慌抛售 低价抄底和宏观情绪企稳后价格反弹修复 节后钢厂资源到货致库存新高 下游需求启动慢 市场情绪谨慎 2月现货交易活跃度低 下游进入淡季采购意愿低 实际成交以贸易商间流转为主 但产业链成本支撑稳固 2月钢厂大幅减产为价格底部提供支撑 预计不锈钢价格维持震荡偏强运行 主力合约参考区间13500 - 15000元/吨 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：03月06日无锡不锈钢冷轧卷板均价14400元/吨 环比-0.69%；山东7%-10%镍铁出厂价1085元/镍 环比+2.84%；废不锈钢均价9800元/吨 环比+2.67%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14205元/吨 环比+0.00% [11] - 供给：02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨 01月粗钢产量353.64万吨 环比+27.59万吨 同比+23.59%；01月300系不锈钢粗钢产量预计185.81万吨 环比+6.35%；01月300系冷轧产量78.51万吨 环比+6.67% [11] - 需求：2025年1 - 12月国内商品房累计销售面积88101.37万㎡ 同比-8.70%；12月单月商品房销售面积9399.63万㎡ 同比-16.57%；12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2% [11] - 库存：03月06日不锈钢社会总库存109.48万吨 环比+20.71%；02月27日期货仓单库存5.21万吨 环比+13177吨；03月06日不锈钢200/300/400系社库分别为18.43/71.63/24.94万吨 其中300系库存环比+16.16%；不锈钢海漂量5.34万吨 环比-46.91% 卸货量6.93万吨 环比-23.10% [11] - 成本：03月06日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍 环比+50元/镍 福建地区铁厂当前亏损15元/镍 [11] 期现市场 - 03月06日无锡不锈钢冷轧卷板均价14400元/吨 环比-0.69%；山东7%-10%镍铁出厂价1085元/镍 环比+2.84%；废不锈钢均价9800元/吨 环比+2.67%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14205元/吨 环比-3.00% [16] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-155元（+240）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-5元（+340）；盘面持仓17.3851万手 环比-45.54% [20] - 月差方面 连1 - 连2价差报-5(+25) 连1 - 连3价差报15(+20) [23] 供给端 - 02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨 01月粗钢产量353.64万吨 环比+27.59万吨 同比23.59% [27] - 01月300系不锈钢粗钢产量预计达185.81万吨 环比+6.35%；01月300系冷轧产量78.51万吨 环比+6.67% [30] - 01月印尼不锈钢月度产量44万吨 环比+4.76%；12月我国自印尼不锈钢进口量12.14万吨 环比+39.16% [33] - 12月不锈钢净出口量为34.00万吨 环比+15.96% 同比+5.13%；1 - 12月累计净出口319.37万吨 同比+8.06% [36] 需求端 - 2025年1 - 12月国内商品房累计销售面积88101.37万㎡ 同比-8.70%；12月单月商品房销售面积9399.63万㎡ 同比-16.57% [40] - 12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2% [43] - 12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台 环比+0.76% 同比-4.32%；12月汽车销量327.22万台 环比-4.57% 同比-6.20% [46] 库存 - 03月06日不锈钢社会总库存109.48万吨 环比+20.71%；02月27日期货仓单库存5.21万吨 环比+13177吨 [50] - 03月06日不锈钢200/300/400系社库分别为18.43/71.63/24.94万吨 其中300系库存环比+16.16%；不锈钢海漂量5.34万吨 环比-46.91% 卸货量6.93万吨 环比-23.10% [53] 成本端 - 12月镍矿进口量为199.28万湿吨 环比-40.27% 同比+31.13%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿67.0美元/湿吨 港口库存1002.74万湿吨 环比-18.38% [57] - 03月06日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍 环比+50元/镍 福建地区铁厂当前亏损15元/镍 [60] - 03月05日铬矿报价60元/干吨 环比+2.5元/干吨；高碳铬铁报价8600元/50基吨 环比+50元/50基吨；02月高碳铬铁产量85.16万吨 环比-3.49% [63] - 当前自产高镍铁产线毛利为-132元/吨 利润率达-0.91% [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月份不锈钢市场波动加剧，期现价格在印尼RKAB预期和现货供应偏紧推动下同步上行，呈高位震荡走势，月末受贵金属价格回调影响走弱；供应端月初镍铁价高抑制钢厂采购，产量低于计划，月末原料供应恢复但代理商出货放缓；需求受春节前淡季制约，采购意愿不强，贸易商积极出货降低库存；2月钢厂集体减产，后续供应将趋紧，短期供应压力可控；整体基本面有支撑，维持逢低做多策略，主力合约参考区间13000 - 15000元/吨 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：02月06日无锡不锈钢冷轧卷板均价14150元/吨，环比 -2.41%；山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比 -1.42%；废不锈钢均价9000元/吨，环比 -3.23%；不锈钢主力合约收盘价13810元/吨，环比 -5.31% [11] - 供给：01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨；12月粗钢产量282.84万吨，环比 -22.02万吨，1 - 12月累计同比6.48%；12月300系不锈钢粗钢产量预计140.43万吨，环比 -0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比 +6.96% [11] - 需求：2025年1 - 12月商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比 -8.70%；12月单月商品房销售面积9399.63万㎡，同比 -16.57%；12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比 +18.2% [11] - 库存：不锈钢社会总库存91.42万吨，环比 +1.29%；01月30日期货仓单库存4.36万吨，环比 -4309吨；200/300/400系社库分别为14.02/63.20/19.27万吨，300系库存环比 +2.49%；上周不锈钢海漂量4.17万吨，环比 -41.31%，卸货量9.36万吨，环比 +3.86% [11] - 成本：山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比 +110元/镍，福建地区铁厂当前盈利57元/镍 [11] 期现市场 - 02月05日无锡不锈钢冷轧卷板均价14150元/吨，环比 -2.41%；山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比 -1.42%；废不锈钢均价9000元/吨，环比 -3.23%；不锈钢主力合约收盘价13810元/吨，环比 -5.31% [16] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约 -10元（+526）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约140元（+496）；盘面持仓23.021万手，环比 -21.55% [19] - 月差方面，连1 - 连2价差报 -85(+5)，连1 - 连3价差报 -70(+40) [22] 供给端 - 01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨；12月粗钢产量282.84万吨，环比 -22.02万吨，1 - 12月累计同比6.48% [26] - 12月300系不锈钢粗钢产量预计140.43万吨，环比 -0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比 +6.96% [29] - 12月印尼不锈钢月度产量42万吨，环比 -2.33%；我国自印尼不锈钢进口量12月达12.14万吨，环比 +39.16% [32] - 12月不锈钢净出口量为34.00万吨，环比 +15.96%，同比 +5.13%；1 - 12月累计净出口319.37万吨，较去年同期净出口 +8.06% [35] 需求端 - 2025年1 - 12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比 -8.70%；12月单月，商品房销售面积为9399.63万㎡，同比 -16.57% [39] - 12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比 +18.2% [42] - 12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比 +0.76%，同比 -4.32%；12月汽车销量327.22万台，环比 -4.57%，同比 -6.20% [45] 库存 - 不锈钢社会总库存为91.42万吨，环比 +1.29%；01月30日期货仓单库存4.36万吨，环比 -4309吨 [49] - 不锈钢200/300/400系社库分别为14.02/63.20/19.27万吨，其中300系库存环比 +2.49%；上周不锈钢海漂量4.17万吨，环比 -41.31%，卸货量9.36万吨，环比 +3.86% [52] 成本端 - 12月镍矿进口量为199.28万湿吨，环比 -40.27%，同比 +31.13%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿57.0美元/湿吨，港口库存1172.34万湿吨，环比 -4.58% [56] - 山东7%-10%镍铁出厂价1040元/镍，环比 +110元/镍，福建地区铁厂当前盈利57元/镍 [59] - 上周铬矿报价52.5元/干吨，环比 +0元/干吨；高碳铬铁报价8100元/50基吨，环比 +0元/50基吨；11月高碳铬铁产量88.14万吨，环比6.84% [62] - 当前自产高镍铁产线毛利为267元/吨，利润率达1.92% [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月14日印尼能源与矿产资源部矿产和煤炭总局局长预计全年镍矿石产量目标约2.5亿至2.6亿吨，矿山供应延续趋紧预期，市场乐观，不锈钢量价齐升；原料镍铁报价上调，但钢厂询盘冷清；供应受原料限制，主流钢厂排产放缓、交付周期延长，市场到货偏紧；需求上价格上涨刺激部分贸易商囤货，但终端对高价接受度有限；短期市场预计维持偏强走势，价格呈高位震荡格局，主力合约参考区间13900 - 14650元/吨 [11][15] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：1月17日无锡不锈钢冷轧卷板均价14350元/吨，环比+3.99%；山东7% - 10%镍铁出厂价1015元/镍，环比+6.28%；废不锈钢均价9450元/吨，环比+2.73%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14275元/吨，环比+2.99% [12] - 供给：1月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨；12月粗钢产量282.84万吨，环比-22.02万吨，1 - 12月累计同比6.48%；12月300系不锈钢粗钢产量预计140.43万吨，环比-0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比+6.96% [12] - 需求：2025年1 - 11月国内商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月商品房销售面积6719.74万㎡，同比-17.93%；11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6% [12] - 库存：上周不锈钢社会总库存92.72万吨，环比-2.22%；期货仓单上周库存4.61万吨，环比-14483吨；上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.33/60.24/19.14万吨，300系库存环比-1.00%；上周不锈钢海漂量3.28万吨，环比+7.61%，卸货量10.32万吨，环比+13.46% [12] - 成本：上周山东7% - 10%镍铁出厂价1020元/镍，环比+60元/镍，福建地区铁厂当前盈利49元/镍 [12] 期现市场 - 价格：1月17日无锡不锈钢冷轧卷板均价14350元/吨，环比+3.99%；山东7% - 10%镍铁出厂价1015元/镍，环比+6.28%；废不锈钢均价9450元/吨，环比+2.73%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14275元/吨，环比+2.99% [20] - 升水与持仓：佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-325元（-24）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-125元（+6）；盘面持仓26.1387万手，环比+15.20% [23] - 月差：连1 - 连2价差报5（+90），连1 - 连3价差报-10（+130） [26] 供给端 - 国内产量：1月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨；12月粗钢产量282.84万吨，环比-22.02万吨，1 - 12月累计同比6.48%；12月300系不锈钢粗钢产量预计140.43万吨，环比-0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比+6.96% [31][34] - 印尼产量与进口：12月印尼不锈钢月度产量42万吨，环比-2.33%；11月我国自印尼不锈钢进口量8.73万吨，环比-15.56% [37] - 净出口：11月不锈钢净出口量29.32万吨，环比+25.31%，同比-5.14%；1 - 11月累计净出口317.19万吨，较去年同期净出口+12.64% [40] 需求端 - 房产：2025年1 - 11月国内商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月商品房销售面积6719.74万㎡，同比-17.93% [45] - 家电：11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5% [48] - 燃料加工：11月燃料加工业累计同比+23.6% [48] - 电梯与汽车：11月电梯、自动扶梯及升降机产量13.2万台，环比+16.81%，同比+3.12%；11月汽车销量342.90万台，环比+3.22%，同比+3.40% [51] 库存 - 总库存：上周不锈钢社会总库存88.35万吨，环比-2.13%，预计本周库存小幅去库，预估值为86万吨；期货仓单上周库存4.61万吨，环比-14483吨 [56] - 分型号与到港量：上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.33/60.24/19.14万吨，300系库存环比-1.00%；上周不锈钢海漂量3.28万吨，环比+7.61%，卸货量10.32万吨，环比+13.46% [59] 成本端 - 镍矿：11月镍矿进口量333.95万湿吨，环比-28.67%，同比+3.66%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨，港口库存1332.03万湿吨，环比-3.23% [64] - 镍铁：上周山东7% - 10%镍铁出厂价1020元/镍，环比+60元/镍，福建地区铁厂当前盈利49元/镍 [67] - 铬铁：上周铬矿报价55元/干吨，环比+1.5元/干吨；高碳铬铁报价8400元/50基吨，环比+200元/50基吨；12月高碳铬铁产量88.72万吨，环比0.66% [70] - 冷轧不锈钢：当前自产高镍铁产线毛利为797元/吨，利润率达5.88% [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月底印尼2026年RKAB计划设定约2.5亿吨镍矿配额消息助推镍价上行并传导至不锈钢市场带动价格走强 但周四伦敦金属交易所镍库存单日骤增打破供应紧缺预期 叠加前期镍价过快上涨脱离基本面和实际成交 大量获利盘离场致镍价和不锈钢期货价格回调 现货方面钢厂到货节奏放缓 需求端补库与调货需求释放 但钢厂接单谨慎 价格波动加剧市场博弈 短期在成本支撑稳固、钢厂供给水平不高、库存持续去化基本面下 预计价格将维持高位震荡走势 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：01月09日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13800元/吨 环比+4.94%；山东7%-10%镍铁出厂价为955元/镍 环比+3.80%；废不锈钢均价报9250元/吨 环比+2.25% 不锈钢主力合约周五下午收盘价13860元/吨 环比+5.60% [12] - 供给：01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨 12月粗钢产量为282.84万吨 环比-22.02万吨 1-12月累计同比6.48% 12月300系不锈钢粗钢产量预计达140.43万吨 环比-0.14%；01月300系冷轧产量73.6万吨 环比+6.96% [12] - 需求：国内2025年1-11月 商品房累计销售面积78701.74万㎡ 同比-7.80%；11月单月 商品房销售面积为6719.74万㎡ 同比-17.93% 11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6% [12] - 库存：上周不锈钢社会总库存为94.83万吨 环比-2.97%；期货仓单上周库存4.75万吨 环比-14084吨 上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.96/60.86/20.02万吨 其中300系库存环比-2.35%；上周不锈钢海漂量3.05万吨 环比-14.36% 卸货量9.09万吨 环比-12.16% [12] - 成本：上周山东7%-10%镍铁出厂价960元/镍 环比+35元/镍 福建地区铁厂当前亏损33元/镍 [12] 期现市场 - 价格：01月09日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13800元/吨 环比+4.94%；山东7%-10%镍铁出厂价为955元/镍 环比+3.80%；废不锈钢均价报9250元/吨 环比+2.25% 不锈钢主力合约周五下午收盘价13860元/吨 环比+5.60% [18] - 升水与持仓：佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-360元（-54）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-260元（-34） 盘面持仓22.6905万手 环比+24.97% [21] - 月差：连1-连2价差报-85(+20) 连1-连3价差报-140(+55) [24] 供给端 - 国内产量：01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨 12月粗钢产量为282.84万吨 环比-22.02万吨 1-12月累计同比6.48% 12月300系不锈钢粗钢产量预计达140.43万吨 环比-0.14%；01月300系冷轧产量73.6万吨 环比+6.96% [29][32] - 印尼产量与进口：11月印尼不锈钢月度产量43万吨 环比-2.27% 1-11月累积产量达453万吨；我国自印尼不锈钢进口量11月达8.73万吨 环比-15.56% 1-11月累积进口量110.4万吨 [35] - 进出口：11月不锈钢净出口量为29.32万吨 环比+25.31% 同比-5.14%；1-11月累计净出口317.19万吨 较去年同期净出口+12.64% [38] 需求端 - 房产：国内2025年1-11月 商品房累计销售面积78701.74万㎡ 同比-7.80%；11月单月 商品房销售面积为6719.74万㎡ 同比-17.93% [43] - 家电与燃料加工：11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6% [46] - 电梯与汽车：11月电梯、自动扶梯及升降机产量13.2万台 环比+16.81% 同比+3.12%；11月汽车销量342.90万台 环比+3.22% 同比+3.40% [49] 库存 - 总体库存：上周不锈钢社会总库存为94.83万吨 环比-2.97%；期货仓单上周库存4.75万吨 环比-14084吨 [54] - 各型号与到港库存：上周不锈钢200/300/400系社库分别为13.96/60.86/20.02万吨 其中300系库存环比-2.35%；上周不锈钢海漂量3.05万吨 环比-14.36% 卸货量9.09万吨 环比-12.16% [57] 成本端 - 镍矿：11月镍矿进口量为333.95万湿吨 环比-28.67% 同比+3.66%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨 港口库存1332.03万湿吨 环比-3.23% [62] - 镍铁：上周山东7%-10%镍铁出厂价960元/镍 环比+35元/镍 福建地区铁厂当前亏损33元/镍 [65] - 铬铁：上周铬矿报价53.5元/干吨 环比+1元/干吨；高碳铬铁报价8200元/50基吨 环比+100元/50基吨 12月高碳铬铁产量88.72万吨 环比0.66% [68] - 不锈钢成本与利润：当前自产高镍铁产线毛利为362/吨 利润率达2.69% [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月底受印尼2026年RKAB计划设定约2.5亿吨镍矿配额消息推动，镍价带动不锈钢价格持续走强；供应方面，钢厂到货有限，贸易商补库需求有所提升，带动库存进一步下降；成本端，在印尼政策预期支撑下，镍铁价格表现坚挺，现货成交价回升至920 - 930元/镍；不过，现货市场呈现“贸易活跃、终端偏淡”的分化格局，受季节性订单不足、资金回流压力等因素影响，终端用户对价格波动反应平淡；短期来看，政策预期好转推动原料价格上涨及库存去化加速，为当前行情提供了基本面支撑；若后续镍矿供应配额明确收紧，价格可能进一步上行；操作上建议可考虑逢低布局多单，同时密切关注政策实际落地情况 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 12月31日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13150元/吨，环比+1.54%；山东7%-10%镍铁出厂价为915元/镍，环比+2.81%；废不锈钢均价报8800元/吨，环比+0.00%；不锈钢主力合约周五下午收盘价13090元/吨，环比+1.43% [11][16] - 12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨；11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48%；11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%；12月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76% [11][26][29] - 2025年1-11月，国内商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月，商品房销售面积为6719.74万㎡，同比-17.93%；11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6% [11][39][42] - 上周不锈钢社会总库存为100.51万吨，环比-3.55%；期货仓单上周库存4.79万吨，环比-17036吨；上周不锈钢200/300/400系社库分别为15.33/63.17/22.02万吨，其中300系库存环比-1.98%；上周不锈钢海漂量4.29万吨，环比-16.63%，卸货量10.23万吨，环比+34.85% [11][49][52] - 上周山东7%-10%镍铁出厂价925元/镍，环比+20元/镍，福建地区铁厂当前亏损47元/镍 [11][59] 期现市场 - 12月31日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13150元/吨，环比+1.54%；山东7%-10%镍铁出厂价为915元/镍，环比+2.81%；废不锈钢均价报8800元/吨，环比+0.00%；不锈钢主力合约周五下午收盘价13090元/吨，环比+1.43% [16] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-290元（-79）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-140元（-129）；盘面持仓19.1862万手，环比+2.68% [19] - 月差方面，连1 - 连2价差报-90（-60），连1 - 连3价差报-155（-65） [22] 供给端 - 12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨；11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48% [26] - 11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%；11月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76% [29] - 11月印尼不锈钢月度产量43万吨，环比-2.27%；我国自印尼不锈钢进口量11月达8.73万吨，环比-15.56% [32] - 11月不锈钢净出口量为29.32万吨，环比+25.31%，同比-5.14%；1-11月累计净出口317.19万吨，较去年同期净出口+12.64% [35] 需求端 - 2025年1-11月，国内商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月，商品房销售面积为6719.74万㎡，同比-17.93% [39] - 11月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为4/5.6/-23.4/5.5%；11月燃料加工业累计同比+23.6% [42] - 11月电梯、自动扶梯及升降机产量13.2万台，环比+16.81%，同比+3.12%；11月汽车销量342.90万台，环比+3.22%，同比+3.40% [45] 库存 - 上周不锈钢社会总库存为100.51万吨，环比-3.55%；期货仓单上周库存4.79万吨，环比-17036吨 [49] - 上周不锈钢200/300/400系社库分别为15.33/63.17/22.02万吨，其中300系库存环比-1.98%；上周不锈钢海漂量4.29万吨，环比-16.63%，卸货量10.23万吨，环比+34.85% [52] 成本端 - 11月镍矿进口量为333.95万湿吨，环比-28.67%，同比+3.66%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨，港口库存1376.47万湿吨，环比-4.35% [56] - 上周山东7%-10%镍铁出厂价925元/镍，环比+20元/镍，福建地区铁厂当前亏损47元/镍 [59] - 上周铬矿报价52.5元/干吨，环比+0元/干吨；高碳铬铁报价8100元/50基吨，环比+0元/50基吨；11月高碳铬铁产量88.14万吨，环比6.84% [62] - 当前自产高镍铁产线毛利为-165元/吨，利润率达-1.24% [65]

不锈钢进出口 - 2025年11月，中国不锈钢材进口量为11.21万吨，环比下降10%，同比减少14% [1][2] - 2025年1-11月，中国不锈钢进口总量为137.42万吨，同比减少21% [1][2] - 2025年11月，中国不锈钢出口总量为40.53万吨，环比增加13%，同比减少8% [2] - 2025年1-11月，中国不锈钢出口总量为454.62万吨，同比减少1% [3] - 2025年1-11月，中国不锈钢净出口总量为317.2万吨，同比增加11.57% [4] - 2025年11月，不锈钢进口主要来自印度尼西亚，为8.73万吨，占当月总进口量的93.34% [2] - 2025年1-11月，自印度尼西亚进口不锈钢110.44万吨，同比减少24%，而自越南进口量同比大幅增加359% [2] - 2025年1-11月，出口至越南的不锈钢量为47.98万吨，同比增加14% [3] 主要原料进口：镍相关 - 2025年1-11月，中国镍矿进口总量为4027.04万吨，同比增加10.1%，其中自菲律宾进口3655.54万吨，同比增加9.66% [5] - 2025年1-11月，中国镍铁进口总量为1015.33万吨，同比增加27.2%，其中自印尼进口989.88万吨，同比增加28.7% [6] - 2025年1-11月，中国精炼镍进口总量为20.78万吨，同比大幅增加163.1%，其中自俄罗斯进口7.55万吨，同比增加104.8% [6] 主要原料进口：铬相关 - 2025年1-11月，中国铬矿进口总量为2092.09万吨，同比增加10.46%，其中自南非进口1732.98万吨，同比增加12.59% [7][8] - 2025年1-11月，中国铬铁进口累计量为233.05万吨，同比减少31.49%，其中自南非进口95.52万吨，同比减少43.12% [9] 主要原料进口：锰矿与废不锈钢 - 2025年1-11月，中国锰矿累计进口量为2950.88万吨，同比增加10.13%，其中自南非进口1566.97万吨，同比增加6.3%，自澳大利亚进口300.34万吨，同比增加42.27% [10] - 2025年1-11月，中国废不锈钢累计进口量为10.84万吨，同比增加23.8% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前不锈钢市场步入传统淡季，成交氛围整体清淡，原料端镍铁成交价格小幅上涨，市场挺价情绪有所升温，年底供应端收缩效果逐步显现，12月钢厂检修减产力度加大，叠加年末行业惯常的产能控制，供应压力有望继续缓解，宏观层面美联储降息25个基点，符合“鹰派降息”预期，整体来看不锈钢市场目前处于紧平衡格局，价格呈现宽幅震荡态势，短期缺乏明确方向指引，建议以观望为主[11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场方面，12月12日无锡不锈钢冷轧卷板均价报12800元/吨，环比+0.79%，山东7%-10%镍铁出厂价为890元/镍，环比+0.00%，废不锈钢均价报8700元/吨，环比+1.18%，不锈钢主力合约周五下午收盘价12565元/吨，环比+0.52% [11][18] - 供给方面，12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨，11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48%，11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%，12月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76% [11][28][31] - 需求方面，2024年1-10月国内商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比-6.80%，10月单月商品房销售面积为6147.21万㎡，同比-19.60%，10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2%，10月燃料加工业累计同比+21.2% [11][41][44] - 库存方面，上周不锈钢社会总库存为106.36万吨，环比-1.55%，期货仓单上周库存6.06万吨，环比-11490吨，上周不锈钢200/300/400系社库分别为17.68/66.26/22.41万吨，其中300系库存环比-0.26%，上周不锈钢海漂量6.14万吨，环比-1.64%，卸货量6.86万吨，环比-27.69% [11][51][54] - 成本方面，上周山东7%-10%镍铁出厂价895元/镍，环比+10元/镍，福建地区铁厂当前亏损101元/镍 [11][61] - 交易策略建议单边和套利均为观望 [13] 期现市场 - 12月12日无锡不锈钢冷轧卷板均价报12800元/吨，环比+0.79%，山东7%-10%镍铁出厂价为890元/镍，环比+0.00%，废不锈钢均价报8700元/吨，环比+1.18%，不锈钢主力合约周五下午收盘价12565元/吨，环比+0.52% [18] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-65元（+44），无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约35元（+34），盘面持仓20.2432万手，环比-0.12% [21] - 月差方面，连1-连2价差报-120(-30)，连1-连3价差报-185(-35) [24] 供给端 - 12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨，11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48% [28] - 11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%，11月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76% [31] - 10月印尼不锈钢月度产量43万吨，环比-2.27%，我国自印尼不锈钢进口量10月达10.33万吨，环比+7.92% [34] - 10月不锈钢净出口量为23.40万吨，环比-21.54%，同比-9.71%，1-10月累计净出口108.09万吨，较去年同期净出口+65.78% [37] 需求端 - 2024年1-10月国内商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比-6.80%，10月单月商品房销售面积为6147.21万㎡，同比-19.60% [41] - 10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2%，10月燃料加工业累计同比+21.2% [44] - 10月电梯、自动扶梯及升降机产量11.3万台，环比-16.30%，同比+0.00%，10月汽车销量332.21万台，环比+2.97%，同比+8.82% [47] 库存 - 上周不锈钢社会总库存为106.36万吨，环比-1.55%，期货仓单上周库存6.06万吨，环比-11490吨 [51] - 上周不锈钢200/300/400系社库分别为17.68/66.26/22.41万吨，其中300系库存环比-0.26%，上周不锈钢海漂量6.14万吨，环比-1.64%，卸货量6.86万吨，环比-27.69% [54] 成本端 - 10月镍矿进口量为468.28万湿吨，环比-23.50%，同比+11.81%，目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨，港口库存1455.87万湿吨，环比-0.94% [58] - 上周山东7%-10%镍铁出厂价895元/镍，环比+10元/镍，福建地区铁厂当前亏损101元/镍 [61] - 上周铬矿报价51.25元/干吨，环比+0.25元/干吨，高碳铬铁报价8000元/50基吨，环比+0元/50基吨，11月高碳铬铁产量88.14万吨，环比6.84% [64] - 当前自产高镍铁产线毛利为-511/吨，利润率达-3.84% [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不锈钢整体需求较10月边际改善，成本下行使现货价格回落，刺激下游补库和投机性抄底资金入场，成交氛围回暖，但高库存压力显著，年底企业资金偏紧、提货放缓，期货订单交付周期影响库存去化，10 - 11月钢厂排产高使库存累积，后续关注钢厂减产执行情况，若供应有效控制、政策积极且下游补库需求释放，有望打破供需僵局迎来转机 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 期现市场：12月5日无锡不锈钢冷轧卷板均价12700元/吨，环比持平；山东7% - 10%镍铁出厂价890元/镍，环比持平；废不锈钢均价8550元/吨，环比涨0.60%；主力合约收盘价12425元/吨，环比涨0.12% [11][16] - 供给：11月国内冷轧不锈钢排产141.26万吨，10月粗钢产量306.45万吨，环比降0.16万吨，1 - 10月累计同比6.48%；10月300系粗钢产量预计144.97万吨，环比降2.27%；11月300系冷轧产量70.04万吨，环比降4.16%；10月印尼产量44万吨，环比涨2.33%，我国自印尼进口10.33万吨，环比涨7.92%；10月净出口量23.40万吨，环比降21.54%，同比降9.71%，1 - 10月累计净出口108.09万吨，较去年同期增65.78% [11][26][32] - 需求：2024年1 - 10月商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比降6.80%；10月单月销售面积6147.21万㎡，同比降19.60%；10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为 - 3%/- 6%/- 13.5%/- 2%；10月燃料加工业累计同比+21.2%；10月电梯产量11.3万台，环比降16.30%，同比持平；10月汽车销量332.21万台，环比涨2.97%，同比涨8.82% [11][39][42] - 库存：上周社会总库存108.03万吨，环比降0.54%；期货仓单库存6.31万吨，环比降11076吨；200/300/400系社库分别为19.20/66.43/22.40万吨，300系环比降0.73%；海漂量6.25万吨，环比涨4.10%，卸货量9.49万吨，环比涨10.53% [11][49][52] - 成本：上周山东7% - 10%镍铁出厂价885元/镍，环比持平，福建铁厂亏损144元/镍；10月镍矿进口量468.28万湿吨，环比降23.50%，同比涨11.81%，目前报价56.0美元/湿吨，港口库存1487.33万湿吨，环比降0.83%；上周铬矿报价51元/干吨，环比降1元/干吨，高碳铬铁报价8000元/50基吨，环比持平，11月产量88.14万吨，环比6.84%；自产高镍铁产线毛利 - 857元/吨，利润率 - 6.32% [11][56][65] 期现市场 - 12月5日无锡不锈钢冷轧卷板均价12700元/吨，环比持平；山东7% - 10%镍铁出厂价890元/镍，环比持平；废不锈钢均价8550元/吨，环比涨0.60%；主力合约收盘价12425元/吨，环比涨0.12% [16] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约 - 75元，无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约75元；盘面持仓20.7125万手，环比降4.29% [19] - 月差方面，连1 - 连2价差报 - 95，连1 - 连3价差报 - 170 [22] 供给端 - 11月国内冷轧不锈钢排产141.26万吨；10月粗钢产量306.45万吨，环比降0.16万吨，1 - 10月累计同比6.48% [26] - 10月300系不锈钢粗钢产量预计144.97万吨，环比降2.27%；11月300系冷轧产量70.04万吨，环比降4.16% [29] - 10月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比涨2.33%；我国自印尼进口量10月达10.33万吨，环比涨7.92% [32] - 10月不锈钢净出口量23.40万吨，环比降21.54%，同比降9.71%；1 - 10月累计净出口108.09万吨，较去年同期增65.78% [35] 需求端 - 2024年1 - 10月商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比降6.80%；10月单月销售面积6147.21万㎡，同比降19.60% [39] - 10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为 - 3%/- 6%/- 13.5%/- 2%；10月燃料加工业累计同比+21.2% [42] - 10月电梯产量11.3万台，环比降16.30%，同比持平；10月汽车销量332.21万台，环比涨2.97%，同比涨8.82% [45] 库存 - 上周不锈钢社会总库存108.03万吨，环比降0.54%；期货仓单库存6.31万吨，环比降11076吨 [49] - 上周200/300/400系社库分别为19.20/66.43/22.40万吨，300系环比降0.73%；海漂量6.25万吨，环比涨4.10%，卸货量9.49万吨，环比涨10.53% [52] 成本端 - 10月镍矿进口量468.28万湿吨，环比降23.50%，同比涨11.81%，目前报价56.0美元/湿吨，港口库存1487.33万湿吨，环比降0.83% [56] - 上周山东7% - 10%镍铁出厂价885元/镍，环比持平，福建铁厂亏损144元/镍 [59] - 上周铬矿报价51元/干吨，环比降1元/干吨，高碳铬铁报价8000元/50基吨，环比持平，11月产量88.14万吨，环比6.84% [62] - 自产高镍铁产线毛利 - 857元/吨，利润率 - 6.32% [65]