行业销售激励与投资者利益冲突 - 银行理财经理存在强烈的“赎旧买新”销售动机，源于新基金销售提成远高于老基金 卖100万新基金提成可达3000元，而卖100万老基金提成可能仅1000元，新基金提成是老基金的两倍甚至更多 [3] - 销售机构对新基金设有“主推任务”，完成任务的理财经理可获得额外奖金，进一步激励其引导客户进行“赎旧买新”的操作 [3] “赎旧买新”操作对投资者的直接财务损耗 - 投资者在“赎旧买新”过程中将产生多重手续费损耗 以20万资金为例，持有不满1年的老基金赎回费率通常为1%-1.5%，即损失2000-3000元；新基金认购费一般为1.2%，即2400元，合计手续费损耗达4400-5400元，相当于新基金需先上涨2.7%才能弥补 [4] - 投资者赎回老基金时可能需支付高额手续费，例如持有不满一年赎回需扣1.5%的手续费，这构成了直接的“本金”损失 [3][4] 新基金产品结构与市场时机错配风险 - 新基金普遍设有1-3个月的建仓期，在市场上涨或热点行情期间，投资者可能因基金处于建仓期而完全踏空，无法及时获得收益 [3][5] - 新基金发行常追逐市场热点，但建仓期可能导致其错过行情最佳阶段 例如2025年AI主题新基金在4月高点募集，建仓完成后即遭遇板块回调，导致投资者入市即被套 [5] 基金规模扩张对业绩的负面影响 - 网红基金规模迅速膨胀会形成“规模魔咒”，影响基金经理操作灵活性 例如规模从10亿飙升至100亿后，基金经理原有策略可能失效，导致业绩下滑 [6] - 数据显示，规模超过百亿的网红基金，在第二年收益跑赢同类平均水平的概率，比规模在50亿以下的基金低40% [6] 对投资者的理性投资行为建议 - 建议投资者优先选择有长期历史业绩可查的老基金，通过考察其过去3年的收益率、最大回撤等指标来评估基金经理真实水平，新基金因缺乏业绩参考而风险更高 [9] - 建议投资者在选择基金时避开规模过大的“爆款”，规模在20-50亿之间的基金更为合适，便于基金经理灵活操作，而动辄百亿的网红基金应尽量规避 [11] - 建议投资者在面对理财经理推荐新基金时，应主动询问关键问题以保护自身利益，包括“赎回老基金要扣多少费”、“新基金的建仓期多久”以及新旧基金投资方向的差异 [10] - 强调基金赚钱的核心在于长期持有，频繁的“赎旧买新”会因手续费侵蚀大部分收益，因此除非老基金业绩确实不佳，否则不应轻易更换 [7][8]

基金业绩表现 - 主动权益基金第三季度利润超过8789亿元，创下季度新高 [2] - 前三季度累计盈利1.07万亿元，较去年同期增加5倍以上 [2] - 全市场8391只主动权益基金中，超过97%实现正收益，600只基金区间涨幅超50% [2] - 平均回报达到23.7%，相较二季度2.8%的平均收益，单季环比提升近21个百分点 [2] 基金申赎情况 - 三季度主动权益基金净赎回份额达2179.23亿份，较二季度1058.13亿份的赎回规模直接翻倍 [2] - 近七成主动权益基金在三季度遭遇净赎回，其中净赎回超1亿份的产品达1028只 [2] - 在净赎回超1亿份的产品中，有近六成产品同期获得20%以上的涨幅 [2] 具体产品案例 - 陈皓管理的易方达品质动能三年持有，三季度涨幅超50%，当季被净赎回超53亿份 [3] - 刘慧影管理的诺安成长、谢治宇管理的兴全合润、张坤管理的易方达蓝筹精选等百亿规模产品，均在三季度被赎回超过20亿份 [3] - 部分绩优产品实现净申购，如中航机遇领航（三季度回报超88%）获得超过37亿份净申购，永赢科技智选、中欧数字经济分别获27.66亿份、33.97亿份净申购 [3] - 工银价值精选、易方达港股通红利等价值类基金分别获得60.49亿份、35.17亿份的净申购 [3] 赎回潮驱动因素 - 赎回核心驱动力在于“回本”，许多2021年高位进场的基民刚回本或仍未解套 [5] - 截至三季度末，超半数主动权益基金近四年来累计回报为负，44只产品区间业绩“腰斩” [5] - 部分顶流产品如中欧医疗健康A、易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长A近四年累计回报仍为负 [5] - 投资者对“盈利持续性”持谨慎态度，且存在“赎旧买新”的习惯 [6][7] 投资者行为分析 - 投资者行为呈现规律：市场启动净值回归时“回本就走”，市场进一步上行时“获利了结”，市场持续走高时再次入场 [6] - 当前市场可能处于第二阶段与第三阶段的过渡时期 [6]