投资评级 - 报告对福晶科技（002222.SZ）维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 报告认为公司传统主业优势地位稳固，高研发投入成果丰硕，同时子公司至期光子在超精密光学领域取得积极进展，钒酸钇晶体在光交换（OCS）领域大有可为，持续看好公司未来发展 [1][2][3] 传统主业与财务表现 - 公司是全球规模最大的LBO、BBO晶体及其元器件生产企业，市场占有率全球第一 [1] - 精密光学产品业务实现了应用于高速光网络动态调控模块的新型棱镜光栅的批量生产，产品综合性能达国际先进水平，成为国内外头部企业重要供应商 [1] - 自主研发的声光器件、磁光器件等成功打破国外垄断 [1] - 2025年前三季度（25Q1-Q3）实现营收8.42亿元，同比增长26.62%；归母净利润2.18亿元，同比增长29.75% [1] - 2025年第三季度（25Q3）单季度营收、利润创历史新高 [1] - 2025年前三季度研发投入0.82亿元，同比增长18.66% [1] - 2025年公司推出大口径BBO电光调制器及驱动器，填补国内空白，产品性能指标与国际竞品相当 [1] 新业务发展与前景 - 子公司至期光子专注于超精密光学元件，面向分析仪器、检测设备、生命科学、科研等高端应用领域 [2] - 2025年上半年（25H1），至期光子实现营收4905.42万元，同比增长73.66%；净利润99.52万元，成功实现扭亏为盈 [2] - 公司在钒酸钇（Nd:YVO4）晶体领域深耕多年，是世界上最早开始该晶体生长研究和实现批量生产的公司之一 [2] - 公司配备了百余台先进的单晶炉设备专门生长Nd:YVO4晶体 [2] - 报告指出，谷歌TPU V7 Ironwood的光交换（OCS）主要采用MEMS方案，其核心部件（如MEMS阵列、光纤阵列、钒酸钇晶体）供应商有望受益，公司相关产品在OCS领域大有可为 [2] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2025-2027年营收分别为11.15亿元、13.39亿元、15.03亿元 [3] - 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.02亿元、4.06亿元、4.94亿元 [3] - 增长率预测：2025年营收预计同比增长27.3%，归母净利润预计同比增长38.0% [4] - 每股收益（EPS）预测：2025-2027年EPS分别为0.64元、0.86元、1.05元 [4] - 市盈率（P/E）预测：2025-2027年P/E分别为99.9倍、74.2倍、61.0倍 [4] - 市净率（P/B）预测：2025-2027年P/B分别为16.7倍、14.0倍、11.6倍 [4] - 盈利能力预测：预计2025年毛利率为56.5%，销售净利率为27.9% [10] - 净资产收益率（ROE）预测：预计2025年ROE为17.8% [10]

公司深耕精密光学领域三十余年，产品矩阵持续丰富，具备晶体、光学元件和激光器件一站式综合服务能力[1] 公司1990年由中国科学院福建物质结构研究所出资成立，2008年于深交所上市[1] 公司使命是成为"光电行业发展的有力推动者"[1] 产品与技术优势 - 核心非线性光学晶体和激光晶体领域处于国际领先地位，是全球规模最大的LBO、BBO晶体及其元器件生产企业[1] LBO晶体器件被评为"制造业单项冠军产品（2019-2021年）"[1] - 精密光学产品聚焦中高端激光光学、通讯光学和高端光学设备元件市场，新型棱镜光栅实现批量生产，产品综合性能达国际先进水平[1] - 激光器件瞄准高端市场，自主研发的声光器件、磁光器件成功打破国外垄断，获得紫外激光器、光纤激光器等客户认可[2] 业务布局与战略发展 - 产品广泛应用于激光、光通讯、半导体、AR/VR、生命科学、无人驾驶等工业领域[1] - 2022年12月投资设立子公司至期光子，聚焦纳米精度超精密光学元件研发制造，服务于半导体、生物医疗等高端光学应用[2] - 至期光子2025年上半年实现营收4905.42万元，同比增长73.66%，净利润99.52万元实现扭亏为盈[2] 财务表现与预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为10.53亿元、12.35亿元、14.41亿元，同比增长20.3%、17.2%、16.7%[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.71亿元、3.23亿元、3.80亿元，同比增长24.0%、19.1%、17.7%[3] - 2025年9月24日股价52.97元对应PE分别为91.82倍、77.10倍、65.53倍[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年上半年营收5.19亿元，同比增长18.10%，归母净利润1.28亿元，同比增长16.96% [1] - 第二季度营收2.80亿元，同比增长20.69%，环比增长16.99%，归母净利润0.78亿元，同比增长27.67%，环比增长56.74% [1] - 各主营业务齐头并进，晶体元器件营收增长7.67%，精密光学元件增长29.05%，激光器件增长29.51% [2] - 子公司至期光子实现扭亏为盈，25H1营收4905.42万元，同比增长73.66%，净利润99.52万元 [3] - 研发投入持续加大，25H1研发费用5392.05万元，同比增长23.92%，取得多项技术突破 [2] 财务表现 - 2025年上半年出口业务收入增长13.75%，内销业务收入增长20.77% [2] - 预计2025年营收10.31亿元，归母净利润3.05亿元，同比增长39.2% [3][4] - 预计2026年营收11.65亿元，归母净利润3.48亿元，同比增长14.3% [3][4] - 预计2027年营收13.06亿元，归母净利润3.84亿元，同比增长10.2% [3][4] - 盈利能力持续改善，预计2025年营业利润率32.3%，销售净利率30.5% [10] 业务发展 - 稳固纳秒激光和光通讯市场，推进LBO、Nd:YVO4晶体和声光磁光产品在皮秒和飞秒激光市场增长 [2] - 至期光子聚焦超精密光学领域，2024年营收7609.60万元，同比增长180.08%，2025年营收目标1.5亿元 [3] - 研发成果显著，大口径电光调制器及驱动填补国内空白，68M大口径声光调制器获行业奖项 [2] 估值指标 - 当前市盈率63.0倍（2025E），预计2026年降至55.2倍，2027年降至50.1倍 [4][10] - 当前市净率10.6倍（2025E），预计2026年降至9.1倍，2027年降至7.9倍 [4][10] - 每股收益预计2025年0.65元，2026年0.74元，2027年0.82元 [4][10]