金十数据6月10日讯，凯投宏观副首席英国经济学家Ruth Gregory表示，随着就业人数下降、失业率攀 升及薪资增长放缓，今日公布的劳动力市场数据进一步印证了我们的观点——英国央行的降息幅度将超 出市场预期，明年利率或降至3.5%。LSEG数据显示，市场目前尚未对如此大幅度的基准利率下调进行 定价。数据表明，绝大多数分析师预计英国央行在本月下旬的会议上将维持4.25%的利率不变。Gregory 强调，"就业市场并没有崩溃。事实上，劳动力调查（LFS）裁员率或HR1解雇通知（业计划裁员时必 须提交的文件）并没有大幅上升。但多数指标显示，劳动力需求明显在减弱。" 凯投宏观：英国央行或将超预期降息 明年有望降至3.5% ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：银行、房地产、金融科技、券商、保险 - **公司**：易鑫集团、一心集团、绿城、滨江、华发、建发、城投控股、城建发展、华润、中海、保利、招商蛇口、华泰证券、东方财富、同花顺、平安、人寿、泰康、中国太保、新华保险、兴业银行、中信银行 纪要提到的核心观点和论据 银行业 - **息差情况**：2025 年银行息差受降准支撑可抵消 LPR 下调影响，国有行息差有望企稳；存款利率下调今年支撑银行息差 4 个基点以上，明年约 2 个基点；50 个基点降准今年支撑银行息差约 3 个基点，对营收支撑约 2 个百分点，对税前利润支撑约 4 个百分点；明年拖累约 1.5 个基点[1][3] - **资产负债端影响**：资产端个人住房贷款新发利率同比降幅边际收窄且环比抬升，消费贷有下限，对公贷款利率修正，利率下行压力减小；负债端定期化趋势放缓，今年一季度很多银行负债成本下降幅度超过去年全年，2025 年整体息差压力中性偏乐观，业绩预计稳健[1][4] - **投资前景**：非对称降息稳定银行息差，高股息逻辑和利润稳定性使部分银行股具投资价值，今年上市银行净利润预测中 OCI 浮盈占比约 15%，城商行占比更高达 20%以上[1][5] 房地产行业 - **房贷利率影响**：自 2023 年以来房贷利率累计下调超 100 个基点，提升市场热度，激发购房需求，对新增需求有刺激作用[1][7] - **市场趋势**：今年二季度末至三季度初，因季节性因素、去年同期高基数和政策定调，新房和二手房成交量环比和同比可能快速下降；预计三季度出台新一轮改善性政策[8] - **投资机会**：6 月后地产板块或因政策博弈迎来反弹，推荐一二线城市布局房企及优质央国企；目前地产板块估值和公募基金持仓处在历史最低水平，预计今年年底前有 30%以上绝对收益[1][9] 易鑫集团 - **经营数据**：2025 年第一季度二手车业务增长超预期，占比超 60%；金融科技业务增速快，融资规模中占比接近 40%，预计未来提升至 50%左右[11] - **盈利预测**：预计 2025 年净利润 13 亿元，2026 年 18 亿元，前两年增速均在 30%以上，目前股价对应 11 倍市盈率，相对低估[1][12] 一心集团 - **股价表现**：今年以来股价上涨显著，基本面良好，2024 年财务增长，高分红率，去年股息率达百分之十几，目前仍保持在 6%点多；4 月份发布股权激励方案，未来五年业绩指引年化增长目标 20%[10] 券商板块 - **政策影响**：公募基金高质量发展方案出台，政策导向明确，但短期内需关注细则落地，长期高质量发展方向明确，短期有波动[13] - **投资建议**：关注大型券商如华泰证券，以及弹性较大的互联网券商如东方财富、同花顺等[13] 保险行业 - **新单销售与预定利率**：近期寿险新单销售受 LPR 下调和大行存款利率调整影响，今年一季度市场利率坚挺，预定利率研究值下降至 2.13%，预计二季度跌破 2.0；今年产品停售时间点在 7 月底至 9 月底，新产品国庆节前后推出；传统险和分红险产品分别有 120 个 BP 和 70 个 BP 的价差优势，有望推动新单销售[14] - **产品形态变化**：预计增额终身寿险业务占比将逐步下降，中期年金类业务吸引力上升；明年增额终身寿险占比继续下降，中期年金类业务中的分红型和万能账户类业务将获发展机会[16][19] - **保险股表现**：今年保险股受长端利率、新单保费和权益市场影响，银保渠道增长弥补个险缺口，新单边际影响有限；七八月份停售炒作会带来市场脉冲；保险股作为红利影子股可能带来新增资金；推荐中国太保和新华保险[17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 消费贷不能低于 3%，上海地区不能低于 3.15%，各地消费贷下限不同但都在 3%左右；对公贷款利率不能低于同期限国债利率[4] - 去年 517 出台一轮改善性住房政策，使去年 5 月至 7 月成交数据基数较高[8] - 今年七八月份存款利率大概率不超过 1.3%，再调一次可能降至 1.1 或 1.2[14] - 此次保险产品调整后，传统险保底利率约为 2.0%，分红险下降 25 个基点至 1.75%[15] - 2022 年开始，平安、人寿、泰康等公司销售的 3.5%增额比例终身寿险产品占比最高达 70%，最低约 50%，此次调整后可能降至 50%以下[16] - 7 月份 LPR 调整时，保险预定利率可能跌破 2.0%[19]

长期金价走势分析 - 黄金具有商品、货币、金融三大属性，分别对应通胀水平、避险情绪和实际利率三大指标 [2] - 关税战导致全球产业链生产效率下降，各国冲突概率上升，主要央行处于降息周期，推动通胀预期上升、避险情绪升温、实际利率下行 [2] - 高盛、瑞银等投行将年底目标价上调至3700-4000美元区间 [2] - 去美元化倾向加剧和美联储超预期降息预期支撑黄金中长期看涨观点 [2] 短期黄金交易策略 - 当前行情维持3370-3260美元区间震荡，下方3260区域形成关键支撑 [4] - 日线级别调整力度减弱，但上涨后仍存在变数 [4] - 短线操作建议：3313美元附近做多（防守3303），目标3350-3370美元；3370美元附近做空（防守3382），目标3320美元 [6] - 交易策略强调依托支撑压力位高抛低吸，避免追涨杀跌 [4][6] 技术面关键点位 - 下方关键支撑位：3260美元（两次测试未破） [4] - 短线多空分界点：3313美元 [6] - 上方阻力区间：3350-3370美元 [6]