业绩表现 - 一季度营收957亿元，同比增长10%，低于市场预期的1016亿元，连续三个季度不及预期 [1] - 经营利润161亿元，同比下降38%，净利润147亿元，同比下降47% [3] - 主站广告收入487亿元，同比增长15%，超出市场预期的480亿元，但增速创近年新低 [3] - 交易服务收入470亿元，同比增长6%，低于预期的542.3亿元 [6] 战略调整 - 加大补贴力度维持价格竞争力，销售和市场费用达334亿元，同比增长43%，远超预期的289亿元 [6] - 推出"国补专题页"覆盖20多个省份，对标国家补贴价格力度 [6] - 实施"千亿扶持计划"为商家减免佣金和技术服务费，累计为超千万商家提质增效 [7] - 管理层表示对商家的支持计划是长期投资，将在一段时间内持续影响盈利能力 [7] 跨境电商挑战 - Temu在美区投放大幅缩减，停止赞助"超级碗"，4月起完全停止TikTok和谷歌广告投放 [7][8] - 美国终止800美元免税包裹待遇，Temu推出Y2半托管模式应对关税 [8] - 美区消费者起运门槛提升至15美元，单件小商品运费2.99美元 [10] - 转向欧洲市场，4月在法国和英国的广告支出分别增长40%和20% [9] 行业竞争 - 电商平台价格战持续，阿里、京东、抖音电商均将价格力作为重要战略 [5] - 国家"以旧换新"补贴政策使拼多多3P模式处于劣势 [6] - 行业整体面临增长放缓，拼多多增速从上年Q4的20%以上降至近个位数 [1]