2026 年 04 月 23 日 "被动稀释"与"主动调仓"并行 ——2026 年 Q1 公募基金转债持仓分析 相关研究 《一级债基积极补仓，偏爱次新减 持临期——2025 年 Q4 公募基金 转债持仓分析》 2026/01/26 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 王明路 A0230525060003 wangml@swsresearch.com 徐亚 A0230524060002 xuya@swsresearch.com 联系人 徐亚 A0230524060002 xuya@swsresearch.com 1.固收+扩容再提速，转债稀缺性继续强化 2026Q1 固收+扩容再度提速，但转债市值延续萎缩，转债供需错配格局强化。截 至 2026Q1，转债市场总市值约为 6695 亿元（环比减少 560 亿元），主因转债强赎规 模增加。口径内的固收+基金（一二级债基、可转债基金、偏债混、转债 ETF）总净值 为 3.2 万亿（环比增加 4643 亿元），26Q1 固收+基金环比增加规模较上季度明显提 升。供需错配之下，转债总市值与固收+基金规模之比环比 ...