可转债周报 20250511 关注弱资质转债风险 2025 年 05 月 11 日 ➢ 转债周度专题 当前转债整体价格及估值已基本修复至关税事件冲击以前。历史来看，自 4 月中下旬开始随着年报逐渐披露，弱资质转债下跌风险逐步攀升，易进一步引发 低信用评级转债整体下调风险，当前仍需关注弱资质转债信用风险。 2024 年 4 月"国九条"出台，对上市公司分红及退市规则等有所调整，今 年开始新规正式实施。分红不达标风险警示方面，结合财务数据来看，当前主板、 科创/创业板转债主体均不存在分红不达标被实施风险警示、退市风险，且转债 主体三年累计分红占归母净利比均值今年显著提升。 退市风险中，财务类退市指标看，2024 年财务数据显示转债主体利润、营 收指标亦均高于新规下退市标准，无直接退市风险，但部分转债主体 2024 年业 绩明显偏弱，未来年度若业绩进一步恶化或面临一定退市风险。 2024 年年报审计意见为非标准无保留意见转债一共 4 只，相比 2023 年的 11 只明显减少。当前 10 只转债最新信用评级被下调/评级展望为负面（2024 同 期为 21 只）。 当前转债整体潜在信用、退市风险或较 2024 年有所 ...

证 券 研 究 报 告 布局临期转债机会 ——2025年5月可转债市场展望 证券分析师：黄伟平 A0230524110002 张杰 A0230524050002 徐亚 A0230524060002 2025.05.05 主要内容 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 风险提示：权益市场波动风险，转债信用风险等； ◼ （1）小盘风格活跃+供需矛盾突出，转债估值先抑后扬、表现依旧偏强。今年4月"日历效应"并不明显，大盘 较小盘风格无明显优势，小盘风格依旧活跃。小盘风格活跃+供需矛盾突出，转债估值先抑后扬、表现依旧偏强。 转债估值在高低评级、大小盘层面分化明显，平衡型和偏股型估值表现坚挺，偏债型转债估值回落较为明显。 ◼ （2）2024年业绩亏损转债数目增多，电力设备行业开始大面积亏损，连续亏损、首次亏损金额较大的转债后续 下调评级的概率较大。2024年亏损转债主要集中于电力设备、电子、基础化工、医药生物等行业，连续两年亏 损的转债也多集中于上述行业。从边际上看，电力设备行业恶化明显，2024年开始大面积亏损。连续亏损转债 下调概率更高，首次亏损幅度较大转债也易下调评级。 ◼ （3）目前收到关注 ...