纪要涉及的行业和公司 - **行业**：轮胎行业、橡胶行业 - **公司**：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份、贵轮股份、米其林、普利司通、固特异、豪马马牌、住友橡胶、阿波罗 纪要提到的核心观点和论据 行业整体表现 - 2024 - 2025 年一季度轮胎行业需求稳定但结构分化，半钢替换市场需求支撑强，国内出口创新高，美国进口需求增长，板块收入增长但盈利能力回落，因原材料上涨盈利承压，二季度原材料价格回落或修复盈利[1][2] - 2024 年全球轮胎总需求同比增长 1.8%达 18.5 亿条，全钢胎需求同比下滑 0.5%，半钢胎同比增长 2%，配套市场下滑，替换市场支撑韧性强[1][6] - 2024 年橡胶价格震荡向上、海运费暴涨使企业盈利承压，2025 年一季度海运费问题解决但原材料价格仍高，二季度预计有边际改善，需求企稳，通过出口和海外基地对美出口增长实现销量提升[14] - 2024 年橡胶板块业绩较好，收入增速排前四，同比增长 13%达 1059 亿元，净利润同比增长 18%达 102 亿元；2025 年一季度盈利承压，收入同比增长 10%达 269 亿元，净利润同比下滑 26%至 20 亿元[15] 企业表现 - 具备海外产能基地和产能增量的头部企业经营韧性强，赛轮轮胎收入和利润规模领先，2025 年一季度净利润同比增长，森麒麟、玲珑、通用等头部企业值得关注[1][3] - 企业端业绩分化明显，赛轮轮胎规模、销量、收入和利润领先，通用股份销量增速最快，赛轮是 2025 年一季度唯一收入和利润双正增长的上市轮胎企业[4][16][17] 产业趋势 - 海外许多轮胎企业有关闭产能规划，国内轮胎企业有望继续抢占全球份额[5] 市场情况 - 配套市场仅非洲、中国、印度和中东地区正增长，替换市场海外表现更好，欧洲增幅显著[7] - 国内半钢开工率创历史新高，全钢开工率相对疲软处于修复状态[1][8][9] - 我国乘用车胎出口量 2024 年同比增长 13%达 3.5 亿条，客车胎出口微增 2%达 1.27 亿条，一季度乘用车胎和客车胎出口量均有增长，乘用车胎核心出口区为欧洲，卡客车主要向亚洲、中东非及拉丁美洲出口[10] - 美国虽有限制进口及双反措施，但本土对进口产品依赖度高，中国企业通过东南亚基地转移实现对美供应且供应增加[1][11] 盈利情况 - 2024 上半年轮胎行业盈利良好，下半年承压，2025 年一季度板块收入同比增 10%但净利润下降 26%，受原材料上涨影响，二季度原材料价格回落盈利或修复[12][13] - 国内轮胎市场整体盈利呈下降趋势，海外业务占比高的企业盈利能力相对更好，如赛轮海外业务规模领先且增速快，2024 年海外收入达 238 亿元，海外收入占比约 90%，通用股份海外收入占比提升至 80%以上[20] 企业布局 - 国内橡胶企业开启第二轮出海布局，以非东南亚地区为主，赛轮印尼和墨西哥基地、玲珑塞尔维亚和巴西基地、森麒麟摩洛哥基地有相关进展，海外市场竞争小盈利能力强[18] - 头部轮胎企业在东南亚基地布局良好，但部分基地盈利能力 2024 年相比 2023 年有所回落[21] 海外企业举措 - 海外主要轮胎企业近几年宣布工厂减产计划，集中在欧美地区，因欧美生产成本高，消费者降级使低价产品市场扩大冲击高成本地区产品份额[22][23] 贸易政策影响 - 美国 2025 年 5 月 3 日对进口汽车零部件征 25%关税，短期内冲击美国市场盈利，长期影响有限；欧洲 2025 年 5 月 20 日启动对中国乘用车及轻卡车反倾销与反补贴调查，拥有多海外基地的大型品牌可规避风险[25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 龙头企业 370 因产品结构优良，毛利率提升至 32.8%，净利率提升至 25.7%[16] - 赛轮越南基地 2024 年收入体量提升，但因越南最低税问题盈利能力略有承压，柬埔寨基地增长亮眼，贵轮股份越南基地增速较快，森麒麟泰国基地因反税继续向上[21]