根据提供的行业研报内容，以下是详细总结： 行业投资评级 - 报告对轮胎行业持积极看法，认为在消费降级背景下高性价比轮胎市场有增长潜力，并看好率先出海且海外布局完善的国产胎企 [4] 核心观点 - 行业需求整体稳定但结构分化，半钢胎替换市场增长较快，出口增速放缓 [1] - 轮胎板块收入增长但盈利下滑，主因美国关税政策冲击，预计3季度盈利修复 [2] - 企业业绩分化明显，具备海外基地和产能增量的头部企业韧性更强 [3] - 贸易政策变化带来挑战，但拥有多海外基地的企业可通过灵活调配订单规避风险，欧盟反倾销若落地，海外产能出口欧盟订单有望量价齐升 [4] 按目录总结 行业回顾：需求具备支撑，出口增速放缓 - 2025年上半年全球轮胎需求同比增长2%达9.18亿条，全钢胎增1%至1.06亿条，半钢胎增2%达8.12亿条，半钢胎替换市场增3%最快 [12] - 中国乘用车胎出口量同比基本持平为1.72亿条，卡客车胎出口量增2%达0.63亿条 [27] - 美国进口需求较强，上半年进口乘用车胎8491万条增3%，卡客车胎3265万条增12%，泰越柬三国供应占比分别达41%和超50% [45] 板块分析：收入持续增长，盈利能力下滑 - 2025年上半年轮胎板块营业总收入556亿元增10%，归母净利润40亿元下滑30%，销售毛利率18.4%下滑5.2pct，净利率7.5%下滑4.1pct [65] - 单季度看，2季度收入286亿元增9.9%，净利润20亿元下滑33%，毛利率18.9%下滑4.9pct [82] - 盈利下滑主因美国关税政策冲击，但影响逐渐消化，叠加原料价格回落，预计3季度盈利修复 [2] 企业端：业绩继续分化，龙头企业彰显韧性 - 头部企业如赛轮轮胎收入增16%达176亿元，净利润下滑14.9%至18.3亿元，中策橡胶收入增18%达219亿元，净利润下滑8.6%至23.2亿元 [108] - 销量方面，赛轮轮胎总销量3914万条增13.3%，玲珑轮胎4439万条增11.2%，通用股份1196万条增48% [98] - 拥有海外基地和产能增量的企业如赛轮、中策、玲珑等经营韧性更强 [3] 头部胎企全球化布局不断完善，海外基地优势凸显 - 头部企业如赛轮、中策、玲珑、森麒麟等已完成第一轮东南亚出海布局，并开启第二轮出海，如赛轮的印尼、墨西哥基地已投产，规划埃及工厂，中策的印尼基地已盈利，墨西哥工厂建设中 [135] - 海外市场盈利能力更强，赛轮海外收入增19%达134亿元，森麒麟海外收入占比约90% [139] - 多家海外轮胎企业宣布关厂减产，如米其林、普利司通、固特异等，主因欧美生产成本高，国产胎企有望抢占全球份额 [149] 未来展望和投资建议 - 行业需求稳定，半钢替换市场支撑强，拥有海外基地的龙头企业收入向好，盈利预计修复 [4] - 贸易政策方面，美国关税长期可通过终端涨价传导，欧盟反倾销调查若裁定税率高，海外产能出口欧盟订单有望量价齐升 [153] - 产业趋势上，消费降级背景下高性价比轮胎市场有潜力，供给端海外企业关停产能，国内企业出海扩张，行业格局优化，看好赛轮、中策、森麒麟、玲珑、通用等 [155]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：轮胎行业、橡胶行业 - **公司**：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份、贵轮股份、米其林、普利司通、固特异、豪马马牌、住友橡胶、阿波罗 纪要提到的核心观点和论据 行业整体表现 - 2024 - 2025 年一季度轮胎行业需求稳定但结构分化，半钢替换市场需求支撑强，国内出口创新高，美国进口需求增长，板块收入增长但盈利能力回落，因原材料上涨盈利承压，二季度原材料价格回落或修复盈利[1][2] - 2024 年全球轮胎总需求同比增长 1.8%达 18.5 亿条，全钢胎需求同比下滑 0.5%，半钢胎同比增长 2%，配套市场下滑，替换市场支撑韧性强[1][6] - 2024 年橡胶价格震荡向上、海运费暴涨使企业盈利承压，2025 年一季度海运费问题解决但原材料价格仍高，二季度预计有边际改善，需求企稳，通过出口和海外基地对美出口增长实现销量提升[14] - 2024 年橡胶板块业绩较好，收入增速排前四，同比增长 13%达 1059 亿元，净利润同比增长 18%达 102 亿元；2025 年一季度盈利承压，收入同比增长 10%达 269 亿元，净利润同比下滑 26%至 20 亿元[15] 企业表现 - 具备海外产能基地和产能增量的头部企业经营韧性强，赛轮轮胎收入和利润规模领先，2025 年一季度净利润同比增长，森麒麟、玲珑、通用等头部企业值得关注[1][3] - 企业端业绩分化明显，赛轮轮胎规模、销量、收入和利润领先，通用股份销量增速最快，赛轮是 2025 年一季度唯一收入和利润双正增长的上市轮胎企业[4][16][17] 产业趋势 - 海外许多轮胎企业有关闭产能规划，国内轮胎企业有望继续抢占全球份额[5] 市场情况 - 配套市场仅非洲、中国、印度和中东地区正增长，替换市场海外表现更好，欧洲增幅显著[7] - 国内半钢开工率创历史新高，全钢开工率相对疲软处于修复状态[1][8][9] - 我国乘用车胎出口量 2024 年同比增长 13%达 3.5 亿条，客车胎出口微增 2%达 1.27 亿条，一季度乘用车胎和客车胎出口量均有增长，乘用车胎核心出口区为欧洲，卡客车主要向亚洲、中东非及拉丁美洲出口[10] - 美国虽有限制进口及双反措施，但本土对进口产品依赖度高，中国企业通过东南亚基地转移实现对美供应且供应增加[1][11] 盈利情况 - 2024 上半年轮胎行业盈利良好，下半年承压，2025 年一季度板块收入同比增 10%但净利润下降 26%，受原材料上涨影响，二季度原材料价格回落盈利或修复[12][13] - 国内轮胎市场整体盈利呈下降趋势，海外业务占比高的企业盈利能力相对更好，如赛轮海外业务规模领先且增速快，2024 年海外收入达 238 亿元，海外收入占比约 90%，通用股份海外收入占比提升至 80%以上[20] 企业布局 - 国内橡胶企业开启第二轮出海布局，以非东南亚地区为主，赛轮印尼和墨西哥基地、玲珑塞尔维亚和巴西基地、森麒麟摩洛哥基地有相关进展，海外市场竞争小盈利能力强[18] - 头部轮胎企业在东南亚基地布局良好，但部分基地盈利能力 2024 年相比 2023 年有所回落[21] 海外企业举措 - 海外主要轮胎企业近几年宣布工厂减产计划，集中在欧美地区，因欧美生产成本高，消费者降级使低价产品市场扩大冲击高成本地区产品份额[22][23] 贸易政策影响 - 美国 2025 年 5 月 3 日对进口汽车零部件征 25%关税，短期内冲击美国市场盈利，长期影响有限；欧洲 2025 年 5 月 20 日启动对中国乘用车及轻卡车反倾销与反补贴调查，拥有多海外基地的大型品牌可规避风险[25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 龙头企业 370 因产品结构优良，毛利率提升至 32.8%，净利率提升至 25.7%[16] - 赛轮越南基地 2024 年收入体量提升，但因越南最低税问题盈利能力略有承压，柬埔寨基地增长亮眼，贵轮股份越南基地增速较快，森麒麟泰国基地因反税继续向上[21]