宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 境外中游又如何？ ——战略看多中游制造系列十 综合多个数据源，获得 240 个境外中游可分析的样本，截至 5 月 9 日合计市 值为 35 万亿美元，体量较大。选择 A 股市值超过 30 亿美元的中游与之对比， 市值为 5.49 万亿美元。将 A 股与境外这两部分的合计值，作为全球中游市值， 则中国内地占比为 13.5%。这一占比显著低于出口与生产维度的中国内地份 额，中国内地中游的市值或存在一定的低估。 上篇：境外中游的盈利增长 1、利润：增长强劲。1 季度，已披露季报数据的样本显示，当季净利润增速达 到 84.1%。利润率达到 18.6%，去年四季度为 12.2%。分行业来看，1 季度当 季，半导体、硬件设备、国防军工、电气设备、其他五个行业业绩增速较高， 分别达到 137.0%、121.8%、23.3%、23.5%、60.4%。汽车与零配件、机械利润 增速较低，分别为 5.5%、2.6%。家电业绩压力较大，为-50.9%。 2、ROE：快速上行。1 季度，样本显示，ROE 达到 21.8%，去年四季度的样 本企业 ROE 为 18.4%。当前 ROE 处于 ...