量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称**：中证港股通信息技术综合指数 (港股通信息) [1][2] * **构建思路**：该指数是一个行业主题指数，旨在反映港股通范围内信息技术行业证券的整体表现，其构建逻辑是覆盖信息技术产业链，特别是硬件与半导体环节，以捕捉“硬件AI”特征[2][8]。 * **具体构建过程**： 1. **样本空间**：中证港股通综合指数样本[8][9]。 2. **选样方法**：将样本空间证券按照中证行业分类方法分类，进入信息技术一级行业的全部证券形成指数样本。指数不设置固定样本数量，样本随港股通综合指数及行业归属变化而调整[9]。 3. **加权方式**：采用调整市值加权。调整市值由证券价格、调整股本数、权重因子及汇率共同确定[8][9]。 4. **权重上限**：单个样本在定期调样时的权重上限为15%。此后因市场价格变化，实际权重可能阶段性超过上限[9]。 5. **定期调整**：样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日；当母指数样本、行业归属、上市状态等发生变化时进行相应临时调整[9]。 2. **模型/因子名称**：港股通信息技术 ETF 华宝 (159131) [3][59] * **构建思路**：该产品是一只被动指数型基金，旨在紧密跟踪中证港股通信息技术综合指数的表现，为投资者提供布局港股AI硬件产业链的工具化产品[3][59]。 * **具体构建过程**：主要采取完全复制法，即按照标的指数（中证港股通信息技术综合指数）成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整[59]。 模型的回测效果 1. **中证港股通信息技术综合指数**，区间累计收益 10.18%[38]，年化收益率 1.64%[38]，年化波动率 33.10%[38]，最大回撤 -63.56%[38]，2024年收益 28.80%[38]，2025年收益 29.09%[38]，2026年初至今收益 0.45%[38] 2. **港股通互联网指数**，区间累计收益 -45.55%[38]，年化收益率 -9.70%[38]，年化波动率 38.54%[38]，最大回撤 -78.03%[38]，2024年收益 24.64%[38]，2025年收益 26.06%[38]，2026年初至今收益 -27.64%[38] 3. **恒生科技指数**，区间累计收益 -35.39%[38]，年化收益率 -7.07%[38]，年化波动率 35.15%[38]，最大回撤 -73.27%[38]，2024年收益 20.57%[38]，2025年收益 21.17%[38]，2026年初至今收益 -15.93%[38] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：AI发展阶段分层 (平台互联网、综合科技龙头、AI硬科技) [56][57] * **构建思路**：将港股科技资产根据其盈利来源、估值锚和交易催化等核心驱动因子进行分层，以区分不同资产类别在AI产业周期中的定价逻辑和风险收益特征[56][57]。 * **具体构建过程**： 1. **平台互联网**：主要包括消费互联网、广告电商、本地生活和互联网服务公司。其定价核心在于国内宏观消费复苏与政策环境，AI更多体现为成本优化而非收入爆发[57]。 2. **综合科技龙头**：同时覆盖互联网平台、智能汽车、终端硬件和部分新经济龙头。这类资产在AI周期中兼具硬件订单弹性与终端市场周期性，估值受到多重业务线不同节奏的影响[57]。 3. **AI硬科技**：更靠近半导体、服务器、电子材料、AI终端、光学传感和推理软件服务等环节。直接受益于全球云厂商资本开支扩张，定价逻辑已从传统市盈率切换至订单能见度和市销率[57]。 因子的回测效果 *(报告未提供基于AI发展阶段分层因子的具体回测指标数据，如多空组合收益、IC值、IR等，故本部分无内容)*