A股市场整体表现与活跃度 - 截至12月23日，年内A股累计成交额达407.82万亿元，相比去年同期提升58.49% [1] - 年内日均成交额达到1.72万亿元，相比去年同期提升62.26% [1] - 2025年9月、8月、11月、7月的单月成交额规模居前，均在24万亿元以上，其中8月25日、27日、28日及9月18日单日成交额均超3万亿元 [1] 行业与个股表现 - 年初至今，有色金属、硬件设备、工业贸易与综合行业涨幅居前，分别为85.85%、60.11%、51.69% [1] - 截至12月23日，有19只个股年内成交额超过万亿元，其中中际旭创、东方财富、新易盛成交额均超2万亿元，寒武纪、宁德时代、胜宏科技成交额均超1.8万亿元 [1] 市场格局与未来展望 - 2025年A股在科技突破、产业驱动、制度改革、资金流入和风险偏好提升推动下，形成“科技重估牛”格局 [2] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，A股有望开启长期“慢牛”行情，其持续性或超越历史多数时期 [2] - 2026年A股市场有望维持“慢牛”格局，科技成长板块仍是核心主线 [4] 产业转型与结构性机会 - 新能源、航空航天、生物制造、具身智能等新兴产业发展加速 [2] - A股上市公司利润向人工智能、新能源、先进制造等新动能领域集中，支撑市场结构性机会 [2] - 在全球AI产业浪潮推动下，AI、算力等硬科技赛道将引领市场 [4] 资本市场改革与制度优化 - 制度框架重构完成，改革重心转向制度落实与效能释放 [2] - 改革推动退市常态化、并购重组活跃、分红回购力度加大，旨在提升投资者回报与市场质量 [2] 资金面与投资者行为 - 保险资金、居民资产、外资等中长期资金持续增配A股，政策支持与市场预期推动权益资产配置比例上升 [3] - 国内保险资金等机构投资者和“国家队”参与程度提高，个人投资者风险偏好有所提升 [3] - 全球对冲基金增加中国股市风险敞口，主动型基金配置规模增长，长线投资者兴趣有所增加 [3] 市场估值与盈利前景 - 在2025年强劲表现之后，中国股市的估值仍低于全球同类市场，也远低于历史高点，估值具上调潜力 [3] - AI创新和相关支出，预计将推动中国科技行业2026年盈利大幅增长 [3] - 高股息红利资产具备重要底仓价值，其稀缺的稳定现金流优势凸显 [4]

市场表现与成交活跃度 - 12月22日A股市场情绪回暖，硬件设备方向爆发，中际旭创、新易盛、天孚通信、工业富联、胜宏科技等AI硬件巨头全天成交额占据全市场前五名 [1] - 当日，中际旭创股价上涨8.01%至617.50元，新易盛上涨6.61%至462.99元，天孚通信上涨8.19%至223.00元，工业富联上涨3.98%至60.62元，胜宏科技上涨3.44%至297.77元 [2] - 年初至今，中际旭创累计涨幅达402.48%，新易盛累计涨幅达463.08%，天孚通信累计涨幅达244.58%，工业富联累计涨幅达187.48%，胜宏科技累计涨幅达610.33% [1][2] AI硬件与软件应用市场表现分化 - 与A股AI硬件板块强劲表现形成对比，港股互联网平台等AI软件应用侧公司股价涨幅相对落后，例如阿里巴巴-W年初至今涨80.41%，腾讯控股涨48.65%，百度集团-SW未列具体数据但提及涨幅落后，美团-W年初至今下跌32.23% [2] - 中金公司分析认为，A股硬件在算力基础设施、国产替代、产业链安全等方面，政策投入的可见性和持续性更为明确，因此硬件短期受益更明确，而港股更多集中在互联网和应用端，盈利模式仍不清晰 [2] - 部分机构如东吴策略陈刚团队看好港股互联网应用端的“高赔率”机会，将其视为一种“看涨期权”，认为后续一旦有超预期产业事件如技术新突破、出圈新单品等出现，相关方向赔率可观，建议左侧进行积极布局 [3] 港股AI应用相关投资标的 - 恒生互联网ETF及其联接基金聚焦AI软件应用和传媒，涵盖腾讯控股、阿里巴巴、美团、小米集团等QDII标的 [4] - 恒生科技指数ETF及其联接基金除了软件应用，还兼顾硬科技、智能车龙头，如中芯国际、比亚迪股份、小鹏汽车、联想集团等 [4] - 港股通科技ETF基金及其联接基金的选股范围为港股通标的，在高端制造、生物科技及互联网行业分布相对均衡，单一个股权重上限高达15%，更高集中度投向阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、美团、中芯国际等港股核心龙头公司 [4]

港股再融资市场概况 - 今年以来港股上市公司通过配售、供股、代价发行合计募资金额接近3500亿港元，达3486.08亿港元，远超2024年全年的990.73亿港元 [1][3] - 配售是再融资首选方式，募资金额达3124.04亿港元，占总募资额比例近九成，为89.61% [1][3] - 折价配售成为主流方式，例如商汤配售价较前一日收市价折让约8.63%，以吸引投资者 [1][3] - 港股配售规则灵活，可选择“闪电配售”最快24小时完成，或采用“先旧后新”模式加快资金到位速度 [3] 再融资的行业分布 - 硬件设备、汽车与零配件、医药生物、软件服务是配售募资主力行业 [4] - 硬件设备行业配售28起，募资600.07亿港元，其中小米集团募资426亿港元，占该行业募资总额的七成 [4][7] - 汽车与零配件行业配售9起，募资558.72亿港元，其中比亚迪股份募资435.09亿港元，占比近八成 [7] - 医药生物行业配售46起，募资465.67亿港元，药明康德以76.95亿港元募资额居首，多家企业募资不低于20亿港元 [7] - 软件服务行业募资334.77亿港元，地平线机器人两轮配售募资111.03亿港元居首，商汤、优必选、金山云等也进行了数十亿港元配售 [5][7] - 科技企业再融资活跃，今年再融资总额中接近40%来自科技企业 [7] 募资主要用途 - 再融资资金主要用于研发创新、业务扩张、国际市场拓展、补充营运资金和优化资本结构 [9] - 多家公司明确将资金用于研发投入，特别是在创新药物、人工智能等前沿技术领域 [9] - 例如商汤配售净额30%用于支持核心业务发展及AI基础设施，30%用于生成式AI研发，20%用于探索AI在垂直领域的应用，20%用于一般营运资金 [9] - 新能源、有色金属等领域公司将资金用于业务扩展，包括开设新业务线、拓展海外市场等 [9] - 例如比亚迪配售所得将用于研发投入、海外业务发展、补充营运资金及一般企业用途 [9] 市场背景与驱动因素 - 港股市场活跃度提升，成交额上升和估值修复为上市公司再融资提供了绝佳窗口 [10] - 市场高涨时，上市公司容易获得超额认购，并能以较低折扣率配售，降低融资成本及对原股东的摊薄效应 [10] - 预计南向资金将持续增配港股，散户资金通过ETF渠道流入港股的趋势有望持续 [10] - 港股拥有国内完整的AI产业链公司，叠加优质龙头A股企业赴港上市，预计将受益于流动性外溢和AI叙事的持续催化 [10]

港股再融资市场概况 - 今年以来港股上市公司通过配售、供股、代价发行合计募资金额接近3500亿港元，达3486.08亿港元，远超2024年全年的990.73亿港元 [1][2] - 配售是再融资首选方式，募资金额达3124.04亿港元，占总募资额比例近九成，为89.61% [1][2] - 折价配售成为主流方式，例如商汤配售价较前日收市价折让约8.63%，以吸引投资者 [1][2] - 配售规则灵活，可选择“闪电配售”最快24小时完成，或采用“先旧后新”模式加快资金到位速度 [2] 再融资的行业分布 - 科技与生物医药行业在配售中占据主导，今年再融资总额中接近40%来自科技企业 [3] - 硬件设备行业配售28起，合计募资600.07亿港元，其中小米集团单笔募资426亿港元，占该行业七成 [3] - 汽车与零配件行业配售9起，合计募资558.72亿港元，其中比亚迪股份单笔募资435.09亿港元，占比近八成 [3] - 医药生物行业配售46起，合计募资465.67亿港元，药明康德以76.95亿港元募资额居首，多家企业募资不低于20亿港元 [3] - 软件服务行业中，地平线机器人通过两轮配售合计募资111.03亿港元居首，商汤、优必选、金山云等也进行了数十亿港元配售 [3] 募资主要用途 - 再融资资金主要用于研发创新、业务扩张、国际市场拓展、补充营运资金和优化资本结构 [4] - 多家公司明确将资金用于研发投入，特别是在创新药物、人工智能等前沿技术领域 [4] - 以商汤为例，配售净额30%用于支持核心业务发展及AI基础设施，30%用于生成式AI研发，20%用于探索AI在垂直领域的融合，20%用于一般营运资金 [4] - 新能源、有色金属等领域公司将资金用于业务扩展，如开设新业务线、拓展海外市场、建设销售网络等 [5] - 以比亚迪为例，配售所得款项净额将用于研发投入、海外业务发展、补充营运资金及一般企业用途 [5] 市场背景与驱动因素 - 港股市场再融资活跃得益于市场活跃度提升、成交额上升和估值修复，为上市公司提供了绝佳窗口 [5] - 市场高涨时，上市公司容易获得超额认购，并能以较低折扣率配售，从而降低融资成本及对原股东的摊薄效应 [5] - 对于2026年港股市场流动性，预计南向资金将持续增配港股，散户资金通过ETF渠道流入的趋势有望持续 [5] - 港股具备国内完整的AI产业链公司，叠加优质龙头A股企业赴港上市，预计将受益于流动性外溢和AI叙事的持续催化 [5]

港股再融资市场概况 - 今年以来港股上市公司通过配售、供股、代价发行合计募资金额接近3500亿港元，达3486.08亿港元，远超2024年全年的990.73亿港元 [1][3] - 配售是再融资首选方式，募资金额达3124.04亿港元，占总募资额比例近九成，为89.61% [1][3] - 折价配售成为主流方式，例如商汤配售价较前一日收市价折让约8.63%，以吸引投资者 [1][3] - 港股配售规则灵活，可选择“闪电配售”最快24小时完成，或采用“先旧后新”模式加快资金到位速度 [3] 行业募资分布 - 硬件设备行业是配售主力，28起配售合计募资600.07亿港元，其中小米集团募资426亿港元，占该行业募资总额的七成 [3][4] - 汽车与零配件行业9起配售合计募资558.72亿港元，其中比亚迪股份募资435.09亿港元，占比近八成 [3][6] - 医药生物行业46起配售合计募资465.67亿港元，药明康德以76.95亿港元募资额居首，多家企业募资额不低于20亿港元 [3][4][6] - 软件服务行业募资334.77亿港元，地平线机器人两轮配售合计募资111.03亿港元排名居首，商汤、优必选、金山云等也进行了数十亿港元配售 [3][4][6] - 科技企业再融资活跃，今年再融资总额中接近40%来自科技企业 [6] 募资主要用途 - 再融资资金主要用于研发创新、业务扩张、国际市场拓展、补充营运资金和优化资本结构 [8] - 多家公司明确将资金用于研发投入，特别是在创新药物、人工智能等前沿技术领域 [8] - 例如商汤配售净额的30%用于支持核心业务发展及AI基础设施，30%用于生成式AI研发，20%用于探索AI在垂直领域的应用，20%用于一般营运资金 [8] - 新能源、有色金属等领域公司将资金用于业务扩展，包括开设新业务线、拓展海外市场等 [9] - 例如比亚迪配售募资用于研发投入、海外业务发展、补充营运资金及一般企业用途 [9] 市场背景与驱动因素 - 港股市场活跃度提升，成交额上升和估值修复为上市公司再融资提供了绝佳窗口 [9] - 市场高涨时，上市公司容易获得超额认购，并能以较低折扣率配售，降低融资成本及对原股东的摊薄效应 [9] - 南向资金预计将持续增配港股，散户资金通过ETF渠道流入港股的趋势有望持续 [9] - 港股拥有完整的AI产业链公司，叠加优质龙头A股企业赴港上市，预计将受益于流动性外溢和AI叙事的持续催化 [9]

港股IPO市场整体表现 - 2025年港股IPO市场呈现爆发式增长，募资规模达2724.76亿港元，同比激增226.62%，创四年新高 [1] - 截至12月17日，处于聆讯处理阶段的IPO排队企业多达298家，形成“堰塞湖”现象，其中12月半个多月内新增28家，增速快于11月同期的18家 [1] - 2025年港交所IPO融资规模达343亿美元，已跃居全球主要交易所之首，超过纽交所（203亿美元）和纳斯达克（192亿美元） [7] 拟上市企业行业分布 - 排队企业以科技与创新驱动行业为主导，软件服务与硬件设备合计占比约35% [2] - 医药生物行业有6家企业排队，聚焦创新药、肿瘤治疗等高壁垒赛道 [2] - 消费者服务与日常消费零售占比约25%，传统消费行业通过差异化定位和全渠道布局实现升级 [2] - 新能源与智能制造领域崛起，涉及换电解决方案、光学模组等，布局新能源汽车、智能座舱等新兴领域 [2] - 整体分布反映高技术行业主导，科技、医疗健康、新能源为核心，消费与制造并重，符合全球产业链重构与创新驱动发展趋势 [3] 已上市企业板块与头部项目 - 2025年新经济行业是主要上市板块，募资额排名前五的行业为：工业工程（811.07亿港元）、黄金及贵金属（319.77亿港元）、汽车（294.85亿港元）、药品及生物科技（258.17亿港元）、软件服务（235.34亿港元） [9] - 上市家数排名前五的行业为：药品及生物科技（19家）、工业工程（13家）、软件服务（12家）、食物饮品（8家）、汽车（5家） [9] - 2025年港股前十大IPO项目实募金额合计超过1550亿港元，宁德时代以410.06亿港元居首，紫金黄金国际（287.32亿港元）、三一重工（153.49亿港元）紧随其后 [9] 保荐承销机构竞争格局 - 在IPO排队项目的保荐分布上，中信证券（香港）与中金香港领衔，分别保荐83家和80家，华泰金控（香港）以47家排名第三 [3] - 在已上市项目的承销募资上，中金香港以628.94亿港元募资额和23.04%的市场份额排名第一，接近第二、三名之和 [11][12] - 中信证券旗下中信里昂与中信证券（香港）合计募资466.84亿港元，市场份额达17.1%，排名第二 [11][12] - 市场份额排名第三至第十的机构依次为：摩根士丹利（9.31%）、华泰金控（香港）（8.16%）、摩根大通（4.67%）、美林（亚太）（4.17%）、高盛（亚洲）证券（4.00%）、中信建投（国际）（3.57%）、国泰君安（香港）（2.72%）、广发证券（香港）（2.16%） [12][13] 市场关注的问题与监管动态 - 市场关注两大问题：新股申报质量下滑与二级市场“抽血”效应 [5] - 香港证监会与港交所已联合致函IPO保荐人，对近期新上市申请中出现的质量下滑及不合规行为表达关切，旨在确保审核严谨及时 [5] - 申报质量下滑归因于市场回暖致业务量激增、投行人手短缺、对本地规则不熟、项目密集导致文件粗糙等 [5] - 针对“抽血”担忧，有研究观点认为一级市场融资活跃度与二级市场表现呈弱正相关而非负相关，因两者可能互为因果或受共同宏观因素（如弱美元、低Hibor利率）驱动，且IPO融资规模相对二级市场市值通常不大，使得“抽水效应”有限 [5][6] 其他市场动态 - 已有17家企业通过聆讯拿到上市“路条”，包括南华期货、美联股份、卓正医疗等 [10] - 港股市场在上市活跃的同时，年内亦有退市情况：私有化27家，自愿撤回上市4家，被取消上市地位30家 [14]

A股两融交易整体热度 - A股市场两融交易保持较高热度，两融余额维持在2.5万亿元左右规模，处于近年高位 [3][4] - 12月10日两融余额规模达25143亿元，再度刷新历史新高 [4] - 12月初至12月12日期间，A股两融余额总体小幅增长，绝大多数行业板块实现融资净买入 [4] 行业融资净买入情况 - 硬件设备板块融资净买入额逾百亿元，在所有行业中居首 [4] - 有色金属板块融资净买入额超过6亿元，居于第二位 [4] - 半导体、国防军工、食品饮料、银行、机械等行业融资净买入额均超过10亿元，居于前列 [4] - 化工、软件服务、公用事业、建筑、家电、医药生物等行业同期融资净买入额为负，即融资偿还额超过买入额 [4] 个股融资资金动向 - 12月初至12月12日期间，近200只股票融资净买入额超过1亿元，其中18只股票融资净买入额超过5亿元 [6] - CPO概念龙头股新易盛融资净买入额近30亿元居首 [6] - 科技龙头股胜宏科技融资净买入达19亿元，居于第二 [6] - 工业富联及摩尔线程-U融资净买入额均超过10亿元，分别居于第三和第四 [6] - 杰瑞股份、中国铀业、贵州茅台、航天发展、赛微电子、领益智造、上海瀚讯、宁德时代、澜起科技等融资净买入额也居于市场前列 [6] - 招商银行与中国平安同期也获得融资资金青睐 [6] 科技股融资动向分化 - 融资资金对今年以来领跑市场的科技股依然较为青睐，但具体个股动向分化明显 [2][5][6] - 寒武纪-U融资偿还额超过融资买入额13亿元 [7] - 中际旭创、立讯精密、东山精密、中芯国际、浪潮信息等多只科技赛道股票融资偿还额也明显超过融资买入额 [7] 两融余额存量规模居前的个股 - 截至12月12日，A股市场两融余额超过百亿元的股票有17只 [7] - 东方财富两融余额274亿元居于首位 [7] - 中国平安两融余额249亿元位居第二 [7] - 宁德时代两融余额218亿元位居第三 [7] - 多家科技赛道龙头股两融余额规模也超过百亿元，包括新易盛、中际旭创、寒武纪-U、中芯国际、工业富联等 [7]

市场整体表现 - 过去一周（截至2025年12月5日），A股主要指数多数上涨，万得全A指数上涨0.72%，上证指数上涨0.37%，深证成指上涨1.26%，创业板指上涨1.86%，北证50指数上涨1.49%，科创50指数下跌0.08% [18] - 在35个Wind二级行业中，有20个行业板块获得融资净买入，占比近六成 [19] 行业融资净买入排名（前五） - **半导体**板块近一周融资净买入额为27.62亿元，期间板块上涨3.35% [10][26] - **有色金属**板块近一周融资净买入额为22.53亿元，期间板块上涨2.11% [10][26] - **硬件设备**板块近一周融资净买入额为18.03亿元，期间板块上涨4.31% [10][26] - **国防军工**板块近一周融资净买入额为17.03亿元，期间板块上涨1.12% [10][26] - **机械**板块近一周融资净买入额为12.65亿元，期间板块上涨2.11% [10][26] 行业融资净买入排名（后五） - **化工**板块近一周融资净买入额为-25.49亿元，期间板块下跌0.40% [12][28] - **公用事业 II**板块近一周融资净买入额为-12.49亿元，期间板块上涨0.28% [12][28] - **建筑**板块近一周融资净买入额为-5.34亿元，期间板块上涨0.15% [12][28] - **非银金融**板块近一周融资净买入额为-4.66亿元，期间板块上涨2.33% [12][28] - **交通运输**板块近一周融资净买入额为-4.55亿元，期间板块上涨1.39% [12][28] 行业融资余额排名（前五） - **半导体**板块截至1205的融资余额为3464.39亿元，近一周上涨1.26% [13][28] - **电气设备**板块截至1205的融资余额为1828.61亿元，近一周上涨2.11% [13][28] - **软件服务**板块截至1205的融资余额为1823.30亿元，近一周上涨1.12% [13][28] - **硬件设备**板块截至1205的融资余额为1793.90亿元，近一周上涨2.33% [13][28] - **非银金融**板块截至1205的融资余额为1503.31亿元，近一周下跌2.12% [13][28] ETF融资余额排名（前十） - **华安黄金ETF (518880.SH)** 融资余额为76.05亿元，近一周（1201-1205）上涨0.76% [14][29] - **易方达黄金ETF (159934.SZ)** 融资余额为57.35亿元，近一周上涨0.78% [14][29] - **华夏恒生ETF (159920.SZ)** 融资余额为38.84亿元，近一周上涨1.07% [14][29] - **华泰柏瑞沪深300ETF (510300.SH)** 融资余额为37.63亿元，近一周上涨1.36% [15][29] - **国泰中证全指证券公司ETF (512880.SH)** 融资余额为37.38亿元，近一周上涨1.19% [15][29] - **博时黄金ETF (159937.SZ)** 融资余额为34.08亿元，近一周上涨0.74% [15][29] - **易方达中证香港证券投资主题ETF (513090.SH)** 融资余额为29.55亿元，近一周上涨1.13% [15][29] - **华夏上证科创板50ETF (588000.SH)** 融资余额为29.09亿元，近一周上涨0.07% [15][29] - **海富通中证短融ETF (511360.SH)** 融资余额为26.85亿元，近一周上涨0.02% [15][29] - **富国中债7-10年政策性金融债ETF (511520.SH)** 融资余额为25.68亿元，近一周下跌0.34% [15][29] ETF单周融资净买入排名（前十） - **易方达中证香港证券投资主题ETF (513090.SH)** 单周融资净买入额为1.82亿元，近一周上涨1.13% [16][30] - **华夏上证科创板50ETF (588000.SH)** 单周融资净买入额为1.35亿元，近一周上涨0.07% [16][31] - **南方中证500ETF (510500.SH)** 单周融资净买入额为0.86亿元，近一周上涨1.14% [16][31] - **华夏纳斯达克100ETF (513300.SH)** 单周融资净买入额为0.64亿元，近一周下跌0.17% [16][31] - **鹏扬中债-30年期国债ETF (511090.SH)** 单周融资净买入额为0.57亿元，近一周下跌3.26% [16][31] - **广发纳斯达克100ETF (159941.SZ)** 单周融资净买入额为0.56亿元，近一周上涨0.48% [16][31] - **嘉实上证科创板芯片ETF (588200.SH)** 单周融资净买入额为0.55亿元，近一周上涨0.49% [17][31] - **永赢中证沪深港黄金产业股票ETF (517520.SH)** 单周融资净买入额为0.50亿元，近一周上涨3.47% [17][31] - **华夏恒生科技ETF (513180.SH)** 单周融资净买入额为0.46亿元，近一周上涨1.20% [17][31] - **汇添富中证主要消费ETF (159928.SZ)** 单周融资净买入额为0.44亿元，近一周下跌2.41% [17][31]

核心观点 - 美联储降息预期升温，CME“美联储观察”工具显示下周降息25个基点的概率为86.2% [1][2] - 年末重要政策窗口临近，12月中央政治局会议、中央经济工作会议及美联储议息会议将提供中长期政策方向和短期流动性信号 [1][3] - 配置建议关注三大方向：受益于美联储降息预期的板块、中央经济工作会议聚焦方向、以及估值回调后的科技成长板块 [1] 大类资产表现 - 全球市场风险偏好上升，风险资产普涨，全球主要股指、工业金属、能源表现强势 [2] - LME铜交割订单激增创2013年以来单日增幅，中国台湾和韩国仓库需求强劲，推动LME铜价突破历史新高 [2] - 避险资产承压，黄金下跌，主要国债价格下跌 [2] - 美元走弱，兑多数主要货币汇率贬值 [2] - 农产品普遍下跌，主要受供需或天气预期影响 [2] A股市场 - 上周A股市场震荡修复，全A指数上涨0.72%，创业板指涨幅领先达1.86% [3] - 市场风格：大盘风格相对占优，周期风格涨超2%，消费风格震荡回调 [3] - 板块亮点：商业航天、工业金属等板块表现突出，但市场成交延续缩量 [3] - 政策预期：中央经济工作会议有望重点突出科技自立自强、扩大内需，围绕科技创新、提振消费、投资于人、反内卷、稳楼市等作出战略指引 [3] - 流动性：监管层下调险企股票投资风险因子，将进一步释放保险资金入市潜力，为市场注入增量流动性 [3] - 制度基础：吴清主席提出多项重点举措，旨在提高资本市场制度包容性适应性，为市场长期健康发展筑牢根基 [3] 港股市场 - 上周港股三大指数上涨，恒生指数涨0.87%，恒生科技指数涨1.13%，恒生中国企业指数涨0.75% [4] - 一级行业：材料、能源、工业行业指数涨幅居前，分别上涨8.23%、2.64%、2.62% [4] - 一级行业：日常消费、医疗保健、房地产行业指数跌幅居前，分别下跌0.81%、0.44%、0.20% [4] - 二级行业：有色金属、国防军工、机械、硬件设备、建筑行业指数涨幅居前 [4] - 二级行业：耐用消费品、纺织服装、日常消费零售、房地产投资信托、企业服务行业指数跌幅居前 [4] 配置建议 - 受益于美联储降息预期升温的板块，如贵金属等 [1] - 中央经济工作会议聚焦方向，关注可能被重点提及或获得产业政策支持的领域，如新质生产力、内需消费等领域 [1] - 随着投资者风险偏好改善及前期估值回调，科技成长板块有望迎来修复机会 [1]

市场表现与资金流向 - 港股市场午后拉升，半导体、硬件设备、医药生物等板块涨幅居前 [1] - 中证港股通医药卫生综合指数上涨2.3%，恒生港股通新经济指数上涨1.7%，恒生科技指数上涨1.5%，中证港股通互联网指数上涨1.2% [1] - 中证港股通消费主题指数下跌0.1% [1] - 近一周，恒生科技ETF易方达（513010）和港股通互联网ETF（513040）分别获得6.2亿元和1.9亿元资金净流入 [1] 主要指数与ETF详情 - 恒生新经济ETF（513320）跟踪恒生港股通新经济指数，该指数由港股通范围内“新经济”行业中市值最大的50只股票组成，主要包括信息技术、可选消费、医疗保健行业 [2] - 恒生新经济指数今日上涨1.7%，滚动市盈率为25.1倍，自2018年以来估值分位为57.2% [2] - 恒生科技ETF易方达（513010）跟踪恒生科技指数，该指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [2] - 恒生科技指数今日上涨1.5%，滚动市盈率为23.3倍，自2020年发布以来估值分位为32.9% [2] - 港股通医药ETF（513200）跟踪中证港股通医药卫生综合指数，该指数由港股通范围内医疗卫生行业中50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [2] - 中证港股通医药卫生综合指数今日上涨2.3%，滚动市盈率为27.1倍，自2017年以来估值分位为36.3% [2] - 港股通互联网ETF（513040）跟踪中证港股通互联网指数，该指数由港股通范围内30家互联网公司的股票组成 [2] - 中证港股通互联网指数今日上涨1.2%，滚动市盈率为25.1倍 [2][3] - 港股消费ETF易方达（513070）跟踪中证港股通消费主题指数，该指数由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，可选消费占比近60% [4] - 中证港股通消费主题指数今日下跌0.1%，滚动市盈率为21.8倍，自2020年发布以来估值分位为24.0% [4] 政策与行业展望 - “十五五”规划建议强调建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强，新能源、新材料、航空航天等战略性新兴产业集群和量子科技等未来产业或迎来新的政策支持 [1] - 展望2026年，港股有望受益于内部的“十五五”催化 [1] - 建议投资者把握AI相关细分赛道、消费电子等科技方向投资机遇 [1]