行业面临的挑战 - 上季度硬件设备行业面临非常大的挑战 尤其是存储价格上涨给厂商带来很大压力 [2][4] - 预计今年零部件成本价格整体将上涨 行业未来依然会面临此类挑战 [2][4] 公司的应对策略与信心 - 公司将充分利用自身供应链能力来应对成本上涨压力 [2][4] - 公司非常重视与供应商保持良好关系 以帮助获取更多供应和更好成本 [2][4] - 公司相信能够保证客户和市场需求 同时保持竞争力 [2][4] - 公司对在困难时期获取更多供应和更好成本有信心 [2][4]

行业面临的挑战 - 硬件设备行业在上季度面临巨大挑战 存储价格大幅上涨给厂商带来很大压力 [2][4] - 存储价格在上季度环比前一季度上涨了40%至50% [2][4] - 预计未来存储价格涨幅可能更夸张 甚至可能翻倍增长 [2][4] - 当前涨价范围已从内存扩展至SSD和CPU 对行业构成广泛不利影响 [2][4] 公司的应对与表现 - 公司表示不惧怕此类挑战 并善于将挑战转化为机遇 [2][4] - 公司在上一财年年初面临形势变化担忧 但通过充分利用全球运营能力 成功度过了行业周期 [2][4]

2026年春节前A股现金分红概况 - 从2025年12月1日至2026年2月11日，近302家A股上市公司进行现金分红，合计金额达3896.83亿元，同比增长约13.34% [1] - 分红热潮反映了上市公司盈利韧性、监管政策引导和公司治理优化的共振，是A股市场从“重融资”向“重回报”深刻转变的体现 [1] 分红的核心驱动力：盈利与现金流 - 现金分红是上市公司经营实力与财务健康度的试金石，此次亮眼表现本质是A股上市公司盈利能力稳步提升的体现 [1] - 银行板块是分红主力，贡献了约70%的分红额度，其背后是实体经济回升、资产质量改善背景下，银行业持续稳健的盈利能力与充沛现金流 [1] - 食品饮料、非银金融、硬件设备等板块的分红表现同样亮眼，显示龙头企业在主营业务发展良好的前提下，积极回馈投资者 [1] 政策与治理对分红的推动作用 - 监管政策正向引导与上市公司治理水平提升，推动A股逐步摆脱“重融资、轻回报”的格局 [2] - 2024年新“国九条”明确提出强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司采取限制大股东减持、实施风险警示等措施，并加大对分红优质公司的激励力度 [2] - 证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》将分红纳入重要的市值管理手段，让回报投资者变为“硬约束” [2] - 六部门联合印发的方案明确提出“引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策”，推动分红稳定性、持续性和可预期性，鼓励一年多次分红、预分红、春节前分红 [2] - 越来越多的公司将现金分红纳入长期规划，公司治理水平的提升进一步保障了分红的合规性与可持续性 [2] 分红常态化对市场生态的重塑 - 稳定现金分红能提升投资者的获得感，增强权益资产吸引力，缓解节前避险情绪，助力市场稳定运行 [3] - 在利率下行环境下，高股息资产更能吸引养老金、保险资金等中长期资金入市，优化投资者结构，形成“企业盈利提升—稳定分红—吸引长期资金—企业持续发展”的良性循环 [3] - 对上市公司而言，积极分红能提升估值与市场认可度，倒逼企业提升经营管理水平与资本使用效率，推动企业聚焦主营业务、优化发展战略、增强核心竞争力 [3] - 分红热潮推动价值投资理念深入人心，随着分红制度持续完善，预计将有更多优质上市公司加入积极回馈投资者的行列 [3]

再融资优化举措核心内容 - 沪深北交易所同步推出一揽子再融资优化举措，旨在提升资本市场服务科技创新和新质生产力发展的效能，通过优化审核效率、适配科创企业需求、简化申报流程、强化全程监管等多方面调整，引导资本精准流向国家战略领域 [1] 再融资市场现状与作用 - 2025年，共有199家A股上市公司实施再融资，合计募集资金9508.65亿元，其中17家公司年内完成两次定向增发 [2] - 从行业分布看，硬件设备、电气设备、半导体、化工、机械等领域上市公司再融资规模占比达49.3% [2] - 再融资工具（如定向增发）是支持企业核心技术研发、关键设备更新、产业链补链强链的重要抓手，有效助力企业实现技术突破 [2] 优化举措具体安排 - 优化未盈利科创企业再融资间隔期：对于按未盈利标准上市且尚未盈利的科技型上市公司，再融资间隔期由18个月大幅缩减至不少于6个月，北交所未设置时间间隔限制 [3] - 完善破发企业再融资安排：允许运作规范的破发上市公司通过竞价定增、发行可转债等方式募集资金，且募集资金须全部用于主营业务 [3] - 强化募资投向引导：支持优质上市公司将募集资金用于与主营业务有协同效应的新技术、新产业、新业态领域，严防盲目跨界投资 [3] - 对“轻资产、高研发投入”企业认定标准，为科创企业打开主板再融资通道，补充流动资金超出30%部分可用于研发 [4] 对科创企业的影响 - 新规将有效降低科创企业融资成本，破解发展中的资金瓶颈 [4] - 未盈利企业再融资间隔期优化、破发企业融资渠道放宽，有助于缓解科创企业的资金压力，防止企业因短期经营压力压缩创新投入 [4] - 募集资金聚焦主业的要求，引导科创企业与创新型中小企业深耕核心赛道，推动资本更多流向科创研发与成果转化环节 [5] 对产业发展的影响 - 新规引导募资投向国家战略领域，将推动资本向新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新材料等战略性新兴产业集聚 [5] - 助力上市公司加快技术攻关，增强产业链供应链自主可控能力 [5] - 全程监管将压实上市公司信息披露第一责任人和中介机构“看门人”职责，保障再融资资金真正用于科技创新与主业发展 [5] 对资本市场的影响 - 长期来看，再融资新政将从三方面重塑资本市场生态：提升资源配置效率，引导资本向科技创新、新质生产力领域集中；推动上市公司质量提升，形成“良币驱逐劣币”的市场化约束；强化资本市场服务实体经济的枢纽功能 [6]

巨头风向与平台动态 - 阿里千问APP和腾讯元宝的红包口令在微信内已可复制，此前微信曾封禁相关口令[2] - 微信也恢复了抖音口令链接的复制功能，此前该功能一度被禁止[2] - 千问App因“发放奶茶免单卡”活动热度过高再次出现宕机，官方回应称免单卡有效期至2月28日[7] 人工智能与创业投资 - OpenClaw项目突然大火，吸引投资人和创业者涌入，美团元老王慧文发布英雄帖，招募该领域的创业团队或有意加入者，标志着该项目从开源走向商业化[3] - 谷歌母公司Alphabet确认其Gemini应用月活跃用户数(MAU)已超过7.5亿，较上季度增加1亿[4] - Alphabet CEO表示，随着Gemini 3推出，公司将2026年资本支出目标上调至1850亿美元，专注于AI数据中心、网络和能源基础设施扩建[4] - 博主透露OpenAI首款硬件产品名为“Dime”，是一款类似AirPods的AI音频耳机，计划于2026年推向市场，公司策略转向“先易后难”[9] 商业竞争与人才流动 - 马斯克称苹果造车项目曾疯狂从特斯拉挖人，给出的报价在没有面试的情况下就比特斯拉薪酬高出一倍，到2019年累计挖走超过300人，包含Model 3产能爬坡核心工程师[6] 太空探索与前沿科技 - 马斯克发帖表示是时候大规模重返月球，并确认SpaceX正在奥斯汀和西雅图招聘工程师，以开发人工智能卫星和太空数据中心[5] 公司业绩与激励 - 美图公司公告称，按非国际财务报告准则，2025年度经调整归属母公司权益持有人净利润可能较2024年度实现60%至66%的同比增长[8] - 追觅科技CEO透露公司每天研发投入约4000万元，年终奖方案将净利润的18%作为奖金发放，盈利最高部门能拿到11个月奖金，最高个体预计有20个月奖金，总奖金规模将达10亿量级[7] 机器人产品与市场推广 - 擎天租上线“999元全民机器人体验计划”，用户可通过小程序以999元体验灵犀X2、远征A2等热门机型，并可定制语音内容、互动流程和使用场景[10]

港股春节日历效应 - 恒生指数在春节前3个交易日上涨概率高达82%，且上涨幅度普遍较大，反映节前短期做多情绪明显 [1] - 春节后一个月内，恒生指数上涨概率仅为40%-60%，未形成类似A股“春季躁动”的稳定模式 [7] - 春节后至两会期间，恒生指数上涨概率仅约46.7%，恒生科技指数上涨概率为72.7%，但统计样本较少且涨幅远不及节前表现 [7] 港股各指数节后阶段表现（基于过去15年数据） - **圣诞节至春节前**：各指数普遍表现强势，恒生指数上涨概率80.0%，涨幅中位数4.7%；恒生港股通上涨概率81.8%，涨幅中位数3.7% [6] - **春节后至两会**：表现分化，恒生指数上涨概率降至46.7%，涨幅中位数仅0.2%；恒生科技与港股通高股息指数上涨概率均为72.7%，涨幅中位数分别为3.9%和3.6% [6] - **两会期间**：多数指数上涨概率低于50%，恒生指数上涨概率40.0%，涨幅中位数为-0.6%；恒生科技指数上涨概率45.5%，涨幅中位数为-1.0% [6] - **两会至3月底**：表现仍疲弱，恒生指数上涨概率42.9%，涨幅中位数-0.3% [6] - **1月份**：恒生指数上涨概率73.3%，涨幅中位数2.8%，表现相对较好 [6] 港股市场定价逻辑与相关性变化 - 近年来港股市场与A股的相关性明显增强，与美股的相关性减弱 [8] - 当A股市场情绪高涨出现“春季躁动”时，港股可能被动跟随上涨，2024年和2025年的春节后表现即如此 [8] - 外资在互联网、硬件设备、软件服务、家电、传媒等行业具有较强定价权 [12] - 中资在电信服务、石油石化、煤炭、半导体、银行等行业具有较强定价权 [13] 当前港股面临的四大关键挑战 - **税收政策调整**：近期市场担忧运营商税率上调可能蔓延至港股红利资产，但实际是税收分类调整（如将部分服务从“增值电信服务”重归类至“基础电信服务”）而非普遍加税，旨在清理不合时宜的税收优惠 [9] - **人民币汇率走强**：人民币兑港元汇率走强，虽不直接影响港股走势，但导致以人民币计价的港股资产出现汇兑损失，影响内地投资者持股体验 [10] - **美联储人事变动**：特朗普提名被视为鹰派的沃什为美联储主席，其主张“降息与缩表并行”，可能对流动性交易形成约束，尤其影响外资定价权较大的行业 [11] - **IPO解禁高峰**：需警惕IPO后6个月的解禁高峰，历史数据显示解禁潮与港股下跌时间高度重合 [16] 2026年解禁高峰与市场展望 - 2026年3月将迎来新一轮解禁高峰，主要涉及有色金属和茶饮等板块，解禁规模达872亿港元 [20] - 港股通账户无法参与打新却需承担解禁风险，成为南向资金的主要担忧 [20] - 2月下旬至3月初的近千亿规模限售股解禁将带来短期压力，但历史经验表明解禁落地后反而可能形成阶段性底部 [24] - 近期外资流出因素（如美国财政拨款僵局和美联储人事变动）已大部分被市场消化，当前流动性环境进入观察期，进一步收紧空间有限 [23] - 恒生科技指数近期突破年线，表明情绪压制因素已得到较大程度释放，若后续出现积极催化因素，港股有望迎来情绪修复与资金回流共振 [23]

上海涉外企业ESG发展报告核心观点 - 报告系统剖析了上海325家上市和1140家非上市涉外企业的ESG发展现状，旨在为《上海市加快提升涉外企业ESG能力三年行动计划(2024-2026年)》提供实证支撑与路径指引 [9] - 上海涉外企业呈现多元共生结构，上市企业以民营企业为主，非上市企业以外资为主，浦东新区是核心集聚区域，信息技术与工业是核心产业 [1][10] - 在ESG能力建设上，上市企业ESG报告披露率大幅提升且优于A股整体，国有企业在ESG评分上领跑，外资企业披露机制成熟，民营企业治理领域提升显著 [1][10] - 企业在技术创新和绿色转型上活力充沛，专利成果丰富，多数企业涉足节能降碳、清洁能源等领域，就业吸纳表现突出 [1][10] - 当前面临国际与国内ESG标准“双轨披露”的核心挑战，指标口径差异和标准更新频繁给企业带来压力，ESG服务生态存在政策碎片化、跨部门联动不足等问题 [2][11][12] - 报告建议上海构建兼具国际可比性与本地适配性的特色ESG标准体系，完善ESG服务生态，分层推进企业ESG能力建设，打造ESG实践“上海样本” [2][12] 样本结构与研究方法 - 研究样本为注册于上海的325家上市涉外企业和1140家非上市涉外企业，上市企业筛选标准为具有境外收入或外资背景，非上市企业筛选标准为存续状态、实缴资本不低于1000万元、参保人数不少于300人且具备进出口信用信息 [18][21] - 采用“所有制×上市状态”的双维度分析框架，将企业划分为中央国有企业、地方国有企业、民营企业、外资企业和公众企业五类 [19] - ESG能力分析涵盖环境、社会与治理三大维度，并纳入ESG管理实践和争议事件控制，与国际主流框架(GRI、SASB、TCFD)保持一致 [23] 上海涉外企业结构特征 - **上市企业所有制结构**：以民营企业为主导，共有190家，占比59%，其次是地方国有企业43家(占比13%)、外资企业37家(占比11%)、公众企业30家(占比9%)和中央国有企业25家(占比8%) [26][29] - **上市企业数量增长**：2020-2025年间，地方国有涉外企业与公众涉外企业数量的增长率最高，分别为26.47%和30.43%，民营和外资企业增长率分别为25.00%与19.35%，中央国有企业仅增加1家 [27][30] - **非上市企业所有制结构**：以外资企业为主导，共591家，占比52%，其次是民营企业269家(占比24%)，中央国有和地方国有企业各126家，各占11% [31][34] - **总体格局**：上市企业以民营经济为主体体现市场活力，非上市企业中外资占主导凸显全球枢纽地位，国有企业在关键领域提供稳定支撑 [32] 行业与区位分布特征 - **上市企业区位分布**：高度集聚于浦东新区及中国(上海)自由贸易试验区，合计123家，占全市总量近四成，嘉定区(28家)、松江区(27家)、闵行区(26家)紧随其后 [33][35][37] - **上市企业行业分布**：以信息技术(85家)和工业为主，二者合计占比超一半，医疗保健(45家)和可选消费(39家)行业占比也相对突出 [36][40] - **浦东与自贸区上市企业行业**：集中于高技术产业，信息技术产业占比最高(38家，其中半导体企业26家)，工业(28家)与医疗保健(26家)行业也具有优势 [39][42] - **非上市企业区位分布**：浦东新区依然是核心，拥有241家，占全市总量逾五分之一，闵行区(129家)、嘉定区(103家)、松江区(88家)是重要产业区 [41][46] - **非上市企业行业分布**：以工业(402家)为主导，信息技术(200家)为次，形成制造驱动与技术支撑并行的格局 [43][47] - **浦东与自贸区非上市企业行业**：工业与信息技术行业合计占比超六成，可选消费与医疗保健行业比重也较高 [45][48][50] - **嘉定、闵行、松江区非上市企业行业**：工业行业占比更高，制造业导向明显，信息技术与可选消费行业位列其后，与浦东形成“核心创新、外围制造”的互补格局 [49]

联想创新加速器项目成果与规模 - 首届创新加速器开放日暨路演活动吸引了超过100个新锐创新项目参与，23家代表企业现场展示 [1] - 过去三年“新商业创新生态路演季”累计吸引超过400个项目，促成近百次生态对接，推动60多个项目完成PoC，助力近20个项目商业化落地 [3] - 已构建覆盖超过2500家企业的生态会员体系，会员企业与公司协同创收已突破15亿元 [6] - 公司创投为加速器推荐并输送了超过30家被投企业参与计划，占其投资的300多家创新企业的10%，未来计划将这一比例提高到50% [10] 项目赋能模式与具体案例 - 项目为中小企业提供覆盖概念验证、产品开发、市场开拓和资本助力的全链路赋能体系 [16] - 具体流程：公司研究院协助早期探索，中小企业事业部主导PoC，再利用位于合肥、天津、深圳等地的柔性生产线帮助试产、量产与迭代 [17] - 典型合作案例：与钛方科技共创三合一压力触控板方案，累计出货量达数十万台；与清听声学合作，将聚音屏定向扩声技术引入PC硬件生态并已量产 [18] 生态合作与资源整合 - 开放日活动上，公司与联想创投、之路资本、浦软创投、启迪之星、智友研究院、北京中关村银行、英诺基金共同举行了生态合作仪式 [19] - 项目旨在联动产业、资本与创新技术，携手各方共筑AI新生态，构建开放协同的“创新共同体” [5][14] - 项目积极响应国家构建大中小企业融通创新格局的政策，直面科技型中小企业在技术、市场、资源等方面的痛点 [6] 战略定位与行业观点 - 公司认为赋能中小企业行稳致远是对未来最有价值的投资，其创新加速器是推动生态构建的重要平台 [5][16] - 行业嘉宾指出，全球产业竞争核心在于科技创新与产业链韧性深度融合，开放协同的生态能力是企业持续成长的关键 [5][6] - AMD代表指出正进入以Agent为核心驱动生产力的“元十年”，AMD与公司正深度协同，致力于为企业AI构建覆盖全场景的计算终端 [12] - 专家指出创新孵化器需遵循国家和市场逻辑，公司加速器将助力生态伙伴聚焦交叉边缘与垂直领域，融入大厂生态 [8]

高盛对全球及中国宏观经济的展望 - 核心观点：全球牛市有望在盈利和经济增长的加持下延续，尽管2026年股票涨幅可能不如2025年 [2] - 预计中国2026年实际GDP增长4.8%，高于市场共识预测的4.5% [2] - 认为人工智能股票总体不存在严重泡沫，大型科技公司估值未达历史泡沫极端水平，标普500指数前五大公司估值与其余495只股票的差异远小于2000年科技泡沫顶峰时期 [2] - 房地产市场尚未出现触底迹象，住房库存高企，部分大型开发商融资条件严峻，预计房地产行业对年度实际GDP增长的拖累将在未来几年逐年收窄 [2] 高盛对A股公司的评级与目标价 - 2026年以来，高盛对A股市场55家公司发布最新评级，包括32家“买入”、14家“中性”以及9家“卖出” [3] - 给予全球PCB龙头企业胜宏科技“买入”评级，目标价550元/股，以2月3日收盘价265.25元/股计算，隐含超过105%的上行空间 [3] - 高盛认为，胜宏科技管理层看到终端需求上升，且AI服务器架构复杂化推动PCB加工难度与产能消耗提升，整体PCB需求保持强劲 [3] - 高盛全球投资研究团队强调市场正经历两大结构性转变：AI服务器规格升级推动的“更高速度”需求（如800G/1.6T高速连接），以及AI服务器需求激增与产能扩张带来的“更大规模”效应 [3] - 高盛发布的具体公司评级及目标价数据表，涉及胜宏科技、沪电股份等多个硬件设备、软件服务、食品饮料、医药生物等行业的公司 [6][7] 其他外资机构对A股公司的评级 - 瑞银、美银、摩根大通、摩根士丹利、花旗等外资机构在2026年以来也对A股部分公司发布了“买入”或“增持”评级 [7] - 瑞银（UBS）给予影石创新、上汽集团、科达利等公司“买入”或“增持”评级，并列出具体目标价及预期净利润增速，例如影石创新目标价370元，较收盘价有68.71%上行空间，预计2026年净利润增速44.20% [8][9] - 美银（Bank of America）给予九号公司-WD、胜宏科技等公司“买入”评级，例如九号公司-WD目标价82元，较收盘价有69.63%上行空间，预计2025年净利润增速80.79% [11] - 摩根大通、摩根士丹利、花旗等机构对南京银行、半导体等行业公司给出“增持”或“买入”评级及目标价 [12]

上市公司业绩预告概览 - 截至1月31日，共有3057家上市公司披露业绩预告 [1] - 业绩预喜的上市公司共有1638家，占比53.6% [1] - 业绩预盈的上市公司共有1518家 [1] 行业业绩表现分化 - 有色金属、非银金融等行业紧抓周期性机会业绩优异 [1] - 硬件设备、半导体、汽车与零配件等新动能产业表现亮眼 [1] - 以钢铁为代表的传统产业利润结构持续优化 [1] 全球投资者对中国市场情绪转变 - 根据法国巴黎银行的年度调查，有14%的投资者计划在2026年向中国基金注入更多资金 [1] - 越来越多的全球投资者计划向专注于中国的对冲基金增加投资，与三年前的撤资潮形成对比 [1] - 法国巴黎银行全球资本引入负责人表示，中国市场的转折点故事从去年开始出现，且今年似乎会更加强烈 [3] 券商2月关注焦点与配置建议 - 2月券商金股名单主要集中在电子、机械设备、有色金属等行业 [3] - 海光信息、腾讯控股、中国太保、紫金矿业的人气最高 [3] - 券商普遍认为春季行情趋势仍将延续，科技成长、顺周期板块受到青睐 [3] 半导体行业前景展望 - 部分基金经理认为，当前半导体行业仍处于本轮景气度的上行加速期 [3] - 在结构性供需失衡背景下，算力、存储、光模块与全球半导体设备等板块的Alpha属性有望持续凸显 [3] A股配置思路与行业观点 - 中信证券认为，从资源热到周期热，涨价线索的全面演绎可能贯穿一季度 [3] - 配置的底层思路应围绕中国具备竞争优势的行业在全球定价权的重估 [3] - 化工、有色、电力设备、新能源的底仓配置思路依然成立 [3]