投资评级 - 报告对理想汽车维持谨慎看好态度 [1][6] 财务表现 - 第二季度营业收入302.5亿元，同比下降4.5%，环比增长16.7%，低于市场预期的324.7亿元 [1][6] - 汽车销售收入289亿元，同比下降4.7%，环比增长17.0% [1][6] - 其他销售和服务收入14亿元，同比持平，环比增长9.0% [1][6] - 第三季度收入指引248-262亿元，同比下降42.1%-38.8%，远低于市场预期的411.5亿元 [1][6] - 毛利率20.1%，车辆毛利率19.4%，同比提升0.6个百分点 [1][6] - GAAP净利润11亿元，同比基本持平，环比增长69.6%，低于市场预期的13.1亿元 [1][6] - 经营活动所用现金净额30亿元，同比增长607.1%，环比增长78.5% [1][6] - 自由现金流-38亿元，同比环比均有所扩大 [1][6] - 截至6月30日现金余额1069亿元，流动性保持充沛 [1][6] 产品策略调整 - 公司决定减少SKU数量，回归理想ONE和L9时代的单一聚焦策略 [2][7] - 新发布的理想i8已采用精简配置设计，以降低用户决策成本和供应链复杂度 [2][7] - 公司将技术平台和产品更新迭代速度从"8年一代"调整为"2年一代" [2][7] - 计划通过加快出牌频率应对市场竞争，向新势力竞争对手看齐 [2][7] - 预计9月底上市的理想i6可能延续单品爆款策略，有望在产品力和性价比方面带来惊喜 [2][7] 技术研发进展 - 在智驾芯片领域采取短期依赖英伟达与地平线方案，长期推进自研M100芯片的双轨策略 [3][8] - 自研芯片量产工作正稳步推进，项目预算高达数十亿美元 [3][8] - 项目涵盖NPU、SoC以及软件适配环节，强调通过软硬结合实现性能最大化 [3][8] - 重点利用编译器与算法调度提升算力利用率 [3][8] - MEGA、i8及即将上市的i6倾向全系采用英伟达Thor-U [3][8] - L系列增程车型继续执行英伟达与地平线并行方案 [3][8] - 自研芯片核心价值在于针对自身算法进行深度优化，提升效率与性价比 [3][8]