核心观点 - 行业竞争加剧，新能源车企业绩分化，尽管市场出现涨价潮，但理想汽车2026年第一季度财报显示其面临“销量微增、收入下降、由盈转亏”的困境 [2] - 公司短期业绩受产品换代、平均售价下滑及行业需求减弱等多重因素冲击，但中长期通过聚焦新产品交付、自研芯片与大模型等技术构建壁垒，以期实现盈利修复 [11] 财务与运营表现 - **交付与收入背离**: 2026年第一季度总交付量9.51万辆，同比增长2.5%，但收入总额230亿元，同比减少29亿元，降幅达11.4%，其中车辆销售收入215亿元，同比减少12.7% [4] - **盈利能力恶化**: 车辆毛利率从2025年同期的19.8%大幅下滑至6.1%，整体毛利率从20.5%降至7.9%，净亏损23亿元（2025年同期净利润6.47亿元），经营亏损30亿元（2025年同期经营利润2.72亿元） [6] - **费用调整与现金流**: 营业费用总额48亿元，同比减少4.8%，其中销售、一般及管理费用20亿元，同比减少19%，但研发支出27亿元，同比增长8.3%，经营活动所用现金净额61亿元，自由现金流为负74亿元 [6][7] 业绩变动原因 - **平均售价下滑**: 产品组合变化导致平均售价降低，叠加理想i6以用户为中心的交付举措、原材料价格波动和车型换代周期影响 [6] - **行业环境压力**: 2026年第一季度中国新能源乘用车零售销量同比下滑23.61%，渗透率回落至45.09%，新势力内部分化加剧 [4] - **非车辆业务支撑有限**: 其他销售和服务收入14亿元，同比增长16.1%，但环比微跌4.8%，未能对冲整车销售收入下滑 [4] 公司战略与未来展望 - **产品与市场策略**: 预计L9 Livis在50万元以上新能源SUV市场保持20%以上份额，6月起重点推广理想L9 Ultra，目标在40万-50万元市场获得20%份额，6月底将发布全新一代理想L8 [8][10] - **技术研发投入**: 研发资金主要投向自研芯片马赫M100、智能驾驶大模型马赫VLA及纯电平台，M100芯片以相近成本实现三倍有效算力提升，马赫VLA模型参数量提升十倍，6月将举办软件和人工智能发布会 [7][10] - **中长期竞争定位**: 未来3-5年中高端智能汽车的竞争本质是具身智能的竞争，最高技术壁垒将是芯片与大模型的深度联合设计 [10] - **业绩指引**: 第二季度预计交付量9.5万至10万辆，同比减少10%至14.5%，短期经营压力持续，但预计随着L9、L8等新车型交付放量及技术壁垒构建，盈利能力将在下半年逐步改善 [11]

新华财经北京5月29日电（康耕甫） 2026年第一季度，中国新能源汽车行业遭遇"倒春寒"，市场零售量 同比大幅下滑21.1%，行业利润普遍承压。行业整体承压之际，理想汽车的财务底盘依然稳固。理想汽 车发布的2026年第一季度财报显示，截至今年一季度末，理想汽车现金储备943亿元，净现金833亿元， 稳居国内造车新势力首位；公司资产负债率为51.2%，有息负债110亿元，也远低于行业平均水平。此 外，一季度公司期内负债总额下降72亿元，资产负债率较2025年末进一步下降2.3个百分点，财务稳健 度持续提升。 理想今年一季度交付9.51万辆，同比提升2.5%，位居20万以上新能源汽车市场中国品牌销量第一，理想 i6创下20-30万元纯电SUV 10万辆下线的最快行业纪录。全新一代理想L9于二季度发布，也大幅改善了 理想的产品结构，6月即将发布全新一代理想L8，展望全年，随着核心技术与全新产品矩阵的稳步落 地，维持20%的全年销量增长目标不变。 一季度：成本内部消化、产品结构调整、购置税主动兜底 2026年第一季度是理想汽车最难的一个季度，营收同比下降11.4%、综合毛利率同比下滑……不过辩证 来看，这并非单一因素 ...

K图 LI_0 K图 02015_0 5月28日，北京车和家信息技术有限公司（以下简称"理想汽车"）发布2026年第一季度报告。报告期 内，公司收入总额为229.83亿元，汽车交付量稳步增长，纯电车型成为销量增长的核心力量。 与此同时，理想汽车今年第一季度维持经营稳健表现，现金储备充沛，资产负债率维持在低位，持续加 码研发、严控费用、推进产品迭代并启动股份回购。依托稳健的财务状况与长期主义布局，公司在行业 调整周期中走出了差异化发展道路。 逆周期深耕布局夯实长期发展底气 今年第一季度，理想汽车展现出"研发加码、费用严控"的战略定力，公司研发投入合计为27亿元，同比 增长8.3%，主要投入自动驾驶和通用人形机器人两大核心方向，研发投入强度在造车新势力中是最坚 定、规模最大的，连续三年研发费用达120亿元规模；销售、一般及管理费用为20亿元，同比下降 19%，展现出公司极强的费用管控效率。 业内人士认为，当前汽车行业销售增速趋缓，理想汽车"研发加码、费用严控"，体现了公司淡化短期业 绩波动、聚焦长期竞争力构建的定力，属于典型的逆周期布局，有望为后续的增长奠定基础。 除研发和控费之外，理想汽车近期的多项举措，处处体 ...

行业环境与压力 - 2026年第一季度，中国新能源汽车行业面临市场下滑、成本上涨、政策退坡三重压力叠加的深度调整期[2][4] - 2026年1-3月，国内新能源乘用车零售量为190.8万辆，同比大幅下滑21.1%，单季度销量同比减少超过50万辆[4] - 政策退坡导致新能源汽车购置税从全额免征调整为减半征收，一台20万元级家用车用户购车成本直接增加超过1万元[5] - 行业整体盈利大幅下滑，多家主流车企扣非净利润同比腰斩，经营现金流由正转负，资产负债率普遍走高[6] - 终端市场价格战加剧，部分车型半年内降价超3万元，用户观望情绪浓厚，保值率大幅下滑[6] 理想汽车的战略选择 - 在行业普遍选择向用户转嫁成本或以价换量时，理想汽车选择主动停产即将换代的支柱产品线L系列，为i6车主主动补贴购置税，并继续加码研发投入[2] - 公司选择在行业混乱期守住价格底线、用户价值与换代节奏，不被短期数据绑架[6] - 主动停产L系列导致交付空窗与当期收入减少，财报数据因此承压，但目的是保护新老车主核心利益，避免“新老同堂”导致的保值率下降和品牌信任磨损[9][11] - 公司掏出5亿元为2025年下单、2026年提车的i6用户兜底购置税差额，自行消化所有因政策调整带来的变动成本[12][13] - 在电池、存储芯片等供应链成本持续上涨的一季度，公司保持全系车型价格不变，自行消化供应链压力[16] 核心业务表现与支撑 - 2026年Q1，理想汽车总交付95142辆，同比增长2.5%，在大盘下滑21.1%的背景下逆势增长，超出8万-9万的官方业绩指引[21] - 纯电车型成为销量核心支撑，其中理想i6季度累计交付近5万辆，最高单月交付超过2.4万辆，稳居20万元以上新能源市场车型销量前三[21] - 理想i6从量产到第10万辆下线仅用时不到7个月，创下20-30万元纯电SUV细分市场最快行业纪录[21] - 理想i8用户净推荐值达到88.1分，在中大型SUV中位居前列[23] - 纯电产品矩阵让公司重回20万元以上中国新能源汽车市场中国品牌销量首位，“增程+纯电”双飞轮驱动格局正式成型[25][26] - 5C超充网络进入兑现期，公司计划到2026年底实现5C超充枪数量翻倍，突破8300根[25] 财务实力与研发投入 - 截至一季度末，公司现金储备达943亿元，是有息负债的8.6倍，净现金高达833亿元，提供了强大的财务韧性[28] - 充足的现金储备让公司不必在行业低谷被迫融资、降价或缩减投入[28] - 公司在第一季度启动了10亿美元股份回购计划[28] - 2026年Q1研发费用同比逆势提升8.3%，达到27亿元，销售及管理费用则有所下降[30] - 2026年公司全年研发预算约120亿元，其中AI相关投入占比超过50%[30] - 技术投入在新一代旗舰产品上集中兑现，例如5月15日推出的全新一代L9搭载了自研马赫M100芯片、马赫VLA司机大模型等核心技术[30] - 新一代L9的Livis版定价50.98万元，成为当前销量主力；Ultra版定价45.98万元，与初代车型保持一致[30]

行业背景与公司表现 - 2026年第一季度新能源汽车行业终端零售量同比下滑21.1%，多家车企利润普遍出现同比下滑 [2] - 在行业遇冷背景下，理想汽车2026年第一季度现金储备达943亿元，为造车新势力中现金流最健康的企业之一 [2] - 公司第一季度研发投入同比增长8.3%，全年研发预算约120亿元，其中AI相关投入占比超过50% [2] 财务健康状况分析 - 公司处于“正净现金”状态，现金足以覆盖全部有息负债，有息负债仅占总负债的极低比例，资产负债率远低于行业均值，流动比率健康 [3][4] - 健康的资产负债表使公司几乎不依赖外部融资即可维持运营，在融资环境收紧的当下成为一种稀缺的战略资源 [4] 第一季度主动战略举措 - 第一件：在产品换代前主动停产停售L系列老款车型，未进行降价甩卖，以捍卫用户价值，承受了换代空窗期的交付压力和营收损失 [5][6] - 第二件：在行业成本普涨、十余家品牌涨价时，公司全系车型未涨价，并自掏腰包超过5亿元，为因购置税政策调整而未能及时提车的i6用户补齐全部购置税差额 [7] - 第三件：在行业承压时，销售及管理费用同比大幅降低，但研发投入同比增长8.3%，2024至2026年研发投入持续高投入，分别为110亿、113亿和预计120亿元 [8] 产品结构与市场表现 - 在L系列主动缺位的情况下，纯电车型i6于3月单月交付超过2.4万辆，稳居20万元以上新能源市场车型前三 [9] - i6第10万辆量产车下线历时不到7个月，创下20-30万元级纯电SUV的最快下线纪录 [9] - 第一季度公司交付新车95,142辆，同比增长2.5%，超额完成8.5-9万辆的业绩指引，并在行业大盘下跌21.1%的背景下，重新夺回20万元以上新能源汽车中国品牌销量前列位置 [10] - “增程+纯电”双飞轮成型，纯电产品已能在主力增程换代空窗期独当一面，增强了企业经营韧性 [10] 技术进展与产品规划 - 全新一代理想L9上市，Livis版首次将自研马赫M100芯片、马赫VLA大模型、“完全体”线控底盘、800V主动悬架、星环OS等具身智能核心技术全栈量产落地 [11] - 线控底盘等技术使转向和刹车响应速度比人类快一倍，四个车轮可独立控制，实现了业内率先在量产车上的全面应用 [11] - 从2026年第二季度开始，全新L系列将陆续入局，搭载800V主动悬架、完全体线控底盘和自研马赫M100芯片 [13] 股份回购与管理层信心 - 在利润承压背景下，公司于3月24日启动了高达10亿美元的股份回购计划，截至2026年5月26日已回购1.397亿美元 [12] - 在财报窗口期启动大规模回购，表明管理层认为当前股价被低估，并以真金白银表达对长期价值的信心 [12] 综合解读与战略定位 - 公司第一季度利润下滑是“主动换挡”的结果，用短期财务阵痛换取老用户口碑、纯电市场份额以及下一代产品的技术代差 [12] - 健康的资产负债表赋予公司在行业低谷期“选择权”，使其能够不涨价、不甩货、逆势加码研发、在股价低迷时回购，这些动作短期压低利润，但长期加固了品牌护城河和技术壁垒 [12] - 第一季度主动停产阵痛是为2026年第二季度开始的“增程反攻”让路，全新L系列将重新构建技术护城河 [13][14]

公司战略与研发方向 - 公司将资源聚焦于自动驾驶和通用人形机器人两大核心研发方向，旨在加速成为全球领先的具身智能企业[2] - 公司管理层判断，未来3-5年中高端智能汽车的竞争本质上是具身智能的竞争[2] - 公司同步布局具身智能的“上半场”（自动驾驶）与“下半场”（通用人形机器人），两者共享自研芯片、大模型、感知系统、控制系统与操作系统等核心技术底座[2] 人形机器人业务进展 - 人形机器人产品已立项研发，具身智能上下半场的产品布局正在加速实现[3] - 公司认为工厂、门店、用户都需要人形机器人，并预测机器人赛道将吸引越来越多玩家[3] - 公司指出人形机器人商业化尚处初期，要达到2010-2015年新能源汽车的商业化程度至少还需三年，期间仍需攻克诸多技术并统一技术路线[3] 研发投入与竞争壁垒 - 2026年第一季度，公司研发费用为27亿元，同比增长8.3%[3] - 公司预计2026年全年研发投入将高达120亿元，其中AI相关投入占比约50%[3] - 公司认为通过自研算力更强的芯片、采用不同的模型部署方式与规模，并进行垂直整合，将构建技术壁垒，使通过挖人获取技术的竞争方式失效[3] 国际化战略 - 国际化是公司2026年的重点战略之一，将采取分阶段拓展思路，结合当地市场情况选择设立子公司或发展经销商等模式[3][4] - 在中东、中亚等市场，公司将以L系列增程车型为主力；5月起将逐步进入并深耕东南亚市场；下半年将在欧洲市场推出纯电车型i6；年底，Mega等车型将进入更多亚太地区核心市场[4] 产品周期与销量展望 - 随着核心技术底座的打通和突破，公司产品大周期迎来全新跨越[4] - 展望第二季度，随着全新一代理想L9释放销售势能，以及6月份全新理想L8的推出，公司相信将重回强势增长轨道[4] - 公司设定2026年全年销量增长目标为20%，基于2025年全年交付40.63万辆计算，预计2026年销量约为48.8万辆[5]

2026年第一季度财务业绩 - 总营收为230亿元人民币，同比下降11.4%，环比下降20.1% [1] - 净亏损23亿元人民币，而去年同期净利润为6.466亿元，上季度净利润为2020万元，业绩由盈转亏 [1] - 车辆交付量为95,142辆，同比微增2.5% [1] - 车辆销售收入为215亿元人民币，同比下滑12.7% [1] - 车辆毛利率大幅降至6.1%，去年同期为19.8%，上季度为16.8% [1] - 整体毛利率为7.9%，同比下降12.6个百分点 [1] - 营业亏损达到30亿元人民币，营业利润率为负13.0% [1] 费用支出与现金流 - 研发费用为27亿元人民币，同比增长8.3% [1] - 整体运营支出为48亿元人民币，同比减少4.8% [1] - 截至2026年3月31日，现金储备为943亿元人民币 [1] - 第一季度自由现金流为负74亿元人民币 [1] 第二季度业绩指引与产品更新 - 预计第二季度车辆交付量在95,000至100,000辆之间，同比下降14.5%至10.0% [2] - 预计第二季度总营收在241亿元至254亿元人民币之间，同比下降20.2%至16.0% [2] - 已于2026年5月正式发布并开始交付全新车型理想L9 [2]

经营概况与产品动态 - 2026年1月至4月，公司在20万元以上的中国新能源汽车市场重新回到了中国品牌[1] - 纯电车型理想I6的销量稳定在每月2万辆的水平，位居纯电SUV销量TOP3[1] - 全新理想L9于5月15日发布，5月17日开始交付，提供Livis（45.98万元）和Ultra（50.98万元）两个版本[1] - 全新L9已获得超过1万的大定订单，预计可在50万元以上的新能源SUV市场保持20%以上的市场份额[1] - 公司计划从6月开始，重点传播和推广理想L9 Ultra车型，努力在40至50万元的新能源SUV市场获得20%的市场份额[1] - 全新L9是L系列全系换代的开始，公司将在6月底发布全新一代的理想L8，这是一款五座旗舰SUV[2] - 全新L8将是理想L9的五座版，与上一代L8定位不同，其操控和舒适性在同级别中表现优秀[2] - 随着理想L9发布，公司自研芯片马赫M100和马赫VLA大模型成功实现一体化协同量产落地[2] - 马赫M100芯片为5纳米制程，采用AI原生的动态数据流架构，通过软硬件一体化设计，以相近成本实现了3倍有效算力的提升[2] - 该芯片支持将最大模型参数量较上一代提升10倍在车端运行[2] - 公司计划在6月举办专门的软件和人工智能发布会，详细介绍交互、基座模型、智能驾驶、系统Agent、自研芯片等能力[3] 财务表现 (2026年第一季度) - 2026年第一季度收入总额为人民币230亿元（33亿美元），较2025年第一季度的259亿元减少11.4%[4] - 2026年第一季度车辆销售收入为人民币215亿元（31亿美元），较2025年第一季度的247亿元减少12.7%[4] - 车辆销售收入减少主要由于不同产品组合导致的平均售价降低，以及中国春节假期导致的车辆交付量减少[4] - 2026年第一季度其他销售和服务收入为人民币14亿元（2.102亿美元），较2025年第一季度增加16.1%[4] - 2026年第一季度销售成本为人民币212亿元（31亿美元），较2025年第一季度增加2.7%[5] - 2026年第一季度毛利为人民币18亿元（2.621亿美元），较2025年第一季度减少66.0%[6] - 2026年第一季度车辆毛利率为6.1%，而2025年第一季度为19.8%，2025年第四季度为16.8%[6] - 2026年第一季度整体毛利率为7.9%，而2025年第一季度为20.5%，2025年第四季度为17.8%[7] - 2026年第一季度营业费用为人民币48亿元（6.968亿美元），较2025年第一季度减少4.8%[8] - 其中研发费用为人民币27亿元（3.946亿美元），较2025年第一季度增加8.3%[8] - 销售、一般及管理费用为人民币20亿元（2.971亿美元），较2025年第一季度减少19.0%[9] - 2026年第一季度经营亏损为人民币30亿元（4.347亿美元），经营利润率为负13.0%[10] - 2026年第一季度净亏损为人民币23亿元（3.300亿美元）[10] - 2026年第一季度归属于普通股股东的每股美国存托股份基本及稀释净亏损均为人民币2.26元（0.33美元）[11] - 2026年第一季度经营活动所用现金净额为人民币61亿元（8.830亿美元）[13] - 2026年第一季度自由现金流为人民币负74亿元（11亿美元）[14] - 公司持续推进3月宣布的10亿美元股票回购计划，截至目前已回购总计1750万份ADS，总对价约1.481亿美元[14] 订单、产能与交付预期 - 全新L9的订单结构中，主力Livis版本订单占比近90%，顶配Ultra版本占比10%[15] - Livis版本的等车周期为9至11周，Ultra版本产能储备充足[16] - 全新L9位于常州生产基地，可与全新L8共享柔性生产线，5月和6月处于产能爬坡期，每月产能约4000至5000台[16] - 预计第二季度全新L9的交付量在8000台左右，待产能爬坡完成后，稳态月销将稳步超越老款L9的月均水平[17] 利润率与成本展望 - 公司预计第二季度毛利率将恢复到10%以上，全年毛利率将持续改善[18] - 毛利率改善的驱动因素包括全新L9的发布和交付、完成车型换代周期并优化产品线[18] - 得益于软硬件一体化设计，自研M100芯片在相近成本下实现了上一代平台三倍的有效算力提升[21] 智能化进展 - 搭载自研马赫M100芯片的9.0版本与8.0版本相比，在复杂场景下的决策更加类人化，纵向与横向控制更平顺[20] - 公司目标是匹配特斯拉FSD v14在美国的表现，基于M100芯片构建的高性能AI推理系统为实现该目标奠定基础[21] - 公司认为未来3至5年，中高端智能汽车的竞争本质上是具身智能的竞争，核心壁垒在于芯片和AI大模型的深度联合设计[24] - 自研芯片从启动到正式上车用了4年时间，公司旨在保持领先性足够高和时间足够长的技术壁垒[24] 门店合伙人计划 - 门店合伙人计划通过下放经营决策权和利润分享权，激活了一线团队的主观能动性[22] - 一季度门店月度订单目标均实现了超额完成，顺利完成了老款车型的清库，并提升了用户服务满意度[22] 未来产品规划 - 全新L8将在6月底发布并启动交付，新车车身尺寸和轴距均有所加长，升级为五座布局，搭载自研1.5T增程系统和72.7千瓦时5C大容量电池[23] - L9主打旗舰六座，全新L8聚焦旗舰五座，两款车型将形成合力，巩固品牌在高端旗舰市场的优势地位[23] 人形机器人战略 - 公司认为从长远看，工厂、门店和用户都需要人形机器人[25] - 人形机器人形成规模化、成规模的商业化和工业化，至少还需要3年以上的时间[25] 海外市场战略 - 公司国际化战略稳步推进，采取分阶段拓展思路，结合当地市场灵活选用设立子公司、发展经销商或签约独家总代的模式[26] - 已正式签约阿联酋、沙特等头部经销商，在中东、中亚市场将以L系列增程车型为主力[26] - 首款海外专属版本全新L9将结合当地使用场景，在充电性能、座舱、空调热管理等软硬件层面进行优化[26] - 5月份将陆续进入中国澳门、柬埔寨、老挝、缅甸，深耕东南亚市场[26] - 下半年将在欧洲市场推出纯电车型I6，并在中国香港、新加坡等亚太核心区域投放Mega的右舵版本[26]

公司财务表现 - 2026年第一季度总收入为230亿元，同比下降11.4%，环比下降20.1% [1] - 第一季度净亏损为23亿元，去年同期为净利润6.47亿元，同比由盈转亏 [1] - 第一季度车辆销售收入为215亿元，同比减少12.7%，环比减少21.0% [1] 业务运营与交付 - 第一季度累计交付车辆95142辆，同比增长2.5% [1] - 全新理想L9于2026年5月发布并正式开启交付 [1] - 公司预计第二季度车辆交付量将在9.5万至10万辆之间，同比减少14.5%至10.0% [1] 业绩展望与市场预期 - 公司预计第二季度总收入将在241亿至254亿元之间，同比减少20.2%至16.0% [1] - 公司对第二季度的收入指引低于机构综合预期的292.8亿元 [1] 市场反应 - 理想汽车-W(02015)在发布财报后股价下跌近4%，截至发稿时跌3.8%，报58.15港元 [1] - 截至发稿时，该股成交额为2.12亿港元 [1] 业绩变动原因分析 - 车辆销售收入同比下降主要由于不同产品组合导致的平均售价降低 [1] - 车辆销售收入环比下降主要由于与春节假期相关的季节性因素导致的交付量减少，以及不同产品组合导致的平均售价降低 [1]