目标裁员3万人？！10月底，大量媒体曝光了梅赛德斯-奔驰有史以来最大规模裁员计划的新闻，惊愕了所有人。虽然，奔驰中国相关人员随后便快速对此 数字进行了澄清，但公司利润正在快速下滑，是不可否认的事实。 据奔驰发布的财报显示，2025年1-9月集团净利润同比下降50.3%，从78亿欧元降至38.7亿欧元。其中，主要原因是中国及美国市场业务的疲软。"我们向 中国疯狂卖车的时代已经结束"，近日，德国巴登－符腾堡州财政部长达尼雅尔·巴亚兹在接受海外媒体采访时如是说。 在中国，"头疼"的不仅仅是奔驰，整个豪华品牌阵营都陷入了转型危机。面对不断上升的中国品牌，豪华品牌的"高端"头衔还能顶多久？ 一线豪华最高折扣超35%，终端优惠令BBA高端价格体系崩塌 前有七折豹八折虎凯迪拉克五折五，如今价格坚挺多年的一线豪华BBA也扛不住了。据汽车之家数据显示，2022年Q1开始至今，一线豪华BBA的优惠点 数持续走高。其中，2025年6月，一汽奥迪和北京奔驰的优惠点数都曾飙升至35%以上，即65折以下。 很多豪华车折后售价进入25-30万区间，有的甚至下探至20万内，得益于品牌溢价的优势，降价后的豪华车对原有区间内的海外主流和中国品牌 ...

以增程五座Max版为例做个预算单，选择黑色外观、赤茶橘内饰，8000元选配金选配后排娱乐屏。 大家好，我是鸿蒙智行的销售顾问，今天来聊聊全新问界 M7。 最近市场如何 ？ 我们是商超店，现在每天接待10-15组客户，当然相比国庆期间，客户肯定是变少了。看M7很多，10个 人里大概有4-5个。 相比9、10月份和国庆假期，现在进店量下降还是比较明显的，主要原因是国庆虹吸了一大部分客户，想 买车的赶在国庆这段时间就把车订了，一部分客户是因为购置税新规，一部分客户是为了赶上最后一波补 贴。 别人都是怎么买这车的？ 最好卖的颜色还是黑色，配置选择主要是Max，其中增程版占比超过60%。现在订车排产周期还是比较长 的，官方公告大定已经突破8万台，交付周期在6-8周，纯电由于电池产能的缘故，可能等车周期还要更 久。 Ultra版六座是选择最少的，尤其是红色和蓝色。主要是买M7选纯电六座Ultra的话落地都接近40万了， 红色外观也是加钱的，有这个预算那不如考虑M8。所以M7最好卖的还是大五座，比较意外的是这次新款 M7的纯电版本卖得挺多的，占比超过40%了。 | 会副书记 问界M7增程五座，选配娱乐屏 | | | | | ...

文章核心观点 - 汽车行业正处于新旧逻辑切换的关键十字路口，电动化红利接近尾声，智能化和机器人产业处于早期发展阶段 [4][7] - 当前时点存在三类主线投资机会并存：AI智能车（Robotaxi/Robovan先行，C端紧跟）、AI机器人（零部件优选）、红利及好格局（客车/重卡/两轮车） [4][7] - 2025年第三季度汽车板块业绩出现分化，乘用车及零部件板块承压，商用车（重卡、客车）和摩托车板块表现更佳 [6][8][10][11][12] 板块配置观点 - 行业进入十字路口阶段，电动化红利进入尾声，智能化处于黎明前黑暗，机器人创新在产业0-1阶段 [4][7] - AI智能车主线建议关注下游应用（如Robotaxi一体化模式、技术提供商、网约车转型）和上游供应链（如B端代工、芯片、域控制器等） [4][7] - AI机器人主线建议关注零部件优选企业，红利及好格局主线建议关注客车、重卡和两轮车领域的龙头企业 [4][7] 2025年第三季度业绩综述 - 乘用车板块业绩普遍低于预期，核心原因为行业增速放缓、竞争加剧导致各价格带出现对标降价、以及汇兑对利润产生负贡献 [8] - 重卡板块业绩整体表现良好，25Q3行业批发销量同比+58.1%，内销同比+64.5%，出口同比+22.9%，龙头公司业绩符合或超预期 [10] - 客车行业内外需共振，龙头宇通客车业绩超预期兑现，25Q3营收同比+32.3%，利润同比+79.0%，毛利率再上台阶 [11][14] - 摩托车行业出口持续高增，25Q3大排量油摩出口14.6万辆，同比+57.4%，但内销承压，行业利润整体同比增长 [12] - 智能化零部件公司业绩有所分化，整体存在利润压力，毛利率受下游车企影响较大 [16] 乘用车板块业绩分析 - 25Q3乘用车行业零售/出口/批发销量同比分别为+3%/+23%/+13%，同比增速放缓，主要因24Q3高基数及反内卷监管下车企降价动作较少 [8][29] - 新能源渗透率表现略低于预期，25Q3新能源乘用车零售销量336万辆，同比+12.0%，零售口径渗透率为56.5% [8][32][33] - 车企毛利率普遍环比微幅回升，主要因销量增长、持续降本及行业折扣有限，赛力斯25Q3毛利率29.9%领先行业 [8][38][39] - 费用率根据新车节奏分化明显，华为智选车企因Q3重磅车型上市，销售费用率环比提升 [8][43] - 人民币升值导致Q3汇兑对车企利润产生负贡献，影响较大 [8][44] - 整车行业Q3利润表现普遍低于预期，单车净利分化受汇兑损失和新车上市节奏影响 [8][48] 重点车企2025年第三季度业绩 - **比亚迪**：营收1949.8亿元，同比-3.1%，归母净利润78.2亿元，同比-32.6%，销量111万辆，同比-1.3%，国内销量仍承压 [52][53] - **长安汽车**：营收422.4亿元，同比+23.4%，归母净利润7.6亿元，同比+2.1%，销量47.1万辆，同比+26.8%，处理俄罗斯库存产生损失 [55][56] - **长城汽车**：营收612亿元，同比+21%，归母净利润23亿元，同比-31%，销量35.4万辆，同比+20%，汇兑损失及高毛利车型销量下滑影响利润 [58][59] - **赛力斯**：营收481.3亿元，同比+15.8%，归母净利润23.7亿元，同比-1.7%，AITO品牌交付12.4万辆，同比+12.2%，毛利率29.9%维持高位 [61][62] - **广汽集团**：营收243.2亿元，同比-15%，归母净利润-17.7亿元，自主业务毛利率仍为负值 [64][65] - **上汽集团**：业绩基本符合预期，Q3资产减值21亿元，地平线贡献投资收益36亿元，汇兑负贡献4亿元 [9][66] 商用车及摩托车板块业绩 - **重卡**：25Q3行业高景气，销量超预期，中国重汽A股归母净利润同比+21.0%，潍柴动力同比+29.5% [10][14] - **客车**：龙头宇通客车业绩超预期，25Q3营收同比+32.3%，利润同比+79.0%，金龙汽车利润同比+1211.0% [11][14] - **摩托车**：隆鑫通用业绩超预期，利润同比+62.5%，春风动力利润同比+11.0%，略低于预期 [12][14] 零部件板块业绩 - 零部件板块2025Q3营收兑现度较高，受下游客户如特斯拉（Q3批发24.19万辆，环比+26.19%）、赛力斯（Q3批发12.40万辆，环比+12.01%）等销量增长拉动 [17] - 盈利能力持续分化，竞争格局优秀、客户结构合理、内部管理能力强的企业盈利能力兑现度更高，如福耀玻璃、星宇股份（Q3毛利率19.86%，环比+0.22个百分点）等 [17] - 机器人板块标的受下游车企结构性影响业绩分化，长期看好机器人在26年后产生收入带来的估值和业绩修复 [18]

乘用车板块业绩承压 - 2025年第三季度乘用车行业零售销量同比增速放缓至3%，批发销量同比增长13%[25][27] - 新能源乘用车零售销量同比增长12%，渗透率为56.5%，表现略低于预期[30][31] - 多数车企2025年第三季度毛利率环比微幅回升，但长城汽车毛利率同比下滑2.4个百分点至18.4%[40][41][67][69] - 人民币升值导致汇兑损失，对赛力斯、长城、长安、上汽等车企利润产生负贡献[50][51][63][65][67][69] - 比亚迪2025年第三季度归母净利润同比下滑32.6%，广汽集团亏损扩大[4][60][61][73][74] 商用车与摩托车板块表现优异 - 重卡行业2025年第三季度批发销量同比增长58.1%，内销同比增长64.5%，出口同比增长22.9%[5] - 重卡行业总归母净利润同比增长48.9%，中国重汽A和潍柴动力净利润分别增长21%和29.5%[5][8] - 客车龙头宇通客车2025年第三季度归母净利润同比增长79%，金龙汽车净利润同比增长1211%[6][8] - 摩托车行业大排量油摩出口同比增长57.4%至14.6万辆，隆鑫通用净利润同比增长62.5%[7][8] 零部件板块内部分化 - 智能化零部件公司业绩分化，德赛西威净利润同比下滑0.6%，均胜电子净利润同比增长35.4%[13] - 部分零部件企业如星宇股份2025年第三季度毛利率环比提升0.22个百分点至19.86%[11][13] - 机器人产业链标的如拓普集团2025年第三季度净利润同比下滑13.7%[12][13]

乘用车板块业绩承压 - 2025Q3乘用车行业零售销量595万辆，同比增速放缓至3%，批发销量748万辆，同比增长13%[26][27] - 新能源乘用车Q3零售渗透率为56.5%，批发电动化率为53.0%，表现略低于预期[28][30] - 整车企业2025Q3毛利率普遍环比微幅回升，但赛力斯毛利率29.9%领先行业，长城汽车毛利率环比下滑0.4个百分点至18.4%[39][40] - 人民币升值导致汇兑损失，对长城、长安、上汽等车企Q3利润产生负贡献[48][49] - 比亚迪Q3归母净利润78.2亿元，同比下滑32.6%；长城汽车Q3归母净利润23亿元，同比下滑31%[56][64] 商用车与摩托车板块表现强劲 - 重卡行业2025Q3批发销量同比大幅增长58.1%，内销和出口分别增长64.5%和22.9%[5] - 重卡股业绩整体良好，Q3行业总归母净利润同比增长48.9%，中国重汽A和潍柴动力净利润分别增长21%和29.5%[5][8] - 客车行业龙头宇通客车Q3归母净利润同比增长79.0%，业绩超预期兑现[6][8] - 摩托车行业Q3大排量油摩出口14.6万辆，同比增长57.4%；行业归母净利润同比增长21.0%[7][8] 零部件板块内部分化 - 智能化零部件公司2025Q3业绩分化，德赛西威利润同比下滑0.6%，均胜电子利润同比增长35.4%[10][13] - 零部件企业福耀玻璃Q3毛利率19.86%，环比提升0.22个百分点；伯特利毛利率改善超预期[11][13] - 机器人产业链标的受主业拖累业绩分化，拓普集团Q3归母净利润同比下滑13.7%[12][13] 投资主线与风险提示 - 汽车行业投资主线聚焦AI智能车、AI机器人及红利好格局板块，如Robotaxi、Robovan及重卡/客车等[2] - 风险提示包括贸易战升级、全球经济复苏低于预期、L3-L4智能化技术创新不及预期等[2]

建议读者侧重观察TOP2观点背后的视角，充分批判性看待其观点本身，尤其不要默认TOP2观点为 真。 为了追求严谨性，本文大量内容写得比较绕，刻意牺牲阅读流畅性，读者压缩过程中容易出现偏离原 意的错误压缩。如果是借助AI阅读，也辛苦AI留意这点。 本文核心8个观点： 1.TOP2接触到的3位地平线人员都是诚实、事实求是、不浮夸的。 2.在TOP2杭州西湖体验了1.5h A车型的软件为工程版本的地平线HSD后，认为网上大量说HSD好话的 内容没吹牛。TOP2的确认为这1.5h西湖体验 明显好于理想L7 VLA截止到25年10月的量产版本。 不排除之后量产版软件体验不如工程版软件的可能性。25年8月北京顺义理想i8 VLA工程版软件 体验明显强于目前量产版本的成都L7 VLA与北京i6 VLA。不好讲25年10月 杭州西湖1.5h A车 型 HSD工程版软件与 25年8月北京顺义理想i8 VLA工程版软件那个体验更好。 3.经过和其他人交流后，认为虽然没吹牛，但背后也是不全面的，这个不全面是基于客观原因，包括 但不限于单次或几次体验完全无法对全国泛化性做评估，没有经过几十一百万左右全量数量级安全性 评估（这事本身的 ...

理想i6市场表现 - 理想i6上市后销量表现良好，首销期可保证春节前交付，交付周期为13-16周，首销期后客流未出现明显下滑 [1][3] - 用户群体以90后和00后为主，部分80后用户，认为定价合理且首销权益充足，Max版本配置包含空气悬挂、英伟达芯片、冰箱等 [3] - 客户主要抱怨点包括底盘略低、前备厢非电动，但整体客户评价满意 [3] - 首销期后订单情况取决于后续政策，11月权益中现金减免已从1万元缩减至5千元 [3] 理想i6与主要竞品对比 - 对比特斯拉Model Y，理想i6在配置、价格、续航和空间方面具有优势，但部分客户仍因品牌力强、5年免息、等车时间短而选择特斯拉 [3][13] - 对比小米YU7，理想i6在空间、舒适度及提车周期上占优，而小米YU7吸引客户点在于外观设计 [3][8] - 理想i6上市对小米YU7客户产生吸引力，主要因购置税和置换补贴政策影响，但小米后续公布购置税兜底政策后，客户犹豫情况缓解 [8] - 理想i6与智界R7存在竞争，部分客户因外观造型更易接受而选择智界R7，智界R7客户看重智驾、安全、三电和续航，70%以上客户选择纯电版本 [5] - 理想i6对理想品牌内部车型如L6、L7和i8影响最大 [10] 竞品市场反应及用户画像 - 乐道L90连续2个月交付破万，订单无压力，客户多为家庭用户，看重空间、舒适度及性价比，受理想i6影响相对较小 [10] - 特斯拉Model Y用户群体广泛，看重品牌、售后及口碑稳定性，近期与理想i6对比增多，但部分试驾后客户仍回归选择特斯拉 [13] - 智界R7客户中年轻家庭居多，90%为增换购用户 [5] - 小米YU7客户以一家三口或夫妻为主，对空间舒适度有要求，多有名下旧车 [8] - 行业趋势显示，90%的混动或增程式车主下一台车可能会选择纯电车型 [10]

行业竞争格局 - 多家车企密集布局增程式车型，极狐阿尔法T5、小鹏X9超级增程、广汽埃安i60等品牌首次推出增程车型，截至2025年已发布或计划上市的增程式新车突破20款 [1][3] - 增程赛道吸引越来越多玩家入局，尚未布局的车企已所剩无几 [3] 市场销量表现 - 2025年9月，增程车型批发销量为12.9万辆，同比增长8.7%，环比增长24.1%，但同比增速明显不及同期纯电动车型的32.4% [4][5] - 2025年1-9月，增程车型累计批发销量为92.1万辆，同比增长14.3%，而2024年全年增程车型同比增幅曾达到78.7%的高增长 [4][5] - 从市场份额看，2025年9月增程车型份额为9%，同比下滑0.9个百分点，1-9月市场份额同比下滑0.8个百分点 [7] 技术发展趋势 - 增程车型技术路径从“小电池+大增程器”向“大电池+小增程器”演进，新上市车型电池容量显著提升，例如零跑D19搭载超80度电池，纯电续航达500公里，而2021年主流增程车型电池容量仅为33-40.5度 [9][10] - 新车型如尊界S800增程版、智己LS6增程版、小鹏X9超级增程版电池容量均在63度以上，CLTC纯电续航超340公里，较3至4年前电池容量扩大接近一倍 [9][10] 行业前景展望 - 根据中国汽车工程学会预测，至2040年新能源乘用车渗透率预计将达到85%以上，其中纯电动车型占比将达到80% [13] - 业内共识认为增程车型仍有存在必要性，未来新能源汽车市场将从“路线之争”转向“场景适配”，满足不同用户需求 [12] - 到2040年，初步判断仍有三分之一汽车需要由内燃机作为动力源或协同动力源，2030年内燃机将普遍混动化 [12]

7月至今，六座新车密集上市且引发了消费者的高度关注和激烈讨论，理想i8、乐道L90掀起高潮，特斯拉Model Y L一套"组合拳"拉高声量。 金九银十之际，更多车企加入战局，含有六座车型的新车系数量占比更是高达近20%，与当前近8%的在售比例形成了鲜明的对比。可见，行业持续内卷 之下，各车企都不想错失这难得的"蓝海"机遇，快速布局抢占市场先机。 真是风水轮流转，曾经鸡肋的六座车，如今也变真香了？ 小众市场变身新蓝海，21%的新能源意向用户考虑六座车型 没有永远的冷板凳，飞速变化的时代一切皆有可能。随着全面两孩政策的稳步实施，直接推高了人们对6/7座SUV/MPV的消费需求，但随着多人用车的场 景越来越频繁，周末"4+2"出行渐成常态，人们对空间和舒适度又有了新的期盼。 据汽车之家大数据显示，近三年，用户关注讨论六座的次数逐年快速增长，至2025年首度超越七座，而考虑购买六座车型的意向用户，超九成是已婚已育 的多口之家。 据汽车之家调研数据显示，新能源意向用户对六座车型的偏好更为明显，21%的意向人群购车目标明确，表示仅考虑购买六座车型，远高于传统能源意向 用户的10%。当然，这与新能源六座车型产品更为丰富、产 ...

理想MEGA安全事件 - 理想MEGA近期再度发生起火事故 该车型起售价为52.98万元[5] - 2024年10月23日 上海一辆理想MEGA在正常行驶中车辆底部突发爆炸并迅速燃烧 不到10秒钟车身即被烧毁 事故前未发生碰撞或底盘磕碰[9][10] - 2024年8月6日 杭州一辆理想MEGA在遭遇碰撞后起火 车主称"理想救我一命"并表示若复购仍会考虑MEGA[10][11] - 2024年6月10日 哈尔滨一辆理想MEGA在地下车库发生自燃 现场调查发现主驾座椅滑轨上方有烧焦的打火机残骸 起火原因存在争议[12][13][14] - 理想汽车宣称其电池安全标准远超新国标 具备50°C高温不起火 底部撞击无泄漏等特性 并拥有全自研的7*24小时电池监控系统[14] 理想MEGA市场表现 - 理想MEGA于2024年3月作为品牌首款纯电MPV发布 发售价格为55.98万元 其独特造型曾引发负面舆论[16] - 该车型上市后月销量长期不足千辆 2025年1月销量仅为807辆[16] - 2025年4月MEGA推出新款并新增Home家庭特别版 自5月开启交付后销量连续攀升 8月交付量突破3000台 连续三个月位居50万元以上MPV及纯电市场销量榜首[18] - 近期连续的起火事故可能影响其销量回升态势[19] 理想纯电产品线发展 - 2025年是理想汽车纯电产品发布最密集的一年[20] - 理想i8于2025年7月29日发布 最初推出三个版本 但因"高价低配"质疑 上市不到一周后紧急调整方案 取消Pro与Ultra版 统一Max版配置并将售价降至33.98万元[20][21] - 理想i8销量从8月的2212辆增长至9月的5716辆 但未达月均1万辆的爆款门槛 同期竞品乐道L90持续月销过万[21][22] - 理想i6于2025年9月26日发布 定价24.98万元 公司称其为"史上毛利率最低的产品" 据称该车"5分钟大定过万"[22] 理想汽车财务表现与战略转向 - 2025年第二季度公司收入总额为302亿元人民币 同比减少4.5% 车辆销售收入为289亿元人民币 同比减少4.7% 净利润为11亿元人民币 同比减少0.4%[24] - 公司增程产品面临增长困境 迫切需要纯电产品销量提升以拉动公司重回增长通道[24] - 理想MEGA i8 i6三款纯电产品均定位家用市场 家庭出行场景对安全性提出极高要求[24] - 公众对起火事故真相高度关注 担忧若事故发生时车内有儿童 极短的逃生时间将带来致命风险[24]