作者：招商银行研究院 纽约分行 6月美国非农就业数据再超市场预期。新增非农就业人数14.7万（市场预期10.6万），失业率4.1%（市场预期 4.3%），劳动参与率62.3%（市场预期62.4%），平均时薪同比增速3.7%（市场预期3.8%）。 从双目标看，美联储未来决策拥有较高自由度，立场可能成为政策走势的关键因素。以理事沃勒和副主席鲍曼 为代表的鸽派可能指出薪资增速显著放缓且就业市场仍有转冷风险，应当加码降息；以纽约联储主席威廉姆斯 和副主席杰斐逊为代表的鹰派则会指出失业率依然低企且关税通胀仍有发酵风险，应当保持谨慎。基于美国财 政与经济形势分析，中性利率可能已经达到3.5%，"鹰鸽之争"更多决定达到中性利率的时点，对整条收益率曲 线形态的影响可能非常有限。 继续建议逢低多美债与逢高空美元的投资策略。 表1：美国非农就业人数再超市场预期 | | 就业人数权重 | | 较上月变动(万人) | | 新增就业人数(万人) | | 近三个月均值(万人) | | 较上月变化(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...