加拿大央行利率决策预期 - 加拿大皇家银行预计加拿大央行将在本周再次维持利率不变 [1] - 粘性通胀数据、疲软但有弹性的经济背景以及更大财政支出的前景是央行按兵不动的主要原因 [1] 加拿大经济现状 - 加拿大经济数据依然疲软，但最严重的经济情景可能不会出现 [1] - 今年下半年加拿大经济将保持疲软但不会收缩 [1] - 6月劳动力市场显示出触底迹象，3月暴跌的信心指标已部分回升 [1] 通胀与贸易因素 - 近期通胀报告普遍出人意料地走高，主要受国内服务业压力推动 [1] - 美墨加协定允许绝大多数加拿大出口商品免税进入美国，对加拿大至关重要 [1] - 贸易紧张局势仍在加剧 [1]

6月美国非农就业数据 - 6月新增非农就业人数14.7万，远超市场预期的10.6万，失业率4.1%（预期4.3%），劳动参与率62.3%（预期62.4%），平均时薪同比增速3.7%（预期3.8%）[1] - 私人部门新增就业仅7.4万，较5月大幅回落5.9万，主要贡献来自医疗（5.9万）和休闲酒店（2万）[7] - 政府部门就业季节性高增7.3万，其中州和地方政府激增8万，但可持续性存疑[7] 劳动力市场趋势 - 失业率意外回落0.1pct至4.1%，显示就业市场仍处"安全状态"，但贝弗里奇曲线显示当前失业率已高于历史同职位空缺率水平[4] - 薪资增速持续放缓：6月平均时薪同比增速回落0.1pct至3.7%，环比增速0.2%，仅信息业保持环比高增（0.9%）[7] - 劳动参与率意外回落0.1pct至63.3%，16-19岁人口失业率大幅上行1.0pct至14.4%，劳动参与率回落1.1pct至35.1%[10] 美联储政策展望 - 中性利率可能已达3.5%，"鹰鸽之争"主要影响达到中性利率的时点，对收益率曲线形态影响有限[1] - 鸽派观点：薪资增速放缓（3.7%同比）且就业市场转冷风险支持加码降息[1] - 鹰派观点：失业率低企（4.1%）和关税通胀风险支持保持谨慎[1] 市场反应与投资策略 - 收益率曲线"熊平"：2年期美债收益率上涨9.5bp至3.88%，10年期上涨6.9bp至4.35%[13] - 美元OIS隐含全年降息幅度回落13bp至51bp（约2次），终点利率预期升至3.2%[13] - 建议美债"逢低买入"策略：5年和10年期收益率分别接近4.0%与4.5%时做多[13] - 建议美元"逢高做空"策略：美元指数接近100时择机做空，因长期趋势仍向下[14]

美联储政策预期变化 - 美联储3月预测2025年将降息两次，但当前环境已发生显著变化[1] - 粘性通胀、关税上调及潜在政策变化导致降息预期减少，2025年可能仅降息一次[1] - 债券期货交易员已显著推迟对今年降息的预期[1] 市场解读 - 若点阵图显示2025年完全没有降息，将被市场解读为"相当鹰派"[1] - 美联储夏季政策决策面临较大不确定性，因3月预测未考虑后续经济冲击[1]

通胀数据疲软 - 美国4月CPI同比上涨2.3%，创2021年2月以来新低，核心CPI同比2.8%符合预期 [1] - 4月CPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，同比涨幅从3月的2.4%回落至2.3%，创四年新低 [3] - 食品价格大幅下跌成为关键推手，鸡蛋价格单月暴跌13%，创四十年来最大跌幅，培根、鸡肉等价格同步下行 [3] - 住房成本环比上涨0.3%、能源价格上涨0.7%显示结构性压力仍存 [3] 美联储政策预期 - 市场押注美联储可能在9月启动年内首次降息，全年降息幅度约56个基点 [1] - 利率互换合约显示交易员押注美联储将在9月启动首次降息，全年累计降息幅度约56个基点，较上周的75个基点大幅回落 [3] - 道明证券预测2025年可能降息五次，认为经济增长放缓将迫使美联储采取宽松政策 [3] - 美联储主席鲍威尔强调下一步行动不太可能是加息，释放政策转向信号 [4] 市场反应 - 美元指数短线跳水至101.40，随后反弹至101.54，最终收于100.9251，下跌0.0544% [4] - 美国10年期国债收益率回落至4.429%，较数据发布前下降几个基点 [4] - 纳斯达克指数上涨1.61%，标普500指数上涨0.72%，风险资产对降息预期的积极反应显著 [4] 黄金市场机遇 - 现货黄金拉升至近期高点3257.81，短期回调后上行10美元至3237.37美元附近 [5] - 中东局势紧张、俄乌谈判僵局、印巴冲突隐患推动避险资金流入黄金市场 [7] - 2025年第一季度全球黄金ETF流入226吨，中国市场需求创历史新高 [7]