好的，作为一名资深研究分析师，我将为您总结这份债券策略周报的关键要点。 核心观点 - 当前债券市场情绪偏弱，赚钱效应较差，10年期国债利率在1.8%附近震荡 [1][8][37] - 利率显著下行需要强利多事件刺激（如大规模买债预期、央行降息、权益市场大跌等），但此类事件发生概率不大，因此不建议在利率小幅下行时轻易追涨 [1][8][37] - 如果10年期国债利率上行至接近1.9%的水平，关注反弹机会的胜率会较高 [1][8][37] - 投资组合建议保持稍低久期，结构上推荐关注哑铃型策略，短端关注存单和2年左右信用债，拉长久期可关注6-7年期国债、活跃长利率债及超长地方债 [2][9][39] 债市行情及指标跟踪分析 - 过去一周债市延续调整，30年期国债收益率上行2.70-3.55个基点，10年期国开债收益率上行1.75-2.50个基点 [14] - 机构持债成本方面，基金持有10年期国债成本约1.86%，保险机构成本约1.85%（考虑增值税），各机构短期持仓仅小幅亏损，市场未超跌 [18] - 利率预测模型（DNS）显示未来一个月10年期国债利率可能运行至1.93%左右，模型历史预测准确度在65%-70%之间 [23] - 大类资产比较显示，债券估值不贵但赚钱效应不强，沪深300市盈率倒数与10年期国债利率的差值为5.24，处于过去五年32%的分位点 [27] 债券组合配置及个券选择思路 - 曲线形态方面，中长端利率曲线相对陡峭，但整体变陡空间不大，容易呈现小幅“熊陡”形态 [9][38] - 择券思路静态性价比较高的期限包括：国债7-8年、国开债3年/7年/10年、农发债5年/8年、口行债5-6年、二级资本债6-7年 [10][50] - 30年期国债方面，新券25T6较主力券25T2利差约10个基点，预计25T6成为新主力券的确定性较高，两者利差有望压缩至3-6个基点 [3][12][51] - 10年期国债方面，250016与250011利差约7-8个基点，若250016流动性提升，有切换主力券的预期 [11][51] - 浮息债建议重点关注250214 [3][12][52] 国债期货 - 过去一周TL合约表现强于现券，其他合约表现弱于现券 [81] - 当前TL2512合约基差已明显收敛，但仍有下行空间，远月合约空间更大 [4][13][81] - 从套利角度看，国债期货整体定价合理，隐含回购利率（IRR）处于中性水平 [4][13][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 统计期内资金价格上行、专项债发行规模增加、国债收益率曲线整体上行 [2][8][10][12] - 当前债市对基本面敏感度不高，增量政策涉及稳增长、赎回费率调整、央行买债三方向，跨季资金面有压力，债券是弱势资产，9 月末关注资金面和权益市场变化，四季度交易主线或切换，曲线可能先陡后平 [2][17][18][19] 根据相关目录分别进行总结 资金价格：季末资金面收紧 - 统计期内央行公开市场净投放近 6000 亿元，开展 3000 亿元 14 天逆回购操作，资金价格整体上行，DR007 上行至 1.6%，R007 上行至 1.8%，1Y 同业存单收益率上行至 1.7% [2][8] 一级市场：专项债发行规模增加 - 统计期内一级市场共发行利率债 119 只，实际发行总额 7086 亿元，净融资额 772 亿元，30 年期特别国债续发价格 99.67 元，折合年收益率 2.17%，地方专项债发行规模月末季节性增加 [2][10] 二级市场：收益率曲线上行 - 统计期内国债收益率曲线再度上行，主要受公募债基赎回费率调整预期和股债跷跷板效应制约 [2][12] 市场展望 - 基本面方面，债市对基本面敏感度下降 [17] - 政策面方面，增量政策涉及稳增长、赎回费率调整、央行买债，曲线走陡概率高，对长期限品种需谨慎 [17] - 资金面方面，跨季资金面有压力 [18] - 总结来看，债券是弱势资产，9 月末关注资金面和权益市场变化，四季度交易主线或切换，曲线可能先陡后平 [18][19]

And joining us right now to talk about the Fed's recent quarter rate point rate cut, the central bank's future rate path and much more. We want to bring in Jim Bullard. He is the former St.Louis Fed president who's now dean of the business school at Purdue University. He's also in the running as the next Fed chair and as we heard from Treasury Secretary Scott Bessant last week. They had a very good and productive meeting recently.Jim, thanks for being here this morning. Um, good to see you. >> What did you ...

贝莱德的全球固定收益副首席投资官Russell Brownback表示，目前的动态有利于所谓的收益率曲线 的"腹部"，即那些期限在5年左右的债券。这是今年表现最强劲的部分之一，据统计，今年5至7年期美 债指数的回报率约为7%，超过了更广泛市场5.4%的涨幅。 在贝莱德、PGIM和其他华尔街公司，债券基金经理们正坚守那些即使美联储的路径再次因经济意外而 偏离轨道时，也可能带来回报的交易。 美联储九个月来的首次降息，已经为市场提供了稳固的回报，推动美债市场创下自疫情迫使美联储将其 贷款利率降至接近于零以来的最大年度涨幅。 但当美联储主席鲍威尔最终于上周做出这一备受期待的举动时，他强调了需要在就业市场的裂痕与通胀 上升的风险之间取得平衡。 这加强了人们对一种已被证明是驾驭此类不确定性的制胜策略，即购买中期美国国债的信念，这类债券 能够提供利息支付，并且更能免受因经济前景快速反转而引起的价格波动影响。 "更长期的路径是经济走弱，并且很可能伴随着更低的利率，"Thornburg Investment Management的投资 组合经理Christian Hoffmann说。但是，他说，存在很多不确定性，因为"从数据的 ...

周五（9月19日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨2.2个基点，报2.748%，本周累计上涨3.2个基 点，9月15-17日在震荡下行行情中跌至2.665%，18-19日相对地显著走高，最高涨至2.753%。两年期德 债收益率涨1.2个基点，报2.023%，本周累涨0.5个基点，整体交投于1.988%-2.027%区间，呈现出W形 反转；30年期德债收益率涨2.7个基点，报3.337%。2/10年期德债收益率利差涨1.030个基点，报+72.090 个基点，本周累计上涨2.576个基点，9月17日美联储宣布降息之后持续反弹。 ...

| China Indices family | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | Main Indices | | | | | | China Aggregate | I08271CN | 0.01% | -0.31% | 0.42% | | BCLASS1 | | | | | | Treasuries | I08273CN | 0.01% | -0.41% | 0.28% | | Government-Related | I08272CN | 0.01% | -0.28% | 0.44% | | Corporate | I08275CN | 0.01% | 0.07% | 1.17% | | Maturity | | | | | | 1-3 Year | I08279CN | 0.02% | 0.11% | 0.69% | | 3-5 Year | I08280CN | 0.03% | -0.03% | 0.33% | | 5-7 Year | I08281CN | 0.02% | -0.19% | 0.46% | | 7-10 Year | I08282 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【美国20年期国债拍卖需求稳健，房贷利率创三年新低】当地时间周二，美联储利率决议前夕，美国财 政部拍卖20年期国债，结果显示需求稳健。直接竞标者获配比例创历史新高，"接盘侠"一级交易商获配 比例为历史最低之一。 本次20年期美债拍卖得标利率4.613%，较上月显著下降，为2024年10月以来最 低。中标利率低于预发行收益率，连续第三次"低于预发行收益率"成交。 投标倍数2.74，高于7月，为3 月以来次高，且高于近六次拍卖平均值。间接认购比例上升，直接认购比例创历史新高，凸显实际需求 强劲。 拍卖结果出炉后，10年期美国国债收益率回落至当日低点。财经金融博客点评称，此次拍卖稳 健，需求充足。 同日，美国30年期固定利率按揭贷款平均利率大幅下降12个基点，至6.13%，为2022年 底以来最低。 认为，整体走势类似2024年9月，当时美联储宣布降息后，按揭贷款利率反而上升。此次 也可能出现类似情况，但并非一定。 回顾历史，衰退环境下降息会拉低收益率曲线长端，非衰退环境 下则对长期利率影响不大。市场或"买传闻、卖事实"，美联储宣布降息后，10年期美债可能 ...

Let's get some fresh economic data just crossing. For that, we'll turn back to Rick Santelli. Morning, Rick.Yes, good morning again, Carl. We have business inventories. This is the July number, first month of course of the third quarter.And it comes in exactly as expected. Inventories on the business side up 2/10 of a percent. And that's exactly what we have in the rearview mirror for our final June read as well.We do see that the yield curve has steepened. This morning's data has brought two-year note yiel ...

由于财政赤字担忧，许多长期债券今年遭遇抛售。彭博分析显示，日本和德国债券回报率年内表现落后 于其他发达市场。随着日本和欧元区的叙事转向经济改善和货币政策收紧，五年期债券可能变得尤为脆 弱。 高盛集团策略师表示，债券交易员的下一个痛点可能出现在收益率曲线的五年期部分。 策略师乔治.科尔和威廉.马歇尔在周一的报告中写道，五年期国债在日本和德国尤其脆弱——日本正走 向更可持续的紧缩周期，而德国的经济前景正在改善。 较短期限债券深受货币政策预期影响，而10年及以上期限债券往往对通胀和赤字担忧更为敏感。这使得 五年期国债——因其对双重风险相对具有韧性而备受青睐——成为全球债券市场的"甜蜜点"。 德国五年期国债收益率较3月峰值已下跌超过30个基点，而10年期收益率跌幅约为25个基点。上周日本 五年期国债发行创下6月以来最强劲需求。 尽管抛售压力可能在德国和日本持续，但策略师表示："我们预计看跌压力将从长端向收益率曲线中段 转移，两国五年期债券表现将逊于其他期限。" ...

货币政策预期 - 美国核心通胀数据符合市场预期 但总体CPI数据超出预期水平 [1] - 数据表现使得美联储下周降息25个基点的计划得以锁定 [1] - 不排除10月和12月存在进一步降息的可能性 [1] 收益率曲线影响 - 当前数据表现可能会略微推高短期通胀盈亏平衡水平 [1] - 重点关注收益率曲线长端利率的后续变化 [1]