公司研发战略与投入 - 公司坚持以技术创新为核心战略 聚焦行业前沿技术在机器人领域的应用与突破 研发方向包括智能感知、运动控制、系统集成及场景适配 旨在提升产品综合性能与用户体验 [2] - 公司高度重视技术人才体系建设 通过引入行业内具备丰富经验的研发骨干及专业人才来优化团队结构并增强技术实力 [2] - 公司建立了具有市场竞争力的薪酬体系与职业发展通道 并通过员工持股计划、长效考核激励、系统化培训机制等措施激发团队创新活力与凝聚力 [2] 研发团队构成与基础 - 截至2025年6月30日 公司本科及以上学历人员占比超过77% [2] - 研发团队专业覆盖计算机科学、人工智能、机器人技术、电子信息、精密制造等多个关键领域 为公司的持续发展奠定了扎实的人才基础 [2] 研发投入特点与管理 - 近年来 公司研发投入始终保持较高水平 [2] - 技术研发具有周期长、投入大、不确定性较高的特点 [2] - 研发成果的转化及应用效果可能受技术路线、行业政策、市场环境等多重因素影响 [2] - 公司将坚持科学评估、动态调整 在保持技术先进性的同时 注重研发效益与经营质量的平衡 以保持技术迭代与产品创新的竞争力 [2]

2025年经营业绩 - 2025年收入和主营业务利润均实现增长，业绩预告已披露，年度报告最终数据与预告中间数偏差不大 [1] 机器人业务战略与布局 - 公司基于二十多年运动控制技术，选择从电机驱动切入人形机器人领域，而非不擅长的感知与决策（“大脑”） [1] - 机器人控制器（“小脑”）的商业模式尚不明朗，大厂多自研，第三方厂商生存空间待定 [1] - 为切入该领域，公司于2025年11月收购了常州汉姆电子近48%的股权 [1] 汉姆电子技术实力 - 汉姆电子的技术源于其创始团队，拥有电机行业二十多年至近四十年的研发与管理经验 [2] - 公司产品全部为自研，在电机设计、温升及噪音控制方面经验独到 [2] 产品、客户与市场进展 - 当前产品主要应用于人形机器人的手指关节，客户主要为灵巧手厂商 [3] - 2025年已有一家优秀客户实现批量出货，并产生标杆效应 [4] - 已与多家国内外头部厂商开展合作，进度涵盖中试、小试、打样等阶段，多数客户已支付研发费用 [4] - 汉姆电子定位为机器人零部件供应商，产品规划从手部单电机向模组拓展，再延伸至四肢和躯干，但暂不直接做整手以避免与客户竞争 [6] 合作模式与销售 - 维宏股份与汉姆电子分工合作：汉姆电子负责电机设计与制造，维宏股份负责驱动器，销售由汉姆电子负责 [5] 产能规划 - 经过2025年第四季度批量订单的淬炼，产能已有所提升 [7] - 现有产能预计能跟上头部几家客户量产落地的需求 [7] - 公司正在规划建设一条自动化生产线，以应对客户对产能供给和质量一致性的高要求 [7]

公司股价与交易表现 - 1月12日，雷赛智能股价上涨5.24%，报收45.20元/股，成交额4.47亿元，换手率4.66%，总市值141.99亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为深圳市雷赛智能控制股份有限公司，位于广东省深圳市，成立于2007年1月9日，于2020年4月8日上市 [1] - 公司主营业务为运动控制核心部件（控制器、驱动器、电机）的研发、生产和销售，并提供行业应用系统与解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：伺服系统类占47.91%，步进系统类占34.94%，控制技术类占16.18%，其他占0.96% [1] 主要机构股东动态 - 易方达基金旗下产品“易方达国证机器人产业ETF（159530）”于2024年第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该ETF持有雷赛智能588.93万股，占流通股比例为2.67% [2] - 以1月12日股价涨幅计算，该ETF当日在该股票上浮盈约1325.1万元 [2] 相关基金产品信息 - 易方达国证机器人产业ETF（159530）成立于2024年1月10日，最新规模为133.15亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.96%，近一年收益率为45.71%，成立以来收益率为64.72% [2] - 该基金由基金经理李树建和李栩共同管理 [3] - 李树建累计任职时间2年127天，现任管理基金总规模197.58亿元，任职期间最佳基金回报134.11%，最差基金回报-1.94% [3] - 李栩累计任职时间3年49天，现任管理基金总规模265.38亿元，任职期间最佳基金回报164.04%，最差基金回报0.25% [3]

公司股价与交易数据 - 2025年1月6日，公司股价上涨1.42%，成交额达7.58亿元 [1] - 当日融资买入7824.45万元，融资偿还7307.55万元，实现融资净买入516.91万元 [1] - 截至1月6日，公司融资融券余额合计5.25亿元，其中融资余额5.20亿元，占流通市值的1.71%，融资余额超过近一年70%分位水平 [1] - 1月6日融券卖出9900股，卖出金额71.93万元，融券余量6.84万股，融券余额496.99万元，超过近一年60%分位水平 [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入20.43亿元，同比增长11.66% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为4983.79万元，同比增长5.43% [2] - 公司A股上市后累计派现1.70亿元，近三年累计派现5626.02万元 [3] - 公司主营业务收入构成为：控制电机及其驱动系统类占83.60%，贸易类产品占8.39%，电源与照明系统控制类占6.90%，设备状态管理系统类占1.07%，其他占0.03% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.33万户，较上期增加16.10% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为6613股，较上期减少13.87% [2] - 截至2025年9月30日，易方达国证机器人产业ETF（159530）为新进第五大流通股东，持股566.49万股 [3] - 截至2025年9月30日，华夏中证机器人ETF（562500）为第七大流通股东，持股460.91万股，较上期增加86.16万股 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股392.80万股，较上期增加1797股 [3] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF（510500）为新进第十大流通股东，持股244.34万股 [3] - 国泰智能汽车股票A（001790）与富国天瑞强势地区精选混合A（100022）退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息 - 公司全称为上海鸣志电器股份有限公司，位于上海市闵行区闵北路88弄7号楼 [1] - 公司成立于1998年7月7日，于2017年5月9日上市 [1] - 公司主营业务专注于运动控制领域和智能电源领域核心技术及系统级解决方案的研发和经营，核心业务围绕自动化和智能化领域有序外延扩张 [1]

文章核心观点 - 宇树发布G1-D轮式灵巧手机器人 标志着公司战略补位 从专注双足运动控制拓展至双手灵巧操作领域 [5][9] - 行业技术门槛因完整解决方案而大幅降低 个人开发者仅需提供数据即可训练模型 开发成本降低数个数量级 [5][20][24] - 人形机器人行业在2025年呈现爆发式发展 双足运动与灵巧操作两大技术路线并行且加速融合 [6][26][31] 机器人行业技术路线分析 - 当前行业存在两大技术流派：以特斯拉和FigureAI为代表专注于AI自主操作（双手能力） 以宇树为代表专注于运动控制（双足能力） [6] - 双手操作与双足后空翻兼备的机器人产品尚未出现 两大方向分别沿模仿学习VLA和强化学习路径发展 [6] - 出现跨界趋势 例如智元公司产品线同时布局小尺寸人形机器人后空翻和轮式灵巧手操作 [7] 宇树G1-D产品特性与战略意图 - G1-D基于G1改造 砍掉双腿改为轮式底盘 手部从假手套升级为配备高清相机的夹爪 并增加高清双目相机 [11][12] - 改为轮式设计旨在降低双足与双手同时控制的难度 保证安全性并简化控制 [13] - 产品提供选配方案 用户可不选配移动底盘以低成本探索灵巧操作 [14] - 产品明确针对灵巧操作科研者及AI场景落地创业公司 而非表演租赁市场 [17] 行业门槛与竞争格局变化 - 宇树提供从数据采集到模型训练的全套解决方案 用户无需租用GPU即可使用公司训练平台 [18][20] - 开发流程简化为用户采集数据并配置参数 几天内即可获得具备家务能力的机器人模型 [21][23] - 技术门槛降低对仅靠简单demo融资的创业公司构成冲击 2025年底叠衣服等基础演示已缺乏竞争力 [24][25] 2025年行业发展速度 - 双足控制技术快速迭代 从年初春晚H1机器人木讷表现发展到年底可实现跟随跳舞和连续后空翻 [27][28] - 灵巧操作标准显著提升 从年初叠衣服受赞誉到年底要求具备连续规划能力和自主对话肢体反馈 [29][30] - 行业一年内实现天翻地覆变化 发展速度与资金和关注度投入密切相关 [31][32]

市场表现与需求 - 人形机器人成为“双11”新主角，单价9998元的500台“小布米”两天售罄，2.99万元起的Booster K1在20分钟内被一扫而空 [1] - 全国首家人形机器人7S店在武汉光谷开业，产品覆盖文旅导览、康养护理、特种作业等10余个应用场景 [1] - 消费结构变化推动需求，消费者追求更具交互性与情感价值的体验，为人形机器人开辟广阔市场空间 [2] 技术与产业基础 - 人形机器人需像人一样感知环境、思考决策、灵活运动，涉及机器人学、人工智能、控制科学、材料学等多领域深度融合 [1] - 北京、上海、深圳等多地积极布局创新中心，技术取得突破，如北京的自主导航系统、上海的“朱雀”大脑模型、成都的多模态模型 [1] - 推动产业发展需攻克“大脑”（智能决策）和“小脑”（运动控制）技术，并融入可升级理念通过迭代让用户享受技术红利 [2] 资本投入与政策支持 - 2024年中国人形机器人领域投融资事件数量为93件，今年一季度国内融资总额已超过2024年全年融资总额的65% [1] - 大量企业自主投入布局，二级市场相关概念股普遍大涨，资本缓解研发资金压力并引导资源集聚 [1] - “十五五”规划建议明确提出“前瞻布局未来产业”，将“具身智能”列为新经济增长点，政策持续赋能 [2] 当前挑战与发展路径 - 产业面临核心零部件如高精度减速器、编码器部分依赖进口，消费级产品复杂任务能力不足、情感交流机械、制造成本居高不下等挑战 [2] - 未来发展需坚持创新链与产业链深度融合，围绕用户需求持续迭代，使人形机器人从“奢侈品”变为家庭必备品 [3]

行业标准制定 - 我国首批人形机器人国家标准之一《人形机器人技术要求》正在制定中，并有望在明年推出 [2][6] - 国家标准的制定旨在解决因标准缺失导致的技术规范不一、产品通用性差等制约产业健康发展的问题 [3] - 标准将围绕运动控制的安全性指标、基本技术规范及接口标准展开，以提升产品的通用性和可扩展性，为产业规模化发展铺平道路 [5] 公司技术实力与参与 - 武汉格蓝若智能机器人有限公司凭借在运动控制领域的突出优势，深度参与了国家标准中“运动控制”部分的编制工作 [2][3] - 公司在80-100公斤级大体重机器人的运动控制这一“深水区”难题上取得关键性突破，将数百次实战调试积累的数据转化为自主优化的运动控制算法 [4] - 公司自主研发的“劳动者”系列人形机器人是目前国内负重能力最强、自重最大的人形机器人之一，具备卓越的动态平衡和灵活的动作响应能力 [1][4] 行业竞争格局与发展前景 - 2025年被业界誉为“人形机器人商业化元年”，全国已有数百家企业投身人形机器人产业 [2][3] - 除格蓝若外，诚芯智联（武汉）科技技术有限公司、武汉华威科智能技术有限公司等多家武汉企业也参与了人形机器人国标制定 [3] - 参与国标制定意味着企业正向产业“规则制定者”转变，有望在全球未来产业的激烈竞争中抢占先机，赢得关键话语权 [5]

公司股价表现 - 10月10日股价下跌5.01%，报收78.16元/股，成交额15.02亿元，换手率4.41%，总市值327.40亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1998年7月7日，于2017年5月9日上市 [1] - 主营业务专注于运动控制领域和智能电源领域核心技术及系统级解决方案的研发和经营 [1] - 核心业务围绕自动化和智能化领域有序外延扩张 [1] - 主营业务收入构成为：控制电机及其驱动系统类83.60%，贸易类产品8.39%，电源与照明系统控制类6.90%，设备状态管理系统类1.07%，其他0.03% [1] 基金持仓情况 - 前海开源中国成长混合（000788）二季度持有鸣志电器1.2万股，占基金净值比例1.37%，为第十大重仓股 [2] - 10月10日该基金持仓浮亏约4.94万元 [2] - 该基金成立于2014年9月29日，最新规模5030.53万元 [2] - 今年以来收益23.6%，同类排名4426/8166；近一年收益22.64%，同类排名4244/8014；成立以来收益62.09% [2] 基金经理信息 - 基金经理为袁怡纯，累计任职时间3年55天，现任基金资产总规模6757.2万元 [3] - 任职期间最佳基金回报-8.03%，最差基金回报-25.75% [3]

公司股价表现 - 10月9日公司股价下跌5.27% 报收80.18元/股 [1] - 当日成交额为1.22亿元 换手率为0.36% [1] - 公司总市值为335.86亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为运动控制领域和智能电源领域核心技术及系统级解决方案 [1] - 控制电机及其驱动系统类业务是核心收入来源 占比83.60% [1] - 贸易类产品收入占比8.39% 电源与照明系统控制类收入占比6.90% [1] 主要机构持仓 - 华夏中证机器人ETF是公司十大流通股东之一 持有374.75万股 [2] - 该基金在二季度增持公司股份67.81万股 占流通股比例0.89% [2] - 因股价下跌 该基金当日在该股票上浮亏约1671.36万元 [2] 相关基金表现 - 华夏中证机器人ETF最新规模为144.71亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为40.61% 近一年收益率为51.95% [2] - 该基金自成立以来收益率为9.25% [2]

行业市场前景 - 2025年全球人形机器人市场规模预计突破1.2万亿元，年复合增长率高达35% [1] - 人形机器人产业迎来爆发式增长，从实验室走向规模化生产 [1] - 中国凭借完整供应链和AI技术积累，成为全球人形机器人制造核心战场 [1] - 未来3年国产人形机器人有望在物流、医疗、家庭服务等场景实现规模化应用 [3] 政策与产业环境 - 中国“十四五”智能制造规划将人形机器人列为重点发展方向 [1] - 北京、上海等地已出台专项补贴政策，单台最高补贴达50万元 [1] 核心技术壁垒 - 技术壁垒集中在“运动控制+AI交互”两大领域 [1] - 运动控制依赖高精度伺服电机和仿生关节设计 [1] - AI交互需突破多模态感知与决策算法 [1] - 中国企业在伺服电机和轻量化材料上已实现国产替代，但在核心算法上仍依赖海外开源框架 [1] 重点公司分析 - 江苏雷利 - 公司是智能关节龙头，伺服电机隐形冠军 [4] - 是国内少数能量产高精度伺服电机的企业，产品已供货特斯拉Optimus二代原型机 [4] - 2025年公司新增3条自动化产线，产能提升至50万台/年 [4] - 其伺服电机在国内人形机器人市场份额达18%，仅次于日本Harmonic [4] - 高瓴资本重仓持股5.2% [4] 重点公司分析 - 华中数控 - 公司是仿生控制专家，运动控制算法第一股 [4] - 凭借军工级运动控制技术研发出全球首款低成本仿生关节模组，能耗较行业平均水平低30% [4] - 2025年Q1公司与小米机器人达成战略合作，订单金额超2亿元 [4] - 中信证券预测其算法授权业务将贡献40%毛利增长 [4] 重点公司分析 - 埃夫特 - 公司是协作机器人先锋，轻量化机身领导者 [5] - 主打“模块化设计”，其人形机器人机身重量仅35kg，为行业最轻 [5] - 2025年公司斩获东南亚电商巨头2000台物流机器人订单，单价压至8万元以内 [5] - 红杉资本近期增持至7.8% [5] 重点公司分析 - 拓斯达 - 公司是柔性制造黑马，产线自动化整合商 [5] - 通过收购德国机器人企业掌握了人形机器人柔性装配技术 [5] - 2025年其东莞智慧工厂投产，可提供“硬件+系统”交钥匙方案 [5] - 公司研发费用占比连续三年超15%，已获比亚迪、格力等头部客户认证 [5] 重点公司分析 - 未具名公司 - 公司是特种场景王者，极端环境适配专家 [5] - 深耕核电、深海等特种场景，其人形机器人耐高温、抗辐射性能国际领先 [5] - 2025年公司与中广核签订1.5亿元订单，用于核电站巡检 [5] - 社保基金持仓比例达4.3% [5]