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亚朵(ATAT):2025Q1业绩点评:上调收入指引,提高股东回报
东吴证券· 2025-05-27 16:27
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 亚朵2025年Q1业绩符合预期且提高股东回报,零售业务高增上调全年营收增速指引,维持全年新开500家店目标,基于零售业务超预期上调盈利预期 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年Q1实现营业收入19.06亿元,同比+30%;归母净利润为2.43亿元,同比-6%,主要系股权激励费用增加;经调整EBITDA为3.54亿元,同比+34% [7] 分红与回购计划 - 公司公告25年首次分红约0.58亿美元,未来三年累计回购不超过4亿美元 [7] 业务表现 - Q1公司整体OCC为70.2%,较去年同期-3.1pct;ADR为418元,yoy -2.8%;RevPar为304元,yoy -7.2% [7] - 三大业务管理加盟/直营酒店/零售业务Q1营收分别为10.3/1.3/6.9亿元,yoy +23.5%/-23.5%/+66.5% [7] - Q1零售业务GMV为8.45亿元,同比+70.9%,毛利率为51.4%,同比+0.9pct [7] 营收指引调整 - 因零售业务高增,公司将2025全年营收同比增速指引从25%上调至25% - 30% [7] 开店情况 - 截至Q1末,公司酒店数量达1727家,yoy +33%,房量达19.5万间,yoy +31% [7] - 单Q1新开121家,关店13家,净开108家,签约项目为755家,全年开店数目标维持500家 [7] 盈利预测调整 - 上调亚朵2025 - 2027年归母净利润分别为16.3/20.3/24.6亿元(2026/2027年前值为12.9/16.1亿元),对应PE估值为20/16/13倍 [7] 财务预测表 - 给出2024A - 2027E资产负债表、现金流量表、利润表相关数据,包括流动资产、货币资金、应收账款等项目及对应金额 [8] - 给出2024A - 2027E主要财务比例,如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等相关数据及对应百分比或数值 [8]
亚朵:2025Q1业绩点评:上调收入指引,提高股东回报-20250527
东吴证券· 2025-05-27 16:23
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 亚朵2025年Q1业绩符合预期且提高股东回报,零售业务高增上调全年营收增速指引,维持全年新开500家店目标,基于零售业务超预期上调盈利预期 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价32.47美元,一年最低/最高价为15.37/32.86美元,市净率4.55倍,流通市值3689.42百万美元,总市值4486.90百万美元 [4] 基础数据 - 每股净资产7.13美元,资产负债率62.6%,总股本414.56百万股,流通股340.88百万股 [5] 业绩情况 - 2025年Q1实现营业收入19.06亿元,同比+30%;归母净利润为2.43亿元,同比-6%;经调整EBITDA为3.54亿元,同比+34% [7] 业务表现 - Q1整体OCC为70.2%,较去年同期-3.1pct;ADR为418元,yoy -2.8%;RevPar为304元,yoy -7.2% [7] - 管理加盟/直营酒店/零售业务Q1营收分别为10.3/1.3/6.9亿元,yoy +23.5%/-23.5%/+66.5% [7] - Q1零售业务GMV为8.45亿元,同比+70.9%,毛利率为51.4%,同比+0.9pct [7] 开店情况 - 截至Q1末,酒店数量达1727家,yoy +33%,房量达19.5万间,yoy +31% [7] - 单Q1新开121家,关店13家,净开108家,签约项目为755家,全年开店数目标维持500家 [7] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|4,666|7,248|9,453|11,646|13,765| |同比(%)|106.19|55.34|30.42|23.19|18.20| |归母净利润(百万元)|737.14|1,275.35|1,627.65|2,029.80|2,458.46| |同比(%)|651.42|73.01|27.62|24.71|21.12| |EPS - 最新摊薄(元/股)|1.78|3.08|3.93|4.90|5.93| |P/E(现价&最新摊薄)|43.78|25.30|19.83|15.90|13.13| [1] 财务预测 - 资产负债表、现金流量表、利润表等呈现了2024A - 2027E各项目的预测数据,如流动资产、货币资金、经营活动现金流等 [8] - 主要财务比例方面,成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等指标在不同年份有相应预测值 [8]