报告公司投资评级 - 中邮证券给予德业股份“买入”评级，并维持该评级 [4][7] 报告核心观点 - 逆变器海外需求高景气，公司凭借渠道和精益管理优势实现高增长 [4][5] - 储能电池包业务增长亮眼，与逆变器业务高度协同，成为业绩增长核心引擎 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - **逆变器业务**：2026年上半年，公司总计销售115.3万台逆变器，其中户用储能逆变器57.03万台，工商储逆变器6.05万台；逆变器收入51.3亿元，同比+94.1%，其中储能逆变器收入43.9亿元 [5] - **户用储能市场**：欧洲地区受能源价格波动及居民电价政策调整影响，户用储能装机需求保持韧性；乌克兰市场因地缘政治存在刚性需求；亚非拉地区受电力供应稳定性不足、可再生能源渗透率提升及储能系统成本下降等因素驱动 [5] - **公司竞争优势**：公司具备优秀的品牌渠道能力和系统集成能力，逆变器与储能电池包形成协同销售模式，户用储能业务保持高增长 [5] - **工商业储能扩张**：2026年6月，公司全资子公司宁波德业储能与慈溪滨海经济开发区管委会签署二期投资协议，拟投入不少于12.3亿元建设年产9GWh工商业储能生产线，与一期7GWh项目合计形成16GWh产能规模，项目达产后将大幅提升工商储产品供应能力 [6] - **储能电池包业务**：2026年上半年储能电池包收入48.9亿元，同比+244.1%，占主营业务收入比重提升至46.1%，成为拉动业绩增长的核心引擎；公司将持续推动逆变器配套销售比例提升 [6] - **股东回报**：公司拟向全体股东每股派发现金红利1.6元（含税），合计派现20.37亿元，占2026年上半年归母净利润的74.97%，分红比例处于较高水平 [6] 盈利预测与投资评级 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营收分别为250.6亿元、292.5亿元、361.9亿元，归母净利润分别为62.6亿元、75.4亿元、90.5亿元 [7] - **估值水平**：对应2026-2028年市盈率（PE）分别为19倍、16倍、13倍 [7] - **财务指标预测**：预计2026年营业收入增长率104.97%，归母净利润增长率97.55%；2026年毛利率39.0%，净利率25.0%，ROE为56.0% [10][13]