行业活动与展会 - 2026起点固态电池年会暨起点金鼎奖颁奖典礼定于2026年11月6日在广州南沙国际会展中心2楼广州A厅举办，大会主题为“全链协同创新 加速产业跃迁”，主办单位为起点固态电池、起点锂电、起点研究 [3] - 总冠名单位为茹天科技，晚宴联合赞助单位为鹏锦智能 [3] - 第一批展商/赞助商/演讲企业包括茹天科技、鹏锦智能、赣锋锂电、融捷能源、儒特股份、科达新能源、川源科技、恒大高新、长篙新材、易禾环境、日联科技、愚公高科、优明科、轮特科技、翼动新能、时代高科、唯特偶、钹鑫科技、海裕百特、亿鑫丰、锐捷智能、离子能源、合源锂创等 [3] - CINE2026第三届固态电池及钠电展将于11月6日至7日在广州南沙国际会展中心召开，茹天、先导智能、金钠、赣锋、融捷、海四达钠星、青钠、宇恒、奥冠、奥克莱、九续、希倍、旭派、兆瑞、科迈罗等企业参与 [11] - 活动涵盖技术论坛、成果展示、商务对接、榜单发布等环节 [15] 电池企业动态 - 博力威与VinFast签署长期战略合作协议，聚焦电动两轮车及电池业务，VinFast每年不少于300万套电池需求将优先选择博力威作为第一供应商，该规模为起步量，后续需求有望提升至500至600万套 [4] - 亿纬锂能子公司及下属公司惠州亿纬动力电池、惠州亿纬创能电池、惠州亿纬新能源系统、惠州金源智能机器人、宁波亿纬创能锂电池、武汉亿纬储能对法定代表人进行了变更，均已完成工商变更登记 [4] - 中创新航在北京产权交易所公开招标中成功竞拍武汉经开投资有限公司出售的中创新航科技（武汉）有限公司8.4958%股权，以现金代价人民币6.92亿元收购 [6] - 飞毛腿能源现阶段订单饱满，生产线满产运营，订单涵盖314与587电芯的52S、104S电池包以及5MWh、6.25MWh集装箱的储能系列产品，排产已铺排至明年春节前后，订单环比增长约150% [9] 锂电材料及设备企业动态 - 信宇人收到证监会对公司及实际控制人杨志明下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案，公司各项经营活动和业务均正常开展 [5] - 嘉元科技预计2026年前三季度营收125至132亿元，同比增91.13%至101.83%；归母净利润5.3至5.8亿元，同比增1196.60%至1318.92%；扣非归母净利润3.6至3.9亿元，同比增3065.71%至3329.52%，增长源于下游景气抬升带动铜箔需求增长、产销量提升、产能建设及技改推高产能利用率摊薄成本、产品结构优化及工艺迭代降本增效 [5] - 德福科技预告2026年前三季度归母净利润4.4至4.8亿元，同比增560.72%至620.78%；扣非净利润4至4.4亿元，同比增1478.59%至1635.45%，增长源于产品迭代、高附加值产品占比提升、产销及产能利用率提升降本增效，限制性股票激励股份支付费用对利润形成一定压制 [6] - 赣锋锂业锂盐产品现货销售可根据实际情况灵活调整，截至目前锂盐产品库存水平较低，整体销售策略较为谨慎 [6] - 德新科技预计2026年前三季度实现归母净利润6500万元到8400万元，同比增加75.09%到126.27% [7] - 佛塑科技预计2026年前三季度净利润为12亿元至14亿元，比上年同期（重组前）上升1329.95%至1568.28%，比上年同期（重组后）上升367.70%至445.65%，业绩变动主要系完成重大资产重组，金力新能源成为全资子公司并纳入合并报表，形成锂电池隔膜业务增长点，同时确认4.56亿元营业外收入 [7] - 沧州明珠向特定对象发行A股股票申请获证监会批复注册，本次定增由控股股东广州轻工工贸集团有限公司现金全额认购，募集资金总额不超过6亿元，扣除发行费用后净额全部用于补充流动资金 [8] 其他企业动态 - 路畅科技控股股东中联重科拟以25元/股向远卓天使（龙游）新能源合伙企业（有限合伙）协议转让所持路畅科技29.99%股份，转让价款约9亿元，交易完成后控股股东将由中联重科变更为远卓天使，实际控制人将变更为张五堂先生 [10]

投资评级 - 报告对德业股份维持买入评级 [8] - 报告给予2027年20倍PE，对应目标价123元 [8] - 按70%-80%分红比例测算，2027年公司股息率约6% [8] 核心观点 - 2026年Q3受汇兑损失及部分收入确认延后影响，利润释放受到一定影响，但季度盈利预计环比基本稳定 [8] - 储能出货持续向好，预计2026年Q3公司排产持续向好 [8] - 展望Q4，乌克兰及欧洲其他地区冬季备货需求有望延续，预计公司10月排产环比持平 [8] - 全年户储出货量有望超过130万台，工商储出货量预计达15-20万台、同比接近翻倍 [8] - 2026年公司营业收入预计有望达到250亿元，其中新能源业务约240亿元、传统家电业务约10亿元，储能电池包收入有望超过110亿元 [8] - 展望2027年，随着工商储业务持续放量，公司收入有望延续较快增长 [8] - 基于海外储能需求有望延续、工商储及电池包业务放量有望支撑中长期成长，叠加较高分红水平带来的股东回报，维持买入评级 [8] 事件与业绩预告 - 公司预告26Q1-3实现归母净利润42.2-43.2亿元，同增80-84% [8] - 实现扣非归母净利润39.5-40.6亿元，同增73-78% [8] - 其中26Q3实现归母净利润15.03-16.03亿元，同增82-94%，环比-2~+5% [8] 盈利预测与估值 - 下调2026-2028年公司归母净利润预测至58.9/78.6/98.5亿元（原预测为60.3/82.1/107.9亿元） [8] - 对应PE为16/12/9倍 [8] - 营业总收入2024A为11,206百万元，2025A为12,224百万元，2026E为25,356百万元，2027E为37,329百万元，2028E为49,427百万元 [1] - 营业总收入同比2024A为49.82%，2025A为9.08%，2026E为107.43%，2027E为47.22%，2028E为32.41% [1] - 归母净利润2024A为2,960百万元，2025A为3,171百万元，2026E为5,887百万元，2027E为7,857百万元，2028E为9,854百万元 [1] - 归母净利润同比2024A为65.29%，2025A为7.11%，2026E为85.66%，2027E为33.47%，2028E为25.41% [1] - EPS最新摊薄2024A为2.32元/股，2025A为2.49元/股，2026E为4.62元/股，2027E为6.17元/股，2028E为7.74元/股 [1] - P/E（现价&最新摊薄）2024A为31.43，2025A为29.35，2026E为15.81，2027E为11.84，2028E为9.44 [1] 市场数据 - 收盘价73.08元 [5] - 一年最低/最高价71.10/174.56元 [5] - 市净率8.10倍 [5] - 流通A股市值93,051.45百万元 [5] - 总市值93,051.45百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产(元,LF)为9.02 [6] - 资产负债率(%,LF)为53.86 [6] - 总股本1,273.28百万股 [6] - 流通A股1,273.28百万股 [6] 三大财务预测表 - 营业总收入2025A为12,224百万元，2026E为25,356百万元，2027E为37,329百万元，2028E为49,427百万元 [9] - 营业成本(含金融类)2025A为7,563百万元，2026E为16,295百万元，2027E为25,043百万元，2028E为34,240百万元 [9] - 毛利率2025A为38.13%，2026E为35.74%，2027E为32.91%，2028E为30.72% [9] - 归母净利率2025A为25.94%，2026E为23.22%，2027E为21.05%，2028E为19.94% [9] - 收入增长率2025A为9.08%，2026E为107.43%，2027E为47.22%，2028E为32.41% [9] - 归母净利润增长率2025A为7.11%，2026E为85.66%，2027E为33.47%，2028E为25.41% [9] - 资产负债率2025A为48.11%，2026E为40.91%，2027E为42.87%，2028E为41.81% [9] - ROE-摊薄2025A为30.75%，2026E为32.35%，2027E为30.16%，2028E为27.44% [9] - ROIC2025A为24.58%，2026E为33.28%，2027E为32.25%，2028E为29.05% [9] - 经营活动现金流2025A为3,986百万元，2026E为8,571百万元，2027E为10,722百万元，2028E为12,188百万元 [9] - 每股净资产2025A为11.35元，2026E为19.26元，2027E为27.58元，2028E为38.01元 [9] - P/E（现价&最新股本摊薄）2025A为29.35，2026E为15.81，2027E为11.84，2028E为9.44 [9] - P/B（现价）2025A为6.44，2026E为3.79，2027E为2.65，2028E为1.92 [9] 相关研究 - 《德业股份(605117)：质造光储拓全场景，全球布局引领高增》2026-09-10 [7] - 《德业股份(605117)：2026年半年报点评：业绩符合市场预期，欧洲非洲终端需求旺盛》2026-08-30 [8]