公司战略与资本运作 - 公司正式向港交所递交招股书，启动“A+H”双重上市征程 [1] - 公司计划将港股上市募集资金用于研发能力提升、生产基地建设、全球营销网络拓展及营运资金补充 [10] - 在港股IPO前，公司持续大额分红，2024年至2025年9月底已累计派息超43亿元人民币 [5] 创始人背景与公司发展历程 - 公司创始人、董事长张和君现年73岁，学历为高中，拥有从个体户到制造业的丰富创业经历 [2] - 公司前身以注塑件、钣金件制造起家，后切入除湿机等环境电器领域 [2] - 2016年，公司做出关键决策，进军光伏逆变器产业 [4] - 2022年，公司储能电池包产品成功下线，形成“逆变器+储能系统+环境电器”的多元化产品矩阵 [5] - 公司已完成从传统制造业向新能源龙头的转型，以2024年销售金额计，登顶全球户用储能逆变器市场冠军，并跻身全球户用储能系统市场前五 [5] - 创始人张和君通过直接及间接方式合计控制公司约60.30%的表决权 [5] 财务表现与盈利能力 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司总收入分别为74.8亿元、112.06亿元、88.46亿元人民币 [6] - 同期，公司期内利润分别为17.91亿元、29.6亿元、23.46亿元人民币 [6] - 公司净利润率从2023年的23.9%稳步提升至2025年前三季度的26.5% [6] - 公司整体毛利率自2022年以来维持在38%以上，2025年前三季度为38.5% [7] - 公司毛利率显著高于阳光电源、固德威和正泰电源等同行企业 [7] 业务结构与市场分布 - 公司产品已远销150多个国家和地区 [8] - 海外收入占比持续攀升，从2023年的58.0%跃升至2024年的70.9%，2025年前三季度进一步提升至75.9% [8][9] - 海外市场业务毛利率明显高于国内市场，2024年国外市场毛利率为44.39%，显著高于同期中国大陆市场的24.41% [8] - 新能源业务已成为公司增长引擎，2025年前三季度收入占比高达79.5% [9] - 在新能源业务中，储能逆变器和储能电池包分别贡献41.8%和27.5%的收入份额 [9] 市场竞争地位 - 公司是全球户用储能逆变器市场冠军，并跻身全球户用储能系统市场前五 [5] - 在欧洲市场，公司2024年户用储能逆变器收入排名前五 [5] - 在南非市场，公司以绝对优势拿下收入桂冠，中东市场亦跻身前五 [5] 研发与运营 - 公司已构建四大研发中心和896人的研发团队 [11] - 2023年至2025年前三季度，公司研发费用占收入比例从5.8%逐步降至4.2% [7][11] - 公司已在马来西亚布局生产基地以对冲地缘风险 [10] 行业与市场环境 - 光伏储能赛道持续升温 [1] - 行业竞争正不断加剧，光伏逆变器与储能系统产业集中度较低，众多制造商纷纷加码布局 [10] - 随着新进入者持续涌入，行业可能陷入价格战，进而压缩整体盈利空间 [10] - 全球贸易环境复杂多变，部分国家和地区的关税调整、技术标准升级可能影响产品出海成本 [10] - 外汇汇率波动持续对公司财务业绩构成不确定性 [10]

公司近期股价表现 - 截至2026年2月11日收盘，公司股价报96.60元，当日上涨1.45%，近五个交易日累计上涨6.92% [1] - 股价已突破60日移动平均线（86.32元）和布林带上轨（96.55元），MACD指标呈金叉向上，显示短期动能增强 [1][4] - 部分交易日出现主力资金净流入，例如2月3日净流入158.8万元，换手率有所提升 [4] 公司业绩与经营情况 - 2025年前三季度，公司实现营收88.46亿元，同比增长10.36%；归母净利润23.47亿元，同比增长4.79% [1] - 储能逆变器收入占比达到41.8%，储能电池包收入占比为27.5%，高毛利业务贡献提升 [1] - 工商储能新品放量缓解了行业降价压力，增强了公司的盈利韧性 [1] 公司战略与资本运作 - 2026年初，公司已向港交所递交上市申请，拟通过港股募资以加强全球产能布局与研发投入 [2] - 此举被市场视为应对海外竞争加剧、拓展国际资本渠道的重要举措 [2] 行业政策与市场环境 - 自2026年4月起，光伏产品出口退税政策将逐步取消，当前约9%的退税率曾是行业利润的重要组成部分 [3] - 市场关注公司能否通过成本控制或产品溢价来消化该政策带来的影响 [3] - 澳洲等市场的户用储能需求增长（例如澳洲的补贴政策）支撑了公司储能电池包业务的预期 [3]

公司上市与募资计划 - 公司正式递表港交所，冲刺“A+H”两地上市 [2][16] - 此次赴港募资将主要用于提升未来五年研发能力、扩建生产基地与仓库以扩充产能、加强全球化营销与服务网络布局，并补充营运资金 [2][16] 主营业务与近期业绩 - 公司主业为光伏逆变器、储能电池包以及环境电器三大板块，主营产品为户用储能光伏逆变器 [5][18] - 2025年前三季度，公司实现营收88.46亿元，同比增长10.36%，归母净利润23.47亿元，同比增长4.79% [5][18] 海外市场与营收结构 - 公司海外营收占比从2021年的30%大幅提升至2024年的70% [5][18] - 近两年海外营收占比明显超过同行锦浪科技和固德威 [3][5][16][18] - 公司大量海外收入来自南非、巴基斯坦、乌克兰等欠发达国家和地区 [4][7][17][20] 应收账款与回款状况 - 公司应收账款和应收票据从2021年的2.76亿元大幅攀升至2024年的17.29亿元 [7][20] - 仅2024年一年内，应收账款增幅就超过200% [7][20] - 公司应收账款周转天数持续走高，回款不断恶化 [4][7][17][20] 盈利能力与研发投入 - 2023年、2024年和2025年前三季度，公司毛利率分别为39.2%、38.6%和38.5% [9][22] - 相较于同行锦浪科技和固德威，公司毛利率长期保持领先 [9][22] - 公司研发支出占同期营收比例显著低于同行锦浪科技和固德威 [11][24] 市场环境与未来挑战 - 欧洲作为全球最大的户用储能逆变器市场，2024年市场规模约44亿元人民币，增速已明显放缓，且面临补贴退坡与价格竞争 [11][24] - 非洲、中东等新兴市场对成本和价格极为敏感，对公司供应链与成本管控能力考验更高 [11][24] - 综合来看，公司毛利率大概率面临下滑 [11][24] - 长期保持“高毛利、低研发”状态存在较大不确定性，未来产品竞争力存疑 [4][11][13][17][24][26] 财务状况与融资活动 - 公司于2021年4月IPO募资13.97亿元，2024年6月定增实际募资20亿元 [13][26] - 截至2025年三季度末，公司现金、存款和理财等合计超140亿元，同时有息负债达60亿元，其中几乎全部为短期借款 [4][13][17][26] - 公司在现金充裕的情况下赴港融资补充营运资金，以及“大存大贷”现象值得关注 [4][13][17][26]

北京商报讯（记者 马换换 王蔓蕾）光储户用逆变器龙头德业股份（605117）正式递表港交所，冲 击"A+H"。近期，港交所官网已披露德业股份招股文件，公司启动H股上市进程。 二级市场上，德业股份股价也呈现走高态势，截至1月29日收盘，公司股价报86.36元/股，总市值约为 784.9亿元。 在当下光伏行业供需严重失衡的情况下，硅料、硅片、电池片、组件等光伏主产业链企业净利巨亏，产 业链上业绩最为亮眼的系逆变器厂商，包括阳光电源、德业股份等龙头企业业绩喜人。 2025年前三季度，德业股份实现营业收入约为88.46亿元，同比增长10.36%；对应实现归属净利润约为 23.47亿元，同比增长4.79%。 据了解，德业股份系光储户用逆变器龙头企业，聚焦于储能逆变器、光伏逆变器、储能电池包产品， 2021年实现A股上市。 根据Frost & Sullivan的数据分析，以2024年销售金额计，德业股份是全球第一大户用储能逆变器提供 商。 ...

公司股价与市场表现 - 1月29日，德业股份股价下跌5.08%，收报85.90元/股，成交额7.70亿元，换手率0.96%，总市值780.73亿元 [1] - 国都证券旗下基金“国都聚成”四季度持有德业股份4000股，占基金净值比例3.07%，为其第九大重仓股，按当日股价下跌计算，该基金持仓浮亏约1.84万元 [2] 公司业务概况 - 宁波德业科技股份有限公司成立于2000年8月4日，于2021年4月20日上市 [1] - 公司主营业务为蒸发器、冷凝器、变频控制芯片等部件以及除湿机、空气源热泵热风机等环境电器产品的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：逆变器占47.77%，储能电池包占25.69%，热交换器占15.68%，除湿机占7.36%，其他占3.16%，其他(补充)占0.34% [1] 相关基金持仓情况 - 重仓德业股份的基金“国都聚成”成立于2021年3月25日，最新规模为1123.43万元 [2] - 该基金今年以来收益率为18.25%，在同类8866只基金中排名504位；近一年收益率为35.73%，在同类8126只基金中排名3742位；自成立以来亏损33.9% [2] - 该基金的基金经理为张晓磊和龚勇进 [3] - 截至发稿，张晓磊累计任职时间7年46天，现任基金资产总规模2120.84万元，任职期间最佳基金回报80.09%，最差基金回报-23.54% [3] - 龚勇进累计任职时间1年302天，现任基金资产总规模1123.5万元，任职期间最佳和最差基金回报均为30.62% [3]

公司核心动态 - 德业股份已于2026年1月27日正式向香港联交所递交H股发行并在主板上市的申请，并刊发了相关申请资料 [1][14] - 本次H股发行上市尚需取得中国证监会、香港证监会及香港联交所等相关机构的批准，存在不确定性 [15][16] 市场地位与行业背景 - 根据Frost & Sullivan数据，全球户用储能逆变器市场规模在五年内增长超5倍，从2020年的17亿元人民币增长至2024年的145亿元人民币 [4] - 以2024年销售金额计，德业股份已成为全球第一大户用储能逆变器提供商 [1][4] 财务表现 - 公司总收入持续增长，2023年、2024年及截至2024年、2025年9月30日止九个月收入分别为74.8亿元、112.06亿元、80.16亿元、88.46亿元 [1][6][7] - 同期毛利率保持稳定，分别为39.2%、38.6%、40.0%、38.5%，平均毛利率为39.075% [1][6][7] - 同期净利率呈现上升趋势，分别为23.9%、26.4%、27.9%、26.5% [7] - 公司盈利能力强劲，同期税前溢利分别为20.96亿元、34.01亿元、25.69亿元、27.37亿元 [7] 业务构成与收入来源 - 公司收入主要来源于新能源业务和环境电器业务，其中新能源业务是核心增长领域 [4][7] - 2023年、2024年及截至2024年、2025年9月30日止九个月，新能源业务收入分别为53.14亿元、80.17亿元、57.2亿元、70.27亿元，占总收入比例较高 [7][8] - 新能源业务收入主要来自储能逆变器、储能电池包及光伏逆变器三大产品 [4][7] 核心产品表现 - **储能逆变器**：同期收入分别为35.01亿元、43.87亿元、32.23亿元、36.95亿元；出货量分别为408.7千台/组、540.6千台/组、406.2千台/组、607.6千台/组 [1][9][10] - **储能电池包**：同期收入分别为8.84亿元、24.51亿元、15.35亿元、24.31亿元；出货量分别为127.6千台/组、464.8千台/组、273.1千台/组、539.7千台/组，呈现高速增长 [1][9][10] - **光伏逆变器**：同期出货量分别为480.2千台/组、830.9千台/组、665.3千台/组、702.5千台/组 [10] 市场区域分布 - 公司海外业务优势显著且占比持续提升，同期海外收入分别为43.38亿元、79.47亿元、57.51亿元、67.15亿元，占总收入比例从58%提升至75.9% [11][12] - 同期中国内地收入分别为31.42亿元、32.59亿元、22.65亿元、21.32亿元，占比有所下降 [11][12]

公司港股上市申请与募资计划 - 德业股份于1月27日正式向港交所递交上市申请并公开招股书 [1][13] - 本次募集资金规划用于提升研发能力、扩建生产基地与仓库、加强全球化营销网络及补充营运资金 [2][14] - 研发投入将重点聚焦储能产业，包括住宅储能系统升级、商用工业及大型储能系统开发、固态变压器研发与商业化以及智能云平台项目 [2][14] - 产能拓展包括马来西亚生产基地，规划年产能约3GW逆变器及20万套储能电池包 [2][14] 公司业务与市场地位 - 公司是一家光储产品提供商，聚焦储能逆变器、光伏逆变器、储能电池包产品，构建覆盖户用、工商业场景的产品矩阵 [2][14] - 储能逆变器是核心业务，包含单相低压、三相低压、三相高压等类型，额定功率覆盖3KW–125KW [2][14] - 根据Frost & Sullivan数据，按2024年户用储能逆变器收入计，德业股份为全球第一大户用储能逆变器提供商 [5][17] - 公司正从核心设备供应商向覆盖户储、工商储的场景储能解决方案发展，并致力于提供“硬件+系统+数据服务”一体化解决方案 [11][23] 公司财务业绩表现 - 2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，收入分别约为人民币74.80亿元、112.06亿元和88.46亿元 [5][17] - 同期年度/期间溢利分别约为人民币17.91亿元、29.60亿元和23.46亿元 [5][17] - 毛利率在对应期间分别为39.2%、38.6%和38.5% [5][17] - 2023年、2024年及2024与2025年前九个月，研发开支分别为人民币4.364亿元、5.489亿元、3.54亿元及3.709亿元，占收入比例分别为5.8%、4.9%、4.4%和4.2% [5][17] 客户与供应链结构 - 客户集中度显著下降：2023年至2025年前三季度，前五大客户收入占比从53.2%降至31.5%，单一最大客户占比从19.4%收窄至10.5% [7][19] - 2025年前三季度，前五大客户具体营收贡献总计为人民币27.848亿元，最大客户（客户A）贡献9.25198亿元，占比10.5% [8][21] - 供应链集中度优化：2023年、2024年及2025年前三季度，向前五大供应商采购金额占总采购额比例分别为38.1%、39.6%和33.3% [9][22] - 对单一最大供应商的采购占比从2023年的26.3%显著下降至2025年前三季度的14.9% [9][22]

公司港股上市与募资计划 - 公司于1月27日正式向港交所递交上市申请，并公开了招股书 [2] - 本次港股上市募集资金的主要用途将聚焦于四个核心领域：提升研发能力、扩建生产基地与仓库以扩充产能、加强全球化营销与服务网络布局、补充营运资金 [3] - 研发投入将重点聚焦储能产业，包括住宅储能系统升级、商用工业及大型储能系统开发、固态变压器研发与商业化以及智能云平台等项目 [3] - 产能拓展重点提及马来西亚生产基地，规划年产能约3GW逆变器及20万套储能电池包 [3] 业务概况与市场地位 - 公司是一家光储产品提供商，聚焦于储能逆变器、光伏逆变器、储能电池包产品，构建覆盖户用、工商业场景的产品矩阵 [4] - 储能逆变器是公司产品矩阵中的核心业务，包含单相低压、三相低压、三相高压等类型，额定功率覆盖3KW–125KW [4] - 按2024年户用储能逆变器的收入计，公司为全球第一大户用储能逆变器提供商 [10] - 公司已完成从核心设备供应商到覆盖户储、工商储场景的一体化解决方案服务商的演进 [18] 财务业绩表现 - 2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别约为人民币74.80亿元、112.06亿元和88.46亿元 [7] - 同期年度/期间溢利分别约为人民币17.91亿元、29.60亿元和23.46亿元 [7] - 对应期间的毛利率分别为39.2%、38.6%和38.5% [7] - 研发开支方面，2023年、2024年以及截至2024年与2025年9月30日止的九个月期间，分别达到人民币4.364亿元、5.489亿元、3.54亿元及3.709亿元 [8] - 研发开支占同期收入的比例分别为5.8%、4.9%、4.4%和4.2% [8][9] 客户与供应链结构 - 公司客户集中度显著下降，前五大客户收入占比从2023年的53.2%降至2025年前三季度的31.5% [12] - 单一最大客户占比从2023年的19.4%收窄至2025年前三季度的10.5%，对应具体营收贡献分别为约14.53亿元、19.55亿元和9.25亿元 [12] - 2025年前三季度，前五大客户具体为：客户A（占比10.5%）、客户B（占比10.3%）、客户C（占比3.8%）、客户D（占比3.6%）、客户E（占比3.3%） [14] - 供应链集中度亦呈现优化趋势，向前五大供应商的采购额占总采购额比例在2023年、2024年及2025年前三季度分别为38.1%、39.6%和33.3% [15] - 对单一最大供应商的采购占比显著下降，从2023年的26.3%降至2025年前三季度的14.9% [15][16] 发展战略与未来布局 - 公司业务布局实现了对用户需求的全面覆盖，从服务于电网不稳定地区的家用低压储能，到高端市场的高压户储与小型工商储，再到面向便携与工商业大功率存储的解决方案 [18] - 根据募资规划，公司正重点投向固态变压器、智能云平台等前瞻技术，旨在强化其在AIDC、工商业储能等高价值领域提供“硬件+系统+数据服务”一体化解决方案的能力 [18] - 公司正从提供独立产品，向参与构建智慧能源生态、提升储能资产全生命周期价值的关键赋能者演进 [18]

公司资本市场动态 - 宁波德业科技股份有限公司已于1月27日向香港联合交易所递交H股发行上市申请，并于同日刊登申请资料 [1] 公司业务定位与产品组合 - 公司是一家光储产品提供商，致力于提供全面的光伏和储能产品 [1] - 核心增长领域为新能源业务，聚焦于储能逆变器、光伏逆变器、储能电池包等产品 [1] - 公司在除湿机、太阳能空调、热交换器等环境电器业务领域长久深耕 [1] - 多元化的产品组合带来了业务的增长与韧性 [1]

公司股价与交易情况 - 1月28日，德业股份股价下跌5.03%，报收89.60元/股，成交额4.91亿元，换手率0.59%，总市值814.36亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：逆变器47.77%，储能电池包25.69%，热交换器15.68%，除湿机7.36%，其他3.16%，其他(补充)0.34% [1] 基金持仓变动 - 国泰中证光伏产业ETF（159864）在四季度减持德业股份2.52万股，期末持有17.4万股，占基金净值比例为2.72%，为第七大重仓股 [2] - 根据测算，该基金因德业股份当日股价下跌浮亏约82.66万元 [2] 相关基金表现 - 国泰中证光伏产业ETF（159864）最新规模为5.51亿元，今年以来收益率为17.31%，近一年收益率为59.85%，成立以来亏损26.47% [2] - 该基金经理黄岳，累计任职时间4年359天，现任基金资产总规模494.96亿元，任职期间最佳基金回报47.87%，最差基金回报-57.63% [3]