全球经济格局 - 全球经济面临通胀与债务再平衡的核心挑战，美国深陷"特里芬难题"与财政赤字压力，金融市场波动风险加剧 [1][2] - 美国财政赤字高企，政府债务占GDP比重高企，2024-2025年迎来美债到期高峰，短期国债集中到期加剧财政压力 [2] - 美国消费与投资有一定韧性，但能源价格滞后影响可能推高下半年CPI与核心CPI，货币政策陷入两难 [3] 中国经济表现 - 中国经济呈现"波动复苏"态势，政策驱动的消费回暖、制造业高质量发展、基建逆周期调节加强、房地产去库存及出口韧性构成核心支撑 [1][4] - 2025年1-4月社零同比增长4.7%，预计全年增速为4.5%左右，消费品以旧换新政策提振作用明显 [4] - 制造业占GDP比重达26%，人工智能、大数据、生物制造等前沿技术突破加速数字经济和智能制造发展 [4] - 专项债发行节奏加快，基建增速快速抬升，出口商品呈现结构性亮点，1-4月出口同比增长5.8% [5] 中国宏观政策 - 财政政策力度上升，2025年广义财政赤字规模达13.9万亿元，赤字率提升至4%，超长期特别国债额度增至1.3万亿元 [6] - 新增专项债4.4万亿元，重点投向地产收储与新基建领域，化债政策持续推进，五年内预计投入10万亿元增量资金 [6] - 货币政策降准降息仍有空间，5月已实施降准0.5个百分点释放1万亿元流动性，预计全年再降准50个基点 [6] 全球大类资产展望 - A股市场股票相对债券估值占优，尤其是高股息板块与科技创新领域 [8] - 国债收益率仍有下行空间，短端信用债利差处于历史低位，中长端相对偏高 [8] - 人民币汇率或呈现震荡偏强，整体位于7.0-7.35区间 [8] - 大宗商品价格受全球经济增速放缓制约，黄金因美元信用风险有望上涨 [8] 投资策略 - 2025年全球经济在中美周期分化中前行，美国面临"高债务、高关税、低增长"困境，中国有望实现稳健复苏 [9] - 投资者需紧密跟踪政策节奏与产业趋势，在波动中把握结构性机遇 [9]