量化模型与构建方式 1. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[24][26] * **模型构建思路**：基于动量效应和“温水煮青蛙”理论，从近期创出250日新高的股票中，筛选出那些价格路径平滑、趋势延续性好、且获得分析师关注的股票，以捕捉更持续、更强大的动量效应[24][26]。 * **模型具体构建过程**：该模型是一个多步骤的筛选流程，具体步骤如下： 1. **初选股票池**：在上市满15个月的股票池内，筛选出过去20个交易日创出过250日新高的股票[19]。 2. **分析师关注度筛选**：要求过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份[26]。 3. **股价相对强弱筛选**：要求过去250日涨跌幅位于全市场前20%[26]。 4. **股价平稳性与创新高持续性综合打分**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，并取排名在前50%的股票[26]。 * **价格路径平滑性**：使用股价位移路程比指标，计算公式为： $$价格路径平滑性 = \frac{|过去120日涨跌幅|}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$[24] * **创新高持续性**：使用过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[26]。 5. **趋势延续性筛选**：在通过上一步筛选的股票中，计算过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并取该值排序靠前的50只股票作为最终输出[26]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：借鉴George (2004)等研究，通过计算当前价格与过去一段时间内最高价的相对距离，来衡量股票价格接近其历史高点的程度，该因子与未来收益存在正相关性[11]。 * **因子具体构建过程**：对于股票在交易日t的因子值，计算公式如下： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$$[11] 其中，\(Close_t\)为最新收盘价，\(ts\_max(Close,250)\)为过去250个交易日收盘价的最大值。若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则因子值为正值，表示回落幅度[11]。 模型的回测效果 （报告中未提供该筛选模型的量化回测指标，如年化收益率、夏普比率、信息比率等历史表现数据。） 因子的回测效果 （报告中未提供“250日新高距离”因子的单因子测试结果，如IC值、IR值、多空收益等历史表现数据。）

文章核心观点 - ST晨鸣于2026年2月13日股价涨停，当日主力资金大幅净流入，同时技术指标显示其属于底部放量反弹，但公司基本面显示2025年业绩大幅下滑并预计巨额亏损，股价异动与行业概念板块上涨及市场技术面炒作相关 [1][2][3][4] 股价与资金异动 - 2026年2月13日，ST晨鸣股价于13点44分触及涨停，收盘报2.28元，涨幅为5.07% [1] - 当日成交额为1.72亿元，换手率达4.54% [1] - 主力资金净流入2993.4万元，占总成交额的17.4% [1] - 该股被市场归入“底部放量个股”名单，成交量突破5日均量1.5倍 [4] 技术指标与市场表现 - 技术指标显示KDJ在超卖区形成金叉，MACD双线拐头向上，股价站上5日均线 [4] - 当日ST板块指数收涨0.81%，板块内涨停个股数量达14只 [4] - 该股被市场归类为林业、林业碳汇和造纸概念的热门股 [2] 行业与概念板块表现 - ST晨鸣所属的造纸行业当日整体上涨 [2] - 林业概念、林业碳汇概念和造纸概念分别上涨1.02%、0.84%和0.83% [2] 公司业绩与经营情况 - 2025年三季报显示，公司前三季度营业收入33.48亿元，同比下降83.11% [3] - 2025年前三季度归母净利润亏损60.08亿元，亏损同比扩大746.05% [3] - 公司预计2025年全年净亏损82亿元至88亿元 [3]

1月A股市场整体表现 - 1月A股主要指数全线上涨，上证指数累计上涨3.76%，深证成指累计上涨5.03%，创业板指累计上涨4.47% [1] - 1月市场板块呈现交替领涨格局，有色金属与科技主线贯穿全月，贵金属板块表现亮眼，科技股中AI应用与商业航天板块活跃 [1] - 1月收官日市场走势分化，上证指数跌0.96%，深证成指跌0.66%，创业板指涨1.27% [1] 当日市场热点转换 - 当日市场热点发生转换，近日大热的贵金属概念股大幅调整，科技股则逆势反弹 [1] - 市场分析认为，贵金属板块因短期涨幅过大，部分机构提示追高风险，资金在避险与成长间寻求再平衡，部分投资者转向低位科技板块 [1] 当日领涨板块与个股 - 当日涨幅居前的板块包括转基因、种植业与林业、大豆、造纸、光纤概念、共封装光学（CPO）等 [3] - 科技股反弹，科创新源午后“20CM”涨停，天奇股份走出“5天3板”，湖南黄金实现“5连板” [3] - 多只粮食概念股走高，登海种业、敦煌种业等股涨停 [3] 科技股细分领域表现 - 午后科技股震荡走高，算力产业链、人形机器人等板块表现活跃 [4] - 液冷服务器概念走强，科创新源“20CM”涨停 [4] - 人形机器人板块局部活跃，天奇股份涨停，走出“5天3板” [4] - 其他涨停科技股包括城地香江、罗曼股份、亨通光电、捷邦科技、英维克等 [6] 液冷服务器行业前景 - 液冷服务器行业未来发展空间广阔，国信证券测算，到2026年国内AI服务器液冷渗透率将超过50%，2027年市场规模或达200亿元以上 [9] - 2026年北美市场液冷规模有望达100亿美元 [9] - 开源证券研报称，超节点服务器渗透率增长有望持续拉动服务器液冷散热等板块的需求 [9] 人形机器人行业动态 - 1月29日，北京人形机器人创新中心的中试验证平台正式启动，是北京首个人形机器人中试平台 [9] - 该平台已具备试制生产和测试设备500台套，以及具身智能机器人年产能5000台套的能力 [9] - 中信证券研报建议重点关注机器人产业中价值最厚、格局最清、确定性最高的环节，寻找细分环节中壁垒高的龙头企业 [9] 贵金属板块调整 - 当日受国际金价、银价大幅跳水影响，A股贵金属板块大幅调整，板块指数下跌8.92% [10][11] - 多只热门股跌停，包括晓程科技跌20%，中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、四川黄金、招金黄金、恒邦股份等均跌停或接近跌停 [11][12] 贵金属后市观点 - 对于白银，东莞证券研报称其受太阳能光伏、汽车与电动汽车、数据中心与人工智能三大工业需求持续提振，同时在金融领域兼具货币与投资属性 [12] - 对于黄金，国金证券认为近期国际金价历史性突破受地缘政治避险情绪上涨、美联储降息预期强化及全球央行持续购金等多重因素影响 [13] - 世界黄金协会报告认为，2026年一季度中国市场黄金投资需求强劲态势或将延续，全年避险需求将维持高位，黄金投资或持续稳健 [13] 科创新源公司动态 - 科创新源收报69.92元/股，最新市值为88.4亿元，公司是高分子材料应用开发解决方案提供商，产品应用于通信、电力、汽车、半导体等领域 [6] - 公司全资子公司创源智热主营数据中心虹吸式散热模组、液冷板 [6] - 1月29日，公司公告确定以29.47元/股的价格向18名激励对象首次授予100万股限制性股票 [8] - 公司预计2025年归母净利润3000万元至4000万元，同比增长73.62%—131.49%，扣非净利润预计2850万元至3850万元，同比增长124.1%—202.73% [8] - 业绩增长主要因麒麟电池、神行电池等新型电池推广应用，带动公司新能源汽车动力电池散热液冷板业务快速增长 [8]

市场整体涨停情况 - 12月26日，A股市场共计92只个股涨停 [1] 燃气行业及胜通能源 - 燃气股胜通能源收获11连板 [1] 商业航天板块 - 商业航天板块神剑股份收获7连板 [1] - 商业航天板块九鼎新材收获4连板 [1] - 商业航天板块隆基机械收获3连板 [1] - 商业航天板块中国内星收获3连板 [1] - 商业航天板块大业股份收获3连板 [1] - 商业航天板块上海港湾收获3连板 [1] - 商业航天板块再升科技收获3连板 [2] - 商业航天板块通宇通讯收获2连板 [2] - 商业航天板块长江通信收获2连板 [2] - 商业航天板块*ST铖昌收获2连板 [2] 其他连板个股 - 包装行业嘉美包装收获8连板 [1] - 面板行业*ST宇顺收获5连板 [1] - 建筑装饰行业*ST建艺收获5连板 [1] - 物流行业安通控股收获5连板 [1] - 工业贸易行业厦门国贸收获3连板 [1] - 多元金融行业鲁信创投收获3连板 [1] - 造纸行业五洲特纸收获3连板 [1] - 大数据行业广道退收获3连板 [1] - 机器人行业锋龙股份收获3连板 [1] - 可控核聚变行业中核科技收获2连板 [2] - 机器人行业天奇股份收获2连板 [2] - 机器人行业泰尔股份收获2连板 [2] - 建筑材料行业扬子新材收获2连板 [2] - 服装行业汇洁股份收获2连板 [2] - 基建行业*ST正平收获2连板 [2]

市场行情概览 - 沪指低开高走录得7连阳，涨0.47%，深成指涨0.33%，创业板指涨0.3% [1] - 沪深两市成交额达1.92万亿元，较上一交易日放量443亿元 [1] - 商业航天、机器人、芯片产业链、造纸概念板块走强，贵金属、海南、能源金属等板块跌幅居前 [1] 矿业服务与设备行业 - 在高金属价格背景下，勘探、矿服及设备制造商向矿业开发转型的趋势有望加速 [2] - 转型模式主要包括参股、控股以及EPC+O模式（低参股但享有超额收益权） [2] - 中小型矿山业主开发意愿强但受限于资金和技术，大型矿业公司对小型矿山兴趣低，为具备运营经验的矿服及设备公司提供了参与开发的机会 [2] - 看好矿服及矿业设备制造商通过EPC+O等形式参股运营小型矿山的转型，认为该互利商业模式有望大规模展开 [2] 医疗器械行业 - 2026年医疗器械板块投资策略将聚焦于出海和创新两条主线 [3] - 建议关注海外拓展加速确定性较强、产品创新研发能力领先、国内市场价格压力已逐步出清的细分赛道优质器械公司 [3] - 具体关注方向包括：海外成熟市场拓展领先且国内集采影响见底的消化内镜耗材龙头；国内品牌力优秀、可穿戴创新品种及海外市场加速拓展的家用医疗器械龙头；心血管介入领域产品差异化创新的港股器械公司 [3] 光伏行业 - 2026年光伏行业有望实现供需关系的边际改善，各环节龙头公司有望扭亏为盈，具备困境反转的投资机会 [4] - 光伏消纳问题突出，倒逼国内电力市场化及调节性电源发展 [4] - 储能行业迎来海内外景气共振 [4]

货币政策与宏观经济 - 央行将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，促进经济稳定增长和物价合理回升 [2] - 央行将保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 央行未来工作重心可能转向畅通利率传导机制，减少资金在金融系统内空转，并可能通过适度提升通胀率推动实际利率下行 [2][3] 中美贸易与芯片产业 - 美国政府宣布至少在18个月内不对中国芯片加征额外关税，计划于2027年6月起上调关税 [4] - 美国推迟加征关税被视为缓兵之计，意在避免推高通胀并向中国释放短期内不愿摩擦升级的信号 [5] - 中国芯片产业链主要聚焦于成熟制程，广泛应用于汽车、家电等行业，全球AI芯片需求增长挤压了成熟制程芯片的供给空间 [5] 外商投资政策 - 国家发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，总条目共1679条，与2022年版相比净增加205条、修改303条 [6] - 新版目录鼓励引导外商投资先进制造业、现代服务业以及中西部地区、东北地区和海南省，其中海南省鼓励条目增幅最大 [6][7] - 目录旨在为制造业升级提供支撑，并鼓励外资进入服务型消费更多场景以激活多元化消费需求 [6] 人民币汇率动态 - 离岸人民币兑美元汇率升破“7”关口，为去年10月以来首次，年内累计升值达4.6% [8] - 本轮升值行情启动以来，离岸人民币兑美元累计升值超1200基点，美元指数走弱至97.976 [8] - 人民币升值主要受年底美元贬值驱动，但兑大部分非美元货币反而处于贬值状态，对出口价格竞争力影响相对有限 [8][9] 房地产政策调整 - 北京放宽非京籍家庭购房条件，五环内社保或个税缴纳年限由3年调减为2年，五环外由2年调减为1年 [10] - 政策支持多子女家庭住房需求，二孩及以上家庭可在五环内多购一套房，二套住房公积金贷款最低首付比例由30%调整为25% [10] - 政策调整延续以外围区域为主的路径，旨在释放更多改善型住房需求，与当前楼市库存及成交现状相匹配 [11] 人工智能与芯片行业 - 英伟达与AI芯片公司Groq达成非排他性授权协议，获得其芯片技术授权，Groq核心团队将加入英伟达，据报道交易金额约200亿美元 [12] - Groq专注于AI推理解决方案，其LPU芯片在响应能力上有独到优势，估值在最新一轮融资中达69亿美元 [12] - 英伟达此举在规避反垄断审查的同时，有望将Groq技术融入下一代AI芯片以提升响应速度，并消除了一个潜在竞争威胁 [12][13] 基金行业动态 - 年内离任基金经理达453人，创历史新高且同比增长超三分之一，同期有593位新基金经理上任 [14] - 超过5000只基金产品出现基金经理变动，变动覆盖全行业超130家机构 [14] - 监管改革推动行业回归“受人之托、代客理财”本源，基金收入与净值表现全方位挂钩，加速了行业内优胜劣汰 [14][15] 股票市场表现 - 12月25日沪指低开高走涨0.47%，录得7连阳，深成指涨0.33%，创业板指涨0.3%，两市成交额1.92万亿 [16] - 全市场超3700只个股上涨，93只个股涨停，商业航天、机器人、芯片产业链、造纸概念走强，贵金属等板块下跌 [16][17] - 离岸人民币升值降低造纸行业成本，商业航天概念成为市场主线，市场对“主升浪”行情期待值提升 [17][18]

市场整体表现 - 沪指低开高走录得7连阳，收盘上涨0.47% [1] - 深成指收盘上涨0.33%，创业板指收盘上涨0.3% [1] - 沪深两市成交额达1.92万亿，较上一交易日放量443亿 [1] - 全市场超3700只个股上涨，93只个股涨停 [1] 行业与板块表现 - 商业航天概念持续活跃，20余只成分股涨停，神剑股份录得6连板，再升科技、九鼎新材、中国卫星、隆基机械涨停 [1] - 机器人概念快速拉升，首开股份、香山股份、昊志机电等十余股涨停 [1] - 芯片产业链概念走强，圣晖集成录得4连板，国风新材、扬子新材涨停 [1] - 造纸概念大涨，博汇纸业、宜宾纸业、五洲特纸涨停 [1] - 贵金属、海南、能源金属等板块跌幅居前 [1] - 海南自贸概念集体下挫，海南瑞泽跌近7% [1]

市场整体表现 - 12月25日，沪指涨0.47%录得7连阳，深成指涨0.33%，创业板指涨0.3% [1] - 全市场超3700只个股上涨，93只个股涨停，沪深两市成交额1.92万亿元，较上一交易日放量443亿元 [1] - 沪指今年以来曾两度走出8连阳，当前继续向4000点挺进 [2] - 中证1000指数连续两天走强，已接近前期箱体上沿，有望冲击10月9日高点 [8] 汇率动态及其影响 - 离岸人民币兑美元自去年9月以来首度升破7.0大关，盘中最高触及6.99632 [4][7] - 美联储12月降息后，人民币持续升值，或推动人民币资产吸引力提升，外资对A股配置有望进一步提升 [4] - 岁末年初企业结售汇增加可能助推资金回流，增强人民币升值动能，美国货币政策宽松下的美元走弱趋势助推了人民币升值大方向 [10] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会指出，将增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [10] 造纸行业 - 造纸板块在上午约10:30后显著拉升，涨幅在1小时内从不到1%升至超过5%，多只个股封死涨停 [5] - 人民币升值直接增强购买力，降低对进口纸浆等美元计价原材料的采购成本 [10] - 展望2026年，浆纸系纸种供需仍然宽松，浆价成为行业补库及去库关键推动力，浆纸一体化龙头有望继续获得超额利润 [11] - 箱板瓦楞纸产能已基本收尾，有望率先走出本轮供需失衡周期，迎来产能利用率修复及吨纸价格中枢同比抬升的业绩修复行情 [11] 白酒行业 - 午后指数集体拉升时，白酒板块共振最为明显 [14] - 12月24日，25年飞天茅台原箱批发参考价报1600元/瓶，较上一日涨40元；散瓶报1590元/瓶，较上一日涨40元 [16] - 2025年第三季度白酒行业营收同比-18.4%，归母净利润同比-22.2%，现金回款同比-26.7%，单季度收入降幅系2012年以来最大 [16] - 行业已进入“企业煎熬期”中程，报表承压已体现4个季度，产业层面在加速出清 [16] - 在业绩二阶导转正、渠道包袱持续下降、价格止跌企稳后，制约因素有望边际改善，带动股价触底回升 [16] 其他活跃板块与概念 - 商业航天概念持续活跃，存储芯片、可控核聚变、保险、多元金融等板块均有所表现 [1][12] - 机器人概念走强，人形机器人成为相对“新鲜”的题材 [1][13] - 优必选拟以“协议转让+要约收购”方式收购锋龙股份43%股份，有分析称其或将借此次收购返回A股 [14] - 特斯拉量产进程与技术路线迭代仍是核心主线，同时宇树科技等国产机器人主机厂即将密集进入IPO阶段，有望成为全新强催化 [14] 机构观点摘要 - 德邦证券认为，未来政策催化与产业景气共振下市场有望延续震荡上行走势 [4] - 兴业证券宏观首席分析师段超预计后期人民币将延续主动升值 [10] - 招商证券食品饮料团队认为，白酒行业股价已进入底部区间 [16]

市场整体表现 - 沪深两市成交额达1.92万亿元，较上一交易日放量443亿元 [1] - 全市场超3700只个股上涨，93只个股涨停 [1] - 沪指涨0.47%，录得7连阳，深成指涨0.33%，创业板指涨0.3% [1] 行业与板块表现 - 商业航天概念持续活跃，20余只成分股涨停，神剑股份录得6连板，再升科技、九鼎新材、中国卫星、隆基机械涨停 [1] - 机器人概念快速拉升，首开股份、香山股份、昊志机电等十余股涨停 [1] - 芯片产业链概念走强，圣晖集成录得4连板，国风新材、扬子新材涨停 [1] - 造纸概念大涨，博汇纸业、宜宾纸业、五洲特纸涨停 [1] - 贵金属、海南、能源金属等板块跌幅居前 [1] - 海南自贸概念集体下挫，海南瑞泽跌近7% [1]

市场整体表现 - 沪指低开高走录得7连阳，收盘涨0.47%，深成指涨0.33%，创业板指涨0.3% [1] - 沪深两市成交额达1.92万亿，较上一个交易日放量443亿 [1] - 全市场超3700只个股上涨，93只个股涨停 [1] - 昨日涨停个股今日平均表现涨幅为3.75% [4] 行业与板块表现 - 商业航天概念持续活跃，20余只成分股涨停，神剑股份录得6连板，再升科技、九鼎新材、中国卫星、隆基机械涨停 [1] - 机器人概念快速拉升，首开股份、香山股份、昊志机电等十余股涨停 [1] - 芯片产业链概念走强，圣晖集成录得4连板，国风新材、扬子新材涨停 [1] - 造纸概念大涨，博汇纸业、宜宾纸业、五洲特纸涨停 [1] - 贵金属、海南、能源金属等板块跌幅居前，其中海南自贸概念集体下挫，海南瑞泽跌近7% [1] 市场交易特征 - 市场热点呈现快速轮动特征 [1] - 当日涨停个股封板率为77.00% [4] - 当日涨停个股高开率为70% [4]