投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 公司业绩持续修复且符合预期 复苏确定性进一步增强 收入端自2024年二季度以来已连续5个季度止住下降趋势 利润端已连续2个季度企稳回升[6] - 主要产品呈现量增价减趋势 功能性材料维持较快增长速度 已成为公司重要增长极[6] - 依托重大工程技术禀赋 人才优势和实验室优势突出 拥有行业内唯一国家级重点实验室[6] - 技术与科研实力支撑下 重点工程订单带动公司利润修复 在核电 水电 高铁等国家重大工程领域竞争优势突出[6] 财务表现 - 2025年上半年实现营收16.73亿元 同比增长7.0% 归母净利润0.63亿元 同比增长18.7%[6] - 单二季度营收9.9亿元 同比增长0.7% 归母净利润0.39亿元 同比增长20.9%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.23亿元 2.87亿元 3.44亿元 对应同比增长132.6% 28.9% 19.7%[6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.52元 0.67元 0.81元[6] - 预计2025-2027年市盈率分别为21倍 16倍 13倍[6] 产品运营 - 二季度高性能减水剂产量30.62万吨 同比增长3.3% 销量30.60万吨 同比增长2.4% 不含税均价1697元/吨 同比下降4.7%[6] - 二季度功能性材料产量10.92万吨 同比增长30.6% 销量10.79万吨 同比增长30.9% 不含税均价1942元/吨 同比下降4.4%[6] - 上半年技术服务收入3.38亿元 同比下降7.65% 毛利率53.89% 同比下降0.9个百分点[6] 竞争优势 - 被批准为"国家认定企业技术中心" 建有"重大基础设施工程材料全国重点实验室"和"先进土木工程材料江苏高校协同创新中心"[6] - 实际控制人缪昌文院士 刘加平院士分别担任全国重点实验室首席科学家和主任[6] - "苏博特重大基础设施工程材料创新团队"荣获"国家卓越工程师团队"称号[6] - 在核电 水电 高铁 桥梁 市政 建筑等国家重大重点工程领域积累了应用数据库和丰富的行业服务经验[6] 项目进展 - 加大了西部地区等重大工程的开拓力度 参与了川藏铁路 海太长江隧道 三澳核电 旭龙水电等诸多项目[6] - 实现了订单增长和利润修复 未来有雅下水电站 新藏铁路 浙赣粤运河等多个国家级重点项目值得期待[6]