公司股价表现 - 9月24日股价上涨5.11%至13.79元/股 成交额3.21亿元 换手率2.61% 总市值127.28亿元 [1] - 银河新材料股票发起式A基金当日浮盈约3.6万元 [2] 主营业务构成 - 功能性材料类收入占比78.58% 生命科学与医药类占比20.09% 其他业务占比1.33% [1] - 公司业务涵盖电子信息材料产业 环保材料产业和大健康产业三大领域 [1] 基金持仓情况 - 银河新材料股票发起式A(020276)二季度减持5800股 当前持股5.37万股 占基金净值比例5.26% 位列第三大重仓股 [2] - 该基金规模1128.19万元 今年以来收益率32.29% 近一年收益率62.93% 成立以来收益率37.01% [2] 基金经理信息 - 基金经理金烨累计任职时间3年265天 管理基金总规模5433.98万元 [3] - 任职期间最佳基金回报39.75% 最差基金回报-1.51% [3]

股份发行概况 - 公司完成新增股份发行约1775万股并于2025年9月19日完成股份登记托管及限售手续[1] - 发行价格为33.8元/股 募集资金总额约6亿元[1] - 新增股份为有限售条件流通股 限售期为发行结束之日起6个月内[1] 股份流通安排 - 限售期届满后的次一交易日起可在科创板上市流通[1] - 预计上市时间遇法定节假日或休息日将顺延至其后第一个交易日[1] 业务构成情况 - 2024年度营业收入构成中功能性材料占比99.79% 其他业务占比0.21%[1] 市值信息 - 截至发稿时公司市值为111亿元[1]

公司董事会与募投项目 - 公司于2025年9月19日召开第三届第十次董事会会议 审议募投项目金额调整议案 [1] - 会议采用现场和通讯结合方式在公司会议室召开 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年全年营业收入中功能性材料占比99.79% 其他业务占比0.21% [1] - 公司当前市值为111亿元 [1] 行业背景 - ETF行业规模达5万亿元 涉及370名基金经理 [1]

上市审核安排 - 深圳证券交易所上市审核委员会定于2025年9月19日召开2025年第20次上市审核委员会审议会议审议苏州市新广益电子股份有限公司发行上市事宜 [1] 募资计划 - 公司本次拟募集资金63,838.30万元人民币全部用于功能性材料项目 [2] - 功能性材料项目总投资金额为63,838.30万元人民币与拟使用募集资金金额完全一致 [3] 中介机构 - 公司保荐人（主承销商）为中信证券股份有限公司 [3] - 保荐代表人为李锐和王嘉宇 [3]

股价表现与交易数据 - 9月10日盘中上涨2.01%至11.15元/股 成交5466.08万元 换手率1.19% 总市值47.53亿元 [1] - 主力资金净流出119.86万元 大单买入占比5.00%（273.13万元） 卖出占比7.19%（392.99万元） [1] - 年内股价涨幅51.49% 近5日涨3.53% 近20日跌0.09% 近60日涨25.85% [1] - 年内3次登龙虎榜 最近7月25日净买入-5396.97万元 买入总额6065.22万元（占比5.81%） 卖出总额1.15亿元（占比10.97%） [1] 公司基本面 - 主营业务为混凝土外加剂研发生产销售 收入构成为：高性能减水剂51.83% 功能性材料20.74% 技术服务20.21% 其他5.53% 高效减水剂1.15% [1] - 2025年上半年营业收入16.73亿元（同比增长7.03%） 归母净利润6324.54万元（同比增长18.68%） [2] - A股上市后累计派现7.40亿元 近三年累计派现2.34亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.93万户（较上期增加1.55%） 人均流通股21807股（较上期减少1.53%） [2] - 诺安先锋混合A（320003）新进第六大流通股东 持股565.63万股 [3] 行业属性 - 所属申万行业：基础化工-化学制品-其他化学制品 [2] - 概念板块包括：房屋检测 水电概念 雅下电站概念 水利建设 西部开发等 [2]

投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 公司业绩持续修复且符合预期 复苏确定性进一步增强 收入端自2024年二季度以来已连续5个季度止住下降趋势 利润端已连续2个季度企稳回升[6] - 主要产品呈现量增价减趋势 功能性材料维持较快增长速度 已成为公司重要增长极[6] - 依托重大工程技术禀赋 人才优势和实验室优势突出 拥有行业内唯一国家级重点实验室[6] - 技术与科研实力支撑下 重点工程订单带动公司利润修复 在核电 水电 高铁等国家重大工程领域竞争优势突出[6] 财务表现 - 2025年上半年实现营收16.73亿元 同比增长7.0% 归母净利润0.63亿元 同比增长18.7%[6] - 单二季度营收9.9亿元 同比增长0.7% 归母净利润0.39亿元 同比增长20.9%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.23亿元 2.87亿元 3.44亿元 对应同比增长132.6% 28.9% 19.7%[6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.52元 0.67元 0.81元[6] - 预计2025-2027年市盈率分别为21倍 16倍 13倍[6] 产品运营 - 二季度高性能减水剂产量30.62万吨 同比增长3.3% 销量30.60万吨 同比增长2.4% 不含税均价1697元/吨 同比下降4.7%[6] - 二季度功能性材料产量10.92万吨 同比增长30.6% 销量10.79万吨 同比增长30.9% 不含税均价1942元/吨 同比下降4.4%[6] - 上半年技术服务收入3.38亿元 同比下降7.65% 毛利率53.89% 同比下降0.9个百分点[6] 竞争优势 - 被批准为"国家认定企业技术中心" 建有"重大基础设施工程材料全国重点实验室"和"先进土木工程材料江苏高校协同创新中心"[6] - 实际控制人缪昌文院士 刘加平院士分别担任全国重点实验室首席科学家和主任[6] - "苏博特重大基础设施工程材料创新团队"荣获"国家卓越工程师团队"称号[6] - 在核电 水电 高铁 桥梁 市政 建筑等国家重大重点工程领域积累了应用数据库和丰富的行业服务经验[6] 项目进展 - 加大了西部地区等重大工程的开拓力度 参与了川藏铁路 海太长江隧道 三澳核电 旭龙水电等诸多项目[6] - 实现了订单增长和利润修复 未来有雅下水电站 新藏铁路 浙赣粤运河等多个国家级重点项目值得期待[6]

市场审核与项目动态 - 新增26宗定增项目（竞价17宗），环比增加2宗[5][8] - 终止10宗定增项目（竞价6宗），环比持平[5][8] - 证监会注册21宗（竞价15宗），环比大幅增加15宗[5][8] - 待审定增项目总数626个，过会注册项目67宗，环比增加3宗[5][8] - 定增项目"预案-过会"平均耗时缩短至259天，环比减少60天[19] 发行与定价特征 - 上市定增项目9宗，合计募资166.42亿元，环比激增1613.24%[5][34] - 竞价项目基准折价率均值12.59%，环比上升6.78个百分点[5][34] - 竞价项目市价折价率均值13.27%，环比下降0.86个百分点[5][34] - 无竞价项目按底价发行，定价项目均按20%底价发行[5][34] 投资参与与收益表现 - 竞价项目平均25家机构报价，平均申报入围率63.86%，环比上升28.44个百分点[5][43] - 竞价项目平均申报溢价率8.52%，环比下降3.44个百分点[5][43] - 竞价解禁绝对收益率均值108.61%，环比上升76.58个百分点[5][48] - 定价解禁绝对收益率均值85.41%，环比上升15.53个百分点[5][52]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司作为减水剂龙头 随下游需求回暖业绩有望率先修复的预期 [1][6] 核心财务表现 - 2025H1营收16.73亿元 同比增长7.03% 归母净利润0.63亿元 同比增长18.68% [6] - 2025Q2营收9.91亿元 同比增长0.70% 环比增长45.45% 归母净利润0.39亿元 同比增长20.86% 环比增长59.97% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.53亿元、2.04亿元、2.44亿元 EPS分别为0.36元、0.48元、0.57元 [6] - 当前股价对应2025-2027年PE为30.8倍、23.0倍、19.3倍 [6] 业务板块表现 - 2025Q2高性能减水剂销量30.60万吨 同比+2.44% 环比+51.11% 营收5.19亿元 同比-2.40% 环比+49.39% [6] - 高效减水剂销量0.45万吨 同比-8.16% 环比+32.35% 营收0.11亿元 同比-25.45% 环比+20.18% [6] - 功能性材料销量10.79万吨 同比+30.95% 环比+67.29% 营收2.10亿元 同比+25.24% 环比+52.46% [6] - 功能性材料板块营收同比增速超25% 抗裂材料、速凝剂、风电灌浆料等功能性产品增速明显 [6] 市场拓展进展 - 国内方面加大西部地区重大工程开拓力度 参与川藏铁路、海太长江隧道、三澳核电、旭龙水电等项目 [7] - 海外方面新增菲律宾、新加坡、泰国等子公司并开展业务 扩充产品种类并开发特种配方提升竞争力 [7] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为38.39亿元、42.47亿元、49.63亿元 同比增长8.0%、10.6%、16.8% [8] - 预计毛利率从2024年32.8%提升至2027年35.6% 净利率从2.7%提升至4.9% [8] - ROE从2024年3.6%提升至2027年7.7% 资产负债率从39.0%降至32.4% [8] - 每股净资产从2024年9.76元提升至2027年10.87元 [8]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][6] 核心观点 - 公司为减水剂行业龙头 技术底蕴深厚 参与大量重点工程建设 客户认可度高 [4] - 通过功能性材料和检测业务增厚收入、业绩 在基建需求拉动下 减水剂发货端已开始复苏 [4] - 成本持续优化 利润率有望迎来改善 [4] - 预计2025-2027年归母净利润三年业绩增速24.1% [4] 财务表现 - 2025年上半年收入16.7亿元 同比增长7.0% 实现归母净利润0.63亿元 同比增长18.7% [1] - 单Q2实现收入9.9亿元 同比增长0.7% 实现归母净利润0.39亿元 同比增长20.9% [1] - 上半年毛利率34.7% 同比下滑0.1个百分点 期间费用率27.7% 同比降低0.3个百分点 [3] - 单Q2毛利率35.5% 同比提升0.7个百分点 期间费用率26.4% 同比提升1.9个百分点 [3] - 上半年净利率5.9% 同比下滑0.5个百分点 单Q2净利率5.8% 同比降低0.7个百分点 [3] - 截至6月末应收项合计28.4亿元 较2024年底减少2.7% [4] - 现金类资产合计16.7亿元 带息债务25.1亿元 其中短期借款15.2亿元 [4] - 上半年经营性现金流量净额-0.3亿元 同比减少1.1亿元 [4] 业务板块分析 - 高性能减水剂：上半年收入8.7亿元 同比增长6.3% 销量50.9万吨 同比提升11.2% 单价1705.2元/吨 同比降低4.4% 毛利率30.1% 同比提升0.8个百分点 [2] - 功能性材料：上半年收入3.5亿元 同比增长25.2% 销量17.2万吨 同比提升34.7% 单价2012.3元/吨 同比降低7.1% 毛利率33.8% 同比提升2.5个百分点 [2] - 技术服务：上半年收入3.4亿元 同比下降7.6% 毛利率53.9% 同比降低0.9个百分点 子公司检测中心净利润0.77亿元 同比下降19.5% [2] 业绩预测 - 预计2025-2027年营收分别为38.0亿元、42.6亿元、46.7亿元 [4] - 预计归母净利润为1.59亿元、2.04亿元、2.45亿元 [4] - 对应PE分别为30X、23X、19X [4] - 预计2025年EPS为0.37元/股 2026年0.48元/股 2027年0.57元/股 [5] 估值指标 - 当前股价11.02元 总市值46.98亿元 [6] - 当前P/E 29.6倍（2025E） P/B 1.1倍（2025E） [5] - ROE预计从2025年3.7%提升至2027年5.4% [5]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收16.73亿元，同比增长7.03%，归母净利润0.63亿元，同比增长18.68% [1] - 第二季度营收9.91亿元，同比增长0.7%，归母净利润0.39亿元，同比增长20.86% [2] - 公司下调2025年盈利预测19%，预计2025-2027年营收分别为36.25亿元、40.14亿元、43.78亿元，归母净利润分别为1.54亿元、2.00亿元、2.62亿元 [5] 经营状况分析 - 基建项目回暖带动产销量明显回升，三代减水剂销量同比增长2%，功能性材料销量同比增长31% [3] - 公司参与川藏铁路、海太长江隧道、三澳核电、旭龙水电等重大项目，工程类订单增长 [3] - 第二季度产销量同比增长，装置运行效率提升，摊销压力下行 [4] 盈利能力变化 - 第二季度毛利率达35.51%，环比第一季度提升近2个百分点 [4] - 原材料环氧乙烷价格小幅下降，高性能减水剂价格小幅调整，盈利空间相对平稳 [4] - 高壁垒项目结构性占比提升，带动整体盈利能力回暖 [4] 产品与市场策略 - 在基建类项目具有长周期经验基础，产品布局和技术水平行业领先 [3] - 加大西部地区重大工程开拓力度，持续扩展水电、核电、铁路等优势项目 [3] - 延伸功能性材料产品种类，与减水剂形成产品协同效应 [3] 估值表现 - 公司股票现价对应2025-2027年PE估值分别为31倍、24倍、18倍 [5] - 维持"增持"评级 [5]