股价表现与交易数据 - 9月10日盘中上涨2.01%至11.15元/股 成交5466.08万元 换手率1.19% 总市值47.53亿元 [1] - 主力资金净流出119.86万元 大单买入占比5.00%（273.13万元） 卖出占比7.19%（392.99万元） [1] - 年内股价涨幅51.49% 近5日涨3.53% 近20日跌0.09% 近60日涨25.85% [1] - 年内3次登龙虎榜 最近7月25日净买入-5396.97万元 买入总额6065.22万元（占比5.81%） 卖出总额1.15亿元（占比10.97%） [1] 公司基本面 - 主营业务为混凝土外加剂研发生产销售 收入构成为：高性能减水剂51.83% 功能性材料20.74% 技术服务20.21% 其他5.53% 高效减水剂1.15% [1] - 2025年上半年营业收入16.73亿元（同比增长7.03%） 归母净利润6324.54万元（同比增长18.68%） [2] - A股上市后累计派现7.40亿元 近三年累计派现2.34亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.93万户（较上期增加1.55%） 人均流通股21807股（较上期减少1.53%） [2] - 诺安先锋混合A（320003）新进第六大流通股东 持股565.63万股 [3] 行业属性 - 所属申万行业：基础化工-化学制品-其他化学制品 [2] - 概念板块包括：房屋检测 水电概念 雅下电站概念 水利建设 西部开发等 [2]

投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 公司业绩持续修复且符合预期 复苏确定性进一步增强 收入端自2024年二季度以来已连续5个季度止住下降趋势 利润端已连续2个季度企稳回升[6] - 主要产品呈现量增价减趋势 功能性材料维持较快增长速度 已成为公司重要增长极[6] - 依托重大工程技术禀赋 人才优势和实验室优势突出 拥有行业内唯一国家级重点实验室[6] - 技术与科研实力支撑下 重点工程订单带动公司利润修复 在核电 水电 高铁等国家重大工程领域竞争优势突出[6] 财务表现 - 2025年上半年实现营收16.73亿元 同比增长7.0% 归母净利润0.63亿元 同比增长18.7%[6] - 单二季度营收9.9亿元 同比增长0.7% 归母净利润0.39亿元 同比增长20.9%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.23亿元 2.87亿元 3.44亿元 对应同比增长132.6% 28.9% 19.7%[6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.52元 0.67元 0.81元[6] - 预计2025-2027年市盈率分别为21倍 16倍 13倍[6] 产品运营 - 二季度高性能减水剂产量30.62万吨 同比增长3.3% 销量30.60万吨 同比增长2.4% 不含税均价1697元/吨 同比下降4.7%[6] - 二季度功能性材料产量10.92万吨 同比增长30.6% 销量10.79万吨 同比增长30.9% 不含税均价1942元/吨 同比下降4.4%[6] - 上半年技术服务收入3.38亿元 同比下降7.65% 毛利率53.89% 同比下降0.9个百分点[6] 竞争优势 - 被批准为"国家认定企业技术中心" 建有"重大基础设施工程材料全国重点实验室"和"先进土木工程材料江苏高校协同创新中心"[6] - 实际控制人缪昌文院士 刘加平院士分别担任全国重点实验室首席科学家和主任[6] - "苏博特重大基础设施工程材料创新团队"荣获"国家卓越工程师团队"称号[6] - 在核电 水电 高铁 桥梁 市政 建筑等国家重大重点工程领域积累了应用数据库和丰富的行业服务经验[6] 项目进展 - 加大了西部地区等重大工程的开拓力度 参与了川藏铁路 海太长江隧道 三澳核电 旭龙水电等诸多项目[6] - 实现了订单增长和利润修复 未来有雅下水电站 新藏铁路 浙赣粤运河等多个国家级重点项目值得期待[6]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司作为减水剂龙头 随下游需求回暖业绩有望率先修复的预期 [1][6] 核心财务表现 - 2025H1营收16.73亿元 同比增长7.03% 归母净利润0.63亿元 同比增长18.68% [6] - 2025Q2营收9.91亿元 同比增长0.70% 环比增长45.45% 归母净利润0.39亿元 同比增长20.86% 环比增长59.97% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.53亿元、2.04亿元、2.44亿元 EPS分别为0.36元、0.48元、0.57元 [6] - 当前股价对应2025-2027年PE为30.8倍、23.0倍、19.3倍 [6] 业务板块表现 - 2025Q2高性能减水剂销量30.60万吨 同比+2.44% 环比+51.11% 营收5.19亿元 同比-2.40% 环比+49.39% [6] - 高效减水剂销量0.45万吨 同比-8.16% 环比+32.35% 营收0.11亿元 同比-25.45% 环比+20.18% [6] - 功能性材料销量10.79万吨 同比+30.95% 环比+67.29% 营收2.10亿元 同比+25.24% 环比+52.46% [6] - 功能性材料板块营收同比增速超25% 抗裂材料、速凝剂、风电灌浆料等功能性产品增速明显 [6] 市场拓展进展 - 国内方面加大西部地区重大工程开拓力度 参与川藏铁路、海太长江隧道、三澳核电、旭龙水电等项目 [7] - 海外方面新增菲律宾、新加坡、泰国等子公司并开展业务 扩充产品种类并开发特种配方提升竞争力 [7] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为38.39亿元、42.47亿元、49.63亿元 同比增长8.0%、10.6%、16.8% [8] - 预计毛利率从2024年32.8%提升至2027年35.6% 净利率从2.7%提升至4.9% [8] - ROE从2024年3.6%提升至2027年7.7% 资产负债率从39.0%降至32.4% [8] - 每股净资产从2024年9.76元提升至2027年10.87元 [8]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][6] 核心观点 - 公司为减水剂行业龙头 技术底蕴深厚 参与大量重点工程建设 客户认可度高 [4] - 通过功能性材料和检测业务增厚收入、业绩 在基建需求拉动下 减水剂发货端已开始复苏 [4] - 成本持续优化 利润率有望迎来改善 [4] - 预计2025-2027年归母净利润三年业绩增速24.1% [4] 财务表现 - 2025年上半年收入16.7亿元 同比增长7.0% 实现归母净利润0.63亿元 同比增长18.7% [1] - 单Q2实现收入9.9亿元 同比增长0.7% 实现归母净利润0.39亿元 同比增长20.9% [1] - 上半年毛利率34.7% 同比下滑0.1个百分点 期间费用率27.7% 同比降低0.3个百分点 [3] - 单Q2毛利率35.5% 同比提升0.7个百分点 期间费用率26.4% 同比提升1.9个百分点 [3] - 上半年净利率5.9% 同比下滑0.5个百分点 单Q2净利率5.8% 同比降低0.7个百分点 [3] - 截至6月末应收项合计28.4亿元 较2024年底减少2.7% [4] - 现金类资产合计16.7亿元 带息债务25.1亿元 其中短期借款15.2亿元 [4] - 上半年经营性现金流量净额-0.3亿元 同比减少1.1亿元 [4] 业务板块分析 - 高性能减水剂：上半年收入8.7亿元 同比增长6.3% 销量50.9万吨 同比提升11.2% 单价1705.2元/吨 同比降低4.4% 毛利率30.1% 同比提升0.8个百分点 [2] - 功能性材料：上半年收入3.5亿元 同比增长25.2% 销量17.2万吨 同比提升34.7% 单价2012.3元/吨 同比降低7.1% 毛利率33.8% 同比提升2.5个百分点 [2] - 技术服务：上半年收入3.4亿元 同比下降7.6% 毛利率53.9% 同比降低0.9个百分点 子公司检测中心净利润0.77亿元 同比下降19.5% [2] 业绩预测 - 预计2025-2027年营收分别为38.0亿元、42.6亿元、46.7亿元 [4] - 预计归母净利润为1.59亿元、2.04亿元、2.45亿元 [4] - 对应PE分别为30X、23X、19X [4] - 预计2025年EPS为0.37元/股 2026年0.48元/股 2027年0.57元/股 [5] 估值指标 - 当前股价11.02元 总市值46.98亿元 [6] - 当前P/E 29.6倍（2025E） P/B 1.1倍（2025E） [5] - ROE预计从2025年3.7%提升至2027年5.4% [5]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收16.73亿元，同比增长7.03%，归母净利润0.63亿元，同比增长18.68% [1] - 第二季度营收9.91亿元，同比增长0.7%，归母净利润0.39亿元，同比增长20.86% [2] - 公司下调2025年盈利预测19%，预计2025-2027年营收分别为36.25亿元、40.14亿元、43.78亿元，归母净利润分别为1.54亿元、2.00亿元、2.62亿元 [5] 经营状况分析 - 基建项目回暖带动产销量明显回升，三代减水剂销量同比增长2%，功能性材料销量同比增长31% [3] - 公司参与川藏铁路、海太长江隧道、三澳核电、旭龙水电等重大项目，工程类订单增长 [3] - 第二季度产销量同比增长，装置运行效率提升，摊销压力下行 [4] 盈利能力变化 - 第二季度毛利率达35.51%，环比第一季度提升近2个百分点 [4] - 原材料环氧乙烷价格小幅下降，高性能减水剂价格小幅调整，盈利空间相对平稳 [4] - 高壁垒项目结构性占比提升，带动整体盈利能力回暖 [4] 产品与市场策略 - 在基建类项目具有长周期经验基础，产品布局和技术水平行业领先 [3] - 加大西部地区重大工程开拓力度，持续扩展水电、核电、铁路等优势项目 [3] - 延伸功能性材料产品种类，与减水剂形成产品协同效应 [3] 估值表现 - 公司股票现价对应2025-2027年PE估值分别为31倍、24倍、18倍 [5] - 维持"增持"评级 [5]

主要产品经营数据 - 高性能减水剂产量51.03万吨、销量50.85万吨，实现营业收入8.67亿元[1] - 高效减水剂产量0.8万吨、销量0.79万吨，实现营业收入1927.36万元[1] - 功能性材料产量17.39万吨、销量17.24万吨，实现营业收入3.47亿元[1] 产品销售价格变动 - 高性能减水剂平均销售价格同比下降4.4%[1] - 高效减水剂平均销售价格同比下降10.11%[1] - 功能性产品平均销售价格同比下降7.05%[1] 原材料采购价格变动 - 环氧乙烷平均采购价格同比下降0.79%[2] - 丙烯酸平均采购价格同比上涨14.59%[2] 重大事项说明 - 报告期内无其他对生产经营具有重大影响的事项[2]

根据江苏苏博特新材料股份有限公司2025年半年度报告，以下是关键要点的总结： 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为16.73亿元人民币，同比增长7.03% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为6324.54万元人民币，同比增长18.68% [2] - 基本每股收益为0.15元/股，同比增长25.00% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-3442.82万元人民币，同比下降147.51%，主要原因是购买材料支付的现金增加 [2][9] - 总资产达到83.71亿元人民币，较上年度末增长6.16% [2] 业务发展 - 公司为国内混凝土外加剂行业龙头企业，连续多年在中国混凝土外加剂企业综合十强评比中排名第一 [3] - 功能性材料业务保持25%左右的较高增长，抗裂材料、速凝剂、风电灌浆料等产品增速明显 [4] - 海外业务持续增长，新增菲律宾、新加坡、泰国等海外子公司并陆续开展业务 [4] - 公司参与了川藏铁路、海太长江隧道、三澳核电、旭龙水电等诸多重大工程项目 [4] 研发投入与创新能力 - 研发费用为8906.43万元人民币，同比增长16.78% [9] - 公司拥有国家授权专利1068件，国际发明专利42件，参编国家标准40余项 [6] - 研发团队包括中国工程院院士2人、国家杰出青年基金获得者2人，5人入选国家重点人才计划 [7] - 公司被认定为"国家认定企业技术中心"，建有"重大基础设施工程材料全国重点实验室" [5] 资产与投资情况 - 交易性金融资产为8.30亿元人民币，较上年期末增长148.23%，主要系本期购买银行理财增加所致 [9] - 在建工程为3973.21万元人民币，较上年期末下降87.02%，主要系基建项目转固所致 [9] - 短期借款为15.19亿元人民币，较上年期末增长94.42%，主要系本期增加短期借款所致 [9] 行业发展趋势 - 混凝土外加剂行业集中度持续提升，头部企业依托规模及产业链优势体现出较高抗风险能力 [3] - 随着"碳中和、碳达峰"战略实施，环保、能耗等绿色生产要求不断提高，中小型外加剂企业发展受到限制 [3] - 大型混凝土企业和施工单位逐步实施集中采购和战略性合作，行业市场集中度持续提升 [3] 公司治理与股权激励 - 公司拟回购注销激励对象已获授但尚未解除限售的股权激励股票共计633万股，回购价格为5.965元/股 [11] - 报告期内公司及公司控股股东、实际控制人不存在未履行法院生效判决等不良诚信状况 [12]

投资评级 - 维持买入评级 目标价13.3元人民币[1][5][7] 核心观点 - 西部重点基建工程如雅下水电站等落地推进 显著拉动外加剂需求增量[1] - 公司在西部重大工程参与经验丰富 具备项目经验和先发优势[1][4] - 功能性材料营收保持快速增长 应用范围和场景不断扩大[4] - 海外业务持续增长 新增菲律宾、新加坡、泰国等子公司并扩充产品种类[4] 财务表现 - 2025年H1实现营收16.73亿元 同比增长7.03%[1][7] - 归母净利润6324.54万元 同比增长18.68%[1][7] - Q2实现营收9.91亿元 环比增长45.45%[1][7] - Q2归母净利润3891.71万元 环比增长59.97%[1][7] - 综合毛利率34.75% 同比下降0.12个百分点[2] - Q2综合毛利率35.51% 同比环比分别提升0.74和1.87个百分点[2] - 期间费用率27.72% 同比下降0.34个百分点[3] - 归母净利率3.78% 同比提升0.37个百分点[3] 业务细分表现 - 高性能减水剂收入8.67亿元 同比增长6.3% 毛利率30.1%[2] - 高效减水剂收入0.19亿元 同比下降19.3% 毛利率24.4%[2] - 功能性材料收入3.47亿元 同比增长25.2% 毛利率33.8%[2] - 检测技术服务收入3.38亿元 同比下降7.6% 毛利率53.9%[2] - 高性能减水剂销售均价同比下降4.4%[2] - 功能性材料销售均价同比下降7.05%[2] 重点项目进展 - 成功参与川藏铁路、海太长江隧道、三澳核电、旭龙水电等诸多重大项目[4] - 抗裂材料、速凝剂、风电灌浆料等功能性产品增速明显[4] - 海外市场竞争力持续提升 针对海外客户需求开发特种配方[4] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测1.64/2.06/2.41亿元[5] - 对应EPS为0.38/0.48/0.56元[5][11] - 给予2025年35倍PE估值[5] - 目标价上调至13.3元[5][7] - 当前股价11.16元[8] - 市值47.57亿元[8]

核心观点 - 公司2025年上半年营收同比增长7.03%，归属上市公司净利润同比增长18.68%，业绩显著改善 [9] - 公司通过拓展西部重大工程、海外市场及功能性产品实现业务增长，并持续强化科技创新与股东回报 [9][10][11][12] - 公司为子公司提供合计3.1亿元担保，并规范使用募集资金，经营与财务策略稳健 [7][20][38][48] 经营业绩 - 2025年上半年营收同比增长7.03%，归属上市公司净利润同比增长18.68% [9] - 高性能减水剂平均销售价格同比下降4.40%，高效减水剂下降10.11%，功能性产品下降7.05% [23] - 主要原材料环氧乙烷采购价格同比下降0.79%，丙烯酸同比上涨14.59% [24] 业务拓展 - 公司在西部水电、核电、铁路等领域参与川藏铁路、海太长江隧道、三澳核电、旭龙水电等项目 [10] - 抗裂材料、速凝剂、风电灌浆料等功能性产品增速明显，海外新增菲律宾、新加坡、泰国子公司 [10] - 海外市场产品种类扩充并开发特种配方，提升竞争力 [10] 科技创新 - 公司围绕绿色低碳开发节能环保型减水剂，针对国家大型工程进行专项研发定制 [11] - 依托"重大基础设施工程材料全国重点实验室"开展高原与深远海领域应用基础研究 [11] - 推动科研创新成果转化，开发特种功能性材料等高附加值产品 [11] 股东回报 - 公司2024年度派发红利43,261,411.9元，占年度归属净利润比例为45.12% [12] - 通过合理现金分红回报股东，稳定分红预期，提升投资者获得感 [12] 公司治理与信息披露 - 公司制定投资者关系管理工作计划，通过业绩说明会、分析师会议等方式加强投资者交流 [13] - 严格按照法规披露财务状况、经营成果等信息，提高透明度 [14] - 完善公司治理机制，充分发挥独立董事作用，参加监管机构培训 [14] 募集资金使用 - 公司2022年发行80,000万元可转换公司债券，截至2025年6月30日使用募集资金进行现金管理未到期金额11,818万元 [28][33] - 募集资金存放于多家银行专项账户，管理符合监管要求 [29] - 报告期内无变更募投项目、无超募资金使用或置换情况 [30][31][34][35] 担保情况 - 公司为全资子公司泰州博特、南京博特、镇江苏博特、广东苏博特提供合计3.1亿元担保 [38][48] - 截至公告日，公司为子公司累计担保余额2,000万元，无逾期担保 [38][50] - 被担保子公司2024年净利润范围504.85万元至2,916.35万元，经营稳定 [40][42][44][46]

产品产销与营收 - 2025年1 - 6月高性能减水剂产量51.03万吨、销量50.85万吨、营收86706.98万元[1] - 2025年1 - 6月高效减水剂产量0.80万吨、销量0.79万吨、营收1927.36万元[1] - 2025年1 - 6月功能性材料产量17.39万吨、销量17.24万吨、营收34691.65万元[1] 价格变动 - 高性能减水剂平均销售价格较上年同期降4.40%[2] - 高效减水剂平均销售价格较上年同期降10.11%[2] - 功能性产品平均销售价格较上年同期降7.05%[2] - 环氧乙烷平均采购价格较上年同期降0.79%[4] - 丙烯酸平均采购价格较上年同期涨14.59%[4] 其他情况 - 报告期内无重大影响公司生产经营事项[5]