股价与资金表现 - 10月30日盘中股价下跌2.00%至10.29元/股，成交额3992.69万元，换手率0.92%，总市值43.87亿元 [1] - 当日主力资金净流出381.68万元，特大单净卖出152.43万元，大单净卖出229.25万元 [1] - 今年以来股价累计上涨39.81%，但近期表现疲软，近5日、近20日、近60日分别下跌4.01%、3.47%、13.31% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次7月25日龙虎榜净卖出5396.97万元，卖出总计1.15亿元，占总成交额10.97% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2004年12月15日，于2017年11月10日上市，主营业务为混凝土外加剂的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：高性能减水剂51.83%，功能性材料20.74%，技术服务20.21%，其他业务合计约7.23% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-其他化学制品，概念板块包括小盘、水利建设、水电概念等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入25.77亿元，同比增长4.10%，归母净利润9411.94万元，同比增长19.73% [2] - A股上市后累计派现7.40亿元，近三年累计派现2.34亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数2.51万，较上期增加30.11%，人均流通股16761股，较上期减少23.14% [2] - 同期十大流通股东中，招商量化精选股票发起式A为新进股东，持股271.22万股，诺安先锋混合A退出十大股东之列 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对苏博特维持“买入”投资评级 [6] - 报告给予公司目标价为13.44元人民币，较前值13.3元有所上调 [4][6] - 报告核心观点认为，尽管公司第三季度业绩略低于预期，但受益于西部重点基建工程（如“雅下”水电站）的推进，减水剂产品需求将获得支撑，且价格已出现环比改善，公司凭借丰富的项目经验有望持续受益 [1] 第三季度及前三季度财务表现 - 第三季度实现营收9.04亿元，同比小幅下降0.92%，环比下降8.82% [1] - 第三季度实现归母净利润3087.40万元，同比增长21.94%，但环比下降20.67%，略低于预期的0.46亿元 [1] - 前三季度累计实现营收25.77亿元，同比增长4.10%；累计归母净利润9411.94万元，同比增长19.73%；扣非净利润7654.90万元，同比增长15.25% [1] - 前三季度毛利率为33.14%，同比微增0.25个百分点；但第三季度单季毛利率为30.15%，环比下降5.35个百分点 [2] - 前三季度归母净利率为3.65%，同比提升0.5个百分点；第三季度单季归母净利率为3.4%，同比提升0.6个百分点，环比下降0.5个百分点 [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.79亿元，同比下降16.54% [3] 分业务板块表现 - 前三季度高性能减水剂销售收入为13.16亿元，同比增长0.9%；高效减水剂销售收入为0.31亿元，同比下降13.7%；功能性材料销售收入为5.66亿元，同比增长22.2% [2] - 前三季度高性能减水剂/高效减水剂/功能性材料销售均价同比分别下降1.73%/10.18%/10.35% [2] - 第三季度单季高性能减水剂和高效减水剂价格环比改善，分别上涨3.6%和7.8% [2] - 前三季度检测技术服务收入为6.65亿元，同比下降1.2%，但降幅较上半年有所收窄 [2] 成本与费用分析 - 前三季度公司环氧乙烷和甲醛采购均价同比分别下降3.24%和2.01%，成本侧压力有所改善 [2] - 前三季度期间费用总额为6.82亿元，同比增长5.3%，费用表现相对刚性；期间费用率为26.47%，同比上升0.3个百分点 [3] - 第三季度单季期间费用率为24.15%，同比上升1.22个百分点，环比下降2.26个百分点 [3] - 现金流方面，前三季度收现比为96.9%，同比下降1.89个百分点；付现比为84.4%，同比上升3.60个百分点 [3] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025年至2027年归母净利润预测为1.64亿元、2.06亿元、2.41亿元，对应三年复合增速为35.94% [4] - 对应2025年至2027年每股收益（EPS）预测分别为0.38元、0.48元、0.56元 [4] - 基于可比公司2026年Wind一致预期市盈率（PE）均值为18倍，报告考虑到公司在地产链需求改善及西部基建项目中的优势，给予公司2026年28倍PE估值 [4] - 根据盈利预测，公司2025年至2027年预期市盈率（PE）分别为28.35倍、22.56倍、19.26倍 [8] 行业与公司前景 - 行业需求端受益于西部重点基建工程如“雅下”水电站等的落地推进，为减水剂等开工端建材需求带来支撑 [1] - 减水剂产品价格在第三季度已显现环比改善迹象 [1][2] - 公司在西部区域重大基建项目建设经验丰富，有望充分受益于未来西部重点工程项目的推进 [1][4]

投资评级 - 报告对苏博特维持“增持”评级 [1][5][8] 核心观点 - 公司连续三个季度利润实现正增长，底部复苏趋势得到确认，前三季度归母净利润同比增长19.7%至0.94亿元 [8] - 功能性材料销量高速增长，单三季度销量同比大增38.6%至12.36万吨，营收体量已达2.2亿元，成为核心增量贡献 [8] - 公司在重大工程技术领域禀赋突出，凭借实验室优势和技术实力，在川藏铁路、三澳核电等重点项目中获取订单，未来新藏铁路、浙赣粤运河等项目有望带来持续订单 [8] - 尽管业绩持续恢复，但价格端仍有压力，报告下调了公司2025-2027年的盈利预测，归母净利润分别下调17.0%、11.8%、14.2% [8] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入25.77亿元，同比增长4.1%，实现归母净利润0.94亿元，同比增长19.7% [6][8] - 单三季度公司实现营收9.0亿元，同比微降0.9%，但归母净利润实现0.3亿元，同比增长21.9% [8] - 预测公司2025年归母净利润为1.85亿元，同比增长93.0%，2026年、2027年预测归母净利润分别为2.53亿元、2.95亿元 [6][8] - 预测公司2025年每股收益为0.43元，对应市盈率为25倍，2026年及2027年预测每股收益分别为0.59元、0.69元 [6][8] 经营数据分析 - 单三季度公司高性能减水剂销量为25.5万吨，同比下降10.9%，高效减水剂销量为0.45万吨，同比增长9.8% [8] - 功能性材料销量表现亮眼，连续保持30%以上的增长，单季度销量达12.36万吨 [8] - 公司产品结构持续优化，功能性材料应用范围和场景不断扩大 [8] 技术与竞争优势 - 公司被认定为“国家认定企业技术中心”，拥有“重大基础设施工程材料全国重点实验室”等研发平台 [8] - 公司在核电、水电、高铁、桥梁等国家重大重点工程领域积累了丰富的应用数据库和行业服务经验 [8] - 技术实力强于竞争对手，在国家级重点工程中的订单竞争优势更为突出 [8]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年11月04日11:00-12:00通过网络互动形式召开2025年第三季度业绩说明会 [3][4] - 投资者可在2025年10月28日至11月03日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱ir@sobute.com进行提问预征集 [3][6] - 公司董事长毛良喜先生、董事会秘书储海燕女士及独立董事李力先生将出席本次业绩说明会 [5] 2025年第三季度经营数据 - 2025年1-9月高性能减水剂平均销售价格较上年同期下降1.73% [8] - 高效减水剂平均销售价格较上年同期下降10.18%，功能性产品平均销售价格较上年同期下降10.35% [8] - 主要原材料环氧乙烷平均采购价格较上年同期下降3.24%，甲醛平均采购价格较上年同期下降2.01% [9] 债券持有人会议安排 - 公司将于2025年11月24日上午10:30以现场方式召开“博22转债”2025年第一次债券持有人会议 [11] - 会议债权登记日为2025年11月17日，会议将审议《关于终止部分募集资金投资项目的议案》 [11][13] - 债券持有人会议决议须经出席会议且持有表决权的未偿还债券面值总额二分之一以上同意方为有效 [10][18] 董事会决议事项 - 第七届董事会第十一次会议于2025年10月28日召开，7名董事全部出席，审议通过7项议案 [25][26] - 审议通过的议案包括2025年第三季度报告、修改公司章程及注册资本、终止部分募集资金投资项目等 [26][28][29] - 董事会选举毛良喜先生为第七届董事会审计委员会委员，储海燕女士不再担任该职务 [32]

业绩数据 - 2025年1 - 9月高性能减水剂产量76.54万吨、销量76.38万吨、营收131,579.14万元[1] - 2025年1 - 9月高效减水剂产量1.24万吨、销量1.24万吨、营收3,061.26万元[1] - 2025年1 - 9月功能性材料产量29.68万吨、销量29.60万吨、营收56,590.51万元[1] 价格变动 - 高性能减水剂平均销售价格较上年同期降1.73%[2] - 高效减水剂平均销售价格较上年同期降10.18%[2] - 功能性产品平均销售价格较上年同期降10.35%[2] - 环氧乙烷平均采购价格较上年同期降3.24%[4] - 甲醛平均采购价格较上年同期降2.01%[4] 其他情况 - 报告期内无重大影响事项[5] - 公告发布于2025年10月29日[7]

股价表现与资金流向 - 10月23日盘中股价下跌2.06%至10.48元/股，成交额1483.23万元，换手率0.33%，总市值44.68亿元 [1] - 当日主力资金净流入84.88万元，其中大单买入318.63万元（占比21.48%），卖出233.75万元（占比15.76%） [1] - 公司今年以来股价上涨42.39%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌1.32%，近20日下跌3.05%，近60日下跌17.61% [2] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为7月25日，龙虎榜净卖出5396.97万元，买入总额6065.22万元（占总成交额5.81%），卖出总额1.15亿元（占总成交额10.97%） [2] 公司业务与行业分类 - 公司主营业务为混凝土外加剂的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：高性能减水剂51.83%，功能性材料20.74%，技术服务20.21%，其他5.53%，高效减水剂1.15%，其他(补充)0.55% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-其他化学制品，概念板块包括小盘、水电概念、水利建设、西部开发、新材料等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入16.73亿元，同比增长7.03% [3] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润6324.54万元，同比增长18.68% [3] 股东与分红情况 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为1.93万户，较上期增加1.55%，人均流通股21807股，较上期减少1.53% [3] - A股上市后累计派现7.40亿元，近三年累计派现2.34亿元 [4] - 截至2025年6月30日，诺安先锋混合A（320003）为新进第六大流通股东，持股565.63万股 [4]

股价与资金流向 - 10月16日公司股价盘中下跌2.03%，报10.61元/股，总市值45.23亿元 [1] - 当日成交额4268.15万元，换手率0.95%，主力资金净流出482.84万元 [1] - 今年以来公司股价上涨44.16%，但近5个交易日和近20日分别下跌0.38%和3.55%，近60日上涨12.39% [2] - 公司今年以来3次登上龙虎榜，最近一次7月25日龙虎榜净买入额为-5396.97万元 [2] 公司业务与行业 - 公司主营业务为混凝土外加剂的研发、生产和销售，高性能减水剂收入占比51.83% [2] - 主营业务收入构成包括功能性材料20.74%、技术服务20.21%、其他5.53%、高效减水剂1.15%和其他(补充)0.55% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-其他化学制品，概念板块包括小盘、水电概念、水利建设等 [2] 财务表现 - 2025年1-6月公司实现营业收入16.73亿元，同比增长7.03% [3] - 2025年1-6月公司归母净利润为6324.54万元，同比增长18.68% [3] - A股上市后公司累计派现7.40亿元，近三年累计派现2.34亿元 [4] 股东结构 - 截至6月30日公司股东户数为1.93万户，较上期增加1.55% [3] - 截至6月30日人均流通股为21807股，较上期减少1.53% [3] - 诺安先锋混合A（320003）为新进第六大流通股东，持股565.63万股 [4]

股价表现与交易情况 - 10月9日盘中股价上涨2.02%至10.63元/股，成交额2387.66万元，换手率0.54%，总市值45.32亿元 [1] - 当日主力资金净流出39.02万元，其中大单买入139.97万元（占比5.86%），卖出178.99万元（占比7.50%） [1] - 今年以来股价累计上涨44.43%，近5个交易日下跌0.28%，近20日下跌1.30%，近60日上涨14.92% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为7月25日，龙虎榜净卖出5396.97万元，买入总额6065.22万元（占总成交额5.81%），卖出总额1.15亿元（占总成交额10.97%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏苏博特新材料股份有限公司，成立于2004年12月15日，于2017年11月10日上市 [1] - 主营业务为混凝土外加剂的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：高性能减水剂51.83%，功能性材料20.74%，技术服务20.21%，其他5.53%，高效减水剂1.15%，其他(补充)0.55% [1] 行业与股东结构 - 所属申万行业为基础化工-化学制品-其他化学制品，概念板块包括水电概念、水利建设、小盘、西部开发、房屋检测等 [2] - 截至6月30日股东户数为1.93万，较上期增加1.55%，人均流通股21807股，较上期减少1.53% [2] 财务业绩 - 2025年1月-6月实现营业收入16.73亿元，同比增长7.03% [2] - 2025年1月-6月实现归母净利润6324.54万元，同比增长18.68% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现7.40亿元，近三年累计派现2.34亿元 [3] - 截至2025年6月30日，诺安先锋混合A（320003）为新进第六大流通股东，持股565.63万股 [3]

股价表现与交易数据 - 9月10日盘中上涨2.01%至11.15元/股 成交5466.08万元 换手率1.19% 总市值47.53亿元 [1] - 主力资金净流出119.86万元 大单买入占比5.00%（273.13万元） 卖出占比7.19%（392.99万元） [1] - 年内股价涨幅51.49% 近5日涨3.53% 近20日跌0.09% 近60日涨25.85% [1] - 年内3次登龙虎榜 最近7月25日净买入-5396.97万元 买入总额6065.22万元（占比5.81%） 卖出总额1.15亿元（占比10.97%） [1] 公司基本面 - 主营业务为混凝土外加剂研发生产销售 收入构成为：高性能减水剂51.83% 功能性材料20.74% 技术服务20.21% 其他5.53% 高效减水剂1.15% [1] - 2025年上半年营业收入16.73亿元（同比增长7.03%） 归母净利润6324.54万元（同比增长18.68%） [2] - A股上市后累计派现7.40亿元 近三年累计派现2.34亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.93万户（较上期增加1.55%） 人均流通股21807股（较上期减少1.53%） [2] - 诺安先锋混合A（320003）新进第六大流通股东 持股565.63万股 [3] 行业属性 - 所属申万行业：基础化工-化学制品-其他化学制品 [2] - 概念板块包括：房屋检测 水电概念 雅下电站概念 水利建设 西部开发等 [2]

投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 公司业绩持续修复且符合预期 复苏确定性进一步增强 收入端自2024年二季度以来已连续5个季度止住下降趋势 利润端已连续2个季度企稳回升[6] - 主要产品呈现量增价减趋势 功能性材料维持较快增长速度 已成为公司重要增长极[6] - 依托重大工程技术禀赋 人才优势和实验室优势突出 拥有行业内唯一国家级重点实验室[6] - 技术与科研实力支撑下 重点工程订单带动公司利润修复 在核电 水电 高铁等国家重大工程领域竞争优势突出[6] 财务表现 - 2025年上半年实现营收16.73亿元 同比增长7.0% 归母净利润0.63亿元 同比增长18.7%[6] - 单二季度营收9.9亿元 同比增长0.7% 归母净利润0.39亿元 同比增长20.9%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.23亿元 2.87亿元 3.44亿元 对应同比增长132.6% 28.9% 19.7%[6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.52元 0.67元 0.81元[6] - 预计2025-2027年市盈率分别为21倍 16倍 13倍[6] 产品运营 - 二季度高性能减水剂产量30.62万吨 同比增长3.3% 销量30.60万吨 同比增长2.4% 不含税均价1697元/吨 同比下降4.7%[6] - 二季度功能性材料产量10.92万吨 同比增长30.6% 销量10.79万吨 同比增长30.9% 不含税均价1942元/吨 同比下降4.4%[6] - 上半年技术服务收入3.38亿元 同比下降7.65% 毛利率53.89% 同比下降0.9个百分点[6] 竞争优势 - 被批准为"国家认定企业技术中心" 建有"重大基础设施工程材料全国重点实验室"和"先进土木工程材料江苏高校协同创新中心"[6] - 实际控制人缪昌文院士 刘加平院士分别担任全国重点实验室首席科学家和主任[6] - "苏博特重大基础设施工程材料创新团队"荣获"国家卓越工程师团队"称号[6] - 在核电 水电 高铁 桥梁 市政 建筑等国家重大重点工程领域积累了应用数据库和丰富的行业服务经验[6] 项目进展 - 加大了西部地区等重大工程的开拓力度 参与了川藏铁路 海太长江隧道 三澳核电 旭龙水电等诸多项目[6] - 实现了订单增长和利润修复 未来有雅下水电站 新藏铁路 浙赣粤运河等多个国家级重点项目值得期待[6]