银行业2026年一季报综述：量价险的再平衡 一、行业与公司 * 涉及的行业为中国银行业[1] * 涉及的银行类型包括：国有大行（如建设银行、农业银行）、股份制银行、城商行（如江苏银行、宁波银行、杭州银行、厦门银行、青岛银行、重庆银行、沪农商行等）、农商行[1][3][4][5][54] 二、核心业绩表现与驱动因素 * **营收全面反弹**：2026年第一季度银行业营收增速全面反弹，回升至接近2021-2022年的较高水平[1][3][6][9] * **营收反弹的核心驱动力**：净利息收入增速全面转正[1][3][6][10] * **利润增速不及营收**：利润增速虽有改善，但弹性和绝对值明显不及营收增速，呈现“营收强于利润”的特点[1][3][5][6][7][9][10] * **利润增速受约束的原因**：银行在营收改善后主动增加信用减值计提，并部分暴露存量不良资产，以提升风险抵补能力，这短期内压制了利润增速[1][2][7][9][10][12][13] 三、不同类型银行的分化表现 * **国有大行**：营收平均增速超10%，建行、农行等龙头增速在10%以上，预期差最大，表现亮眼[1][3][6][9][12] * **城商行**：业绩增速最快，营收和利润增速均保持领先，资产质量相对优异[1][5][6][9][11][13] * **股份制银行**：整体压力较大，增速不及预期，部分银行业绩低于预期[1][5][6][11][13] * **农商行**：与地产零售关联度高，扩表承压[1][4] 四、利息净收入与扩表速度的分化 * **利息净收入增速差异**：城商行自2025年起率先反转，2026年一季度增速进一步升至15%左右；国有大行和股份行在经历两到三年下滑后，于2026年一季度首次实现增速转正[3][7][10][13][17] * **核心驱动因素是扩表速度**：以央国企和地方政府为主要客群的城商行扩表速度较快；与地产和居民零售关联度高的股份行及农商行扩表速度较慢[1][4][7][10][14][18] * **息差企稳回升**：2026年一季度净息差在连续七年下降后首次系统性企稳回升，时点早于市场预期[55] * **息差改善逻辑**：负债成本下降是主因（计息负债成本率较2025年全年下降约20-25个基点），资产端收益率降幅（国有大行16个基点，股份行和城商行约20个基点）小于负债成本降幅（21-22个基点）是关键预期差[55] 五、非利息收入表现与结构 * **非息收入正向拉动**：2026年一季度非利息净收入对整体营收起到正向拉动作用，主要得益于债券投资收益重回增长轨道[1][5][8][10][14] * **债券投资收益**：因2025年同期债市调整导致基数较低，2026年一季度股份行和城商行非息收入增速改善，国有行维持正增长[5][8][10][14] * **国有大行特殊操作**：国有大行在2026年一季度保持较大力度兑现存量债券浮盈，既为增厚营收，也为降低Delta EVE利率风险指标（监管红线为15%）的压力[1][24][25][30][36][42][48] * **手续费净收入改善**：2026年一季度，得益于权益市场景气度高及低利率环境下保险需求旺盛，代销基金、信托和保险业务带来可观增量，对国有行和股份行构成正向贡献[22] 六、资产质量与风险处置 * **“价险再平衡”特征**：在息差企稳、营收改善后，银行主动增加信用减值计提并暴露存量不良，导致不良净生成率指标上升，旨在中长期解决基本面问题[1][2][7][9][13][15] * **资产质量分化显著**：资产质量优劣是导致各子板块业绩分化的根本原因[5][6][11][13] * **投资策略核心**：资产质量卓越的城商行是核心受益者，有望率先由基本面驱动估值修复[2][8][9][13][15] * **板块修复顺序**：预计为城商行 -> 国有行 -> 股份行，修复逻辑由资产质量优劣决定[2][8][9][13][15] 七、资产负债结构演变 * **资产结构变化趋势**：总资产增速快于贷款增速，金融投资（尤其是债券）占比逐步提升，这反映了直接融资比例上升的宏观趋势，与社融结构演变（信贷占比下降、政府债券发行扩大）高度相似[1][25][31][37][43][49][50] * **银行间差异**：该趋势在大型银行中尤为明显；部分贷款增速高的城商行可能出现金融投资占比下降、贷款占比上升的相反情况[25][31][37][43][49][50] 八、盈利能力、成本控制与ROE * **成本控制严格**：尽管营收改善，2026年一季度近四十家上市银行的成本收入比较2025年同期普遍下降，通过降本增效维持盈利稳定[26][32][38][44][51] * **利润增速水平**：大型银行利润增速在0%至小个位数之间；优秀中小银行增速从过去的20%-30%普遍降至10%-15%；2026年大部分城商行以大个位数增长为主[26][32][38][44][51] * **ROE趋势**：行业ROE延续小幅下行趋势，尚未出现拐点，绝大部分银行的ROE在逐年小幅降低[1][26][32][38][44][45][51][52] 九、资本状况、分红政策与再融资前景 * **资本充足状况**：行业整体面临内生增长压力，扣除分红后的留存资本增速可能慢于资产规模增速，导致大部分银行资本充足率仍有小幅下行压力[27][33][39][45][52] * **分红政策分化**： * 大型银行（国有行及招商银行）：ROE下行趋势未改且资本要求高，中短期内难提高分红比例；2025年年报分红比例维持在30%（国有行）和34%（招行）[28][35][41][47][52] * 中小银行：呈现两极分化。部分银行（如完成可转债转股或资本雄厚如沪农商行）选择提高分红比例；另一部分（如青岛银行、厦门银行）因资本短缺、再融资受限且需支持业务发展，选择降低分红比例[28][35][41][47][52] * **再融资前景**：行业性ROE下行趋势未改，内生增长能力不足；除国有大行有望在2026年二、三季度完成战略注资（如工行、农行）外，大部分中小银行、股份行和城商行的新一轮再融资尚未放开，未来需持续关注[34][39][40][45][46][52] 十、信贷投放策略与结构性变化 * **策略转变：“反内卷”新周期**：自2024年起，行业淡化规模情结，不再过度追求贷款高速增长，旨在实现信贷投放的“量”与定价的“价”之间的再平衡，以保护息差[53][58] * **信贷增速趋势**：大型银行信贷增速整体呈逐步下行趋势；城商行（尤其是头部地区）成为本轮信贷增长主要驱动力[54] * **信贷结构分化**：对公贷款是主要增长点；零售信贷需求未明显复苏，全国37万亿规模的按揭贷款余额在2026年一季度收缩近3，000亿元，是拖累整体增速的大类科目[54] * **新发贷款利率企稳**：监管通过自律机制和窗口指导加强了对过低利率贷款投放的约束，全国企业端新发对公贷款利率已连续七个月企稳于3.1%[56][57] 十一、未来展望 * **息差走势**：息差企稳趋势预计可持续，核心支撑在于负债端成本仍有下降空间（2026年下半年至2027年仍有一批高息存款到期重定价），足以对冲资产端收益率可能的小幅下降[56][57][58] * **息差反转难度**：实现息差反转回升难度较大，因宏观经济尚未完全反转，地产、基建等领域信贷需求疲弱，限制了息差进入上升通道[58]