纯债基金功能定位 - 纯债基金在组合中主要承担底仓功能、配置功能和现金管理功能 [2][9] - 底仓功能通过长期配置获取稳定回报 在纯债FOF组合中权重建议50-80% 在多资产FOF中可满仓配置 [10] - 配置功能通过波段交易放大回报 具体操作包括长久期利率债基落地利率择时信号或重仓二永产品捕捉信用利差机会 [2][11] - 现金管理功能预留5-10%仓位应对流动性需求 避免组合遭遇极端流动性冲击 [2][12] 纯债基金能力特质 - 底仓型产品需具备个券挖掘能力 过去三年规模加权月度胜率达88% 各期业绩排名均居Top 50% [14] - 配置型产品需呈现极致投资风格 重点关注7天/30天免赎回费产品 被动债基需考察流动性、跟踪复制能力和主动管理能力 [23][24] - 现金管理型产品重点关注持有体验、投资胜率、业绩动量和回撤控制指标 需剔除极端信用风险和流动性风险产品 [3][25] 有效预测指标 - 个券挖掘能力指标中 综合择券_TM模型和债券票息收益贡献具有较好选基效果 [4][36] - 基金净值评价指标中 18个月累计回报效果最佳(优于9M/2Y/1Y/6M/3M) 信息比率、上行捕获率、最大上涨等指标也具预测性 [4][36] - 持有体验类指标需关注相对指标 如相对Wind指数的月胜率/季胜率/周胜率 任意时点买入持有3个月/6个月平均收益率效果较好 [5][36] 组合构建表现 - 个券挖掘纯债基金30组合年化回报4.38% 最大回撤-1.98% 优于中长债基指数69bps 年度单边换手1.2倍 [5][41] - 持有体验纯债基金30组合年化回报4.13% 最大回撤-1.87% 优于中长债基指数44bps 年度单边换手1.4倍 [5][43] - 现金管理短债基金30组合年化回报2.88% 最大回撤-0.96% 优于短债基金指数22bps 年度单边换手1.4倍 [5] 量化研究框架 - 建立纯债基金因子测试框架 包含基金样本预处理、因子数据预处理和基金因子测试三个步骤 [27][28] - 样本预处理要求基金经理在管超1年、基金成立满2年、规模超1亿元 定开基金需单独处理 [28] - 因子测试显示18个指标可预测底仓型产品 10个指标可预测现金管理型产品 [33][35]

纯债基金功能定位 - 纯债基金在组合中主要承担底仓功能、配置功能和现金管理功能[4] - 底仓功能产品作为组合压舱石，通过长期配置获取稳定回报，建议权重50-80%[4][14] - 配置功能产品用于短期波段交易，在利率低位环境下必要性提升，操作方式包括长久期利率债基和重仓二永产品[4][16] - 现金管理功能产品占比5-10%，用于应对负债端赎回和市场系统性回撤等流动性需求[4][17] 纯债基金能力要求 - 底仓型产品需具备出色个券挖掘能力、稳定持有体验和优秀风险收益性价比[5] - 配置型产品需具备极致风格特征，关注申赎费率，7天/30天免赎回费产品优先[5][32] - 现金管理型产品重点关注持有体验、投资胜率、业绩动量和回撤控制指标[5] - 个券挖掘票息增厚策略产品过去三年规模加权月度胜率达88%，持有体验最佳[20] 量化选基指标体系 - 有效选基因子包括综合择券_TM模型、债券票息收益贡献等择券能力指标[6][43] - 基金净值评价指标如18个月累计回报、信息比率、上行捕获率等具有出色选基能力[6] - 持有体验指标应关注相对指标，如与Wind指数相比的月胜率/季胜率/周胜率[6] - 任意时点买入持有3个月/6个月平均收益率选基效果较好[6] 组合构建表现 - 个券挖掘纯债30组合2017-2025年费后年化回报4.38%，最大回撤-1.98%，优于中长债基指数[7][51] - 持有体验纯债30组合同期费后年化回报4.13%，最大回撤-1.87%，超额收益44bps[7][60] - 现金管理短债30组合2020-2025年费后年化回报2.88%，最大回撤-0.96%，超额收益22bps[7] - 个券挖掘组合在利率下行期超额显著，如2024年超额达157bps[51]