黄金价格与市场表现 - 国际金价冲上4050美元/盎司的历史高位，国内品牌金饰价格突破1279元/克 [1] - 2025年上半年全球央行购金量达415吨，黄金ETF流入397吨，创2020年以来新高 [8] - 高盛将2026年金价预期上调至4900美元/盎司 [8] - 2025年10月21日国际金价单日暴跌6% [8] 消费结构变化 - 2025年上半年全国黄金首饰消费量同比下降26%，而金条金币消费量逆势增长46% [3] - 金价涨至1000元/克以上后，婚庆客户转向小克重金饰或银行金条 [3] - 品牌金饰售价比黄金原料价高出30%以上，回购时按原料价打折计算，削弱保值功能 [5] - 18-24岁年轻人的金饰拥有率从5年前的37%升至62% [7] 行业税收政策影响 - 2025年11月1日实施的黄金税收新政使非投资类黄金企业进项税抵扣从13%降至6%，成本增加约60元/克 [5] - 税收新政落地后，周大福金价从1198元/克跳涨至1265元/克，深圳水贝市场批发价从931元/克涨至991元/克 [5] 零售渠道调整 - 周大福在2025年净关闭905家门店，日均关店2.5家，周生生上半年净减少74家门店，三四线城市加盟店受影响显著 [1] - 周大生2025年半年报显示加盟店净减少611家，而自营店增加51家 [3] - 周大福2025年第三季度电商零售值同比上升28.1%，千元价位的小金饰成为爆款 [7] - 六福集团2025年第三季度电商销售额同比增长近两成 [10] 消费者行为演变 - 消费者购金决策周期延长，从看一两次就下单变为反复比较三四次仍犹豫不决 [3] - 年轻消费者通过小红书等平台学习"每月定投1克金豆"或"银行金条切割打镯"等购金方式 [7] - 电商渠道克重小、设计时尚的"一口价"产品销量增长 [7] 加盟商经营压力 - 加盟商不愿在高位囤积库存，因占用资金巨大且金价波动可能吞噬利润 [3] - 按当前金价计算，囤货1000万元若金价回调5%将直接亏损50万元，相当于半年利润 [3] 企业战略转型 - 周大福计划未来五年每年翻新1000家门店，关闭业绩差的加盟店，强化自营渠道 [10] - 线下门店功能从销售转向体验，如推出"黄金工艺展"和"以旧换新"服务以降低消费者购金门槛 [10]