报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年第二季度GDP增速持续保持经济向好，美中关税大幅缓解且抢出口效应显著，央行降息降准推出金融政策稳经济和预期，中国大型投资项目开工使资本市场情绪回暖，货币市场利率维持低位但风险偏好回暖，国债有望回落；股市热点轮换，股指冲高需谨慎，IH转为宽幅震荡，IF、IC、IM或持续上升，但需注意市场炒作板块快速回调风险 [1][3][6][72] 根据相关目录分别进行总结 股指期货部分 股指走势分析 2024年9月底A股快速拉升，国庆高开低走后回落，11月小幅反弹，12月中旬回落，2025年元旦前三连阴缩量至1万亿，春节后反弹放量至2万亿，2 - 3月冲高回落，4月初大幅下挫，5月反弹，6月震荡，7月加速上行；四大股指走势分化，上证50、沪深300维护指数力度大，中证500、中证1000在7月拉升速度加快 [1][4][5][6] 股指波动和贴水情况 1月市场波动降低，2月大幅反弹，3月小幅回落，4月大幅波动，5 - 6月波动减小，7月进一步反弹，IC、IM远期有所回归，上证50回落至±5点以内，IC远月贴水高达300多点 [15] 行业强弱转换 2025年1 - 7月沪深300先回落再反弹，4月大跌后快速反弹，5 - 6月高位震荡，7月快速上升；行业反转强度方面，沪深300在2024 - 2025年波动大，2025年7月大幅上涨，仅公用板块下跌 [16][19] 行业ALPHA风险收益 沪深300板块走势一致性增强，电信、材料出现全周期ALPHA；消费、金融、材料、电信、信息、医药板块BETA值接近1风险较低，公用、工业、能源beta值与股指相关性较弱 [23][25] 国债期货分析 国债期货走势 2023 - 2024年国债期货整体上涨，2025年春节后回调，4月因关税战上升，5月央行降息降准后窄幅波动，6月小幅回暖，7月下旬因资本市场活跃、风险偏好上升而快速下跌 [27] 经济稳重恢复 2023 - 2025年GDP增速有波动但整体向好，CPI、PPI有升有降，工业增加值同比和累计同比有所升高，制造业和非制造业PMI有波动，消费增速不稳定 [28][29][30][31][32][33][34][35] 货币投放增速略升 2024 - 2025年新增人民币贷款大幅波动，M1增速回升，M2增速有降有升；央行多次降息降准，LPR持续下调，国债到期收益率波动大 [43][44][47][48][49] 货币政策 2024 - 2025年央行采取多项货币政策，包括国债借入操作、调整逆回购操作、降准降息、增加再贷款额度等，结构性货币政策工具将继续支持经济结构调整 [50][54][59]