行业投资评级 - 推荐（维持）[7] 报告核心观点 - 最新一周（农历腊月初五至十一）二手房网签面积农历同比下降10%，新房网签面积农历同比下降26% [1][3] - 1月以来（农历十一月十三至腊月十一）新房和二手房网签面积农历同比分别为-57%和-19% [3] - 二手房市场表现强于新房，1月1日至29日样本城市二手房网签面积同比转正至+7%，较12月改善34个百分点；新房网签面积同比为-24%，降幅较12月扩大1个百分点 [4] - 报告提出多项市场关注焦点，包括春节后二手房挂牌量变化、“金融16条”到期后的贷款接续、个别房企“展期议案”影响、以及预计2026年11月前后净租金回报与房贷利率拉平可能带来的板块超额收益机会 [6] 新房网签市场表现 - 1月1日至29日，样本城市新房网签面积同比降幅扩大，环比处于近5年同期较低水平 [9][12] - 分城市能级看，一线城市新房网签面积同比-21%，降幅较12月收窄9个百分点；二线城市同比-27%，降幅扩大9个百分点；三线城市同比-22%，降幅收窄2个百分点 [4] 二手房网签市场表现 - 1月1日至29日，样本城市二手房网签面积同比转正，环比处于近5年同期较高水平 [14][16] - 分城市能级看，一线城市二手房网签面积同比+9%，较12月改善35个百分点；二线城市同比+8%，改善40个百分点；三线城市同比+5%，改善26个百分点 [4] 滚动网签与土地市场 - 新房日均网签面积低于2021-2022年和2024年同期水平，但高于2020、2023和2025年同期水平；二手房日均网签面积低于2021年同期水平，但高于2020年和2022-2025年同期水平 [18] - 2025年1-12月，全国累计土地成交建筑面积同比降幅收窄1个百分点至-13%，累计成交楼面均价同比增幅收窄6个百分点至+1% [20] - 2025年12月单月，全国土地成交建筑面积同比-13%，成交楼面均价同比-12%，流拍率较上月下降11.2个百分点至4.0%，土地溢价率下降1.6个百分点至1.9% [20][22][26] - 2025年12月，全国土地出让金同比降幅较11月收窄13.1个百分点至-23.2% [28] 库存与去化情况 - 2025年12月，推盘未售口径的去化周期较11月上升 [29] - 分城市能级看，一线和二线城市推盘未售库存较上月下降，三四线城市库存上升；但一线、二线和三四线城市推盘未售去化周期均较上月上升 [31][32] 前瞻及佐证指标 - 二手带看人数：2026年1月，12个样本城市平均带看人数较12月环比转正，同比在12月-7.6%的基础上大幅转正至+60.9% [5][40] - 二手价格与租金：2025年12月，北京和上海二手成交价格同比降幅扩大，租金同比降幅收窄；广州二手价格降幅扩大幅度小于租金；深圳二手价格降幅扩大，租金同比为0% [5][37] - 挂牌价调涨占比：2025年12月，12个样本城市挂牌价调涨房源占比从11月的5.4%上升0.4个百分点至5.8%，同比降幅较11月收窄15.8个百分点至-32.8% [5][47] - 流动性前瞻：根据招商证券房地产组指标判断，2026年1月宏观层面流动性环比紧缩力度扩大，同比转向紧缩 [5][45] - 居民信贷与存款：2025年12月，居民新增存款趋势同比降幅扩大，居民新增中长期贷款趋势项同比降幅扩大 [34][35] 行业规模与指数表现 - 行业涵盖258只股票，总市值30999亿元，流通市值29270亿元，分别占市场总体的5.0%、2.7%和2.9% [7] - 行业指数近1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为+4.6%、+11.1%、+23.9% [8]