白银价格表现 - 7月11日伦敦白银现货价格上涨3.77%，站上38美元/盎司，Comex白银期货价格上涨4.74%，盘中连破38和39美元大关，双双创下14年来新高，年内涨幅突破32% [2] - 7月14日白银现货盘中站上39美元/盎司，年内最高涨幅超过35%，远超黄金的26%，成为表现最好的大类资产之一 [2] - 国内沪银主力合约年初至今上涨超22%，从7506元/千克上涨至9267元/千克，创该品种上市以来最高纪录 [2] 白银市场挤兑风险 - 白银市场实物与纸白银比例高达1:250-400，远高于黄金市场的1:130，高倍杠杆市场的死穴是挤兑 [2] - 伦敦金银市场协会可自由流动的白银总量已降至有记录以来最低，进入危险水平 [6] - 白银市场似乎在复刻上半年黄金市场的史诗级挤兑模式 [6] 市场异常指标 - 纽约期货银与伦敦现货银之间的期现溢价在7月11日突破50美分，远超正常的20美分之内，导致白银期货转现货价格从22.5美分暴涨至42.5美分 [7] - 伦敦现货白银一个月期租赁利率从接近零（0.5%）的正常水平跃升至4.5%，与上半年黄金风暴爆发时（租赁利率暴涨至4.7%）的情况几乎完全相同 [7] 白银供需基本面 - 白银具有金融和工业双重属性，在光伏电池和新能源产业中扮演重要角色 [9] - 2024年混动汽车与纯电汽车的单位白银用量较传统汽车分别提升21%和71%，推动全球白银总需求升至36700吨，而供应量仅为31700吨，供需缺口高达5000吨，且该缺口已连续5年存在 [9] 贵金属市场联动 - 近期铂金和钯金价格也出现暴涨，其EFP价差在7月11日同时发生“爆炸”，租赁利率冲至今年最高的2.7% [9] - 纽约期货铜等金属市场行情同样不正常，表明伦敦-纽约对金属价格的定价权正在发生重大变化 [9]