报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月贵金属价格强势，国际银价破历史新高，铂族金属价格上涨，NYMEX铂金涨5.16%至1660.4美元/盎司，NYMEX钯金主力合约涨1.12%至1483.5美元/盎司；广期所铂钯期货上市后，铂主力合约涨0.29%至442.3元/克，钯主力合约涨1.26%至381.75元/克 [8][21][24] - 铂族金属现货驱动弱化，铂金和钯金一月期隐含租赁利率回落，海外现货紧俏格局缓解；海外主要铂金ETF总持仓量本月下降，钯金ETF总持仓量维持稳定 [8] - 市场对本月美联储宽松预期已充分定价，贵金属价格有高位回落风险，铂族金属在现货驱动转弱、ETF持仓表现一般情况下，需关注价格下跌风险，当前策略建议维持观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及行情展望 - 铂金收盘价下跌1.38%至1660.4美元/盎司，成交量五日均值上涨8%，持仓量主力合约下跌1.9%，库存NYMEX铂金下跌1.2%，CFTC管理基金净多头持仓减少4150手，CFTC商业净空头持仓减少429手，铂金ETF持仓量下跌0.07%，伦敦铂金现货 - NYMEX铂结算价差值为 - 24.6美元/盎司 [8] - 钯金收盘价下跌1.03%至1483.5美元/盎司，成交量五日均值下跌1.45%，持仓量主力合约上涨4.31%，库存NYMEX钯金持平，CFTC管理基金净多头持仓增加547手，CFTC商业净空头持仓减少238手，钯金ETF持仓量下跌0.07%，伦敦钯金现货 - NYMEX钯结算价差值为 - 38美元/盎司 [8] - NYMEX铂金价格在1750一线受阻，关注下方趋势线支撑；NYMEX钯金价格在1700美元/盎司一线受压，价格表现弱于铂金，关注下方趋势线支撑 [13][15] 市场回顾 - 本月NYMEX铂金价格上涨5.16%至1660.4美元/盎司，NYMEX钯金主力合约价格上涨1.12%至1483.5美元/盎司 [21][24] - 截至12月4日，上海金交所铂金现货价格为434.2元/克，受进口增值税减免政策调整影响，内盘铂金溢价显著回升 [27] - 截至12月4日，铂金现货一月期隐含租赁利率为15.03%，钯金一月期隐含租赁利率为6.89%，均处近五年同期最高水平，但短期已走弱 [31] - 铂金和钯金CFTC持仓当前未更新至最新报告期 [36][39] 库存及ETF持仓变动 - 截至12月4日，铂金ETF总持仓量为75.87吨，钯金ETF总持仓量为14.8吨 [50][53] - 截至12月4日，美国铂金交易所CME铂金库存为19.14吨，CME钯金库存为5362千克 [57][62] 供给及需求 - 统计范围内全球前十五大矿山2025年四季度铂金产量将达33.18吨，全年产量127.47吨，较2024年下降1.9%，矿端供给有收缩预期 [67][68] - 统计内全球钯金前十五大矿山四季度产量总和为41.36吨，2025年全年产量165.78吨，较2024年下降0.86% [70][71] - 中国10月铂金进口量为10.23吨，较9月回落；10月钯金进口量为3.1吨，较9月大幅回落 [74][77] - 2025年全球铂金矿端供应量预计为172.38吨，需求总量为229.75吨，供需平衡为 - 14.29吨；全球钯金矿端供给量预计为198.19吨，需求总量为289.80吨，供需平衡为3.50吨 [88][89] 月差及跨市场价差 - 报告展示了NYMEX铂金1 - 4、4 - 7、7 - 10、10 - 1价差及NYMEX钯金3 - 6、6 - 9、9 - 12、12 - 3价差情况 [93][102] - 报告展示了伦敦市场现货铂价 - NYMEX铂金价格、伦敦市场现货钯价 - NYMEX钯金价格的价差情况 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂族金属价格随金银价格短期获支撑，租赁利率显示基本面偏强，预计维持高位震荡，需关注12月美联储货币政策[8] - NYMEX铂金主力合约价格预计维持偏强势震荡格局，NYMEX钯金主力合约价格预计维持弱势震荡格局[12][15] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及行情展望 - 本周铂族金属随贵金属价格下跌，周五因鸽派讲话回升，NYMEX铂金主力合约价格本周跌2.25%至1523.4美元/盎司，NYMEX钯金主力合约价格本周跌2.16%至1384.5美元/盎司[8] - 纽约联储主席威廉姆斯讲话后，市场对美联储12月议息会议降息25个基点的概率定价大幅升至70%，当日铂金价格在1480美元/盎司一线获支撑[8] - 截至11月21日，铂金一月期隐含租赁利率为14.72%，钯金一月期隐含租赁利率为10.73%，均处近五年同期最高水平[8] - CME铂金库存截至11月21日为19.12吨，钯金库存为5.39吨，均处近年同期相对高位[8] - NYMEX铂金主力合约价格在达到1770美元/盎司压力位后回落，在趋势线附近获支撑，下探空间小，预计维持偏强势震荡格局[12] - NYMEX钯金主力合约触及趋势线后价格上升，在1700美元/盎司一线受压制，回落后在周线级别趋势线获支撑，短期强势表现概率低，预计维持弱势震荡格局[15] 市场回顾 - 铂金价格：NYMEX铂金主力合约价格本周跌2.25%至1523.4美元/盎司，总持仓截至10月7日为70090手[21] - 钯金价格：NYMEX钯金主力合约价格本周跌2.16%至1384.5美元/盎司，总持仓量截至10月7日为22771手[22] - 国内铂金价格及价差：截至11月21日，上海金交所铂金现货价格为399.32元/克，受进口增值税减免政策调整影响，内盘铂金溢价显著回升[25] - 租赁利率：铂金一月期隐含租赁利率为14.72%，钯金一月期隐含租赁利率为10.73%，均处历史同期相对高位[29] - 铂金CFTC净持仓：截至10月7日报告期，NYMEX铂金管理基金净多持仓为18487手[34] - 钯金CFTC净持仓：截至10月7日报告期，NYMEX钯金管理基金净空持仓为4063手[37] - CFTC铂钯商业净空持仓：展示了NYMEX铂金和钯金商业净空持仓情况[38] - 比价：展示了铂钯比价和铂银比价情况[41] 库存及ETF持仓变动 - 铂金ETF持仓：截至11月21日，铂金ETF总持仓量为75.38吨[48] - 钯金ETF持仓：截至11月21日，钯金ETF总持仓量为14.75吨[51] - 铂金库存：美国铂金交易所库存维持高位，截至11月21日，CME铂金库存为19.19吨[55] - 钯金库存：CME钯金库存截至11月21日为5387.88千克[60] 供给及需求 - 矿产铂金：统计范围内全球前十五大矿山2025年四季度铂金产量预计达33.18吨，全年产量预计为127.47吨，较2024年降1.9%[65][66] - 矿产钯金：统计内全球钯金前十五大矿山四季度产量预计为41.36吨，2025年全年产量预计降0.86%至165.78吨[68][69] - 中国铂金进口量：中国9月铂金进口量为10.7吨，较8月回升[72] - 中国钯金进口量：中国9月钯金进口量为6.5吨，较8月大幅上升[75] - 中国乘用车产量：展示中国乘用车产量相关数据[76] - 日本及德国汽车产量：展示日本及德国汽车产量相关数据[79] - 美国汽车产量数据：展示美国汽车产量及新能源车渗透率相关数据[82] - 全球铂金供需平衡表：展示全球铂金供需平衡情况，2025年预计供应短缺14.29吨[86] - 全球钯金供需平衡表：展示全球钯金供需平衡情况，2025年预计供应过剩3.5吨[87] 月差及跨市场价差 - NYMEX铂金月差：展示NYMEX铂金1 - 4、4 - 7、7 - 10、10 - 1价差情况[90] - NYMEX钯金月差：展示NYMEX钯金3 - 6、6 - 9、9 - 12、12 - 3价差情况[97] - 伦敦市场现货与NYMEX价差：展示伦敦市场现货铂价、钯价与NYMEX铂金、钯金价格的价差情况[104]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 受贵金属价格回落影响铂族金属表现弱势，但高租赁利率和美联储降息预期将支撑铂钯后续价格走势，随着CME库存累积海外铂族金属现货趋紧，市场预期美联储下周议息会议延续降息操作，铂族金属价格在高位将获支撑 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及行情展望 - 本周铂族金属受贵金属价格回落影响表现弱势，NYMEX铂金主力合约价格下跌2.13%至1595.1美元/盎司，成交量、持仓量、库存均下跌，管理基金净多头持仓增加，ETF持仓量上涨；NYMEX钯金主力合约价格下跌3.79%至1458.5美元/盎司，成交量、持仓量下跌，库存持平，管理基金净空头持仓减少，ETF持仓量微跌 [9][10] - 海外铂金和钯金现货一月期隐含租赁利率截至10月24日升至近年来最高水平，分别为31.87%和18.56%，CME库存变动显示市场对特朗普政府潜在关税预期担忧，预计海外铂金现货维持紧俏 [9] - NYMEX铂金主力合约价格后续将高位震荡，日线呈菱形走势；NYMEX钯金主力合约预计高位盘整，关注下方1447美元/盎司一线支撑 [13][16] 市场回顾 - 铂金方面，NYMEX铂金主力合约价格本周下跌2.13%至1595.1美元/盎司，总持仓截至9月23日为97978手；上海金交所铂金现货价格截至10月24日为396.2元/克；截至10月24日，铂金一月期隐含租赁利率上涨至31.87%；截至9月23日，NYMEX铂金管理基金净多持仓上升3638手至18285手 [21][25][29][32] - 钯金方面，NYMEX钯金主力合约价格下跌3.79%至1458.5美元/盎司，总持仓量截至最新报告期为20282手；截至10月24日，钯金一月期隐含租赁利率为18.56%；截至9月23日，NYMEX钯金管理基金净空持仓为5176手 [22][29][35] 库存及ETF持仓变动 - 截至10月24日，铂金ETF总持仓量为76.43吨，钯金ETF总持仓量为14.84吨 [46][49] - 美国铂金交易所库存维持高位，截至10月24日，CME铂金库存为20.85吨；CME钯金库存截至10月24日为5497.03千克 [53][58] 供给及需求 - 矿产铂金方面，统计范围内全球前十五大矿山2025年四季度铂金产量预计达33.18吨，全年产量127.47吨，较2024年下降1.9%，矿端供给有收缩预期 [63][64] - 矿产钯金方面，四季度钯金前十五大矿山产量总和为41.36吨，2025年全年前十五大矿山钯金矿产量将小幅收缩，下降0.86%至165.78吨 [66][67] - 中国9月铂金进口量为10.7吨，较8月回升；9月钯金进口量为6.5吨，较8月大幅上升 [70][73] - 报告还展示了中国、日本、德国、美国汽车产量及美国新能源车渗透率等数据，以反映铂族金属在汽车领域的需求情况 [75][78][81] - 全球铂金和钯金供需平衡表显示，2025年铂金供需预计仍有缺口，钯金供需预计转为过剩 [84][85] 月差及跨市场价差 - 报告展示了NYMEX铂金和钯金不同月份合约的月差数据，以及伦敦市场现货铂价、钯价与NYMEX铂金、钯金价格的价差数据 [89][97][104]

白银价格表现 - 7月11日伦敦白银现货价格上涨3.77%，站上38美元/盎司，Comex白银期货价格上涨4.74%，盘中连破38和39美元大关，双双创下14年来新高，年内涨幅突破32% [2] - 7月14日白银现货盘中站上39美元/盎司，年内最高涨幅超过35%，远超黄金的26%，成为表现最好的大类资产之一 [2] - 国内沪银主力合约年初至今上涨超22%，从7506元/千克上涨至9267元/千克，创该品种上市以来最高纪录 [2] 白银市场挤兑风险 - 白银市场实物与纸白银比例高达1:250-400，远高于黄金市场的1:130，高倍杠杆市场的死穴是挤兑 [2] - 伦敦金银市场协会可自由流动的白银总量已降至有记录以来最低，进入危险水平 [6] - 白银市场似乎在复刻上半年黄金市场的史诗级挤兑模式 [6] 市场异常指标 - 纽约期货银与伦敦现货银之间的期现溢价在7月11日突破50美分，远超正常的20美分之内，导致白银期货转现货价格从22.5美分暴涨至42.5美分 [7] - 伦敦现货白银一个月期租赁利率从接近零（0.5%）的正常水平跃升至4.5%，与上半年黄金风暴爆发时（租赁利率暴涨至4.7%）的情况几乎完全相同 [7] 白银供需基本面 - 白银具有金融和工业双重属性，在光伏电池和新能源产业中扮演重要角色 [9] - 2024年混动汽车与纯电汽车的单位白银用量较传统汽车分别提升21%和71%，推动全球白银总需求升至36700吨，而供应量仅为31700吨，供需缺口高达5000吨，且该缺口已连续5年存在 [9] 贵金属市场联动 - 近期铂金和钯金价格也出现暴涨，其EFP价差在7月11日同时发生“爆炸”，租赁利率冲至今年最高的2.7% [9] - 纽约期货铜等金属市场行情同样不正常，表明伦敦-纽约对金属价格的定价权正在发生重大变化 [9]